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  • WLFI风波发酵、ZachXBT预告内幕调查，海外币圈今天在聊啥？

    WLFI风波发酵、ZachXBT预告内幕调查，海外币圈今天在聊啥？

     过去 24 小时，加密市场在多个维度呈现出明显分化的态势。主流话题集中于内幕交易调查预期与政治背景项目引发的信任争议；在生态层面，Solana 生态经历项目出清与舆论承压，Perp DEX 赛道一边推进新测试与融资扩张，另一边也面临「超级应用」叙事的再度检验。一、 主流话题1.ZachXBT 预告重大调查，指向加密行业「最盈利业务之一」知名链上调查员 ZachXBT 于 2 月 23 日发文表示，将在 2 月 26 日发布一项重磅调查，内容指向加密行业「最盈利的业务之一」。他强调，该调查涉及多名员工长期滥用内部数据进行内幕交易，属于系统性、持续性的违规行为。虽然具体对象尚未公布，但「多员工参与、长期操作、内部数据滥用」这三个关键词已引发市场高度警觉。围绕调查对象的猜测迅速扩散，讨论焦点主要集中在 Polymarket、WLFI 以及 Pump.fun、Bonk、Hyperliquid 等项目。其中，Polymarket 因其预测市场属性、员工可能接触到决议或订单流数据，加之 ZachXBT 近期曾调查其「假投注」事件，被认为是最直接的怀疑对象之一。与此同时，WLFI 因与特朗普家族的关联、以及 Eric Trump 同期删帖的时间点重合，频繁被提及。社区讨论迅速升温。有用户调侃称「99% 的加密公司现在都在自查安全问题」，也有人直言「特朗普家族项目的内幕交易早已不是秘密」。更具讽刺意味的是，Polymarket 甚至上线了关于「ZachXBT 调查对象是谁」的预测市场，却没有将自己列入选项，引发大量嘲讽。相关话题的转发与回复数以万计，成为当日最受关注的讨论之一。2.Eric Trump 大量删帖，WLFI 称联合创始人账号遭攻击近期，Eric Trump（特朗普次子）被发现删除了大量与 WLFI 及其稳定币 USD1 相关的推文，这一举动迅速引发市场关注和猜测。对此，WLFI 官方回应称，当日遭遇了一场「协调攻击」，多名联合创始人的 X 账号被黑，攻击者雇佣 KOL 散布 FUD，并同时对 $WLFI 进行大规模做空。WLFI 强调，此次事件仅涉及社交媒体账号层面，智能合约和资金钱包并未受到任何影响，USD1 依然维持 1:1 锚定，并在短时间内完成回稳。随后官方进一步澄清，问题仅限于账号被入侵，并非协议层或资产安全风险。然而，社区情绪并未因此平息。大量截图显示 Eric Trump 的删帖记录，部分用户直呼「这看起来像 Luna 2.0」「特朗普家族又在清场」。质疑声音占据主导，有人追问「如果只是攻击，为什么 Eric 会在同一时间删帖」，也有人将矛头直接指向即将公布的 ZachXBT 调查，猜测目标或正是 WLFI。支持者则认为，USD1 能够迅速回稳本身说明机制有效，FUD 并未奏效；反对者则继续批评特朗普家族项目长期存在操纵和内幕行为，从 $TRUMP 到 $WLFI，始终以「收割」为导向。整体来看，舆论明显偏向负面，且与 ZachXBT 调查形成强烈联动。3.Anthropic 指控中国 AI 实验室蒸馏模型，安全股大幅下跌Anthropic 近期公开指控 DeepSeek、Moonshot AI、MiniMax 等中国 AI 实验室，通过约 2.4 万个虚假账号和超过 1600 万次交互，对 Claude 模型进行「工业级蒸馏」，并移除原有安全机制，用于训练自家模型。该指控迅速引发全球 AI 圈与资本市场的高度关注。几乎在同一时间，Anthropic 发布了 Claude Code Security，一款自动化代码漏洞扫描工具。随后，美股数字安全板块出现剧烈波动，两天内市值合计蒸发超过 526 亿美元。CrowdStrike 股价下跌约 20%，市值蒸发 196 亿美元；Palo Alto 下跌 8.9%，蒸发约 117 亿美元；Cloudflare 下跌 18.5%，蒸发约 112 亿美元。随后，IBM 因 Claude 能处理 COBOL 等遗留代码，单日下跌 13%，市值蒸发约 300 亿美元。市场讨论迅速上升到「AI 冷战」的高度，部分观点认为，中国开源模型本质上是 Claude 的蒸馏版本，也有人以讽刺语气回应，「你们用互联网训练模型，我们用你们的模型训练」。与此同时，不少声音认为市场反应明显过度，指出 Claude Code Security 只是代码扫描工具，并不能替代完整的安全产品体系，却引发了恐慌性抛售。也有人指出其中的讽刺之处。Anthropic 自身同样依赖海量数据训练模型，却在指责他人「窃取成果」的同时，正与五角大楼就军用限制展开谈判。多重叙事交织，使这一事件在技术、资本与地缘政治层面同时发酵。4.WLFI 马尔代夫项目与「加沙稳定币」引发新一轮争议Eric Trump（特朗普次子）近日发文称，特朗普集团将与 WLFI 合作，在马尔代夫开发一个代币化的豪华度假区项目，规划包括约 100 栋海滩及水上别墅，主打「实体资产与数字资产结合」的模式。这一消息迅速在加密社区引发讨论。与此同时，Deltaone 报道称，特朗普所谓的「和平委员会」正在探讨为加沙发行美元稳定币，用于战后经济重建，并通过数字化手段限制资金流向哈马斯。该计划由以色列技术顾问主导，并设想与加沙新的技术官僚政府合作推进。市场反应整体偏负面。马尔代夫项目被部分人视为特朗普家族在 RWA 方向的又一次尝试，但更多讨论将其与 WLFI 当前的删帖与安全争议捆绑，质疑「又是一次包装精美的收割叙事」。至于「加沙稳定币」设想，则被大量批评为「最离谱的加密头条」，有人直言「用稳定币实现和平，本质是控制而非和平」。在当前舆论环境下，这两条消息并未起到提振作用，反而进一步强化了「特朗普家族将加密视为提款机」的负面印象。5.Crypto.com 获准成为美国全国性加密信托银行Crypto.com 近日获得美国货币监理署的有条件批准，成为全国性加密信托银行，与 Ripple、Circle、Paxos、Fidelity 等机构并列。此前，BitGo 已获得完全批准。这也是首家获得该类资质的加密交易所。在获得该许可后，Crypto.com 将能够在受监管框架下提供托管、结算等银行级服务，被视为加密行业进一步融入传统金融体系的重要一步。主流观点认为，这意味着机构资金进入加密市场的通道正在逐步打开，对稳定币和合规托管业务形成长期利好。不过，也有声音保持谨慎。一些用户指出，「有条件批准」意味着仍需满足资本充足率、反洗钱和合规运营等严格要求，实际落地门槛并不低。也有人以调侃语气质疑监管透明度，甚至将其与近期 WLFI 争议联系起来。整体而言，该消息的市场情绪偏正面，但在 ZachXBT 调查、WLFI 风波以及 AI 冷战等高强度话题的挤压下，讨论热度明显被分流。二、 主流生态动态1.SolanaSolana 生态近期出现明显收缩。2 月 23 日，Step Finance 宣布旗下 Step Finance、SolanaFloor 以及 Remora Markets 全面停止运营。此前公司在 1 月底遭遇黑客攻击，随后尝试融资和寻找收购方，但最终未能达成可行方案。团队表示，将基于事件发生前的快照为 STEP 持有者启动回购，并为 Remora 的 rToken 持有者提供 1:1 赎回流程。与此同时，SolanaFloor 的社交账号同步停止更新，现有网站、视频与 Newsletter 均转为永久存档。社区普遍表达惋惜，称「一个时代结束了」。Solana Sensei 公开表示愿意自掏腰包组建团队，接手并继续运营 SolanaFloor 账号。DeFi Dev Corp 等项目方也发帖表示愿意讨论收购或延续方案，试图保留生态记忆。在舆论层面，Polymarket 上关于「ZachXBT 即将曝光内幕交易对象」的投注市场中，Meteora 的概率排名第一，前三名全部为 Solana 生态项目。这一结果进一步将 Solana 推至舆论中心，使生态在本就动荡的背景下承受更高关注度。2.Perp DEXMonad 生态的永续合约项目 Perpl 宣布将于明日开启 private beta，社区提前进入测试期待阶段，讨论氛围明显升温。与此同时，Based 平台宣布完成 1150 万美元融资，由 Pantera Capital 领投，Coinbase Ventures、Wintermute Ventures 及 Karatage 跟投。融资将用于加速构建集永续合约、预测市场、现货交易与现实世界消费场景于一体的链上 SuperApp。该平台已上线移动端与网页端，累计交易量超过 390 亿美元。3.其他Robinhood CEO Vlad Tenev 宣布推出 Robinhood Ventures 平台，允许普通散户在无认证门槛、无高最低投资额的前提下直接参与私募交易，试图开启「人人皆可风投」的新模式。社区反应明显分化。支持者认为，这是真正意义上的私募市场民主化，打破了传统风投对早期项目的准入垄断。批评者则直言，这可能成为 VC 向零售投资者转移流动性风险的通道，将大量缺乏退出机制的项目推向散户，「传统风投的独占性优势正在终结，但风险并未消失」。整体来看，这一举措被视为金融结构重塑的一部分，也再次引发关于私募市场透明度与风险分配机制的讨论。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01
  • Crypto新出路：构建下一代无需许可新型银行

    Crypto新出路：构建下一代无需许可新型银行

     编者按：十年前，金融科技新型银行通过移动应用改善了银行的使用体验，却并未改变资金运行的底层体系。今天，加密技术正在尝试触及更深层的变革，重构「钱是如何流动的」。本文从「存、花、增、借」四个维度出发，梳理了加密新型银行的发展路径与竞争格局：从自托管钱包与稳定币支付，到链上交易、借贷与收益机制。作者 Jay Yu（Pantera Capital 研究与投资团队成员）提出，以资金流转速度为线索，加密新型银行的突破口，可能率先出现在高频、高周转的增值与借贷场景，再逐步向支付与存储延展。在隐私、合规、现实世界连接与信用体系尚未完全解决之前，加密新型银行仍处于早期探索阶段。但可以确定的是，它们不只是新的金融应用，而是在尝试搭建一套全新的资金运行轨道。以下为原文：引言无论你今天打开的是哪一款银行或金融科技应用——不管是美国银行（Bank of America）、Revolut，还是 Chase、SoFi——在界面里向下滑动时，都会产生一种似曾相识的感觉：账户（Accounts）、支付与转账（Pay & Transfer）、收益（Earn Yield）。这些界面几乎可以互换。这种高度相似的设计，揭示了银行业务在底层逻辑上的共通性：银行，本质上是我们与「钱」建立的四种核心关系的界面化呈现：存（Store）：一个用于存放和保有资产的地方花（Spend）：用于日常支出与转账的机制增（Grow）：一套用于被动或主动管理财富的工具借（Borrow）：获取外部资金、进行杠杆运用的渠道在过去十年里，移动技术的普及推动了 SoFi、Revolut、Wise 等「新型银行（neobank）」应用的崛起。它们让金融服务更加普惠，也重新定义了「去银行」这件事的含义——以直观、随时在线的数字界面，取代了实体网点。而今天，当加密技术进入它的第二个十年，一个新的范式正在显现。从自托管钱包、稳定币，到链上信贷与收益机制，区块链无需许可、可编程的特性，使得银行式的体验可以做到全球化、即时化、可组合。如果说移动互联网催生了新型银行，那么加密技术正在孕育的，是无需许可的新型银行（permissionless neobank）：一个统一的、可互操作的、以自托管为核心的界面，让用户能够在链上经济中完成资金的存储、支付、增值与借贷。Fintech Neobanks 的历史和加密行业类似，新型银行的兴起同样发生在 2008 年金融危机之后。与传统银行复制实体网点布局不同，新型银行更像是技术平台，通过移动端界面向用户提供银行服务。大多数新型银行在后台与传统银行合作，由后者提供存款保险与合规基础设施，而新型银行自身则掌握前端的用户关系。凭借快速的开户流程、透明的收费结构以及以数字体验为核心的设计，许多新型银行逐渐成为用户存钱、花钱和管理财富的首选入口。回顾这些市值达到数十亿美元的新型银行创业公司的增长路径，可以发现它们有一个共同点：通过独特的数字化产品形态掌握用户关系，无论是再融资服务、提前发薪、透明的外汇汇率，还是其他差异化功能，先由此启动一个以用户为核心的交易量飞轮，再逐步扩展产品矩阵，对现有用户进行增值变现。简单来说，金融科技新型银行的胜利，在于它们掌握了「钱的入口」：通过重塑用户存钱、花钱、理财和借钱的介质，牢牢占据了资金交互的界面层。今天，加密行业正处在一个与新型银行 5–10 年前相似的节点。在过去十多年的发展中，加密已经孕育出一系列自己的「楔子产品」：通过自托管钱包实现的抗审查资产存储通过稳定币提供的低门槛数字美元以 Aave 等协议为代表的无需许可的信贷市场以及 7×24 小时运转的全球资本市场，甚至可以将互联网迷因转化为财富载体正如移动互联网基础设施开启了新型银行时代，可编程区块链正在提供一种无需许可的金融底层架构。顺理成章的下一步，是将这些无需许可的后端能力，与新型银行式的易用前端结合起来。第一代新型银行所做的，是把银行的前端从实体网点搬到手机界面上，同时保留传统银行体系作为后端；而今天的加密新型银行，则恰恰相反——它们保留了便捷的移动端体验，却开始改变资金流动的底层路径：从传统银行轨道，转向稳定币与公共区块链。换句话说，如果说新型银行是在移动互联网之上重建了银行的前端，那么加密技术正在提供一次机会：在无需许可的轨道之上，重建银行的后端。Crypto Neobanks 的版图加密新型银行的版图如今，越来越多的项目正逐步汇聚到「加密新型银行（crypto neobank）」这一愿景之下。我们已经看到，在无需许可的加密轨道上，围绕存、花、增、借四种金融关系的基础能力，正在逐步成型：通过 Ledger 等硬件钱包实现自托管资产存储通过 Etherfi 卡或 Bitget 二维码进行日常支付在 Hyperliquid 等平台进行交易以实现资产增值通过 Morpho 等协议获取链上借贷与此同时，还有大量配套参与者在支撑底层基础设施，包括：钱包即服务（Wallet-as-a-Service）、稳定币清算体系、合规牌照服务、本地化出入金通道合作伙伴，以及跨协议编排路由器等。此外，在某些情况下，加密交易所本身，例如 Binance 与 Coinbase，也已经在向金融科技新型银行靠拢，试图进一步掌握用户与其资产之间的核心关系。例如，Binance Pay 已为全球超过 2000 万家商户提供支付支持；而 Coinbase 则允许用户仅通过在平台持有 USDC，即可自动获得最高 4% 的奖励收益。在这样一个复杂而多层次的加密新型银行生态中，有必要系统地梳理这一版图：不同加密平台正在如何竞争，试图成为用户的「首要金融关系接口」？它们又分别瞄准了用户在存钱、花钱、理财与借贷方面的哪一个环节？用加密方式存钱要真正实现对加密资产的自托管并与区块链交互，用户首先必须拥有某种形式的加密钱包。粗略来看，加密钱包生态可以沿着两个维度进行划分：一是安全性 ↔ 易用性的轴线，二是消费级应用 ↔ 企业级基础设施的轴线。在不同象限中，已经出现了具备强大分发能力的差异化赢家：Ledger 代表安全、面向消费者的硬件钱包；Fireblocks 与 Anchorage 提供安全的企业级钱包基础设施；MetaMask、Phantom、Privy 属于面向消费者、以提升可用性与用户体验为核心的钱包；Turnkey 与 Coinbase Prime 则更多占据了「高可达性 + 企业级」的基础设施位置。以钱包应用作为切入点（beachhead）来构建新型银行，其核心优势在于：钱包前端——如 MetaMask 和 Phantom——往往掌握着用户与加密资产交互的入口层。所谓的「胖钱包理论（fat wallet thesis）」认为，钱包层攫取了绝大部分面向消费者的分发能力与订单流，而对终端用户而言，更换钱包的成本极高。确实如此：目前约有 35% 的 Solana 交易量是通过 Phantom 钱包完成的。这道由卓越的移动端体验与用户粘性构成的护城河，极为可观。此外，由于消费者（尤其是散户）往往更看重便利性而非价格，像 Phantom 和 MetaMask 这样的钱包，其抽成比例可达 0.85%；相比之下，诸如 Uniswap 这样的兑换协议，单次代币交换的费用可能只有 0.3%。但另一方面，仅凭单一钱包平台来构建一个完整、可盈利的新型银行，实际难度出乎意料地高。原因在于：要实现规模化盈利，用户不仅要「存」代币，还必须在钱包内频繁使用这些代币。Phantom、MetaMask、Ledger 或许已具备家喻户晓的品牌认知，但如果用户只是把加密钱包当作「床底下的现金鞋盒」，那它们几乎无法实现变现。换言之，钱包必须转型为活跃的交易与支付平台，才能将分发优势转化为收入。MetaMask 与 Phantom 显然都在朝这一方向推进。例如，MetaMask 近期推出了 MetaMask 卡，试图在原有的加密原生用户基础上进行增值变现，成为「用加密货币消费」的默认解决方案。Phantom 也通过推出 Phantom Cash 紧随其后，并进一步进入「资金增值（grow money）」领域——通过集成 Hyperliquid 的 builder codes，在应用内提供永续合约交易功能。正如 Blockworks 所言：「尽管 Drift 或 Jupiter 可能是 Solana 的本土宠儿，但真正的资金已经流向了 Hyperliquid。」这对整个钱包赛道而言，都是一条具有普适意义的经验：你不仅要掌握用户的钱包本身，还必须掌握通过『花、增、借』等行为，在钱包内外流动的资金规模。用加密方式花钱加密新型银行的第二类竞争者，是那些让用户用加密货币进行支付的平台。与「用加密方式存钱」类似，我们同样可以沿两个维度对「用加密方式花钱」的应用进行划分：一是从链上转账到链下消费（例如买一杯咖啡）；二是从面向零售消费者的应用到面向企业的基础设施。有趣的是，过去几个月获得市场关注的许多「新型银行」项目——如 Kast、Tria、Tempo、Stable——几乎都瞄准了「用加密货币支付」这一切口。尤其是在两大方向上，市场热度尤为集中：面向零售消费者、整合稳定币卡片的应用，例如 Avici、Tria、Redotpay、EtherFi；面向企业场景的「稳定币公链」或「稳定币基础设施」，例如 Stable、Plasma、Tempo。零售端：让加密应用更像银行第一类面向零售用户的「支付型应用」，本质上是在用户体验层面，让加密应用越来越接近传统银行或金融科技新型银行：熟悉的界面标签如「Home（首页）、Banking（账户）、Card（卡片）、Invest（投资）」一应俱全。随着 Rain、Reap 等加密卡发行方的成熟，以及 Visa、Mastercard 对稳定币支持范围的扩大，加密卡本身已经逐渐商品化。真正的差异化，不在于「发一张卡」，而在于能否持续驱动并留住交易量——无论是通过创新的返现机制、本地化地推能力，还是将非加密原生用户引入平台。这一轨迹与金融科技新型银行的崛起高度相似：成功从来不只是「发卡」或「做 App」，而是掌握一个特定的用户群体，从学生（SoFi）、到低收入家庭（Chime）、到国际旅行者（Wise 与 Revolut），并在此基础上建立信任、忠诚度与规模化交易量。如果路径正确，这类「支付优先」的加密新型银行，有可能成为推动区块链基础设施大规模采用的重要入口。更进一步，加密新型银行还可能引导用户走向超越传统银行卡轨道的新一代支付体系。基于银行卡的消费，或许只是一个过渡阶段——它仍依赖于 Visa 与 Mastercard 的清算网络，并继承其中心化约束。新的信号已经出现：例如 Bitget Wallet 已在印尼、巴西和越南开展基于二维码的稳定币支付试点。这指向一个潜在的未来：加密原生的结算体系，可能彻底绕过传统发卡机构。企业端：稳定币基础设施与「稳定币链」第二类近期兴起的「新型银行」应用，是为企业打造的稳定币基础设施项目，包括 Stable、Plasma、Tempo、Arc 等，常被称为「稳定币链」。其崛起的重要背景，是机构玩家——传统银行、Stripe 等金融科技公司，以及既有支付网络——对更高效资金轨道的需求上升。这些「稳定币链」往往具备相似特征：使用稳定币作为 Gas 代币，避免自定义 Gas 代币价格波动带来的费用不稳定精简共识机制，以加速 A 到 B 的高频、大额支付通过可信执行环境（TEE）增强转账隐私定制数据字段，以适配 ISO 20022 等国际支付标准然而，仅有技术改进并不能保证采用。对于支付型公链而言，真正的护城河是商户。关键问题在于，有多少商户与企业愿意将业务迁移到某条特定链上。例如，Tempo 尝试借助 Stripe 庞大的商户基础与支付网络来驱动交易量与采用率 [12]，将一批全新的商户群体引入加密轨道。其他链，如 Plasma 与 Stable，则试图成为 Tether USDT 的「一级公民」，强化稳定币在机构间流转的角色。在这一领域，最具启发性的案例是 Tron。它处理了全球约 25–30% 的稳定币交易量。Tron 的崛起，很大程度上得益于其在新兴市场的优势——如尼日利亚、阿根廷、巴西和东南亚。凭借低费用、快速确认与全球覆盖能力，Tron 成为商户支付、跨境汇款以及美元计价储蓄账户的常见结算层。对于所有新兴支付型公链而言，Tron 是必须面对的既有竞争者。要挑战它，需要在一个本已「便宜、快速、全球化」的基础上实现 10 倍级别的改进——而这往往意味着，将重心放在商户拓展与网络规模扩张上，而不是边际性的技术优化。用加密方式实现资产增值「加密新型银行」与用户建立的第三种关系，是帮助用户实现资金增值（grow money）。这是加密领域中创新最为密集的板块之一，催生了从 0 到 1 的多种金融原语——从质押金库、永续合约交易，到代币发行平台与预测市场。与前文类似，我们同样可以沿着两个维度来对「资金增值」类应用进行分类：从被动收益到主动交易，以及从前端界面到后端流动性。一个「资金增值」应用逐步演化为全功能新型银行的经典案例，来自中心化加密交易所（CEX），如 Binance 或 Coinbase。交易所最初提供的是一个简单而有效的价值主张——「这是你通过交易加密资产来实现财富增长的地方」。随着交易量持续攀升，交易所逐渐成为不仅用于增值，也用于存储与管理资产的核心场所。Coinbase 与 Binance 均已推出各自的区块链、钱包、机构级产品与加密卡，通过新产品与网络效应，对其核心用户群体进行增值变现。例如，Binance Pay 的采用率持续上升，越来越多商户使用它来接受日常商品的加密支付。同样的路径，也在 DeFi 项目中得到了验证。以 EtherFi 为例：它最初是一个以太坊的流动性质押协议，为将 ETH 再质押至 EigenLayer 的用户提供被动收益。随后，EtherFi 推出了名为 「Liquid」 的 DeFi 策略金库，将用户资金配置到 DeFi 生态中，在受控风险下追求更高收益。接着，项目又扩展至 EtherFi Cash——一款突破性的信用卡产品，使用户能够在现实世界中直接消费其 EtherFi 余额。这一扩张路径，与金融科技新型银行高度相似：通过独特的产品切入（被动质押与收益）建立立足点，在细分领域形成「最佳方案」以获取规模，再横向扩展产品矩阵，对既有用户进行增值变现（如 EtherFi 卡）。到今天为止，加密领域已经诞生了多项支持用户「资金增值」的 0→1 创新：例如 Hyperliquid 这样的永续合约平台，已成长为盈利能力最强的加密公司之一；Polymarket 等预测市场也逐步进入主流视野。非常有可能，这些平台的下一步，同样是通过新的产品形态进行增值变现——让用户在平台上存得更多、花得更多，并借助网络规模放大效应。以「资金增值平台」作为起点，尤其是主动交易平台，有一个显著优势：交易频率高、成交量大。例如，Hyperliquid 在过去 18 个月内处理的交易量已达 3 万亿美元。相较于「存钱平台」与「支付平台」，「资金增值平台」拥有更强的用户飞轮与粘性，这意味着它们掌握着更大的「被俘获用户池」，可以在后续扩展中进行转化与增值。但与此同时，这类平台也高度依赖市场周期，且常被贴上「金融赌场」的标签。这种声誉，可能会限制其触达真正全球化的大众用户群体——毕竟，人们对「银行」和「赌场」的心理预期，终究是截然不同的。用加密方式借钱正如在传统经济体系中一样，借贷能力是推动链上经济增长的重要引擎。对加密新型银行而言，借贷同样是最关键、也最可持续的收益来源之一。在传统金融体系中，借贷是一项高度受许可的活动，需要经过 KYC、信用评分与借贷历史等多重审查；而在加密世界中，借贷体系则同时存在许可型与无需许可型两种模式，并对应着不同的抵押资本要求。当前加密领域的主流模式，是无需许可、链上运行、要求超额抵押的借贷系统。像 Aave、Morpho 以及 Sky（前身为 MakerDAO）这样的 DeFi 巨头，体现了加密「代码即法律」的核心精神：由于区块链天然无法获取用户的 FICO 信用评分或社会信誉信息，它们只能通过超额抵押来确保偿付能力，以牺牲资本效率为代价，换取更广泛的可访问性与对违约风险的安全防护。其中，Morpho 被视为这一模式的下一代演进方向。它通过引入更加模块化、无需许可的系统设计，并采用更精细化的风险定价机制，在保持安全性的同时提升了资本效率。光谱的另一端，是许可型借贷。随着越来越多机构型资本配置者开始通过做市等方式进入 DeFi，这一模式逐渐获得采用。Maple Finance、Goldfinch、Clearpool 等协议，主要面向机构用户，本质上是在链上搭建「传统信贷柜台」。它们通过严格的 KYC 与链下法律协议，使机构借款人能够获得非超额抵押贷款。这类协议的护城河，不仅来自流动性（如无需许可借贷池），还来自其合规框架与 B2B 商务拓展能力。此外，许可型借贷领域中还有一些项目——如 Figure Markets、Nexo 以及 Coinbase 的借贷产品——主要面向零售借款人，采取合规优先的路径。它们既要求借款人完成 KYC，也要求资产超额抵押，并在某些情况下作为上层产品「封装」在 Morpho 等协议之上，例如 Coinbase Lending 的做法。在这些场景中，其核心吸引力，往往是相比传统银行贷款更快的结算速度与资金可得性。然而，加密借贷领域真正的「圣杯」，是面向消费者的非超额抵押信贷——这正是 SoFi、Chime 等一代金融科技产品所擅长的突破口，它们借此实现了对「无银行账户人群」的覆盖。迄今为止，加密行业尚未在这一领域取得实质性突破，未能复制金融科技新型银行所建立的「消费者信贷飞轮」。根本原因在于：加密世界缺乏稳健、抗女巫攻击的身份体系，也缺乏对违约行为足够强的现实约束。唯一的例外是「闪电贷（flash loans）」——这是一种完全由区块链机制特性催生的、瞬时的无抵押借贷形式，但它们主要服务于套利机器人与复杂的 DeFi 策略，而非日常消费者。对于下一代加密新型银行而言，竞争的关键，或许在于向这一版图的「中间地带」推进：在保留无需许可 DeFi 的速度与透明性的同时，引入传统借贷的资本效率。最终的赢家，很可能是能够解决去中心化身份问题，或将其商品化的平台，从而解锁消费者信贷，让加密真正重建「信用卡」这一金融机制。在此之前，加密新型银行或仍将主要依赖超额抵押借贷，作为支撑 DeFi 收益的核心手段。让资金流动得更快从根本上看，加密新型银行的核心价值主张，在于让资金流动得更快——正如过去十年里，SoFi、Chime 等金融科技新型银行通过移动应用所实现的那样。区块链轨道在本质上「压平」了任意两个账户之间的距离：一次转账即可完成价值转移，而不再需要在国际银行、SWIFT 体系以及无数复杂、陈旧的中间系统之间层层跳转。尽管「存钱、花钱、增值、借钱」这四种资金关系，分别以不同方式利用了区块链所带来的这种「扁平化效应」，并对应着不同的取舍与变现模式，但我认为，它们最终可以被理解为一个由**资金流转速度（velocity of money）**所定义的金字塔结构。位于金字塔顶端的是资金增值（growing money），其资金周转速度最高（例如 Hyperliquid 的交易手续费）；其次是借贷（通过利息变现）；再往下是支付（通过手续费与外汇价差）；最底层则是存储（主要通过出入金费用与 B2B 集成变现）。从这个视角来看，构建加密新型银行最容易的路径，或许是从资金增值与借贷层入手——因为这些层级拥有最高的资金流速与用户参与度。那些率先捕获「流动中价值」的协议，往往可以在后续沿着金字塔向下延展，将既有用户逐步转化为全栈式金融用户。新型银行的机会空间那么，加密新型银行的下一步可能是什么？构建下一代无需许可新型银行的机会究竟在哪里？我认为，仍有若干（相互关联的）方向，值得进一步探索：1）隐私与合规的对等2）现实世界的可组合性3）对「无需许可性」的充分利用4）本地化 vs 全球化5）非超额抵押借贷与消费者信贷1、隐私与合规的对等稳定币与加密轨道，在速度与易用性上相较传统金融系统具有明显优势。但若要真正与金融科技新型银行及既有银行体系正面竞争，加密新型银行必须在两个关键维度上实现功能对等：隐私与合规。尽管在零售消费者场景中，隐私并未被普遍视为刚需，且稳定币在缺乏强隐私保障的情况下已实现规模化采用，但当越来越多企业级应用——如薪资发放、供应链融资、跨境清算——迁移至链上时，隐私就变得至关重要。原因在于，B2B 转账的公开可见性，可能泄露商业机密与敏感信息。我认为，这正是近期多条新推出的稳定币链在路线图中高度强调隐私能力的重要原因之一。反过来，加密新型银行同样需要思考，如何在合规层面与其前辈实现对等。这包括逐步构建全球化的监管护城河与牌照体系，并向消费者与商户证明：加密解决方案在合规性上不逊于传统金融——或许可以借助零知识证明等新的技术路径。只有同时解决企业级隐私与合规可信度这两大问题，加密新型银行才能真正实现超越金融科技前辈的规模化扩张。2、现实世界的可组合性「可组合性」常被视为加密轨道的核心优势——依托统一标准、框架与智能合约。但现实中，这种可组合性往往局限在加密世界内部：DeFi 原语之间、收益协议之间，以及（主要是 EVM）区块链之间。真正困难的可组合性挑战，在于如何将区块链标准与现实世界的遗留标准打通：例如 SWIFT 等国际银行系统、商户 POS 系统与 ISO 20022 等标准，以及 ACH、Pix 等本地支付网络。随着加密卡的普及、稳定币在跨境支付中的使用增加，这一方向已出现积极进展。此外，当下多数加密卡产品仍主要服务于加密原生用户，本质上是「加密鲸鱼」的出金工具。但加密新型银行面临的真正挑战，是突破加密原生人群，通过现实世界可组合性与真正创新的金融原语，引入全新的用户群体。解决可组合性问题的平台，将在出入金体验上显著领先，从而更高效地承载用户规模。3、充分利用「无需许可性」从根本上说，加密新型银行的目标，是重塑一种更高效的货币标准：即时结算、全球流动性、无限可编程，并且不受单一主体或政府的瓶颈制约。今天，任何拥有加密钱包的人，都可以无需法币体系中介，进行交易、转账或赚取收益。加密新型银行应充分利用这种无需许可的本质，加速资金流动，构建一个更高效的金融系统。在加密轨道上，全球资本以互联网速度流动，其协调机制不再是行政命令，而是激励与博弈。下一代新型银行，将利用区块链的无需许可性，使永续合约、预测市场、质押、代币发行等新型原语，能够与既有金融轨道快速组合。在稳定币渗透率较高的经济体中，甚至存在构建无需许可银行卡网络的机会——一种类似 Visa 或 Mastercard，但方向相反的体系：不再在消费端将稳定币兑换为法币，而是默认在链上结算；为兼容传统支付方式，再将法币「上链」为稳定币。更进一步，「无需许可性」不仅适用于人类用户，也可能催生一个代理经济（agentic economy）。对 AI agent 而言，获取一个加密钱包远比开设银行账户容易；借助稳定币，AI agent 可以在获得用户授权或预设规则的情况下，自主发起链上交易。无需许可的新型银行，正是这一「人类—智能体经济」的底层基座与交互界面。4、本地化 vs 全球化加密新型银行还面临一个战略抉择：深度 vs 广度。一部分可能选择类似 Nubank 的路径，通过深度本地化、文化契合与监管理解，在单一区域建立主导地位，再向外扩张；另一部分则可能采取全球优先策略，在全球范围推出无需许可产品，并在网络效应最强的区域加码。两条路径都成立：前者依靠本地信任与分发，后者依靠规模与可组合性。稳定币或许是国际支付的「高速公路」，但加密新型银行仍需要「本地出口」——与 Pix、UPI、Alipay、VietQR 等区域系统深度集成，才能实现真正的本地可用性。尤其是，加密新型银行在「服务无银行账户人群」方面具备独特机会，为金融基础设施薄弱或本币不稳定的地区提供美元或加密计价的资本接入。未来，区域性「超级应用」与全球可组合的新型银行，可能将长期并存。5、非超额抵押借贷与消费者信贷最后，非超额抵押借贷与消费者信贷，或许是加密新型银行真正的「圣杯」。这一问题汇聚了前述多重挑战：它需要稳健、抗女巫攻击的身份系统；需要打通链下信用记录与链上账户；需要处理不同地区信用模型的差异，并与传统系统兼容。正因如此，DeFi 中的非超额抵押借贷，目前主要集中在机构私募信贷领域，而非消费者信贷——尽管后者在传统金融中规模大得多。答案的一部分，或许来自机制设计创新。闪电贷正是区块链特性催生的原生无抵押借贷形态。类似地，围绕稳定币与生息资产构建的智能循环信用额度、实时 LTV 管理、自动清算缓冲与收益自动还款，都可能逐步降低抵押要求。一旦成功，链上消费者信贷将显著提升资金流速，为无银行账户人群提供强有力的上链动机，并像现实世界的信用扩张一样，推动整体经济增长。结语正如十年前金融科技新型银行的崛起重塑了银行业，加密新型银行同样试图在数字时代重新定义我们存钱、花钱、增值与借钱的方式。但不同的是，金融科技新型银行主要创新的是前端界面，而加密新型银行试图更新的是银行后端本身——通过稳定币与公共区块链，构建一种全球化、可组合、抗审查的价值转移方式。因此，加密新型银行不只是一个应用界面，而可能是通往可编程金融体系的入口。当然，这条路才刚刚开始。构建真正的「全栈式加密新型银行」，远不止推出一张加密卡或一个带 UI 的钱包协议。它需要清晰的切入人群，需要沿着产品矩阵快速扩张，并在高资金流速的领域率先建立优势。如果未来加密新型银行能够在隐私与合规、现实世界可组合性、无需许可性、本地与全球战略、以及消费者信贷等方面持续突破，它们有潜力从数字资产的边缘入口，演化为全球经济的默认操作系统。就像第一代新型银行用移动互联网改变了银行的「界面」，这一代，或许将用加密技术，重写货币本身的底层逻辑。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01
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    ETF 流出 45 亿美元：BTC 未来 3 个月还将继续下跌30%？

     交易量没有崩塌，但活跃地址六个月来持续萎缩，跌至五年最低点。这种"表面繁荣、内部空洞"的背离，是牛市结构性健康的反面信号。文章用 Glassnode、Santiment、CryptoQuant 三套数据交叉验证，提出三种未来情景，适合当下判断 BTC 走势的参考框架。全文如下：比特币的网络活跃度已经连续六个月走弱，但这一趋势并没有反映在许多交易者第一眼就会盯着的核心指标上。更清晰的信号不是交易量——交易量基本保持稳定——而是参与广度。即便网络继续处理相近数量的交易，链上活跃地址的数量却在持续下滑。在价格发现越来越多发生于 ETF 和衍生品的市场里，这种分裂至关重要。它意味着：比特币的链上足迹正在收窄，而市场敞口却在别处继续活跃。随着熊市的持续，这一趋势已愈发难以忽视。Glassnode 数据显示，2025 年 8 月中旬，比特币活跃地址的八日均值约为 778,680 个。截至 2 月 23 日，该数字已降至约 535,942 个，跌幅约 31%。CryptoQuant 也连续六个月标记出低网络活跃度，将当前阶段描述为链上参与度的持续疲软期。Bitcoin Active Addresses Momentum，Source: CryptoQuant上一次市场出现类似形态，是在 2024 年——比特币随后经历了约 30% 的回调。这不代表现在一定会重演，但它强化了一个历史规律：长期网络疲软，往往与市场信心走弱的阶段同步出现。广度下滑，但吞吐量没有崩比特币的交易笔数并没有跟随活跃地址数同步下降。2025 年 8 月中旬，日均交易笔数约为 44.4 万笔。Blockchain.com 数据显示，近 30 天日均约为 43.9 万笔。日内数据仍有波动，从约 28.9 万笔到 70.2 万笔不等，但整体吞吐量趋势并未崩溃。这种背离是理解当前形势的关键。如果交易量保持稳定而活跃地址在减少，说明更少的实体在承担同等数量的链上活动。这种情况有多种成因，都不需要散户涌入。交易所和托管机构可以批量处理提款；大户可以整合转账；机构资金流可以通过更少的钱包处理；运营性活动也可能造成交易笔数的短暂爆发，而不代表用户真正回归。结果就是：链上看起来依然繁忙，但底层的参与者正在变少。这就是为什么广度的下滑比原始吞吐量更能说明问题。持平的交易笔数，可能掩盖的是一个活动日益集中于重复交易者、大型机构和运营性资金流的市场。在这种格局下，比特币的链仍然正常运转，但它所代表的用户参与广度已经不那么真实了。区块链分析机构 Santiment 从更长的时间维度给出了更为直白的描述。该机构表示，自 2021 年 2 月以来，比特币发起交易的唯一地址数减少了 42%，新建地址数减少了 47%。Santiment 并未将此定性为加密已死或多年熊市已锁定的证据，但它确实描述了贯穿 2025 年的一种看跌背离——市值在上升，而比特币的实用性指标在走弱。这种张力如今正体现在六个月的趋势中。价格和市场叙事可以继续维持，但链本身正在变得越来越安静。低手续费指向区块空间需求萎缩手续费数据进一步印证了比特币 Layer 1 正处于需求疲弱状态。mempool.space 数据显示，网络近期平均交易手续费约为$0.24，约合 1.8 sats/vB。这对于一个在过去周期高峰期曾出现持续区块空间竞争的网络而言，属于低位水平。以当前交易节奏估算，这一手续费水平意味着网络每日的手续费收入不足 10 万美元。相比之下，区块补贴目前仍约为每日 450 个 BTC，手续费收入占比极小。Bitcoin Average Block Fees，Source: Mempool.space这并不是眼前的安全问题，也不意味着比特币的安全模型正面临近期压力。这是因为区块补贴仍然主导着矿工收入。但它确实指向一个比特币在本轮周期这一阶段尚未被迫正视的长期现实。向费用支撑型安全预算过渡的话题每个周期都会回归，但在当前环境中，这一过渡并未受到考验——因为手续费需求本身就很弱。从实际情况来看，当前安静的手续费市场让这场讨论继续推迟。链没有面临持续拥堵的压力，用户也没有为争取上链而激烈竞价。这种情况在波动事件、投机浪潮或新的需求冲击中可以迅速改变，但目前还没有发生。眼下，区块空间相比过往牛市阶段处于明显的低使用状态，这与整体参与广度下降的大背景相吻合。Bitcoin's Empty Mempool，Source: MononautCryptoQuant 的判断也与这一手续费环境契合——低网络活跃度通常与市场对资产兴趣的下降、以及普遍亏损时期相关联。当兴趣减退，新参与者减少，自主发起的转账减少，手续费压力随之消退。比特币作为金融资产仍可活跃交易，但链本身已不再反映广泛的用户参与。宏观环境与 ETF 资金流正在改变比特币的交易方式宏观背景有助于解释这一趋势为何持续存在。比特币越来越像一个对宏观敏感的高贝塔资产，尤其在风险规避时期表现突出。过去一年，美国通胀有所降温，2026 年 1 月 CPI 同比增速为 2.4%；美联储目标利率区间在 1 月底被引用为 3.50%至 3.75%。在更简单的市场环境下，通胀降温或许会支撑更清晰的风险资产反弹。然而，市场的注意力集中在多个波动催化剂上——包括关税政策的不确定性。这一因素推动了利率和美元的剧烈波动，使整体风险偏好持续不稳。在这种环境下，散户和机构投资者往往都会减少操作频率。散户参与下降，交易者换手减少。机构可以保持敞口，但更倾向于通过不需要链上移币的产品来调整仓位。这正是现货比特币 ETF 成为关键叙事主角的原因。Coinperps 数据显示，美国比特币 ETF 已连续多周净流出，近五周累计流出约 38 亿美元，年初至今流出约 45 亿美元。2026 年美国比特币 ETF 每日资金流向，Source: Coinperps这将活动从自托管钱包转移到了券商账户。这也解释了为何市场可以保持活跃，而链却越来越安静。敞口仍在易手，但更多的换手正在链下完成。这是比特币角色的一次重要转变。它越来越像一个套着机构外壳的金融产品，而 Layer 1 则被更有选择性地用于结算、存储和周期性转账。与此同时，加密领域的日常交易能量正集中流向其他地方，尤其是稳定币。Coin Metrics 将稳定币列为链上活动的核心驱动力，目前稳定币总供应量接近 3000 亿美元，交易量持续攀升。如果其他链上的稳定币轨道承接了更多日常结算需求，比特币的 Layer 1 在功能上自然会变得更加单一。这本身并不会削弱比特币的投资逻辑，但确实改变了它的形态。未来三到六个月的三种情景当前六个月的网络广度下滑，为比特币的未来走势构建出三条可能路径。第一种是冷漠延续，这在风险规避的市场环境下看起来像是基准情景。在这种情景中，活跃地址维持低位（45 万到 60 万区间），交易笔数保持震荡但不崩溃，手续费维持低位，ETF 资金流持续平稳或小幅负值。这里，比特币仍可能因宏观头条而剧烈波动，但链上参与并不能确认广泛的复苏。资产的交易逻辑更像宏观工具，而不是一个正进入新扩张阶段的网络。第二种是流动性解冻，即较为乐观的路径。如果通胀继续降温、宽松预期稳定风险偏好，ETF 资金流可能从净流出转为持续净流入。在这种环境下，活跃地址的增长将成为关键确认信号。回升至 65 万到 80 万的活跃地址，将意味着参与广度正在恢复，而不仅仅是价格动能的回归。这看起来更像经典的周期性复苏——价格上涨由链上用户参与度的增长来支撑。第三种是结构性替代情景，这或许是最值得关注的。在这种情景中，比特币价格上涨，但链上广度持续低迷。ETF、衍生品和托管结算继续主导，而稳定币在加密领域其他地方承接更多交易需求。在这里，比特币越来越像数字宏观资产和结算层，而不是一条拥有广泛日常散户活动的链。这种情景将标志着比特币角色的演变，反映出它与多年前相比已发生的深层变化。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01

  • 年薪150万的工作，如何用500美元的AI完成？

     2026 年春节，我做了一个决定：把自己的全部业务流程 Agent 化。一周后的今天，这套系统已经跑通了接近 1/3，尽管这套系统还在完善，我每天的常规工作任务已经可以从 6 小时降到 2 小时，但业务产出反而提升了 300%。更重要的是，我验证了一个假设：个人业务的 Agent 化改造是可行的，而且我觉得每个人都应该打造这样一套操作系统。拥有一个 Agent 系统，意味着你的思维彻底转变，从「我如何完成这项工作」到「我该建立怎样的 Agent 来完成这项工作」，这种从被动到主动的思维模式产生的影响是巨大的。这篇文章，我不会输出任何 AI 生成的鸡汤，也不会刻意制造 AI 替代的焦虑，而是彻底拆解我是如何一步步完成这个转型的，以及你可以如何免费复制这套方法。这是构建 agent 生产力系统的第一篇，现在点击收藏，追踪后续更新不迷路。为什么 Agent 化是必选项，不是可选项先说一个残酷的事实：如果你的业务模式是「时间换收入」，那么你的收入天花板已经被物理定律锁死了。一天只有 24 小时，就算你全年无休，按小时计费的上限也就在那里。· 基金经理年薪 ¥150 万 ≈ 每小时 ¥720（按 2080 工作小时算）· 咨询合伙人年薪 ¥200 万 ≈ 每小时 ¥960· 头部财经 KOL 年入 ¥300 万 ≈ 每小时 ¥1440看起来很高？但这已经是人力模式的极限了。而 Agent 化的逻辑完全不同：你的收入不再由工作时间决定，而是由系统的运行效率决定。一个真实的转折点2026 年 1 月的某个周五晚上 11 点，我还在电脑前整理当天的市场数据。那天美股大跌，我需要：· 看完 50+条重要新闻· 分析 10 家重点公司的盘后表现· 更新我的投资组合策略· 写一篇市场解读文章我算了一下，至少还要 3 个小时。而第二天早上 8 点，我又要重复同样的流程。那一刻我突然意识到：我的时间没有花在投资分析的思考和决策，我只是在做一个数据搬运工。真正需要我判断的决策，可能只占 20% 的时间。剩下 80% 都是重复性的信息收集和整理。这就是我决定 Agent 化的起点。我的投研 Agent 系统现在每天自动处理：· 20000+条全球财经新闻· 50+家公司的财报更新· 30+个宏观数据指标· 10+个行业研究报告如果用人力完成这些工作，需要一个 5 人团队。而我的成本是：每月 API 调用费 500 美元 + 我每天 1 小时的 review 时间。这就是 Agent 化的本质：用算法复制你的判断框架，用 API 成本替代人力成本。01 解构你的业务：从人到系统的三层架构任何知识工作都可以被拆解为三层：第一层：知识库（Knowledge Base）这是 Agent 的「记忆系统」。以投研工作为例，我的做法是建立了一个包含我投资所需要的信息和数据的知识库，包含：1. 历史数据库· 过去 10 年的宏观经济数据（美联储、CPI、非农）· 美股 Top 50 公司的财报数据· 重大市场事件的复盘笔记（2008 金融危机、2020 疫情、2022 加息周期）2. 重要指标与新闻· 我关注的主要财经媒体和信息渠道· 美联储政策及重点公司发布财报日期· 我关注的 50 个 Twitter 账号（宏观分析师、基金经理）· 重要宏观指标· 重要的行业研究和行业数据跟踪3. 个人经验库· 我过去 5 年的投资决策记录· 每次判断对错的复盘一个具体的案例：2026 年 2 月初的市场暴跌2 月初市场突然暴跌，黄金白银崩盘，加密货币泄洪，美股港股大 A 接连跳水。市场上的解读主要有几个：· Anthropic 的法律 AI 太厉害，软件股票崩盘· 谷歌资本开支指引过高· 即将上任的美联储主席 Warsh 是鹰派我的 Agent 系统在暴跌前 48 小时就发出了预警，因为它监控到：· 日债收益率跳涨，US2Y-JP2Y 利差大幅收窄· TGA 账户余额高企，财政部持续从市场抽水· CME 连续 6 次提高金银期货保证金这些都是流动性收紧的明确信号。而我的知识库里，有 2022 年 8 月日元套利交易平仓引发市场波动的完整复盘。Agent 系统自动匹配了历史模式，在暴跌前给出了「流动性紧张+估值高企→减仓」的建议。这次预警帮我避免了至少 30% 的回撤。这个知识库有超过 50 万条结构化数据，每天自动更新 200+条。如果用人工维护，需要 2 个全职研究员。第二层：Skills（决策框架）这是最容易被忽视，但最关键的一层。大部分人用 AI 的方式是：打开 ChatGPT → 输入问题 → 得到答案。这种方式的问题是，AI 不知道你的判断标准是什么。我的做法是把自己的决策逻辑，拆解成独立的 Skills。以投资决策为例：Skill 1: 美股价值投资框架（以下 Skill 为举例，不代表我实际的投资标准，而且我的投资判断标准也会实时更新）：markdown输入:公司财报数据判断标准:- ROE > 15%(持续 3 年以上)- 负债率 < 50%- 自由现金流 > 净利润的 80%- 护城河评估 (品牌/网络效应/成本优势)输出:投资评级 (A/B/C/D)+ 理由Skill 2: 比特币抄底模型markdown输入: 比特币市场数据判断标准:- K 线技术指标: RSI < 30 且周线级别超跌- 交易量: 恐慌抛售后成交量萎缩 (低于 30 日均量)- MVRV 比率: < 1.0(市值低于实现市值, 持有者整体亏损)- 社交媒体情绪: Twitter/Reddit 恐慌指数 > 75- 矿机关机价: 现价接近或低于主流矿机关机价 (如 S19 Pro 成本线)- 长期持有者行为: LTH 供应占比上升 (抄底信号)触发条件:- 满足 4 个以上指标 → 分批建仓信号- 满足 5 个以上指标 → 重仓抄底信号输出: 抄底评级 (强/中/弱) + 建议仓位比例Skill 3: 美股市场情绪监控markdown监控指标:- NAAIM 暴露指数: 活跃投资经理的股票持仓比例 · 数值 > 80 且中位数触及 100 → 机构加仓空间见顶预警- 机构股票配置比例: State Street 等大型托管机构数据 · 处于 2007 年以来历史极值 → 反向预警信号- 散户净买入额: 摩根大通追踪的每日散户资金流向 · 日均买入量 > 85% 历史水平 → 情绪过热信号- 标普 500 远期市盈率: 监控是否接近历史估值峰值 · 接近 2000 年或 2021 年水平 → 基本面与股价背离- 对冲基金杠杆率: 高杠杆环境下的拥挤仓位 · 杠杆率处于历史高位 → 潜在波动放大器触发条件:- 3 个以上指标同时预警 → 减仓信号- 5 个指标全部预警 → 大幅减仓或对冲输出: 情绪评级 (极度贪婪/贪婪/中性/恐慌) + 仓位建议Skill 4: 宏观流动性监控markdown监控指标:- 净流动性 = 美联储总资产 - TGA - ON RRP- SOFR(隔夜融资利率)- MOVE 指数 (美债波动率)- USDJPY + US2Y-JP2Y 利差触发条件:- 净流动性单周下降>5% → 预警- SOFR 突破 5.5% → 减仓信号- MOVE 指数>130 → 风险资产止损这些 Skills 的本质是：把我的判断标准显性化、结构化，让 AI 能按照我的思维框架工作。第三层：CRON（自动化执行）这是让系统真正运转起来的关键。我设置了以下自动化任务：现在我的早晨是这样的： 7:50 起床，刷牙时看手机。Agent 已经把 overnight 全球市场摘要推送完成：· 美股昨夜小幅上涨，科技股领涨· 日本央行维持利率不变，日元小幅贬值· 原油价格因地缘政治上涨 2%· 今日重点关注：美国 CPI 数据、英伟达财报8:10 吃早餐，打开电脑看详细分析。Agent 已经生成了今日策略：· CPI 数据预期符合市场预期，对市场影响中性· 英伟达财报关键看 AI 芯片订单指引· 建议：持有科技股仓位，关注能源板块机会8:30 开始工作，我只需要基于 Agent 的分析，做最终决策：是否调仓，调多少。整个过程 30 分钟。我不再需要每天早上手忙脚乱地翻新闻，AI 已经帮我做好了预习。更重要的是投资决策不再轻易被情绪所影响，而是有着完整的投资逻辑，清晰的判断标准，并且根据投资表现来复盘、总结、迭代；这才是 AI 时代投资的正确路径，而不是继续招一大堆实习生每天加班更新 excel 利润预测表，或者凭感觉就 50 倍杠杆梭哈，等着大力出奇迹。02 内容生产的 Agent 化：从手工作坊到生产线我的第二个主要业务是做内容，目前主要平台是在推特，也在探索 YouTube 和其他视频形态。之前我写一篇文章的一般流程是：· 找选题（1 小时）· 查资料（2 小时）· 写作（3 小时）· 修改（1 小时）· 发布+互动（1 小时）总计 8 小时一篇文章，而且质量不稳定。我复盘了一下我之前发布文章的最大问题，主要有几点：· 选题太宽泛，没有切入点· 内容太理论，缺少具体案例· 标题不够吸引人· 发布时间而 Agent 化融入内容生产，是可以被系统化的工程！因此在内容层面，我的 Agent 化改造分三步：第一步：建立爆款内容知识库我做了一件很多人忽略了的事情：系统化地研究爆款文章的规律。具体做法：1. 爬取了过去一年 X 平台上财经/科技领域 Top 200 的爆款文章2. 用 AI 分析它们的共性：标题结构、开头方式、论证逻辑、结尾设计3. 提炼出可复用的「爆款公式」举几个例子：标题公式：· 数字冲击型：「资产缩水 70% 后，我悟到了……」· 反常识型：「互联网已死，Agent 永生」· 价值承诺型：「帮你节省……不用上闲鱼买」开头公式：· 具体事件切入：「2025 年 1 月，我做了一个决定……」· 极端对比：「如果你继续按现在的节奏……但 6 个月后……」· 先破后立：「市场上的解读主要有几个……我认为以上都不对」论证结构：· 观点 → 数据支撑 → 案例验证 → 反面论证· 用 1/2/3 清晰分层· 专业术语+白话解释我把这些规律整理成一个「爆款内容框架库」，喂给 AI。第二步：人机协作的内容生产线现在我的内容生产流程变成了一条高效的人机协作生产线，每个环节都有明确的分工。选题阶段（AI 主导，我决策）每周一早上，我的 Agent 会自动推送 3-5 个选题建议。输入来源：· 本周全球市场热点事件（自动抓取）· 我的投研笔记和最新思考· 社交媒体上的高频讨论话题· 读者评论区的高频问题AI 输出格式：markdown选题 1: 比特币突破 10 万美元背后的流动性逻辑核心论点: 不是需求驱动, 而是美元流动性扩张的结果潜在爆点: 数据密集+反常识观点预估互动率: 高选题 2: 为什么 AI 公司都在亏钱, 但股价还在涨核心论点: 市场定价的是未来现金流折现, 不是当下利润潜在爆点: 解答大众困惑预估互动率: 中高选题 3: 散户情绪指标创新高, 该逃顶了吗核心论点: 情绪指标需要结合流动性环境判断潜在爆点: 实用工具+方法论预估互动率: 中我会选择最符合当下市场情绪、同时我有独特见解的选题。资料收集阶段（AI 执行，我补充）选定选题后，Agent 自动启动资料收集流程：1. 数据抓取（自动化）相关公司的最新财报数据宏观经济指标的历史走势行业研究报告的核心观点社交媒体上的代表性观点2. 信息整理（AI 处理）将散乱的信息按论证逻辑分类提取关键数据和引用来源生成初步的论证框架3. 人工补充（我的价值）加入我的个人经验和案例补充 Agent 找不到的小众信息源标注哪些观点需要重点论证这个阶段从原来的 2 小时缩短到 30 分钟。写作阶段（人机协作）这是最关键的环节，我和 AI 的分工非常明确：AI 负责：· 根据爆款框架生成文章结构· 填充数据和事实性内容· 生成多个标题和开头版本供选择· 确保论证逻辑的完整性我负责：· 注入个人观点和价值判断· 加入真实案例和细节· 调整语气和表达方式· 删除 AI 生成的「正确的废话」· 修改阶段（AI 辅助，我主导）初稿完成后，我会让 Agent 做几件事：1. 可读性检查· 句子是否过长（超过 30 字的句子标红）· 是否有重复表达· 专业术语是否需要解释2. 爆款要素检查· 标题是否符合高互动率模式· 开头 3 段是否有钩子· 是否有具体数据支撑· 是否有可引用的金句3. 多版本生成· 生成 3 个不同风格的标题· 生成 2 个不同角度的结尾· 我选择最合适的版本这个阶段从原来的 1 小时缩短到 15 分钟。发布阶段（自动化）文章定稿后，Agent 自动执行：· 转换为各平台的格式（X/微信公众号/小红书）· 生成配图建议（我确认后生成）· 在最佳时间自动发布（根据历史数据分析）第三步：数据驱动的持续优化关键认知：内容 Agent 不是一次性搭建，而是持续进化的系统。我每周会做复盘：· 哪类标题收藏率最高？→ 更新标题公式权重· 哪个论证结构转发最多？→ 强化这个模板· 读者评论区最常问什么？→ 加入 FAQ，下次文章中回应举个具体例子：我发现「数据密集型」的文章（大量具体数字+图表）收藏率比纯观点文章高 40%。于是我调整了内容框架，要求 AI 在初稿中：· 每个核心论点必须有至少 1 个数据支撑· 每篇文章至少包含 3 张图表· 数据来源必须标注结果：最近 5 篇文章的平均收藏率从 8% 提升到 12%。2026 年 1 月，我写了一篇《Agent 大爆发的时代，我们应该如何应对 AI 焦虑》。这篇文章的数据量不多，但转发率异常高，达到了 20%。我让 Agent 分析原因，发现：· 文章触及了深层的价值观问题（AI vs 人类意义）· 用了「卢浮宫着火救猫还是救名画」这个具体场景· 结尾的「成为一个更会用 AI 的人很重要，但更重要的是不要忘记如何成为一个人」引发共鸣我把这个发现加入了框架库：在技术类文章中，适当加入哲学思考和价值观讨论，能显著提升转发率。这就是 Agent 系统的复利效应：系统在帮我优化系统。内容 Agent 也不是一次性搭建就结束，而是持续进化的系统。03 从个人能力到咨询服务：验证方法论的可复制性当我把自己的投研和内容 Agent 系统跑通后，我开始思考：这套方法能否帮助别人？去年 12 月的时候，一个基金经理一起吃饭，他说自己忙不过来，他管理着一只 5 亿规模的私募基金，手底下也有将近 10 个人，但还是感觉被市场的消息牵着鼻子走，每天疲于奔命。他每天的工作是这样的节奏：· 早上 6 点半起床，看 overnight 全球市场· 7-8 点：看看 overnight 全球市场重点新闻· 8 点半-9 点半：开晨会，讨论投资策略· 9 点半-15 点：盯盘，处理交易· 15-18 点：研究公司，看财报· 18-20 点：写投资日志，复盘· 22 点：看海外市场开盘我帮他做了一次工作流程分析，发现：· 60% 的时间在收集和整理信息（可 Agent 化）· 20% 的时间在做重复性分析（可 Agent 化）· 15% 的时间在做决策（人机协作）· 5% 的时间在做交易执行（可自动化）因此我用了两周时间，帮他搭建了一套简化版的投研 Agent:· 第 1 周：访谈他的工作流程，识别可 Agent 化的环节· 第 2 周：搭建知识库 + 配置 3 个核心 Skills + 设置自动化任务2 周后他给我发了一条微信：思考的时间更多了之后，投资的心态更稳了。这次项目让我意识到：Agent 化改造的需求是普遍存在的，压缩信息处理的时间就是提高投资效率。但我很快发现，单纯做咨询有两个问题：1. 时间瓶颈：每个项目需要 2-4 周，我一个月最多接 3 个项目2. 不可规模化：每个客户的需求都不同，很难标准化这让我开始思考下一个阶段：从服务到产品。04 Agent as a Service：从 SaaS 到 AaaS 的范式转移传统软件是 SaaS(Software as a Service):· 你给客户一个工具· 客户需要学习如何使用· 客户自己操作、自己维护未来是 AaaS(Agent as a Service):· 你给客户一个 Agent· 客户只需要下达指令· Agent 自动执行、自动优化区别在于：SaaS 卖的是「能力」, AaaS 卖的是「结果」。今年 1 月，我又那个基金经理朋友吃饭。他说：「你帮我搭建的这套 Agent 系统太好用了。我推荐给了几个同行，他们都想要。但你一个人做咨询，能服务几个客户？」我说：「确实，这是个问题。」他说：「你为什么不把它做成产品？就像 Salesforce 那样，但不是卖软件，是卖 Agent 服务。」确实，我觉得好的 Agent 应该做成服务去替代 SaaS，就像 Openclaw 的创造者 Peter 所预言的那样，未来将是 Agent 的天下，用户不再需要安装软件。因此，我觉得把这套 Agent 系统跑成熟之后，做成一个开源的项目，让所有人都可以复制使用；对于有商业化需求的机构客户，高级功能进行付费订阅或者按照使用量计费。05 Agent 化的本质：从时间杠杆到算法杠杆写到这里，我想分享一些更深层的思考。传统的个人业务增长路径是：1. 初级阶段：卖时间（按小时收费）2. 中级阶段：卖产品（一次开发，多次售卖）3. 高级阶段：卖系统（建立平台，让别人在上面交易）Agent 化提供了第四条路径：卖算法能力。你不再需要：· 雇佣一个团队（省去管理成本）· 开发一个复杂的软件（省去技术门槛）· 建立一个平台（省去网络效应冷启动）你只需要：· 把你的专业知识结构化· 配置 Agent 系统执行· 持续优化算法框架这是一种新的杠杆：算法杠杆。它的特点是：· 低成本：主要是 API 调用费，远低于人力成本· 可复制：同一套 Agent 可以服务无数客户· 可进化：随着大模型能力提升，你的 Agent 自动变强你的 Agent 化行动清单如果你被这篇文章触动，建议按以下步骤行动：第一步：诊断（本周完成）列出你每天的工作清单，标注：· 哪些是重复性工作（信息收集、数据整理、格式转换）· 哪些是判断性工作（决策、创意、战略）· 哪些是执行性工作（发布、追踪、回复）原则：重复性工作优先 Agent 化，判断性工作人机协作，执行性工作自动化。一个简单的练习拿出一张纸，写下你昨天的工作清单。对每一项工作，问自己三个问题：1. 这项工作是否可以被标准化？（如果是，可以 Agent 化）2. 这项工作是否需要创造性思考？（如果不需要，可以 Agent 化）3. 这项工作是否需要我的独特判断？（如果不需要，可以 Agent 化）你会发现，至少 50% 的工作可以被 Agent 化。第二步：搭建（本月完成）选择一个最小可行场景开始实验。举几个例子：· 如果你是投资者 → 搭建「每日市场摘要 Agent」· 如果你是内容创作者 → 搭建「选题建议 Agent」· 如果你是销售 → 搭建「客户背景调研 Agent」· 如果你是设计师 → 搭建「设计灵感收集 Agent」不要追求完美，先跑通一个最小闭环。第三步：优化（本季度完成）记录 Agent 系统为你节省了多少时间，产出质量是否稳定。每周做一次复盘：· 哪些环节 Agent 做得好？· 哪些环节还需要人工介入？· 如何调整 Skills 让 Agent 更符合你的标准？第四步：商业化（本年度完成）当你的 Agent 系统稳定运行后，思考：·  这套方法对同行是否有价值？· 如果有，他们愿意付多少钱？· 你能否把它产品化？如果答案是 yes，恭喜你，你已经找到了一个新的商业模式。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01
  • 机构采用不是来添砖加瓦，而是吸干Crypto的血

    机构采用不是来添砖加瓦，而是吸干Crypto的血

     作者 | Meltem Demirors编译 | Odaily星球日报（@OdailyChina）译者 | 叮当（@XiaMiPP）机构终于“进场加密”了——但他们不是来接你盘的。他们是来把加密经济变成他们 AUM（资产管理规模）积累机器的收费流的。这不是评判或批评，只是对事实的观察。下面的思考主要针对加密作为数字货币/代币的经济，而不是单纯作为金融基础设施的区块链（后者绝大多数情况下并不需要原生代币，正如目前绝大多数 DeFi 治理代币的架构所证明的）。这是我从去年数字资产峰会（Digital Assets Summit）就持有的观点，当时我开场演讲的标题就是《Believe in Something》，过去十二个月里发生的一切没有改变我的看法，只让画面变得更加清晰。最近我的朋友 Wintermute 的 Evgeny，以及 Markets Inc 的 Dean分别写了两篇很棒的文章，讨论所谓“机构采用加密”到底意味着什么，以及它对市场周期的影响。这启发我写第三篇，站在他们的基础上再加一个新视角——正在变化的资本格局和正在爆发的 AUM 战争。如果你时间紧，先看这一句总结：“机构采用”不是什么使命，它是一场抽取策略。真正的问题只剩一个：加密能不能足够快地建立和资助自己的机构，把经济价值留在链上，而不是让它源源不断地流失到 TradFi 手里。传统金融已经在抽取加密经济的大部分价值只要顺着资金流向看一眼，就能明白当前加密世界里谁才是真正的赢家：不是 DeFi 协议，而是那些本应被中本聪在《比特币白皮书》中试图取代的金融公司。仅 USDT 和 USDC 两大稳定币，每年就能产生约 100 亿美元的净息差收益，分别归属于 Tether（私营公司）、Coinbase 与 Circle（上市公司）。这些公司当然是加密经济的重要参与者，但它们首先服务的对象，是自身的股东。Cantor Fitzgerald——由现任美国商务部长 Howard Lutnick 领导的公司——通过为 Tether 持有美国国债，并围绕数字资产公司与投资产品组织交易，每年获取数亿美元收益。美国总统特朗普、其家族以及合作伙伴，也通过不断扩张的加密项目与代币工具，累计获利数十亿美元。贝莱德旗下的比特币 ETF IBIT，在约 18 个月内迅速增长至约 1000 亿美元 AUM，成为史上增长最快的 ETF，也成为该公司利润最高的产品之一（稍后详述）。Apollo Global Management 及其同行，则悄然将加密抵押品与企业金库余额，引流至自身的信贷与多资产基金中。每年，传统金融机构从加密经济中抽走数十亿美元的资产与利润——而且在很多情况下，它们获得的经济上行空间，甚至超过了那些最初创造价值的协议本身。那些在无数会议上为“采用”欢呼的“机构创新者”和在推特上狂聊 Memecoin 的战壕战士，其实比你想的更像一类人。我们该停止舔了，开始动脑子。机构究竟如何思考？企业只有一个核心功能：那就是利润最大化。加密货币可以通过两种方式实现这一目标：成本端：分布式账本、链上抵押品、即时结算，能大幅降低后台和中台运营成本，提升抵押品流动性和利用率（参见我之前关于可互换流动性的笔记）。收入端：把加密包装成 ETF、代币化基金、结构化产品、托管服务、基差交易包、借贷、国债管理方案……全都甩出丰厚的费用流，外加加密社区在推特上无脑吹。过去十年，机构主要关注第一种方式。2015 年我们创办 DCG 时，我花了整整三年时间，向几乎所有金融机构推介比特币全球账本与最终结算机制的优势。当时，金融服务公司并未把加密视为新的收入来源。它被认为风险过高；而兜售山寨币所可能带来的收益，也不足以说服董事会承担声誉与合规风险。离开 DCG 后，我于 2018 年初加入 CoinShares。当时公司管理规模（AUM）从数千万美元逐步增长至数十亿美元。少数敢于拥抱比特币的独立投资经理——例如 Cathie Wood、Murray Stahl、Ross Stevens——最终都因其勇气获得了丰厚回报。2024 年初，成为一个分水岭。机构开始把加密当成第二条路的工具：新收入来源。虽然之前已有零星机构参与，但贝莱德 IBIT 比特币 ETF 的推出彻底炸开了堤坝。IBIT 成为有史以来最成功的 ETF，大幅增厚了贝莱德的财报。有几个关键数字：IBIT 在第一年内达到 700 亿美元 AUM，成为历史上最快达到这一规模的 ETF，速度约为此前纪录保持者 SPDR Gold Shares（GLD）的五倍。2024 年底 IBIT 期权上市后，又吸引超过 300 亿美元新增流入，而竞争对手资金流基本停滞，使其市场份额超过所有比特币 ETF AUM 的一半。目前 IBIT 约 1000 亿美元的 AUM，每年可为 BlackRock 带来数亿美元费用收入，其盈利能力甚至超过该公司近万亿美元规模的标普 500 指数基金。结论很清楚：IBIT 给所有大资管公司和金融服务机构展示了标准剧本——拿比特币或其他数字资产 → 包装成传统基金结构 → 上架 → 变成稳定丰厚的费用流。后面所有东西——DATs、代币化国债、链上货币市场基金——都是在反复跑这个剧本。AI 资本开支超级周期：吞噬资本的黑洞稍微换个角度，说说另一个大趋势——这也是我们 Crucible 在 2024 年 IBIT 推出后立刻创立的原因。能源-算力价值链正在实时重塑全球资本栈。构建 AI 经济——芯片、数据中心、电力、工厂等等——未来十年需要数万亿美元的资本支出，这些钱总得从哪里来。所有不直接绑定 AI 的流动性资产——加密、非 AI 股票、甚至信用资产——都在被抛售，去追那些被视为“必须拥有”的 AI 标的。与此同时，很多 LP 在私募市场超配，退出和分红变慢，正在悄悄削减或推迟新的私募信贷和 PE 承诺。这导致募资周期更长、更不均匀、更难预测，资管公司和 PE 之间对优质 AUM 渠道的争夺变得白热化。结果就是，所有看起来像资本池的东西都会被榨干。链上资本：下一块 AUM 前沿阵地在这场 AUM 争夺战中，加密已不再是怪异玩具，而是数万亿美元潜在管理规模，明晃晃地摆在那里。IBIT 已经证明，加密既是印钞机，也是吸引机构配置者的“蜜罐”。特朗普政府也明确表示，将为各种加密创新创造极为宽松的环境。目前链上资产管理与金库规模已达数千亿美元：约 3000 亿美元稳定币存量，其中约 60% 为 USDT，25% 为 USDC；DeFi 总锁仓量（TVL）约 900–1000 亿美元，分布在 Ethereum、Solana、BSC、Hyperliquid 等链上；现实世界资产（RWA）产品通过代币化货币基金（如 BlackRock 的 BUIDL）、代币化黄金（如 Tether Gold、PAXG）以及消费信贷产品（如 Figure 的代币化 HELOC），再增加数百亿美元规模。但这些链上资本的平均收益率只有 2–4%，而传统货币市场基金能给 4.1%，连 Lido 的 180 亿美元 stETH 池也才~2.3%。对一家饥渴的资产积累机器来说，这不是“DeFi TVL”，这是未充分变现的现金流——可以包装、质押、再贷、收费。对机构而言，这就像呼吸一样自然。图片来自 DefiLlama代币化和受监管的包装产品，已经把过去“碰不得”的加密资本变成了符合现有托管和风控框架的收费 AUM。当公司、DAO、协议积累大量加密国债并寻求更安全的外部收益时，资管公司就能把这些资产重新包装成代币化基金、货币市场基金、结构化产品。对于那些面临募资压力和传统渠道饱和的公司来说，“突袭”加密资产负债表，是增长收费 AUM 最干净的路径之一。一声当头棒喝正如西方经济体引入了不共享其文化与价值观的群体，现在正承受社会与经济后果一样，加密正站在类似的生存危机边缘。加密经济和它的领军思想家正在引入不共享我们价值观的金融机构，这些机构不是来共建原生经济增长的，我们的行业很快就会尝到同样的社会与经济苦果。如果放任发展，加密经济将沦为传统金融 AUM 机器的又一个流动性分仓。唯一的出路是加速建立和壮大我们自己的原生机构——链上资管、风险管理、承销商、金融产品、加密原生配置者——去争夺国债 AUM，设计真正服务加密长期利益的产品，把更多经济价值留在加密生态内部，而不是外流至企业利润表。如果我们现在不优先与加密原生机构合作，“机构采用”就不会是胜利，而会是吞并。相信一些东西。否则我们就什么都不剩了。相关阅读稳定币与银行业之间的战争，很可能并不存在 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01
  • 24H热门币种与要闻｜WLFI称USD1遭遇有组织攻击；IoTeX向跨链桥黑客开出10%赏金（2月24日）

    24H热门币种与要闻｜WLFI称USD1遭遇有组织攻击；IoTeX向跨链桥黑客开出10%赏金（2月24日）

     1、CEX 热门币种CEX 成交额 Top 10 及 24 小时涨跌幅：BNB: -2.78%BTC: -4.14%ETH: -4.87%SOL: -5.85%XRP: -2.65%BCH: -12.55%DOGE: -2.58%SENT: +12.85%PEPE: -1.49%LTC: -3.86%24 小时涨幅榜单（数据来源为 OKX）：TRUMP: +1.05%BAT: +0.51%ARB: +0.38%USDG: +0.28%USDC: +0.27%TON: +0.26%PEPE: 0.00%PENGU: 0.00%IP: 0.00%IOTA: 0.00%24 小时币股涨幅榜单（数据来源为 msx.com）：Faraday Future Intelligent Electric Inc. Common Stock - MSX: +22.79%VivoPower International PLC - MSX: +16.88%ProShares UltraShort Ether ETF - MSX: +11.82%GraniteShares ETF Trust GraniteShares 2x Short COIN Daily ETF - MSX: +11.74%T-Rex 2X Inverse MSTR Daily Target ETF - MSX: +10.33%USA Rare Earth, Inc. Class A Common Stock - MSX: +9.58%ProShares UltraShort Bitcoin ETF - MSX: +9.39%ProShares Ultra Silver - MSX: +9.07%Bloom Energy Corporation - MSX: +8.04%Treasure Global Inc. Common Stock - MSX: +6.25%2、链上热门 Meme Top 5（数据来源为 GMGN）：MOSSvibeclawHOMIEarthcoinGravel头条WLFI：USD1遭遇有组织攻击，代币仍维持1:1锚定WLFI发布声明称，USD1当日上午遭遇一次有组织攻击。相关人员入侵多名WLFI联合创始人账户，并通过渠道传播负面信息，同时建立大量WLFI空头仓位。WLFI表示，USD1依托1:1资产支持及铸造与赎回机制，当前仍保持与锚定资产等值交易。IoTeX向跨链桥黑客开出10%赏金，要求48小时内归还440万美元资产IoTeX宣布向攻击其ioTube跨链桥的黑客提供10%白帽赏金（约44万美元），前提是对方在48小时内归还约440万美元被盗资产。IoTeX联合创始人兼CEO Raullen Chai表示，如果资金归还，团队将不会追究法律责任，也不会向执法机构披露身份信息。特朗普释放美伊局势缓和信号：更倾向协议而非战争美国总统特朗普表示："我更愿意达成协议而不是打仗，但如果不能达成协议，对伊朗及伊朗人民来说，那将是极其糟糕的一天。"特朗普否认了关于可能对伊朗开战的报道，强调这些报道是错误的。行业要闻特朗普"和平委员会"考虑发行加沙稳定币，用于数字支付体系据《金融时报》报道，由美国总统特朗普主导的"Board of Peace（和平委员会）"正在探索发行一种与美元挂钩的稳定币，用于支持加沙地区的数字交易体系。该稳定币将成为"让加沙居民能够进行数字支付的一种方式"。该项目由以色列科技创业者Liran Tancman牵头推进，旨在建立基本的金融交易基础设施。美媒：特朗普政府考虑对六大行业征收新的国家安全关税据华尔街日报，特朗普政府正在考虑对六种行业征收新的"国家安全关税"。正在考虑的征税范围可能涵盖大型电池、生铁与铁质配件、塑料管材、工业化学品以及电网和电信设备等行业。这些关税将根据《1962年贸易扩展法》第232条款征收。项目要闻以太坊基金会成立DeFi团队，推动"DeFipunk"发展以太坊基金会宣布成立专门的DeFi支持团队，在App Relations部门下设立DeFi单元，以推动去中心化金融协议的发展，并强化其"DeFipunk"理念。新团队任命前DELV CEO及MakerDAO治理架构设计者Charles St. Louis为DeFi Protocol Specialist。Upbit将IoTeX列入交易警示项目，已关闭代币充提通道韩国加密交易所Upbit宣布将IoTeX（IOTX）列入交易警示项目。目前充值及提现通道已关闭，后续将仅恢复提现服务。人物声音ZachXBT：2月26日将发布关于某加密企业员工利用内幕交易的调查报告链上侦探ZachXBT在X平台发文表示，其将于2月26日发布一项针对某加密行业高盈利企业的重大调查报告。报告显示，该企业多名员工在较长一段时间内滥用内部数据进行内幕交易。渣打银行：稳定币市值2028年底将达到2万亿美元，有望成为美债的最大买家之一渣打银行最新研究表明，稳定币发行方有望成为美债的最大买家之一。他们预计到2028年底，稳定币的市值将达到2万亿美元。此次扩张将为美债带来约0.8万亿至1万亿美元的新增需求，因为发行方会将短期政府债券作为储备资产进行积累。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01
  • Ethereum Hong Kong Meetup首场月度线下聚会圆满落幕

    Ethereum Hong Kong Meetup首场月度线下聚会圆满落幕

     由以太坊基金会“Ethereum Everywhere”计划支持、SNZ与ETHTAO联合运营的Hong Kong Ethereum Community Hub，于1月24日成功举办了开幕前的首场线下聚会。这是亚洲首个以太坊实体枢纽的初次公开亮相，也为香港以太坊社区开启了 “每月一聚”的新传统。活动当天，超过150位参与者到会,现场气氛热烈。以太坊基金会团队与本地开发者、研究者、创业者、机构伙伴及资深爱好者坐在一起，深入交流。这标志着以太坊基金会正以更密集、更直接的沟通方式，深入参与香港及亚洲社区的生态建设。聚焦前沿，共话未来：一场深度与广度并蓄的知识盛宴活动在SNZ Holding首席投资官Gavin Wang的欢迎致辞中拉开序幕。随后，以太坊基金会生态发展亚洲联络人Adrian Li发表了中粤英三语主题演讲，为与会者清晰勾勒出以太坊社区在亚太地区的战略发展图景与未来机遇，并着重表达了以太坊深耕亚洲生态、高度重视亚洲开发者的积极态度。紧随其后的三大核心议程，精准聚焦于当前生态最受关注的技术与商业前沿：1.可编程隐私的合规之路：SNZ Holding联合创始人将主持隐私技术的主题讨论，与以太坊基金会机构隐私亚太负责人、云峰金融Web3发展委员会主席及Brevis联合创始人深度参与，聚焦合规框架下的可编程隐私技术应用，拆解技术应用边界与落地路径。2.从协议到实践，解锁RWA未来：汇聚华夏基金（香港）、Chainlink、HashKey Group、Asseto的业内顶尖机构项目代表，围绕机构级资产上链的前沿机遇与监管前景展开了深度对话，探讨了RWA框架在香港与全球的差异化表现。3.Layer2上的DeFi新篇章：来自Spark、Taiko、Morpho、SuperReturn、Cap Money的五位头部项目的负责人将分享Layer2生态建设的前沿实践与核心洞察，深度解析协议迭代创新的关键路径，聚焦以太坊DeFi生态的高效升级。不止于活动：构建香港以太坊社群的基石除主题演讲与圆桌论坛外，活动增设深度交流环节，为参会者搭建高效沟通平台，助力轻松交换观点、深化认知。以太坊基金会团队借此聆听社区建设者的真实诉求，实现前沿视野与基层声音的双向传递。活动尾声，参会者共同参观了Hub场地，在一小时的实地走访与自由畅谈中，拉近彼此距离，为后续合作铺垫基础，切实发挥了行业连接枢纽作用。未来，Hong Kong Ethereum Community Hub将每月定期举办不同主题的深度聚会，同时提供会员服务、移动工位及独立办公室租赁服务，配备多个活动空间供成员免费使用，持续为亚洲社区输送养分，打造一个稳定、开放且富有生产力的协作平台，助力香港巩固其作为亚洲以太坊创新枢纽的领导地位。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01
  • 下周必关注｜美联储公布新一期利率决议；Moonbirds、Infinex即将TGE（1.26-2.1）

    下周必关注｜美联储公布新一期利率决议；Moonbirds、Infinex即将TGE（1.26-2.1）

     下周重点预告1 月 26 日参议院农业委员会将加密市场结构法案听证会延期至 1 月 27 日；SEC 与 CFTC 将于 1 月 27 日举办关于加密货币监管协调的联合活动；1 月 28 日Moonbirds 宣布将于 1 月 28 日 TGE；Aster 公布 Stage 4 空投将于 1 月 28 日开放申领；1 月 29 日美联储 FOMC 将于 1 月 29 日公布新一期利率决议；1 月 30 日美国劳工统计局将于 1 月 30 日发布美国 12 月 PPI 数据；Infinex：公募认购金额超 720 万美元，TGE 定于 1 月 30 日进行；1 月 26 日至 2 月 1 日，业界更多值得关注的事件预告如下。1 月 26 日Defiance 决定于 1 月 26 日关闭其在纳斯达克上市的以太坊 ETFOdaily星球日报 讯 Defiance 宣布已决定关闭并清算在纳斯达克上市的以太坊交易所交易基金：Defiance 杠杆多头及收益以太坊 ETF（ETHI），最后交易日为 2026 年 1 月 26 日，该 ETF 于去年 9 月推出，追踪在美国市场上市的以太坊 ETP 并利用信用看涨期权价差策略寻求收益。此外，Defiance 还将关闭并清算另外 7 只杠杆多头及收益 ETF，分别是：PLT、HOOI、SMCC、AMDU、HIMY、TRIL、LLYZ。（Globenewswire）BNB Chain：MVB 第 9 季申请截止日期延长至 1 月 26 日Odaily星球日报 讯 BNB Chain 在 X 平台发文宣布，MVB 第 9 季申请截止日期延长至 1 月 26 日，申请人有额外 2 周的时间来提交 Web3 项目以获得指导、资金机会和扩展工具。Sahara AI：Data Services 第 2 季申请截至 1 月 26 日Odaily星球日报 讯 去中心化 AI 区块链平台 Sahara AI 在 X 平台发文表示，Data Services 第 2 季的申请现已开放，申请截止日期为 1 月 26 日。同时其表示，任何在 Discord 上拥有白银级或以上角色的人都将自动被列入白名单，任何被发现试图出售其白名单资格的人都将被禁止使用该平台。Huma 第二季空投 Part2 开启，申领截止至 1 月 26 日Odaily星球日报 讯 Huma Finance 上线 Season 2 空投 Part 2，空投申领将于 1 月 26 日 21:00（UTC+8）截止。此前错过 Part 1 的合格钱包，可在 Part 2 中继续申领；但对于已转移或提取锁仓 PST 与 mPST 的 LP 用户，其 Part 2 空投分配将相应减少。1 月 27 日参议院农业委员会将加密市场结构法案听证会延期至 1 月 27 日Odaily星球日报 讯 美国参议院农业委员会表示，其原定于 1 月 15 日举行的加密市场结构法案听证会已延期，并将于 1 月 21 日公布法案文本，1 月 27 日举行审议听证会（markup）。委员会称，此次调整旨在确保立法过程的透明度，并给予委员更充分的审查时间。参议院农业委员会主席 John Boozman 表示，该法案将为加密市场提供明确性与确定性，在保护消费者的同时支持美国创新。与此同时，参议院银行委员会将于本周就其版本的加密市场结构法案举行单独的审议听证。当前农业委员会版本尚未公布正式文本，相关争议点包括伦理条款及监管机构委员构成等问题。（CoinDesk）SEC 与 CFTC 将于 1 月 27 日举办关于加密货币监管协调的联合活动Odaily星球日报 讯 美国 SEC 官方于 X 发文宣布，美东时间 1 月 27 日（下周二）10:00，SEC 将与 CFTC 合作举办一场关于“加密时代的协调与美国金融领导力”的联合活动。该活动将在 CFTC 总部举行，向公众开放，并将在官方网站进行直播。Morningstar Ventures：并非 Space 的领投方，该项目已承诺于 1 月 27 日退还至少 50%的公募资金Odaily星球日报 讯 Morningstar Ventures 于 X 发文谈及其所投资的预测市场项目 Space 表示，Space 团队必须优先考虑社区及公售参与者的利益。在最近的 X Space 中，该团队已公开承诺将于 1 月 27 日通过申领页面开放退款，并表示将退还至少 50% 的筹集资金，所有公售参与者均可选择申请部分退款。Morningstar Ventures 要求该过程透明且无延迟地执行，并要求团队披露资金使用、当前余额及后续路线图等信息。Morningstar Ventures 重申其并非 Space 的领投方，未参与公售的架构、决策或修改，仅作为小额投资者基于公开信息进行高层沟通。目前 Morningstar Ventures 正与 Space 团队及其他投资者进行讨论，敦促团队根据可用资金及公开承诺尽可能多地进行退款。此外，Space 团队承诺下周发布产品的首个公开版本供社区和投资者审查。1 月 28 日Google Play 韩国区将下架未注册海外加密交易所应用，1 月 28 日起生效Odaily星球日报 讯 Google Play 韩国区将禁止未在当地注册的海外加密货币交易所及钱包应用上架或更新。根据 Google 官方政策，加密交易平台及钱包服务商需向韩国金融情报机构 FIU 注册为虚拟资产服务提供商，方可继续在应用商店运营。受该政策影响，自 1 月 28 日起，韩国 Android 用户将无法通过 Google Play 下载或更新未完成注册的海外交易所应用，包括 币安、Bybit 和 OKX 等。目前仅有 Upbit、Bithumb 在内的 27 家本土平台完成注册。报道指出，尽管网页端访问仍可继续，但该举措可能对依赖海外平台进行高杠杆交易、套利及获取更多代币选择的韩国散户投资者造成影响。当地社区已开始流传使用 VPN 或 APK 安装等绕过方式，但相关做法被认为存在较高安全风险。（The Block）Moonbirds 宣布将于 1 月 28 日 TGEOdaily星球日报 讯 Moonbirds 联合 Solana 进行的 24 小时 Birbathon 完美收官，直播活动中宣布 BIRB 代币将于 1 月 28 日进行 TGE。 受此消息影响，Moonbirds 地板价 24 小时上涨超 10%，暂报 2.48 ETH。Aster 公布 Stage 4 空投将于 1 月 28 日开放申领Odaily星球日报 讯 Aster 官方宣布，Stage 4 空投将于 2025 年 12 月 21 日 23:59 (UTC) 截止，占总代币供应量的 1.5%。领取查询功能将于 2026 年 1 月 14 日开放，正式申领时间为 1 月 28 日。用户可选择立即领取 50%，剩余 50%将被销毁；或等待至 4 月解锁后领取全部份额。空投设置灵活解锁机制，鼓励用户长期参与。Optimism DAO 代币回购提案引发社区争议，投票拟于 1 月 28 日结束Odaily星球日报 讯 Optimism DAO 于 1 月 23 日开始对一项具有里程碑意义的提案进行投票，该提案建议将 Optimism Superchain 网络 50%的收入用于每月回购 OP 治理代币。然而该提案在社区中引发争议。支持者如 Milo Bowman 认为回购计划能提振代币价格并展示增长潜力；而反对者如 GFX Labs 则担忧回购通过场外交易进行缺乏市场透明度，并可能影响项目财务可持续性。目前，代表们已投出超过 380 万票支持该提案，仅有约 1.9 万票反对，投票将持续至 1 月 28 日。（DL News）1 月 29 日美联储 FOMC 将于 1 月 29 日公布新一期利率决议Odaily星球日报 讯 北京时间 1 月 29 日（周四）3:00， 美联储 FOMC 公布利率决议；之后在 3:30，鲍威尔召开货币政策新闻发布会。Cap 第二季积分活动 Homestead 将于 1 月 29 日开始，7 月 23 日结束Odaily星球日报 讯 稳定币项目 Cap 已公布第二季积分活动 Homestead 的细则，本季将于 1 月 29 日开始，7 月 23 日结束。与第一季活动 Frontier 类似，用户可以选择积分或收益：stcUSD 将以 cUSD 的形式提供收益，每日支付一次；选择积分的用户，可以通过持有 cUSD、Pendle cUSD YT 及 LP、Pendle stcUSD YT 及 LP 或是在借贷市场向 stcUSD 及 Cap PT 提供稳定币贷款来获取积分收益。1 月 30 日美国劳工统计局将于 1 月 30 日发布美国 12 月 PPI 数据Odaily星球日报 讯 美国劳工统计局宣布将于 1 月 30 日发布美国 12 月 PPI 数据。(金十)Infinex：公募认购金额超 720 万美元，TGE 定于 1 月 30 日进行Odaily星球日报 讯 Infinex 在 X 平台发文表示公募已结束，此次销售共有 868 名参与者，募集金额为 721.4 万 USDC，分配约 500 万美元资金（占 INX 供应量的 5%），并退还约 221 万美元。在识别并移除约 120 万美元女巫地址资金后，单个参与者的最大分配额度为 24.5 万美元，99.5% 的参与者获得了全额分配。目前退款已发放至用户的 Infinex 账户。此外，TGE 将于 1 月 30 日进行。1 月 31 日暂无2 月 1 日Magic Eden：2 月 1 日起将把 15%总收入注入 ME 代币生态Odaily星球日报 讯 Magic Eden 在 X 平台发文宣布，自 2 月 1 日起，其总收入的 15%将直接流入 ME 代币生态系统。该部分收入将被平均分配，其中 50%用于 ME 代币回购，另外 50%将根据质押权重以 USDC 形式分配给 ME 代币质押者。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01
  • 空投周报｜Genius代币将于4月12日之前推出；Mad Lads宣布已完成快照（1.19-1.25）

    空投周报｜Genius代币将于4月12日之前推出；Mad Lads宣布已完成快照（1.19-1.25）

     原创 ｜ Odaily 星球日报（@OdailyChina）作者｜Golem（@web 3_golem）Odaily 星球日报盘点了 2026 年 1 月 19 日至 2026 年 1 月 25 日期间的空投可申领项目，同时整理了期间的空投重要资讯，详细信息见正文。ETHGas项目及空投资格介绍ETHGas 是一个用于获取和交易区块空间承诺以及基础费用的市场。该项目于 1 月 20 日宣布开放空投查询，快照时间为 2026 年 1 月 19 日 08:00，空投资格将依据用户在以太坊主网上的历史 Gas 消耗情况，以及其在 Gasless Future 项目中的社交与社区参与记录进行判定。但空投代币自动质押 30 天。融资情况ETHGas 于 2025 年 12 月 17 日完成 1200 万美元的种子轮融资，由 Polychain 领投，Amber Group、Stake Capital、BlueYard Capital 等参投。查询期限与链接查询期限： 2026 年 1 月 20 日至今链接：https://ethgasfoundation.org/token/价格据 CoinGecko 数据， GWEI 当前价格为 0.024 USDT。Spacecoin项目及空投资格介绍Spacecoin 是一个由区块链支持的 LEO 纳米卫星星座驱动的去中心化物理基础设施网络 (DePIN)。该项目于 1 月 23 日宣布开放空投申领，此前参与过 Season 1、Season 2 活动，或持有 CTC 代币及生态 NFT（如 CTC-0、CPC 等）的用户均有资格领取。融资情况未披露申领期限与链接申领期限： 2026 年 1 月 23 日至今链接：https://penguinbase.com/airdrops/spacecoin价格据 CoinGecko 数据， SPACE 当前价格为 0.018 USDT。Sentient项目及空投资格介绍Sentient 是一个开源 AI 平台。该项目于 1 月 22 日宣布开放申领，此前进行过空投注册的用户都有资格获得空投。融资情况Sentient 于 2024 年 7 月 2 日完成 8500 万美元的种子轮融资，由 Pantera Capital、Framework Ventures、Founders Fund 领投，Ethereal Ventures、Robot Ventures、Hack VC、Arrington Capital 等参投。申领期限与链接申领期限： 2026 年 1 月 22 日至今链接：https://claim.sentient.xyz/价格据 CoinGecko 数据，SENT 当前价格为 0.027 USDT。Fight.ID项目及空投资格介绍Fight.ID 是一个 Web3 格斗生态体系，也是 UFC 的官方 Web3 合作伙伴。该项目于 1 月 22 日宣布开放空投申领，此前参与第 1 至 4 季活动的用户都有资格获得空投。融资情况未披露申领期限与链接申领期限： 2026 年 1 月 22 日至今链接：https://airdrop.fight.foundation/价格据 CoinGecko 数据，FIGHT 当前价格为 0.023 USDT。HeyElsa项目及空投资格介绍Elsa AI 是一款人工智能加密向导。该项目于 1 月 20 日宣布开放空投申领，Elsa 智能钱包用户、EVM 用户、注册了其他钱包的用户（可通过注册的钱包领取）和 Solana 用户（所有分配都发送到委托钱包）都有资格获得空投。融资情况HeyElsa 于 2025 年 6 月 5 日完成 300 万美元的种子轮融资，由 M31 Capital 领投，MH Ventures、Base Ecosystem Fund、Absoluta Digital、Levitate Labs 等参投。申领期限与链接申领期限： 2026 年 1 月 20 日至今链接：https://app.heyelsa.ai/login?next=/airdrop价格据 CoinGecko 数据，ELSA 当前价格为 0.133 USDT。Warden项目及空投资格介绍Warden 协议是专为开发者构建智能应用而设计的全栈 L1 区块链。该项目于 1 月 19 日开放空投注册，用户仅限 Warden 应用内注册，不涉及外部链接或外部门户。融资情况Warden 于 2026 年 1 月 22 日完成 400 万美元的战略融资。注册期限与链接注册期限： 2026 年 1 月 19 日至 2026 年 1 月 29 日链接：https://app.wardenprotocol.org/auth价格未上线空投重要资讯Genius：代币将在 2026 年 4 月 12 日之前创建，空投配额增加 50%Genius 1 月 19 日发文表示，第一季（Season 1）活动将于 4 月 12 日结束，并且，GENIUS 代币将在 2026 年 4 月 12 日之前创建。Genius 团队决定将分配的空投数量增加 50%，使每积分的价值提升 50%。在 4 月 12 日之前，每周将发放 1000 万枚 GP 积分，GP 根据现货交易量进行追溯分配。此外，所有基于推荐的 GP 积分已被削减并收回，推荐人将获得被推荐用户支付的 35% 交易手续费。Mad Lads 宣布已完成快照Mad Lads 官方 1 月 21 日发文表示已完成快照，引发社区对其后续可能推出代币的讨论。Mad Lads 曾明确表示，无论当前还是未来，NFT 持有者均不会获得 Backpack 空投。Sonic：已销毁超 1602 万枚未领取的第一季空投 S 代币1 月 18 日，据官方消息，Sonic 按照计划，通过完全无需许可的智能合约执行，成功销毁 16,027,929.41 枚 S，这些代币为未领取的第一季空投分配。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01
  • 特朗普上任总统一年，家族狂开“加密印钞机”

    特朗普上任总统一年，家族狂开“加密印钞机”

     原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）作者 | 叮当（@XiaMiPP）1 月 20 日，特朗普媒体与科技集团（NASDAQ：DJT）宣布，其此前公布的数字代币计划的股权登记日期定为 2026 年 2 月 2 日。在该登记日当天持有至少一股完整 DJT 股票的最终受益所有人及登记股东，将有资格获得未来发行的数字代币及配套激励。登记日结束后，特朗普媒体将与 Crypto.com 展开合作，负责代币的铸造与分发，具体执行机制仍有待进一步披露。单从形式上来看，这更像是一场加密与传统金融的交叉实验：虽然是空投，但是持有人却并非加密玩家，而是美股投资者。然而，只要涉及“特朗普家族 + 发币”，市场神经很难不被触动。毕竟，特朗普“拿捏”币圈韭菜总是妥妥地，上一次 TRUMP 发币的盛况还历历在目。它造富了一大批人，但也在随后被指控吸干了市场流动性，因为在那之后，大盘经历了一波剧烈回调。这一次，DJT 的股东代币计划是特朗普家族在金融化、证券化的基础上再次玩出了新花样，但莫名又有一种被收割的熟悉感，是怎么回事？在特朗普开启第二任总统任期后，其公开立场亦明显转向对加密行业友好：一方面推动监管框架建设，另一方面，其家族企业也同步加快在加密产业的扩张节奏。在过去一年中，加密资产已经成为特朗普家族财富结构中一个不容忽视的组成部分，系统性地搭建起了一套横跨 DeFi、稳定币、算力与上市公司金融产品的加密产业网络。近期报道称，加密相关项目在一年内为特朗普家族增加了约 14 亿美元 的资产规模，在约 68 亿美元的整体净资产中，加密资产占比首次升至接近 20%。基于此，Odaily 星球日报尝试对特朗普家族当前可追踪的主要加密布局进行一次系统性盘点。1. World Liberty Financial ：核心 DeFi 枢纽这是特朗普家族产业布局中的核心加密项目，项目定位是去中心化金融协议和治理平台，试图通过区块链技术在传统金融（TradFi）与 DeFi 之间搭建桥梁，为用户提供借贷、治理参与与收益机会，同时强调美元稳定币在全球数字金融体系中的角色。项目由特朗普本人及其儿子们 Donald Trump Jr.、Eric Trump 联合地产商 Steve Witkoff 等合作方于 2024 年发起。World Liberty Financial 的治理代币为 WLFI，总供应为 100 亿枚，目前市值约 47 亿美元。该代币在 2024 年 10 月启动销售，募集资金总额约 5.5 亿美元。根据流传的收益分配结构，销售净收益中约 75% 归属于特朗普家族实体，意味着仅此一项便可能为其带来约 4 亿美元 的现金回报。在代币分配上，家族关联公司 DT Marks DeFi LLC 持有约 22.5 亿枚 WLFI，占总量 22.5%。按当前约 0.17 美元的价格计算，其账面价值约 3.8 亿美元。更值得关注的，是其稳定币 USD1。USD1 采用以短期美国国债、现金存款与货币市场基金为主要构成的 100% 储备支持机制。Defillama 数据显示，USD1 当前市值约 32 亿美元，在稳定币排行榜中位列第七。对于一个在 2025 年 4 月才发行的稳定币来说，其增长速度是惊人的。其中最关键的助推因素是币安的深度整合与流量支持。在 BSC 链上，USD1 的供应量约 18.3 亿美元，占其整体发行规模的 57.8%。如果按照约 30 亿美元的储备规模，并假设 2026 年短期美债年化收益率在 3.5%–4.5% 区间，那么仅储备资产带来的利息收入，每年就可能达到 1.05 亿至 1.35 亿美元。而在当前模式下，这部分现金流主要归发行主体所有。从财务结构上看，这使得 USD1 不只是稳定币，更是一项能够持续产生美元现金流的金融工具。对特朗普家族而言，堪称一台长期运转的“利息机器”。2. American Bitcoin Corp.：算力与储备的双轮驱动American Bitcoin Corp（NASDAQ: ABTC）是一家比特币挖矿及战略储备公司，由北美最大的上市矿企之一的 Hut 8 Corp 控股，与特朗普家族合作运营。其中，Hut 8 持有约 80%股权，Eric Trump、Donald Trump Jr. 及 American Data Centers 的早期股东合计持有剩余 20%，Eric Trump 个人则直接持股约 7.4%-7.5%。该公司并非单纯的投资实体，而是运营了多个位于德克萨斯州等地的大型矿场。2025 年 11 月，Eric Trump 在公开视频中展示了一处位于德州的矿场，部署约 3.5 万台矿机，并称这只是其整体算力中的一部分，也就意味着 American Bitcoin Corp 持有的设备可能远超 3.5 万台。而其称每日产出约占全球每日新增比特币产量的 2%，从语境中推测，该公司每天将产出约 9 枚比特币（全球每日新产出约 450 枚），年产大约是 3285 枚。根据 American Bitcoin 发布的 2025 三季度财报显示，该季度营收约 6420 万美元，净利约 350 万美元，扭转去年同期亏损 57.6 万美元的局面，三季度挖矿产出 563 枚比特币。按此反推，当期比特币均价约在 11.4 万美元附近，而若在当前约 8.9 万美元区间震荡，盈利能力显然会受到压缩，甚至造成亏损。bitcointreasuries.net 数据显示，American Bitcoin Corp 目前通过挖矿和市场购买积累的比特币储备累计为 5427 枚，价值约 4.86 亿美元，跻身上市公司比特币储备前二十名。不过，因为公司不完全用现金支付新矿机，而是采用“BTC 抵押 + 分期/担保”结构，用部分自有比特币作为抵押，从矿机厂商处换取设备并延迟付款。Q3 披露的抵押 BTC 规模约 2385 枚，尚未从储备总量中扣除。很多矿企公司都采用这种方式，把 BTC 作为“高价值抵押品”换取实物设备。因此，对于矿企公司来说，这种“挖矿产出 → 部分抵押融资新矿机 → 算力提升 → 更多挖矿产出”的 循环积累方式，在比特币价格上行趋势可放大资本回报率；而在熊市阶段，同样会放大经营杠杆。3. TRUMP 与 MELANIA 代币：政治 IP 的流量变现相比上述基础设施型布局，TRUMP 与 MELANIA 是直接利用特朗普家族的品牌影响力和市场炒作效应进行的变现。TRUMP 由特朗普关联公司 CIC Digital LLC 和 Fight Fight Fight LLC 推出。代币总供应量为 10 亿枚，初始流通为 2 亿枚，剩下 8 亿预计将在 3 年内线性解锁。但是两家关联实体坐拥 80%的 TRUMP 代币，锁仓期为 3–12 个月，随后在 24 个月内逐步释放。按照 tokenomist 数据显示，TRUMP 当前流通量为 4.8 亿枚，其中 2 亿用于空投与流动性支持，在初始流通时直接解锁，剩下 2.8 亿由特朗普关联公司所有。按照当前 4.86 美元价格计算，纸面获利约 13.6 亿美元，即便当前 TRUMP 价格较巅峰时期的 77 美元已经下跌超 90%。MELANIA 则由第一夫人梅拉尼娅旗下的佛罗里达注册公司 MKT World LLC 负责营销。总量同样为 10 亿枚，目前已解锁约 6 亿，其中团队份额 3.5 亿，按现价约合 5780 万美元。但是，Melania 团队曾一度被指控高位套现，欺诈投资者。2025 年 6 月，链上数据显示，团队相关地址在 4 个月内通过 44 个钱包出售 8218 万枚 MELANIA，主要通过添加及移除流动性的方式完成，累计套现 24.5 万枚 SOL，当时价值约合 3576 万美元。可以想象，其真实获利可能远超当前数据。4. Trump Digital Trading Cards 系列 NFTNFT 是特朗普进入加密世界的起点。2022 年 12 月，特朗普通过他创立的社交媒体网站 Truth Social 宣布发行特朗普数字交易卡 NFT，该系列在 Polygon 区块链上铸造，初始创建了总共 4.5 万个 NFT，每件 99 美元。而购买 45 张数字交易卡，将获得一张与特朗普共进晚餐的门票。尽管当时曾遭嘲笑，但是这个系列在推出后不到两天即售罄，直接获利 445 万美元。在首次销售获得成功后，特朗普又陆续推出了系列 2 和系列 3，单张价格仍为 99 美元，但是系列 2 总数达到 4.7 万张，系列 3 总数则达到了 10 万张。虽然数量夸张，但是在特朗普的花式玩法下，最终还是售罄，在这两次销售中累计再创收约 1455 万美元。2024 年 8 月，特朗普再次推出系列 4，单张价格仍为 99 美元，但是总数达到了离谱的 36 万张。不过这一次，市场吃不消了。Opensea 数据显示，该系列出售总数约为 3.2 万张，获利约 318 万美元。综合来看，该系列 NFT 仍为特朗普带来的直接收入超 2000 万美元，而这还不包括每枚 NFT 在二级市场转手时可获得的 10%版税。5. Trump Media 的金融产品野心特朗普媒体集团自 2025 年起通过 Truth.Fi 推出“美国优先”系列 ETF 及加密国库布局。这些 ETF 于 2025 年 12 月 30 日 正式在纽约证券交易所（NYSE）上市，由 TMTG 与 Yorkville America Equities（Yorkville Advisors 的分支机构）共同推出。首批共 五支 ETF，全部为股权型主题基金，聚焦“Made in America”概念，覆盖国防、安全、科技、能源和房地产等领域，仅一支与比特币相关。不过，TMTG 确实备案了多支纯加密 ETF（如 Truth Social Bitcoin ETF、Bitcoin & Ethereum ETF、Crypto Blue Chip ETF），这些基金计划直接持有比特币、以太坊、Solana、Cronos (CRO) 等资产（例如 Crypto Blue Chip ETF 初始分配 70% BTC、15% ETH 等）。但是，这些加密 ETF 仍处于 SEC 备案/审批阶段，尚未获批上市或开始交易。不过特朗普媒体集团本身持有约 1.15 万枚比特币，价值约 10.3 亿美元，在上市公司比特币储备中排名第 12 位，暂无出售记录。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01

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  • 对话Bitwise顾问：别买房，买比特币 对话Bitwise顾问：别买房，买比特币 整理 & 编译：深潮TechFlow嘉宾：Jeff Park，Bitwise 顾问主持人：Kevin Follonier播客源：When Shift Happens原标题：Why Buying a House Is the Worst Investment You Can Make - Bitwise Advisor - Jeff Park | E167播出日期：2026年4月16日要点总结Jeff Park 是一位资深的宏观策略师，同时也是 Bitwise 的顾问。他坚信，当前的金融体系已经对年轻人失去了意义，尤其是在住房成本高昂以及人工智能可能取代整整一代人工作岗位的背景下。他指出，房地产实际上是一种贬值资产，而比特币则是终极的财务避风港。此外，他还预测，人工智能的快速发展将引发全球范围内规模最大的比特币采用浪潮。他提出，“占领 AI (Occupy AI)” 将成为 Z 世代和 Alpha 世代的一个关键转折点。在这一时刻，这两代人将通过类似于千禧一代在金融危机期间的“顿悟时刻”发现比特币的潜力。通过这一过程，他们将更深入地了解数字资产和投资的本质。此外，Jeff 对房地产代币化 (real estate tokenization) 的潜力持非常乐观的态度。他认为，代币化有能力彻底改变现有的金融体系，并为普通人提供更公平的投资机会。这段内容探讨了这些关键时刻如何影响我们对数字资产和投资的理解，以及未来可能带来的深远影响。精彩观点摘要关于房地产与财富的真相“房价上涨的原因，根本不是房子本身变得更有价值，而是美元一直在贬值。 房子是折旧资产，税法里就白纸黑字写着，你可以在20到30年内抵扣折旧——我们其实早就知道房子是贬值资产。”“曼哈顿过去十年的平均房价其实没有上涨，是持平的。真正上涨的，是那些被当作财富储存工具的顶层豪宅——它们根本没人住，只是有钱人资产负债表上的一行数字。”“今年美国申请住房贷款的人，平均年龄是59岁。 这不是在买第一套房——这是在买第三套、第四套房。而这些人，正在和那个想买人生第一套房的25岁年轻人抢。”“在纽约，租房在经济上就是正确答案。当你自有住房，要缴税、缴管理费、缴维修费、缴房贷保险和财产保险，算下来净收益率不到2%，运气差的时候连1%都不到。你不如直接把这笔钱放进货币市场基金。”“现在有了一种更好的财富储存方式，这种财富不需要维护，不占物理空间，不会被每年征税，你也不用担心被政府列入名单之后财产遭到没收——那就是比特币。”关于 AI 与“占领 AI (Occupy AI)”“我们从未见过像AI这样具有颠覆性的技术，它有可能彻底取代劳动力，同时让企业实现创纪录的利润。亚马逊裁员3万人，股市创历史新高——这就是‘自由意志价格崩塌’的最直白注脚。”“AI 正在剥夺人类自主决策的能力。历史上每一次技术革命——电力、飞机、邮件——都是在放大人类能力，而AI有可能直接让人类的‘工作本身’消失。”“AI 的本质，就是最终集中化你的所有数据，收割它，然后用它来取代你。如果我的数据在让模型变得更聪明，我需要得到某种形式的补偿——而这种补偿机制，理论上只有加密货币才能实现。”“每个代际都需要一个觉醒时刻，才能发现比特币。 千禧一代的觉醒是金融危机，Z 世代和 Alpha 世代的觉醒将是 Occupy AI——他们会从与 AI 竞争工作的切身痛苦中，找到比特币。”“AI 和比特币有一个共同的逻辑内核：能源消耗。如果你不认同AI带来的负面外部性，那么用同样能源换来的稀缺资产的另一面，就是比特币。你可以用选择比特币来投票。”关于投资框架与逻辑“价值投资的基石假设——以无风险利率定价一切——正在瓦解，因为美国的信用质量本身正在被挑战。把这个假设拿掉之后，你会更清晰地看到世界：真正驱动价值的，是意识形态，而不是便宜不便宜。”“你妈妈其实比你想象中更懂投资。她知道最有价值的东西有时存在于实物世界里——一只爱马仕包，在过去20多年里的表现持续跑赢标普500。”“多元化并没有死，只是你要拓宽视野，去找那些真正与全球流动性周期不相关的资产——黄金、艺术品、好酒……这些资产的逻辑跟标普6800点还是6200点没有任何关系。”“我真正感兴趣的代币化，不是贝莱德货币市场基金的代币化，而是那些长尾资产——顶级红酒、游艇——让普通人用100美元就能持有一份。这才是代币化真正的机会所在。”“与其想着拥有比特币能带来多少上行收益，不如想想——如果没有比特币，你暴露在什么样的下行风险里？不拥有比特币，本质上就是在做空比特币。”“如果只让我选两种资产，比特币必须是其中之一——它是与全球资本市场所有其他事情最不相关、最正交的资产。另一种，是以美元为基础、能产生收入的资产。”关于社会与未来“美国最大的优势，同时也是它最大的弱点，就是人口的多样性。这实际上是来自东方的一个已知攻击向量……多元化会摧毁这个国家。”“当你意识到楼上楼下、街道邻居全都在同一种爱国主义的感召下，无法掌控自己的命运——这是一种很奇异的感觉。”“我不告诉孩子们‘熟能生巧’，我告诉他们练习不是为了完美，练习是为了进步。没有什么是完美的——比特币也不是，但它在进步。 我们所做的每一件事，都是在追逐那个理想的方向。”Jeff 早期接触货币贬值主持人 Kevin：你之前提到过你小时候有过很早接触货币贬值的经历。能讲讲吗？Jeff Park：我是在美国和韩国两地长大的，小学阶段有一部分时间在韩国度过。我在韩国经历了1997年的亚洲金融危机，那场危机震惊了整个世界，也在我心里留下了深深的印记。当时我只是二、三年级的小孩，但你能感受到整个国家在一种奇异的集体状态里——所有人，楼上的、楼下的、街道对面的邻居，都被同一种爱国主义凝聚在一起，面对一个他们无法掌控的命运。那种感觉很奇特：当你意识到一个国家的主权货币贬值，能把所有人团结到这种程度。对大多数美国人来说，最接近的类比大概是9/11——那场国家创伤让左右上下所有人凝聚在一起，思考美国是什么、代表什么。货币贬值也能产生同样的凝聚力。1997年的这段经历给了我很大的冲击，但同时也让我看到了一个国家的力量——当人民被动员起来，以有原则的方式面对主权危机，捍卫人民利益的时候。还有一件我记得很清楚的事：韩国政府当时要求全体公民捐出黄金，以充实国库，帮助偿还 IMF 的救助贷款。在美国，IMF 可能听起来是个中立机构，但在很多新兴市场，IMF 是一个政治色彩极重的词汇，被怀疑、被鄙视，甚至被视为有政治图谋的存在。我很早就见识到了这一面，有时候我会想，这些经历或许在某种程度上，是我二十年后走上加密货币这条路的伏笔。Jeff Park 是谁？主持人 Kevin：那么你是谁？Jeff Park：我是 Jeff Park，但我想我在某种意义上，代表着很多力量的交汇。一方面，我是在美国长大的韩裔，有东方思维的底色，所以我可以在东西方叙事之间充当某种桥梁——无论是全球化带来的繁荣，还是因此产生的社会张力。另一方面，从代际的角度来说，我是2008年进入职场的——毕业之后的第一份工作在摩根士丹利，正好站在全球金融危机的第一线。但这也让你很快意识到——这个世界上没有什么是真正坚不可摧的，学校里教给你的很多东西并没有那么扎实。这很令人谦卑，但你也可以把它转化成一种动力，去建立自己的思维方式。这段经历也让我成为了一代人的缩影——一个在金融危机中进入社会的千禧一代，因此对机构和中介产生了深深的不信任，并在社交网络、各类事业和生活的方方面面，都渴望非托管的、自主的解决方案。美国多样性如何既是优势又是弱点主持人 Kevin：你小时候亲历了货币贬值，2008年入职时又看到金融体系的幻象破碎。现在我们身处纽约——世界金融中心，物价高得离谱。我来自瑞士，在新加坡生活，这两个地方都不便宜，但来到这里还是觉得离谱。我实在想不通，普通人怎么活得下去，这一切都和你童年经历的那件事有关，只不过现在更急迫了。我们在看什么？该怎么办？Jeff Park：美国最大的优势也是最大的弱点，那就是人口的多元性，以及这种多元性贯穿整个人口结构和社会肌理。你经常会听到亚洲评论者预测美帝国衰落，他们通常会抓住一个核心观点：多元性会杀死这个国家。我小时候经常听到这种说法。这一点在韩国与中国、韩国与美国的地缘政治关系里一直若隐若现，而现在这些趋势在美国国内的政治运动中已经全面浮现。问题的核心在于：当人口结构如此多元的时候，很难形成一种真正的国家凝聚力。在韩国就简单得多，我们都是韩国人，有共同的历史根基，经历过殖民压迫，这些共同的苦难给了我们一个凝聚的向量。而在美国，历史如此丰富复杂，很难找到那个显而易见的、能让所有人感受到"我们共同牺牲过"的联结点。韩国有义务兵役制，所有男性无论阶层、无论教育程度，都必须服役——这在创造一种社会同质感方面发挥了巨大作用，以色列也是如此。而在美国，你会问：什么才是那个让所有人共同拥有的美国经历？这个问题很难回答。美国政治通常把分裂线划在左右之间、阶级之间、老幼之间，但我认为这些维度都是干扰项，都是逃避。真正的核心是——年轻一代之间缺乏国家凝聚感，而这正是最值得珍视、也最难建立的东西。我们今天从破碎的金融系统中看到了什么主持人 Kevin：现在的金融体系出了什么问题？Jeff Park：我们正在看到一个彻底失控、彻底崩坏的金融体系的种种表现。人们会用"K 型经济"来解释社会层面发生的事情。K 型经济指的是，一部分人因为资产通胀经历巨大的经济繁荣，而另一部分公民则处在向下的通道里，对他们来说，这是衰退。他们没有工作，找不到工作。两者之间的差距在不断扩大——这就是 K 字形的含义：一条线往上走，一条线往下走。“K 型系统”如何在房地产市场中体现Jeff Park：你在纽约可以通过房地产这个资产类别看到它。你可能会惊讶，纽约市房地产过去 10 年的平均价格其实没有上涨，是持平的。你会惊讶，是因为很多叙事会让人以为纽约房地产经历了不可思议的繁荣，尤其是那些惊人的高塔、摩天楼，以及中国和俄罗斯资本进入住宅开发的报道。但这也不算错。我们在房地产里看到的也是 K 型经济，作为储值工具被需求追逐的超豪华单元表现很好。它们并不被真正居住，而是资产，人们买下来放在资产负债表上保存财富，这部分表现很好。如果你有一套 2000 万美元的顶层公寓，7 年前买入，现在可能可以换成 3000 万美元的顶层公寓，你是赚钱的。但如果你买的是普通住房，也就是你真的打算住进去、养家、对城市产生某种生产性经济贡献的房子，而且价格更接近所谓"可负担"范围，那些房子实际表现可能是下跌或持平。曼哈顿有一个叫豪宅税的东西，只要公寓销售价格超过 100 万美元就会征收这个"豪宅税"，但今天在纽约，100 万美元可能只能买一个 studio。这个税大概是三四十年前设立的，那时 100 万美元的公寓确实可能意味着某种奢华。因为它没有和通胀挂钩，政府当然不会主动把一个能扩大税基的东西按通胀调整，所以现在几乎所有二级市场交易的公寓都会被这个豪宅税打到。那些对城市经济生活更有贡献的住房，反而价格下跌或持平。纽约本身就是一种悖论。它是两种人生故事在同一个地方展开的城市。你从新加坡或瑞士来到这里，会看到每个人的经验都可能完全不同。所有这一切，在我看来，都是好资产短缺的症状。房地产的问题并不新。很多人谈资本主义的衰落时，会把矛盾指向房地产，因为土地从定义上就是稀缺的。土地稀缺，围绕物理空间形成的社区也稀缺。曼哈顿房地产之所以昂贵，是因为人们想在商业发达的地方、在人与人靠近的地方工作。当你把这些社会组件叠加上去，土地的价值会因为这种社会权力的交汇而高于原本的历史水平。人类文明一次又一次出现这种情况：只要某个地方释放出活动的核心，土地就会繁荣。美国的问题在于，我们拥有运行全球金融体系的巨大特权。我们常说美元是美国最大的出口，这是真的，但它有成本。成本就是离岸资金最终必须回流并投资美国资产。这就是贸易赤字和资本账户盈余之间的对应关系。如果美国要继续维持贸易赤字，按照定义，我们就需要持续的离岸资本流入美国资产。这就是美元运转的方式。你本质上是在为美国资产创造一个被制造出来的市场。离岸投资者需要有地方停放余额，这就创造出很困难的环境。因为那个市场和我、你是否真正住在纽约无关，也和我们在这里生活、为经济做贡献的生产力无关。它不是围绕我们作为居民的成本结构来定价，而是围绕美国资产作为主权储值对象来定价。当一个房地产市场里存在不同的动机，就一定会出现定价问题。新的房地产投资者应该如何思考主持人 Kevin：对于一个30岁或35岁、存了一些钱、想做一笔合理投资的人来说，他该怎么想？他可能勉强够得着纽约一套单间公寓的首付，但你说单间公寓已经要100万美元了——理论上，100万美元应该是稀缺的、豪华的，但你又说不行，你要买的是2000万的顶层豪宅才行。那我们父母那一代说的"去买套房、去买房地产"这条路，对我们这一代人来说还适用吗？Jeff Park：房地产是一个很好的例子，说明我们真正要反思的，不是房价在上涨，而是美元的价值在下降。从本质上来说，房子是需要维护的，它是一种资本支出——东西会坏，需要维修，有房贷税、房产税和各种维护费用。买了房子之后，还有大量的资本投入要持续进行。房子并不会随着时间变成黄金，反而会不断折旧，你必须持续修缮，所以房子本质上是一种折旧资产。事实上，美国税法白纸黑字地写着，房屋会在相当长的时间内贬值，房地产投资者可以在20到30年内申报折旧扣税。所以我们其实早就知道，房地产是折旧资产。那为什么它的价格还在涨？首先，是因为美元在持续贬值。其次，是人们把房产作为主要的储蓄方式，因为它让你锚定在经济生产力之中——比如说，你想把孩子送到好学校，而公立学校通常按学区划分，你要交大量房产税才能获得入学资格。所以房屋所有权背后捆绑着很多社会功能，这些功能持续推动着房价跟随通胀上涨。问题来自两个维度：一个是人口结构，一个是流动性转化本身。从美国市场来看，今年申请住房贷款的美国人平均年龄是59岁——这个数字应该让人警觉。59岁的人大概不是在买第一套房，而是在买第二套、第三套、第四套。而这批人，正在和你说的那个25岁、想买人生第一套房的年轻人直接竞争。我们在住房领域面临的问题，是一个非常特殊的代际问题：房产作为财富储存工具的角色，和让家庭能够真正安家、养育下一代的社会需求，已经完全对立起来了。很多年轻人的生命旅程被困住了，因为买房根本遥不可及。还有一个资本管控的维度：你听到越来越多的纽约人搬去德克萨斯州奥斯汀，因为纽约税太高。但结果呢？奥斯汀的本地人也很不满意，因为他们的房价被重新锚定到了纽约的经济基准，而不是他们自己当地的市场——这又制造了新的可负担性危机。这是一个资本管控的问题，也是一个跨代际的流动性转化问题。这两个维度都是政策制定者可以调整的杠杆。美国曾提出过50年期房贷来实验流动性转化。但这只是这个社会最大问题的一个开端——那就是年轻人根本买不起房。主持人 Kevin：我从一个理性的普通男性角度想：工作了几年，有女朋友，结婚，有孩子，大概率需要房子。但我也希望这是一个聪明投资，因为我把很多年工资、很多辛苦劳动都放进去。现在你告诉我，多数这类投资其实不是好投资，是坏投资。那如果我 30 或 35 岁，存了 10 万、20 万、50 万美元，也能去申请房贷，我到底该怎么办？Jeff Park：这正是问题所在。我经常告诉搬来纽约的人，纽约本质上是租房者市场，租房在经济上更划算。因为当你拥有一套房，你要付税、公共费用、维护费、房贷保险、房产保险，所有这些最终都会吃掉收益，以至于你的资本化率可能低于 2%，幸运的话才有 2%，有时甚至低于 1%，这意味着你还不如把钱放进货币市场基金赚 3.5%。你之所以仍然接受低于 1% 的回报，只是因为你希望房价上涨，所以整个路径其实是押注房价上涨。对于年轻人来说，至少在纽约，租房在经济上是正确的选择。不过，我的看法会在你有了家庭之后改变。一旦有了孩子，稳定性变得更重要——你需要确定孩子能上哪所学校，需要为接下来15年的生活做规划，这种安全感和确定性是需要付出溢价的，所以你确实需要做出承诺。但这已经不是一个经济决策了。你在那个阶段买房，不是因为房价会涨，而是因为你在组建家庭，需要一个稳定的社会安全网。这也是我认为年轻人越来越不想要孩子的原因：在经济上来说，永远租房才是最优解——直到你不得不有孩子。而如果有了孩子，就租不了房，整个循环就断掉了。要么你不要孩子，要么你要孩子但压力大到不想面对。另一个常听到的选项，是等上一代去世、等财富传承下来。这在亚洲很普遍，在日本尤其严峻，在韩国也有类似问题——大量财富集中在婴儿潮一代手里，这些财富终究会传下来，但有一个时间差。他们活得更久，而千禧一代在成长，资产却没有随之价格下降。这个时间差制造了年轻人和老年人之间的巨大摩擦。人们如何应对当前的购房投资危机主持人 Kevin：所以我要么等到60、70岁父母去世留下房产，要么就另寻出路。25岁、30岁、35岁的人，有没有别的办法？Jeff Park：有的，现在确实有一种比房地产更好的财富储存方式。这种财富不需要维护、不占物理空间、不需要维修、不会每年被征税、也不存在被政府以任何理由没收的风险——那就是比特币。比特币对我来说之所以如此重要，是因为它会直接缓解房地产的压力点。换句话说，一个人过去在纽约买 4000 万美元顶层公寓，是因为他需要保存财富，需要移动 5000 万美元，而历史上他不知道如何轻松移动 5000 万美元。现在他可以直接买比特币，你不需要为它支付年度服务性质的税费，也不需要担心征用。理论上，美国财产权中存在各种可能，如果某天他们认为你应该出现在某个名单上，资产可能会被没收，比特币让你不必担心这些东西。这意味着这部分钱将不再流向房地产。如果这些钱不再流向房地产，房地产需求曲线就会被重置，房价可能会下降，年轻人就能买房。当然，围绕不断保护房价上涨存在庞大的政治装置，因为住房所有权带来富裕，是美国梦的基础社会契约。而比特币正在从根本上挑战这一点。我认为这是 Bitcoin 普及最大的测试：更多人需要把 Bitcoin 视为相对于房地产等其他资产的主要储蓄来源，然后得出同样结论：这对社会整体是双赢。短期痛苦可能是房价下跌，但作为储值方式，它效率更高，也比今天的财产制度少得多歧视性。房价上涨的原因，归根结底不是房子本身变得更有价值，而是美元一直在贬值，同时人类倾向于聚集在生产力更高的地方——资本主义的自然规律就是强者恒强。如果没有出口，这种张力终将断裂。我们在纽约已经看到了这一点——这个资本主义世界的灯塔，居然出现了一位左翼色彩浓厚的市长，没有人能预料到这一天。智能投资者框架解析主持人 Kevin：聊聊你写的文章吧——《智慧投资者的陨落与意识形态投资者的崛起》。什么是智慧投资者？为什么他陨落了？Jeff Park："智慧投资者"是我借用来描述 Warren Buffett、Benjamin Graham 这类投资者做法的一个框架。当人们谈到价值投资，过去有一套非常具体的含义：买那些相对现金流便宜的股票，买交易倍数低于成长股的股票，关注股息而不是利润再投入。总结起来就是一个字：便宜。我的论断是，这个时代已经结束了，而且已经结束很久了——因为如果你看今天全球表现最好的资产，便宜并没有带来好回报。真正表现好的，恰恰是那些具有稀缺性的东西，就像我说的那些顶层豪宅一样。智慧投资者这套框架建立在很多学校里教的假设之上，但我认为这些假设现在已经完全瓦解了。其中一个核心假设是：一切资产必须以无风险利率定价。无风险利率就是国债利率——这是一切定价模型的基础，是资本资产定价模型（CAPM）、折现现金流（DCF）和股权风险溢价的基石。但我们对无风险利率的所有认知都在发生改变，这也是60/40投资组合越来越失效的原因——美国国债和股票市场之间的相关性越来越高，因为"无风险"这个根本概念正在被挑战。为什么？因为美国的信用质量正在被挑战。把"无风险利率是所有资产定价的锚"这个假设拿掉之后，世界就变得更清晰了：什么是今天人们真正在购买的、具有意识形态重量的东西？什么是超越"便宜"之外的价值驱动力？这就是我说的"意识形态投资者"。文化、AI 如何影响人们的投资意识形态、地缘政治——这些都是真实的价值创造机制，而不是需要对冲掉的噪音。意识形态投资者会做什么主持人 Kevin：意识形态投资者具体怎么做？Jeff Park：意识形态投资者花大量时间思考未来会发生什么——而过去的模型无法告诉你这些，因为那些模型的前提正在被重写，所以你需要向外看。怎么在这样的市场里获得优势？你要深入思考资金流向，思考流动性范式的转变，思考各类资产的买家来自哪里。你还要考虑资产操纵的可能性，以及如何让自己置身于这种操纵之外。所以你需要构建一套投资框架，让自己能够以大多数人从未告诉过你的方式，退出某些动态。举个简单的例子，妈妈们对什么东西有价值，有一种天然的直觉。她们知道，最有价值的东西有时候存在于实物世界里——比如那件独一无二的珠宝，或者那只爱马仕包，过去二十多年里一直跑赢标普500。顶级艺术品也是另一类不属于传统股票投资范畴、但能作为财富分散工具的资产。妈妈们对这种投资范式的洞察，其实远超那些接受传统金融顾问教育的人。你的财务顾问告诉你：60/40，买股票买债券，再有点钱就买私募股权、私募信贷、风险投资。但这些，本质上都是同一件事——它们全都与无风险利率和宏观周期的同一个全球套利交易相关联。你真正想要的，是另一个与这些完全无关的资产池，这才是真正的多元化。在这个框架下，加密货币和比特币是有用的代理——因为至少在比特币 ETF 推出之前，这批投资者与股票市场是相互独立的，比特币的价格变动与股市的涨跌无关。我认为，在主流资产之前，个人投资者仍然有很多这样的机会可以去发掘和受益。加密货币、黄金、爱马仕包、宝可梦卡牌、球鞋……这些都是例子。数据在财富创造中扮演的重要角色Jeff Park：还有一个尚未找到产品市场契合点的重要资产类别，那就是数据。你的数据其实非常有价值，但现在大多数人在免费送出去，因为他们不知道怎么变现。我这一代千禧一代，是在 Facebook 的成长过程中懵懂地把数据交了出去，没有意识到其中的代价。但年轻一代更清醒，他们更了解创作者经济，知道如何在数据流通中介一个环节、从中受益。所以我认为数据在未来可以成为一个资产类别，每个个体都需要意识到自己拥有什么、如何将其变现。预测市场就是一个很好的例子——我认为这是一个即将爆发的巨大资产类别。没有任何一个 JP Morgan 的财务顾问会坐下来告诉你怎么在预测市场下注，因为他们觉得这不专业。但我保证，十年后一定会有人这样做。因为在预测市场上赚钱所需的数据是极其私有化的，与其他金融市场完全不同，收益也与其他市场无关。越来越多的年轻人会往这个方向走，因为他们知道其他所有市场都充斥着金融操纵，他们不想在那个被操控的游戏里玩。这就是为什么加密货币存在，为什么比特币成功，为什么 DeFi 存在，为什么人们在预测市场上交易，为什么体育博彩成了 DraftKings 和 Robinhood 都在押注的赛道，为什么2倍杠杆 ETF 那么流行。这一切都是一种趋势——个人向更大的自由、更多的自主权靠拢，远离那个被一个全球套利交易统治的、被操控的资产世界。Jeff 如何看待自己的投资组合多元化主持人 Kevin：Raoul Pal 在这个节目上说过，分散化已经死了——一切都只和一件事有关：货币超发和法币贬值，所以他全仓加密。你怎么看？你是如何围绕这一点来构建自己的个人投资组合的？Jeff Park：我同意他，也不同意他。我不同意的原因是，他看世界还不够大。当他说不需要分散化时，如果他看的是同一笔交易的不同面貌，而这些交易共同因子都是全球流动性，那他完全正确，我完全同意。但如果你能把视野扩得更宽，想象一组不被同一套跨境资金流操纵的可投资资产，那么分散化就有价值。所以在我去年提出的"激进投资组合理论"里，我列出了25种不同的资产，它们不属于我们传统上理解的股票、债券、私募和公募的组合。黄金是其中之一，我认为黄金今年终于让我看到了它的机会。作为美国人，我们可能会嘲笑那些黄金爱好者，但回到我的文化视角——在亚洲，黄金是一个巨大的资产类别。我的家人至今仍在家庭聚会上送我黄金，当作一种表达爱意的方式，这根植于亚洲对于财富储存的文化理解。黄金是真正意义上最原始的不可复制的价值储存物。除了黄金，顶级艺术品也是极好的分散工具——稀缺，是高文化属性的资产，可以随时间复利增值，而且与股市点位完全无关。2008、2009年，一些最好的交易就发生在艺术品市场。好酒也是一类——有限量，可消耗，会消失，所以有人专门交易红酒来储存财富。但关于代币化，有一件事我非常看好。如果代币化能按照我希望的方式运作，我感兴趣的不是阿波罗私募股权基金或贝莱德货币市场基金的代币化——这些在某种程度上已经运转得不错，代币化之后可能有一些边际改善。真正的机会在于那些长尾资产——比如顶级红酒，或者游艇的一小份。代币化为投资领域带来了什么主持人 Kevin：就是说你可以把一瓶红酒或游艇代币化，让那些没有几百万美元的人，也能用100或1000美元购入一小份？Jeff Park：对，历史上人们没有接触过这些资产，是因为它们难以获取，需要极高的专业知识和策展能力，也没有成熟的渠道服务这类需求。但如果你去问任何一个亿万富翁，他们就是这样投资的——这是有原因的，游艇持续被追捧，就是因为它是极好的财富储存资产。问题只是门槛太高，普通人进不去，代币化有机会让这些另类资产真正民主化。我希望在我有生之年，看到"激进投资组合"真正落地——你和我可以坐下来谈那40%的非常规配置，而那不再是 Robinhood 和 E-Trade 推荐给你买的那些东西。投资现在对普通人来说是否已经遥不可及？主持人 Kevin：那普通人呢？我妹妹35岁，有份普通工作，想攒钱投资，她做不到这些复杂的事情。她该怎么办？Jeff Park：我前几天看到一个很有意思的数据：2005年，只有大约5%到10%的美国人在大学毕业后开过股票账户。现在这个比例大概接近一半。也就是说在过去20年里，年轻人变得更有理财意识了，或者至少有了这方面的意愿。他们能不能成功是另一回事，但他们已经表现出了兴趣，而且比我们那一代更早开始了解金融。这是值得肯定的，我对此持乐观态度——只要能给他们提供正确的工具和选择。我还看到，很多年轻人在做球鞋交易、宝可梦卡牌交易。大家可能会觉得这很有趣、很边缘，但从文化意义上来说，我认为这正是年轻人需要做的——他们在用不同的方式思考财富多元化，而不是一味地追涨 Nvidia 和 Palantir。那种"数字只会涨"的游戏当然可以玩，但年轻人可以玩自己的游戏。如果他们能在自己的游戏里玩得很好，这本身就有巨大的力量。为什么 Jeff 提出了 Occupy AI主持人 Kevin：我们谈了货币贬值、它给世界和我们这一代带来的问题，以及资产价格怎样变得不再合理，买房变得多么困难。但现在 AI 正在叠加上来，它本身很惊人但也让很多人失去工作。你写过一篇文章叫《Occupy AI》。你 2008 年进入职场，经历金融危机，当时有 Occupy Wall Street。你的文章叫 Occupy AI。你能先解释 Occupy Wall Street 是什么，再解释 Occupy AI 吗？Jeff Park：我对 Occupy Wall Street 有非常生动的记忆，因为它是一个非常实体的事件，就发生在纽约市中心。很多愤怒的民粹主义者聚在一起、扎营，要求正义。他们之所以要求正义，是因为他们觉得被华尔街欺骗、利用。它最终源于次贷危机，也源于人们觉得银行没有真正为自己的错误承担责任，不管是在法律层面，还是道德层面。所以到最后，它其实是一场道德运动：我们怎么能允许银行做这些事，却不承担责任？主持人 Kevin：他们做了什么具体的事？Jeff Park：次贷危机，简单说就是疯狂冒险、拿了天文数字的奖金，等一切崩盘之后，却没有任何代价——"收益私有化，损失公有化"。纳税人为扭曲的、错位的激励机制买单。而且不只是银行——评级机构也是共谋，因为它们从发行方那里拿钱，当然倾向于给高评级；这又让那些原本买不起房的人、信用不好的人得以拿到贷款买房。每个人都睁一只眼闭一只眼，但经济上终究是不可持续的，整个体系最终崩塌了。这和 AI 的关联在于：那是一场阶级战争，AI 也将是一场阶级战争。因为在我看来，我们从未见过像 AI 这样颠覆性的技术——它有可能彻底替代劳动力，同时让企业实现创纪录的利润。我们将看到一个更极端的 K 型经济：企业盈利能力持续提升，不是因为收入在增长，而是因为成本在下降——而所谓"成本下降"，就是正在失业的人。自由意志的崩塌价值主持人 Kevin：你在文章里写道：亚马逊裁员3万人，股市同时创历史新高——这就是"自由意志价格崩塌、自我决定价值飙升"的最直白写照。Jeff Park：我认为，当你问大多数人为什么工作，他们会说是为了赚钱，但我们都怀有更高的愿望——我们想要有生产力，想要为社会做贡献，想要为孩子树立榜样，为社区建设一些有意义的东西，目标远不只是赚钱。人活着从根本上就是要有生产力的——如果失去了这一点，不只是经济层面的问题，会有深层的心理问题。AI 讨论中最大的盲区，正是大型语言模型这一波技术浪潮正在剥夺人类自主决策的能力，剥夺人类主动参与和贡献的能力——这是一种自由意志的失落感，而很多人还没意识到。我们谈到历史上的技术革命——电力、汽车、火车，这些技术放大了人类的能力，你依然在工作，技术是在放大你，但 AI 的某些部分，可能会让工作本身彻底消失，而大多数人无法全都跃升为"AI 实施的顶层管理者"。我们早就知道这一点——社会需要人们去做有意义的工作，哪怕那些工作原则上可以被自动化，因为这正是让社会运转的事情。而这种加速置换，才是真正令人恐惧的挑战。更令人不安的是，现在围绕联邦为 AI 数据中心兜底的讨论，被包装成了一种"生死存亡"的框架：不做这件事，中国就会做，所以无论如何都必须投。当投资以这种方式被框定，人们就无法理性定价它的价值。如果说整个人类劳动力价值35万亿美元，AI 能取代其中10%，那 AI 今天值3.5万亿吗？这些数字开始变得荒诞。然后政府要为这些投资兜底——而这些投资，恰恰在替代他们所代表的那些人。如果政府的角色是维护社会的和谐飞轮，你根本无法想象人民会支持一个资助自己被替代的方案，这就是 Occupy AI 一定会发生的原因。Occupy Wall Street 的挑战是：你知道对手是谁，能看到他穿着西装、打着爱马仕领带，他是你的敌人。而 AI，从定义上就是无形的，它存在于平台上。你可以说它和 Meta、Nvidia 有关，但没有人真正"拥有"那个构造——他们都说"我们只是平台，发生的事情不是我的责任"。AI 面临同样的问题，而且更严重，因为这个平台现在有了自己的生命。“占领 AI”时刻将如何让 Z 世代和 Alpha 世代转向比特币主持人 Kevin：你在文章末尾写道：Occupy Wall Street 让一代千禧一代成为了比特币的坚定支持者，你就是其中之一。而 Occupy AI 将会是那个让 Z 世代和 Alpha 世代成为比特币信徒的时刻。能简单解释一下吗？Jeff Park：每个人都需要一个觉醒时刻，才能发现比特币。我不认为比特币会悄无声息地渗透进一个人的生命——或许也有这样的情况，但通常是需要一个顿悟时刻。对很多千禧一代来说，这个顿悟发生在金融危机的背景下，因为他们从根本上意识到：钱不是表面上看起来的那个东西。我们经历了几十年的 QE、QT、再 QE，这就是对这一代人说话的东西。主持人 Kevin：第一，是金融危机期间 Bitcoin 的发明。非常聪明的人，或一个人、一群人，说我们需要一些新东西，因为系统坏了。第二个时刻是 COVID，疯狂印钱，让更多人意识到这完全不合理。现在你说，对 Gen Z 和 Gen Alpha 来说，会是 Occupy AI。Jeff Park：根据我的经验，Gen Z 和 Gen Alpha 对货币贬值没有那么在意。不是说他们不像你我一样关心，而是他们已经处在非常不利的位置，他们已经有点绝望。千禧一代里仍然有人相信社会保障也许还能被拯救，虽然它可能救不了，但我们会把这个问题和婴儿潮一代连接起来。Gen Z 和 Alpha 知道一切都已经坏了，也知道自己永远不会从中受益，他们知道那不是他们能解决的东西。所以货币贬值不会是唤醒他们的东西，更糟的是，随着 BlackRock 和 Bridgewater 这类机构采用比特币，它对他们来说甚至变得更可疑。他们会说，现在这甚至不是我的游戏了，这是老年人的游戏，也不是我们的钱。所以对于这个群体，比特币反而变得更对立。我认为 AI 会起作用，是因为就像我是第一代真正生活在 Facebook 里、理解它好坏两面的代际接受者，这些孩子也会从大学毕业那一刻起就生活在 AI 里，并和它竞争工作机会。它必须是某种对他们非常个人化的东西，才会唤醒他们对整个社会出了什么问题的认识。我认为 AI 运动很大程度上会来自年轻力量的反对，而这会成为一个通道，不仅让他们理解比特币，也希望让他们重新发现整个 crypto 的精神。当一切都失灵时，比特币是答案主持人 Kevin：我理解 Occupy Wall Street、货币贬值、Bitcoin 是对法币贬值的对冲。但为什么这一代会通过 Occupy AI 或 AI 理解 Bitcoin 能解决问题？或者像行业里说的，Bitcoin 是救生艇，Bitcoin 能在我放弃其他一切的时候帮我？Jeff Park：因为他们会意识到，相比 Occupy Wall Street 之后千禧一代仍在竞争的那些遗留资产，比特币是更好的储值工具。Occupy Wall Street 仍然是一场住房危机，一场房屋价值危机。那里面有一种替代效应，我认为年轻人并没有那么容易被吸进去。另外，如果你相信 AI 和比特币有一个共同纽带，那就是能源消耗，因为它们都是能源资产。如果你想用脚投票，说自己不想支持 AI 产生的某些负面社会动态和外部性，那么同一枚硬币的另一面，是能源被用来生产稀缺品，也就是比特币。虽然我们现在谈的是比特币，，但我希望年轻一代能复兴和重振 crypto 与 cypherpunk money 的精神。这样它就不只是储值结构，这一代还可以真正承接点对点货币机制的大使命。它的用途不只是储值，他们会在对抗 AI 的过程中，围绕去中心化的必要性重新激活这一切。即使对千禧一代来说，去中心化更多是一个谈资，还不一定是原生的东西，因为我们也生活在很多中心化中介里，并从中受益。但接下来会有一群投资者从一开始就反对这些东西。去中心化不再只是谈资，而会成为他们最终的生计权利。为什么去中心化在 AI 领域至关重要主持人 Kevin：为什么去中心化在AI时代如此重要？Jeff Park：因为我认为 AI 的核心，就是最终集中化你的所有数据，收割它，然后用它来替你。如果你相信去中心化的努力能让你获得归因权，让你因为贡献信息而获得某种报酬，那么这就是整个去中心化问题的一部分。我不是说我对 AI 悲观——我确实认为 AI 对社会有巨大的积极作用，关键在于，技术进步带来的收益，需要有机制让做出贡献的人也能分享。问题是，现在利润被极度集中化，而消耗正在每一个个体的层面发生，却没有任何补偿。如果能解决数据归因的问题，AI 的前途是光明的。如果我的数据在让模型变聪明，我需要以某种形式得到补偿——而这种补偿机制，理论上只有加密货币才能实现，因为它具备归因的属性。主持人 Kevin：这就是为什么那些去中心化 AI 公司和去中心化算力项目的存在有其意义——可能很多项目只是在蹭 AI 的热度捞钱，但这个理想本身不应被否定，因为它可能真的是解决这个巨大问题的答案之一。Jeff Park：从批评者的视角来说，加密领域确实有很多不诚实的东西，但我们仍然需要坚守那个理想是可以实现的信念，因为这是我们能够与更大使命交汇的方式。现在投资比特币是否为时已晚？主持人 Kevin：这对今天的比特币意味着什么？很多人，可能是 Gen Z 或千禧一代，会说比特币在 12 万、10 万、7 万美元之间波动，对普通人来说还是很贵。他们会说比特币太贵了，我已经错过了机会，这是我唯一的救生艇。你会怎么说？Jeff Park：我认为更多人需要开始思考一个问题：如果你没有比特币，会发生什么？与其关注上行空间，不如认真思考一下，没有比特币在你的投资组合里，你暴露在什么样的下行风险中。换句话说，不持有比特币本质上就是做空比特币。无论财富增值效应有多大，持有比特币都是有利的，哪怕只是因为法币贬值正在以前所未有的速度发生，而历史一再告诉我们，这种货币重置是周期性的。如果你研究美元霸权的历史——从布雷顿森林体系到1971年、到尼克松冲击——所有这些都告诉你，我们现在生活在其中的这个美元霸权的幻象，依赖于财政赤字被有效管控，而我们正走向一个失控的轨道。在这种情况下，你需要考虑拥有某种能够抵御全球套利周期的资产——比特币就是其中最值得考虑的一种。人们应该更加积极地将比特币纳入投资组合主持人 Kevin：你说要想下行风险。但作为 CIO，你谈分散化、谈投资框架。对于一个人来说，用比特币作为投资组合很大一部分，采取更进攻的方式，而不是只是防守，是否有意义？Jeff Park：我认识很多加密行业的人，比特币在他们财富中占了很大的比例。他们用的是一种"哑铃"策略：一端是大量比特币，另一端是货币市场基金，中间的风险层级基本不涉及。我仍然认为，在两者之间有一定的多元化配置，能够帮助你拓展资本配置的自由度边界。人们应该追求比单纯的两资产哑铃更广泛的多元化。但如果你逼我只选两种资产，比特币必须是其中之一——它是与全球资本市场其他一切都最不相关的、最正交的资产。第二种资产，我会选择以美元为基础、能产生收入的资产。比如说，我倾向于认为我们会回到零利率环境。我知道很多人对此持怀疑态度，但如果全球套利交易要延续下去，只有利率下降才能让这个体系继续运转。如果是这样，30年期国债现在是一个很好的投机机会——利率下降，债券价格上涨。这也是我押注美国的方式。我相信美国最终会赢，会以它的创造力找到解决问题的路径。美元、稳定币，以美元计价的资产，仍然是全球的主要储备。所以我在做多长期国债，这是我对美国的一种看法。Jeff 如何为他的孩子准备迎接“占领 AI”的未来主持人 Kevin：你有两个孩子，又有比特币的思维框架。在一个 Occupy AI 的未来世界里，你怎么养育和准备你的孩子？Jeff Park：比特币教会了我很多事，也教会了很多人——你永远不可能知道足够多，不可能完全了解任何事情。我们必须对所有可能存在的攻击向量保持开放和谦逊，因为这件事无论从技术层面还是社会层面，都远大于任何一个人、任何一个模型、任何一篇论文。所以它是一个活生生的实验，要成功，你必须保持开放的心态。我尽力把这种精神传递给我的孩子，结合金钱和比特币演化的语境，帮助他们建立韧性。有一句话叫"熟能生巧"，但我更愿意跟孩子们说：练习不是为了完美，练习是为了进步。没有什么是完美的——比特币也不是，这些东西永远不会达到被实证测量所认定的完美，但它会进步。我们在生活中做的所有练习，都是在追逐那个理想的方向。我尝试把比特币的使命融入孩子们每天的日常中，虽然不会拉着他们去讨论节点和分叉的辩论，也许等他们大一点。
  • Claude把180亿美元的涨价算盘，打到了Pro会员身上 Claude把180亿美元的涨价算盘，打到了Pro会员身上 Anthropic 预期今年能赚 180 亿美元。有分析估计他们已经提前完成了目标。但显然他们并不满足。今天凌晨，一位名叫 George Pu 的开发者在 X 上说了自己的发现：「Anthropic（Claude 母公司）刚刚将 Claude Code 从 Pro 套餐中移除了。想要使用该功能的 Pro 用户现在必须升级到 Max 套餐，最低月费 100 美元。」这也就意味着，想要维持相同的权限，价格翻了 5 倍。由于没有博客，没有邮件，没有 changelog。Anthropic 进行了一次非常安静的页面更新，试图涨价。这条推文迅速扩散。定价页截图开始在 Reddit、Hacker News 和开发者群里流传。社区对着屏幕反复确认，Claude Code 那一行，Pro 栏下面赫然是一个叉号，只有 Max 5x（$100/月）和 Max 20x（$200/月）还保留着勾。而 Anthropic 的支持文档此前写的是「Using Claude Code with your Pro or Max plan」，现在变成了「Using Claude Code with your Max plan」。社区自然非常不满，舆论压力累积到一定程度，Anthropic 增长负责人 Amol Avasare 不得不在 X 发文回应。他的说法是：这只是针对约 2% 新注册 Pro 用户的小规模测试，现有 Pro 和 Max 订阅者不受影响。随后他在同一个线程里发了一段更长的解释，大意是：Max 一年前推出时根本不包含 Claude Code，Cowork 也还不存在，长时间运行的 agents 也不是日常工作流。Max 当初的设计目标，是重度聊天用户，仅此而已。但 Opus 4 发布后，Claude Code 的使用量爆炸式增长。异步 agents 成了开发者的日常工具。「订阅者人均使用量大幅上升，我们的现有定价方案并不是按这种用法设计的。」他最后保证：如果最终方案影响现有订阅者，会提前充分通知，「消息会从我们这里发出，而不是 X 或 Reddit 上的截图」。过去几个月，持续收紧算力Avasare 的解释听起来合理，但拼在一起看，它指向一个更根本的问题：Anthropic 可能正在承受严重的算力压力。Claude Code 的每一个 coding session，消耗的 token 量远超普通对话，有时相差一个数量级。当 Opus 4 发布后用户蜂拥而至，当 agents 开始跑几个小时的异步任务，当 Cowork 把更多人拉进重度使用的场景，$20/月这个价格的边际成本开始失控。从商业逻辑看，这不是「用户用多了」的小烦恼，而是定价模型在产品能力快速演进之后出现了根本性错位。当初 Max 按重度聊天设计，现在 Max 要承载的是持续运行的编程代理。两件事的算力成本完全不在同一量级。Avasare 用了一个词：「engagement per subscriber is way up」。翻译成商业语言，就是：同样的钱，用户现在消耗的资源多了很多。这不是第一次了。把时间线拉长，Anthropic 这几个月的「算力收紧」动作并不少。2025 年 8 月，Anthropic 宣布对 Pro 和 Max 用户推出每周使用上限，8 月 28 日起生效。官方理由是部分用户违反使用条款，通过共享和转售账号来规避限制。声明称「预计只会影响不到 5% 的订阅者」。每周限额，这是首次对高付费用户设置周级硬上限。同年 8 月底到 9 月初，事情更复杂了一些。大量开发者在 Reddit 和 X 上报告 Claude 的代码生成质量出现断崖式下滑，模型开始忽略自己的计划、随机产生乱码，Claude Code 的任务执行变得不可靠。Anthropic 最终承认这是推理栈升级时出现的技术 bug，导致 Claude Opus 4.1 在约 56.5 小时内持续降质，并发布了正式的事后复盘报告。这次 bug 事件很快与一个更大的争议叠加在一起。2026 年 3 月初，一位 AMD 的高级 AI 总监 Stella Laurenzo 在 GitHub 上发布了一份详细分析，基于 6852 个 Claude Code session 文件、17871 个 thinking blocks 和 23 万余条工具调用，得出结论是：Claude Code 降智了。这份分析在开发者社区引发强烈共鸣。Claude Code 负责人 Boris Cherny 随后回应，否认了「模型变差」的核心结论，解释称 Opus 4.6 在 2 月 9 日切换为「自适应思考」模式，3 月 3 日又将默认 effort level 调为 medium（85 档），官方认为这是「在智能、延迟和成本之间的最佳平衡」。但他也承认，约 7% 的用户会因此触及此前不会触及的 session 上限，且这一调整主要针对高峰时段的 Pro 用户，Team 和 Enterprise 不受影响。2026 年 3 月 13 日至 27 日，Anthropic 推出了一次「非高峰时段使用量翻倍」促销：工作日下午 2 点至次日早 8 点（美东时间），以及整个周末，用量上限自动翻倍，覆盖 Free、Pro、Max、Team 所有套餐。表面上是一次福利活动。但结合背景来看，翻倍之所以放在非高峰时段，是因为高峰时段本身正处于算力紧张状态。双倍额度送给空闲产能，不影响拥堵时段，同时还能制造升级到更高套餐的转化动力。接着 4 月 4 日，Anthropic 宣布禁止第三方 agent 框架通过 Pro 和 Max 订阅的使用额度运行。用户若想继续通过 OpenClaw 等外部框架调用 Claude，须额外按次付费。再就是这次的 Claude Code 从 Pro 定价页消失的事。A 社肯定不是最后一次这样做回到 Avasare 的那条推文。他说的「Claude Code 从 Pro 定价页消失，是仅针对约 2% 新注册 Pro 用户的小规模测试」，但这个说法在社区里引发了大量质疑。最直接的问题来自开发者 Simon Willison：「我认识的所有人都看到了新的定价页，Internet Archive 也已经存了一份截图。」如果真的只影响 2% 的用户，为什么整个公开定价网格都改了？为什么支持文档全站同步更新？更耐人寻味的是：当有记者追问 Avasare，为什么定价页面和支持文档全面改动，只针对 2% 用户的测试根本无法解释这种覆盖范围时，他没有回应。Anthropic 的公司发言人同样没有回答这个追问。另一处矛盾也被注意到：Claude Cowork 在 Pro 套餐里没有被移除，但从产品功能角度看，Cowork 本质上就是换了一个品牌名的 Claude Code。用一位开发者的话说，「Cowork 是穿着不那么吓人外衣的 Claude Code」。事情的走向是：在舆论发酵数小时后，Anthropic 悄悄将网站和支持文档恢复了原状。没有说明，没有公告。就像改动本身一样，安静得完成。如果把这些动作放在一起看，我们会发现 Anthropic 现在是司马懿之心，路人皆知：Anthropic 正在用一种试探性的方式，一步步向订阅用户测试更高的算力使用边界。周末翻倍是在引导需求向闲时迁移；默认 effort level 下调是在高峰时段节省算力；禁止第三方 agent 框架是在堵住额度套利的漏洞；而 Claude Code 从 Pro 页面消失，是在测试用户对更激进重定价方案的反应底线。Amol 自己承认了：「我们的现有方案并不是按这种用法设计的。」这是一个罕见的坦白。它说明 Anthropic 在某种程度上已经意识到，当前的定价结构无法持续支撑 Claude Code 带来的算力消耗。接下来会怎么变，我们不知道。但或许就像 Ed Zitron 的文章里写到的：「我不认为这是 Anthropic 最后一次这样做。」
  • “形大于实”的美联储听证会：沃什不谈利率，却为加密送上定心丸 “形大于实”的美联储听证会：沃什不谈利率，却为加密送上定心丸 原创 ｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）作者｜Golem（@web3_golem）4 月 21 日北京时间晚上 10 点，美联储主席提名人凯文·沃什出席了参议院银行业委员会确认听证会，接受委员会的质询，据华尔街日报报道，内容涉及他对货币政策的承诺、美联储独立性等。在听证会上，面对美联储独立性问题，沃什称自己将独立于特朗普，特朗普也从未要求他承诺任何特定的利率决策，并进一步辩解称即使特朗普要求，自己也绝不会同意。除此类陈述外，沃什便对特朗普相关问题避而不答。在货币政策方面，沃什对美联储机构进行痛批，认为美联储需要进行政策制定上的制度性变革，但具体的货币政策方面陈述寥寥无几，仅提到美联储需逐步、谨慎地缩小资产负债表，并没有陈述明显的降息言论。这可能也是沃什有意为之，据彭博社提前获得的开场陈述，虽然沃什的准备证词篇幅近 2000 字，远超鲍威尔及前主席耶伦初次听证时约 850 至 900 字的水平，但对货币政策方向的表述本就几乎寥寥。沃什这一动作也符合其一贯主张——美联储官员对利率不应该提前发表意见。但对于关注这场听证会的投资者而言，无论抱有怎样的期待可能都要失望了。因为从内容和结果来看，这场听证会的实质意义都不大，彭博专栏作家 John Authers 更是在听证会前就将其定性为一次"形大于实"的政治表演，最终沃什的提名是否能顺利得到参议院确认取决于场外的政治博弈，而非沃什在台上说出的任何一句话。倔强的特朗普与无辜的沃什此前 Odaily星球日报分析，这次听证会的重要之处在于它可能会决定鲍威尔在 5 月 15 日任期届满后是走是留的问题，因为若沃什的提名此次未得到参议院的确认，鲍威尔就很有可能会在任期届满后继续留任临时美联储主席。（相关阅读：鲍威尔留任概率飙至 98%，特朗普的“解雇令”只是口嗨？）可结果是，这场听证会过后，市场依旧无法判断沃什的美联储主席提名是否会如期获得参议院的确认，因为阻挠沃什提名的最主要人物 Thom Tillis 甚至没有与沃什进行有效对话。Thom Tillis 此前公开表态，若特朗普不放弃对鲍威尔的调查，他就不会支持沃什的提名程序移交到参议院进行全体表决。而在 4 月 21 日的听证会上，Thom Tillis 甚至没有向沃什提问，而是通过一组幻灯片展示了美联储大楼翻新工程中成本超支的合理性。最后，他表示自己的不满并不针对沃什，称沃什“资历非凡，无可挑剔”，但仍需结束这项调查他才能支持沃什的确认。所以，听证会的内容已经不能决定什么了，特朗普最后能不能如期甩掉鲍威尔，关键就要参议院是否及时确认沃什的提名，而沃什的提名是否顺利又回到特朗普是否愿意放弃对鲍威尔的调查上。4 月 21 日，特朗普在最新的采访中也谈到了美联储和利率问题。他表示如果新任美联储主席（沃什）不迅速降息，他将感到失望，但也必须查明美联储大楼成本超支的原因。督促新美联储主席沃什降息和调查鲍威尔二者是并行的，特朗普没有让步的意思。正如 John Authers 所说，真正的博弈发生在听证会之外，沃什甚至是被“误伤的”。要么 Thom Tillis 主动让步，要么沃什以降息为筹码说服特朗普放弃对鲍威尔的调查，让他早日掌管美联储。沃什与特朗普之间的关系并不一般，沃什的岳父 Ronald Steven Lauder 是国际美妆大牌雅诗兰黛公司唯一继承人，而他也是共和党金主、特朗普的大学同学，因此若沃什真想今早掌管美联储，也许能够说服特朗普放弃调查。否则，若这种僵局持续到鲍威尔任期届满那天，特朗普选择解雇鲍威尔来解决，如 Odaily星球日报 此前分析，结果也可能是鲍威尔占上风。值得一提的是，据Odaily Seer 先知频道监测，Polymarket 上鲍威尔在任期届满后卸任美联储主席概率仍是 2%，但若仔细观察该事件合约的结算规则会发现，如果在市场结束日期之前宣布鲍威尔辞职/被免职，则无论宣布的辞职/被免职何时生效，该市场都将立即结算为“是”。鲍威尔在任期届满后是否会卸任美联储主席的市场结算规则也就是说，只要特朗普宣布解雇鲍威尔，那么该事件也就会被结算。虽然鲍威尔可以提起诉讼使总统的免职在诉讼期间发生法律效力，但诉讼也是一个漫长的过程，因此规则中“无论宣布的辞职/被免职何时生效，该市场都被立刻结算为 Yes“就成了可钻空子的地方。（Odaily 注：以上仅作者个人判断，不构成任何建议）沃什：数字资产是美国金融服务业的一部分但对于加密行业而言，这场听证会的内容还是有些料的。此前市场披露沃什持有加密货币、Polymarket 和 SpaceX 股票等一系列资产，这被视为沃什对加密行业态度友好的表现。在听证会上，沃什对其超过 1 亿美金的财务披露和潜在利益冲突接受质询时承诺若提名获批将在就职前剥离相关资产，但其进一步表示数字资产是美国金融服务业的一部分，肯定了加密行业在美国的合法性和重要性。虽然只是简单提及，但一位即将执掌全球经济中最具权势的职位的人表明自己是加密友好人士，绝对是一个好消息。
  • 我用AI分析了221个合约币，终于找到妖币交易的唯一活路 我用AI分析了221个合约币，终于找到妖币交易的唯一活路 原文标题：《我用 AI 找合约妖币百分百胜率焚诀，最后有用的竟然是...》原文作者：加密韋馱｜Skanda（X：@thecryptoskanda）TL;DR:1. 通过研究 220 多种 Binance 合约币种、数百个操纵事件样本、60+ 种数据维度，我们找到了在「妖币」中可能可行的正 EV 交易策略2. 数据证明：预测启动和「摸顶」都是不可行的3. 唯一可行策略：在暴涨回撤时做空，并严格执行回弹平仓出场4. 唯一有效指标：裸 K5. 早入场，拿短仓，跑得快以下是正文:这周 @coinglass_com 的报告，其实说明了两个问题：第一，Binance，Binance，还得是 Binance @binance第二，9 成合约交易量这件事，已经把一个事实说得很明白了：「赌」这件事，事实上已经成了整个行业用户的共识。虽然我这么说肯定会挨批斗。虽然我这么说大概率会挨批斗。但既然是赌，那就不要假装自己在价值投资赌，就要大开大合。赌，就要极致的高速波动博弈。而 Binance 的合约妖币，就是这个无聊市场里，为数不多散户真能参与、真有结果、真有流量的 Alpha。很多大儒都痛斥过庄币，说这是「负 EV」，只会让场内韭菜越来越少。但现实是，妖币庄配资进场的资金，以及参与妖币交易的资金，其本身几乎就是现在二级市场里少数还称得上可观的增量资金来源之一。而且它还有几个很关键的特征：非量化。带方向。带波动。你去交易传统市场，你要打赢的是国会山和华尔街的各种内幕。你来交易妖币，你只需要打赢一个也不一定比你专业多少的合约庄。问题就在这里：怎么找到和合约庄对决的规律，从而实现虎口夺食？我用 AI + 个人经验，初步摸到了一点门道。当然，标题必然是标题党。不然你们也不会点进来看一、先搞清楚什么叫「妖币」我这里说的「妖币」，不是那种单纯涨得快的币。本质上，我这里说的「妖币」，指的是这样一类标的：现货控盘率基本在 96% 以上有 Binance 合约，至于有没有现货反而没那么重要通常通过场外配资，在短时间内用暴力拉砸的波段，聚起巨量流动性和对手盘通过引发多空清算、吃对手方费率获利，最终完成现货出货，走完整个收割流程说白了，这是一门操纵的艺术。操盘手要同时懂合约、跨所现货、链上、运营，甚至还得懂人性。二、庄并不是无敌的很多人以为：庄是无敌的但真相大相径庭整个妖币博弈里，实际参与者包括：操盘方 (庄)老鼠仓散户交易平台及交易平台保险基金其他鲸鱼螳螂捕蝉，黄雀在后，不是简单的「庄单方面殴打散户」首先，庄本身往往也是要配资的。不管是融资过 1500 万美元的项目方，还是那些「大名鼎鼎」的 MM，单靠自有资金，放到二级市场里做这种级别的操盘，很多时候都只是杯水车薪。而配资是有成本的。操盘是为了盈利，不是为了行为艺术。所以庄并不是筹码够多就能「拉就完事了」。他会面临一堆现实问题：万一散户不跟呢？万一散户跟了，但方向不对、节奏不对呢？万一有更大的鲸鱼专门来狙击呢？就算前面都没出问题，万一割穿交易平台保险基金，触发 ADL 呢？那你的钱可能一分都提不走，新加坡的兄弟姐妹，知道我在说谁所以妖币操盘有一条非常朴素的铁律：只要现在能拿走的对手盘利润，大于我继续操盘的投入，我就继续拉、继续砸、继续收割。反之，弃盘走人。话虽然糙，但这算是一个妖币庄决策链的框架三、科学「打庄」，从实验开始既然问题是「如何打庄」，那我就试着把这件事数据化。1）工具怎么搭的摩登时代的问题，当然要用摩登时代的方法。参考了 @karpathy 关于 Autoresearch loop 自主研究的思路，我自己搭了一个 了一个。只要给出清晰的目标、约束和实验方法论，agent 就会一直往下跑，直到数据再也提不动为止。LLM 用的是 Opus 4.6。我那份 20x Claude Max，跑这个任务还扛得住。沙盒方面，我直接拿了一台闲置 iMac，当远程实验机；再用 Tailscale 从 Windows 工作站上的 VSCode 远程控制。数据这块，对这次研究帮助最大的毫无疑问是 @coinglass_com也感谢 @AlbertCoinGlass 对这次研究的 API 赞助。K 线、订单簿、OI、资金费率、清算，全都有。除此之外，我还用了：Binance APISkill Hub（手动 @0xOar，确实非常好使）Etherscan V2 API 去拉历史链上记录2）看了哪些数据我最后整理了 12 大类、60+ 子维度，包括：Funding RateOI多空比（散户 / 大户 / 持仓 / 账户）taker 买卖比爆仓量订单簿链上转账K 线最初选的币种，包括 $RIVER、$STO、$MMT 在内，一共 16 个我凭经验判断的庄币四、第一阶段：我一开始想预测「拉盘前兆」然后我就采用一件韭菜最爱幻想、但通常最容易出问题的假定：预测拉盘前兆「妖币操纵之前一定会有信号。比如 FR 异常、OI 堆积、链上异动。找到这些信号，提前布局，然后印钱。」事实证明，这是亏钱最快的法门当时我对「操纵」还没有特别严格的定义。只是先从 $RIVER、$STO、$MMT 的 K 线里，手动截取了几个最明显的「操盘事件」，然后从这些事件里找共性，再扩展到另外 16 个币，形成实验集。为了防止过拟合，Autoresearch 做了严格的时间切分：早期数据训练后期数据做 holdout (持久性验证)holdout 集在训练阶段完全不可见实验方法也很粗暴：从单个信号的极端值开始，比如资金费率，然后一点一点往上叠加其他指标，直到 F1 提高。结果：训练集 F1 拉到了 0.72。看起来像要成了。一上 holdout，直接几乎全部失效，F1 掉到 0.1 左右。也就是说：靠「预测操纵何时发生」这条路，基本走不通五、问题在于：你把因果关系想反了第一版失败后，我意识到一个根本问题：妖币不是因为符合某些指标，所以才成为妖币。而是因为它本来就是妖币，所以才会长出那些指标特征。这个逻辑其实和大家的体感非常一致。大盘再烂，也总会有妖币单独发疯。妖币从来就不跟大盘讲道理，它只跟一件事有关：有没有庄？所以我们不能去预判庄币什么时候启动。真正可行的方向是：等它已经启动之后，识别出「这就是庄币，它现在就在操盘」，然后再基于这个状态找交易策略。于是我把思路彻底改了。这次我开始严格定义「操盘周期」：在短时间内快速拉盘，再快速砸盘，这个完整流程算一个操纵周期。接下来要解决的问题就变成了：拉多少、砸多少，才算完整周期？锁定周期以后，用什么方法交易？这些我先全部交给 AI 自己去发现。实验样本也扩大了很多：16 个币，对标出 415 个操盘周期后来又扩展到 55 个符合市场认知的「庄币」最终标注出 1447 个周期样本量终于不像在算命了，然后我就开始连续翻车了……六、几版策略，连续挨打V1：高位做空第一版策略给出来的是一个「高位做空」的思路。回测 Sharpe +0.72。听着还可以。一跑 holdout，训练集和测试集完全不是一个宇宙。后来复盘才发现，问题在于：我给的约束太少，Opus 自己拍脑袋定义了什么叫「高位」。搞了半天是在给跳大神做双缝干涉实验V2：不准拍脑袋以后，结果更差于是 V2 我直接加限制：不允许拍脑袋每个指标必须有数据支持还要区分不同操盘风格比如爆拉爆砸、慢涨爆砸、爆拉慢砸等等我本来想让它去找不同庄的「声纹」。结果它非常科学地给了我一个：-0.28 的 Sharpe。然后我让 Opus 把 V1 和 V2 的决策逻辑解释给我听，我才突然意识到，这两版策略本质上都在做同一件事：摸顶空。这跟很多硬扛费率做空的「摸顶仙人」，本质上没有任何区别。区别只在于，他们是手动挂树上，我是用 AI 自动挂树上。这时候我才意识到：不是方法不够高级。是思路本身就错了注: 这里有考虑过做多策略，但问题是：妖币的启动是不太有迹可循的，虽然其中一些妖币启动时有明显的异动，比如「制造回撤洗盘」是共同特征，但是问题是一样的：如何区分入场方向？做多如果在「摸顶」后或者下降区间，那就必死。但这种「假阳性」信号很难前置验证，并且没有很好的区分操纵和非操纵的上涨，所以不可行七、V3：从庄的视角反过来想回到前面那个决策框架：利润第一庄一定会顺势而为，朝着阻力最小的方向操盘，以降低损耗。什么意思？抛压大的时候，就让市场砸，甚至跟着砸砸不动了、追空单多了，那就往上拉拉现货不一定花很多钱空单不是被费率烧死，就是被爆掉所以一定存在一个点：庄觉得继续护盘已经不划算了。这个点之后，庄就会放任市场下跌。因为再护，没有性价比。所以我们真正该找的，不是顶。而是这个：弃盘点。然后再围绕这个点去设计交易和止损逻辑，避免被普通回弹扫掉，同时又不至于在方向错的时候大亏。当时的实验结果看起来极其漂亮：逻辑落在 1H 线连续两根 1 小时 K 线实体跌破 5%配一个 3% 的移动止损平均 PNL 也是 +3% 以上但问题来了：Sharpe 15+，而且过拟合测试居然也过了。这种数字，只要傻，都知道出问题了八、V4：以「能实盘」为目标V3 之后，我开始怀疑几件事。第一，很可能已经过拟合了，而且当前实验根本没有真正定义清楚「操纵币」本身，只是在 55 个币的操盘周期上做训练。第二，连过拟合测试本身都可能有问题。所以这次我换了一个思路：直接按真实交易成本去模拟。我把操纵周期里的订单簿深度、资金费率历史，全都和交易时点做匹配，去尽量还原「真实开单」的成本。结果很直接：这个策略根本不赚钱。原因也很简单：妖币平时订单簿深度极低滑点经常直接 2% 起步你现实里只能开不到 200 美元的细菌仓然后我又意识到另外两个更大的问题。1）我怎么知道支撑位从哪开始算？如果站在真实交易视角，我并不知道未来的 K 线。那我凭什么知道「1H 支撑位」该从哪里起算？结果一查，又果然有坑：AI 是在用当前位置之后 1H K 线里的最高峰，反过来计算跌破。这就是标准的 look-ahead bias。说白了，它拿未来数据帮现在做决策。这当然能赚。但现实里你没有这个外挂。2）订单簿深度和体感严重不符我算出来的平均订单簿深度大概只有 70K。但玩过妖币的人都知道，妖币在「作妖」的时候，交易量明明是很大的。这和体感完全不符。那就只剩两种可能：订单簿深度中位数这个计算方式不对我定义的操盘周期太宽泛，噪音太多后来我选择从第二个问题下手：重新定义操纵周期。我让数据自己去找：什么样的拉盘 / 砸盘幅度，以及什么样的持续时间，最能代表「有效操纵事件」。结果显示：20%–50% 区间内的显著操纵事件最多一旦操纵事件持续时间超过 96 小时，胜率就不再显著结合数据和经验折中之后，我把新的操盘周期定义调整成：Pump + Dump 在 20%–50% 区间内 + 96 小时以内完成。太高，样本太少。太低，噪音太大。九、重新定义「庄币」，扩大样本，重新训练接下来我决定不再只盯着那 55 个币。我把范围扩到了：Binance 自 2025 年 3 月 1 日之后，全部新上的 221 个非 TradFi 新合约。也就是 Binance Alpha + 合约这种打法真正开始成型之后的那批币。然后我做了几件事：根据数据统计，把操纵区间定义为「在 XX 小时内完成一次 XX% 幅度的拉和砸」（为了策略有效性，这里隐去具体阈值）统计每个币种符合这个定义的操纵区间出现频率再根据频率，把所有币种分成四类：1. 超高操纵2. 高操纵3. 中操纵4. 低操纵最后，从 217 个币里筛出了 70 个「超高操纵」和「高操纵」类型。然后基于这些新定义的操纵周期，不再区分操盘风格，直接找共性，试图识别「顶」的前置信号。最后得到的结论，非常反常识：交易量没用订单簿没用拉盘速度没用高振幅 + lower high 也没用等 4H 确认更是纯属浪费战机唯一真正有用的，是裸 K。最后我们得出了两种相对显著的信号：V4A 和 V4B十、V4A 和 V4BV4A：早进，抢第一脚逻辑是：早期入场不看量，不看振幅「摸顶确认」只看卖压瞬时第一次大于买压的信号 跌破支撑位仍然以 1H 收盘价为依据但确认跌破的阈值比 V4B 更低摸顶确认后的搜索范围时间更短流水不争滔滔不绝，争得是天下武功唯快不破。V4B：慢一点，等确认逻辑是：等价格已经从 peak 跌下来一段市场仍然剧烈波动，但下跌已经被确认摸顶确认后的搜索范围更长因而可以得到更多趋势确认它更稳了，也更慢了。这是两种完全相反的哲学两套策略目前都用同一种出场方式：trail + SL也就是：如果入场后方向是对的，出现反向超过 X%，就出场如果一进场就错，那就按止损 SL 处理这个 SL 也是数据测出来的。在 166 笔回测里：SL 触发次数是个位数平均亏损 1% 出头最大回撤 -1.87%也就是说，我把单笔 R:R 压到了 1:1 以下。不靠单次暴利，靠的是：胜率 + 高频。在代入新的滑点、资金费，以及最新数据集重新做过拟合测试后，我发现：之前担心的 Orderbook 深度问题，确实没担心错。但同时也确认了另一件事：操纵区间本身，恰恰就是交易量最富集的区域。最终两个策略里，只有 V4A 站住了。原因很简单：在妖币上，入场早的重要性，远远大于「确认得很稳」。十一: 实时化测试为了不让整个研究停留在「回测神，实盘鬼」的阶段，我又做了两件事：搭了一个 Scanner 脚本，用 Binance API 扫描策略所需数据部署在 VPS 上，每 60 秒扫描一次同时再做一个 Dashboard，通过 WebHook 把信号直接推到 Discord Bot。虽然实时测试目前还没跑太久，样本也还很小，置信区间非常宽，严格来说只能做方向参考。但大体结果，和研究阶段是吻合的。目前大概是这样：V3：触发最频繁（约占 70%），胜率 50%，但 PNL 微负V4A：触发适中（约占 26%），目前 胜率 100%，PNL 大约 25%V4B：只触发 1 次，而且亏损同时建一个 Dashboard 把信号通过 WebHook 连到 Discord bot虽然实测没有几天，但是基本上结果和研究基本吻合V3: 触发最频繁（占 70%)，胜率 50%，但是 PNL 微负V4A: 触发适中（占 26%)，目前胜率 100%，PNL 25% 左右，当然样本太少还不能下结论，继续测试V4B: 仅触发 1 次，且亏损十二、到目前为止，我总结出来的几个盈利要点1. 持仓一定要短V4A 的中位持仓时间只有 1 小时2. 入场一定要早，不要等确认过头等确认，往往就已经把最肥那段肉等没了3. 出场一定要坚决反转苗头一出来就跑4. 先保不亏，再争盈利不要把妖币做成价值投资5. 妖币不会停止，机会多得是70 个监控组，一天基本至少能刷出 2–3 个 V4A 信号后续优化目前我还在跑实时测试，但是已经有以下几个值得考虑的优化方向：1）支撑位和摸顶信号，可能和清算热力图有关直觉上我认为更好的顶底信号，很可能和清算热力图直接相关。可惜我现在还没拿到足够好的数据。原理上也很简单：上方如果已经没有更多空单对手盘庄就没动力再继续往上爆空、吃费率下方同理所以我已经开始做一个总池收集，先把 2025 年 3 月之后新上的合约币种全收进来，准备专门做清算热力图测试。2）操纵频率打分体系，现在还是有点拍脑袋目前我用的是过去一段时间里，操纵周期出现频率来给币种打分，区分「超高操纵」和「高操纵」。但这个体系有个明显问题：它是基于过去 6 个月的频率。而现实做交易，我们要的不是「过去谁最妖」，而是「现在谁还值得妖」。很多过去操盘频繁的币，很可能已经进入庄家操盘后期，甚至已经被弃盘了。继续盯着它们，没有太大意义。另外这个「打分」，也是我们人为定义的所以更合理的方向，应该是做一个：随时间衰减的动态打分体系。初步数据已经支持这个方向，现在就差更多实时测试样本。3）应该把范围扩大到老币我现在的选币范围，主要还是 2025 年之后的新合约币。但现实里很多老币，反而更适合拿来操盘：有合约，甚至还有现货市值够低项目基本已经结束无人关注解锁也都完成了这类币，某种意义上，简直是天生操盘模板。如果 V4A 对这些老币里的大庄币同样有效，那就说明这套东西不是只对新币样本过拟合，而是真的抓住了一类更普适的操盘机制。目前数据上暂时支持这个方向。不过我暂时还不准备改动 V4A 的选币集。十三、「你们搞交易平台的怎么还研究这个？」以我们 @Hertzflow_xyz 的哲学，任何资产的交易机会，本质上不过是涨跌博弈，传统资产也好、主流币也好、甚至是「旁氏骗局」，重点不在于资产本身，而在于价格的移动规律。只要有规律，就能跑策略妖币也不例外一个交易平台，不是资产上架的地方，而是跑策略的地方。比起研究资产基本面，我们更需要做的是研究「这个交易对能跑什么策略，有没有交易机会」能，我们就要提供给交易者AI 在手，你也有机会与狗庄一战。我们也将此类数据服务常态化，未来将以 @goo_economy skill 等形式提供公众服务@Hertzflow_xyz 测试网今天上线 17 种「超高/高操纵评分」资产，都是我们已经测试过的策略中正在追踪的。从这里出发，找到你的「抓庄焚诀」。这 17 种分别是:$0G$AKT$ARC$F$H$HEMI$HYPER$MMT$MOODENG$PARTI$PROMPT$SOON$STBL$SWARMS$TAC$VINE$ZEREBRO如果你还不太自信拿钱实盘，那么 HertzFlow 测试网就是你摸着石头过河的试验场王侯将相，宁有种乎！你也可以是明天的「庄」！
  • 伊朗开枪，打了一艘向骗子交比特币过路费的油轮 伊朗开枪，打了一艘向骗子交比特币过路费的油轮 原文作者：深潮 TechFlow导读：伊朗宣布霍尔木兹海峡收取比特币过路费后不到两周，骗子便冒充伊朗官员向滞留油轮发送假消息索要 BTC 和 USDT。至少一艘付了假过路费的油轮在试图通行时遭到伊朗革命卫队开火。链上分析公司 TRM Labs 和 Chainalysis 均表示，至今未发现大规模加密货币收费的链上证据。伊朗宣布用比特币收过路费，骗子两周内就把这套叙事变成了武器。据路透社 4 月 21 日报道，希腊海事风险管理公司 MARISKS 发出警告：不明身份者冒充伊朗当局，向滞留在霍尔木兹海峡西侧的船只发送虚假消息，要求以 BTC 或 USDT 支付「过路费」以换取安全通行。MARISKS 认为，4 月 18 日伊朗短暂开放海峡时遭到伊朗革命卫队炮艇开火的至少一艘船只，正是这场骗局的受害者。事件的荒诞在于整条因果链：一个主权国家宣布收比特币过路费，骗子抄了这套话术去行骗，船东信以为真付了钱，然后被真正的伊朗军队开了枪。从「国家级结算工具」到骗子的攻击面故事要从 4 月初说起。伊朗议会 3 月 30 日至 31 日通过了「霍尔木兹海峡管理计划」，将伊斯兰革命卫队自 3 月中旬起已在执行的过路费制度正式写入法律。据《金融时报》报道，伊朗石油、天然气和石化产品出口商联盟发言人 Hamid Hosseini 确认，满载油轮需按每桶 1 美元的标准缴费，支付方式包括比特币、USDT 或人民币。一艘装满 200 万桶原油的超级油轮，单次过路费可达 200 万美元。消息一出，比特币价格跳涨 5%，一度突破 7.27 万美元。加密社区迅速将其解读为比特币作为「国际贸易中性结算层」的里程碑式验证。Bitwise 等机构甚至将其与比特币突破 100 万美元的预测挂钩。但怀疑者也不少。Bitcoin Policy Institute 的 Sam Lyman 在 4 月 15 日的报告中指出，以现有技术大规模收取比特币过路费「几乎不可能实现」。TRM Labs 全球政策主管 Ari Redbord 对《财富》杂志表示，链上数据并未显示过路费支付正在大规模发生。Chainalysis 则在分析报告中指出，伊朗关联实体的链上活动主要依赖 Tron 上的 USDT，而非比特币。骗子不关心这些技术争论。他们只需要一个可信的叙事，而伊朗政府已经替他们写好了剧本。付了假钱的船，挨了真枪据路透社和 DL News 报道，诈骗消息的措辞高度模仿官方口径。骗子要求船东提交船舶文件，声称将由「伊朗安全部门」进行评估，评估通过后需以 BTC 或 USDT 支付费用，之后船只可在「预定时间安全通过海峡」。约 400 艘船和约 2 万名船员目前滞留在波斯湾内。美国封锁伊朗港口，伊朗则反复开放又关闭海峡通行，双重封锁之下，船东的焦虑可想而知。骗子精准利用了这种焦虑。4 月 18 日，伊朗短暂开放海峡，部分船只尝试通过。据英国海上贸易行动中心（UKMTO）消息，两艘伊朗革命卫队炮艇向一艘试图驶出海峡的油轮开火，迫其折返。MARISKS 认为，这艘油轮此前已向骗子支付了加密货币「过路费」，以为自己获得了通行许可。付了钱，但钱没到伊朗手里。船照样被打。付给骗子也可能违反制裁法更讽刺的是，即便船东意识到自己被骗了，法律风险也不会消失。Chainalysis 调查策略主管 Xue Yin Peh 对 Decrypt 表示，无论收款方是否真的是伊朗当局，只要付款方意图向受制裁政权付款，就可能构成违反 OFAC、欧盟和英国制裁法规的行为。换句话说，你以为自己在向伊朗付费，即使钱进了骗子口袋，监管机构依然可以追究你的「主观意图」。TRM Labs 欧洲、中东和非洲政策负责人 Isabella Chase 也警告称，与这类要求相关的任何钱包地址都应被视为「高风险」，加密货币支付在制裁合规层面不提供任何「安全港」。这给船东制造了一个近乎无解的困境：付给伊朗是制裁违规，付给骗子也可能是制裁违规，而不付钱就只能继续在波斯湾漂着。「比特币不可逆」从优点变成了缺陷整件事最值得加密行业反思的，是比特币的核心特性在这个场景中的表现。Benzinga 在报道中点出了关键问题：加密货币支付一旦发出就无法撤回。传统银行转账至少还有冻结和追回的可能性，但比特币和 USDT 一经转出，资金即告丢失。这一特性在正常商业语境中被称为「无需信任的结算」，在战争+骗局的叠加场景中则变成了「无处追讨的损失」。这或许是 2026 年最荒诞的加密故事... 伊朗用比特币收过路费的计划可能从未真正落地，但骗子已经靠这个故事赚到了钱，而一艘油轮因此挨了枪。
  • B.AI LLM 服务快速入门指南：四步畅玩多款 AI 大模型对话与API接入，登录即领 100,000 免费AI积分 B.AI LLM 服务快速入门指南：四步畅玩多款 AI 大模型对话与API接入，登录即领 100,000 免费AI积分 自 4 月 9 日正式发布以来，面向 AI Agent 时代的金融基础设施 B.AI（中文品牌 “白”）迅速获得全球科技市场高度关注。截至 4 月 14 日，B.AI LLM Service（亦称“LLM 服务”或“AI 大模型服务”）用户量已突破 100 万，跻身当前市场关注度最高的现象级 AI 产品之列。作为专为 AI Agent 时代打造的金融基础设施，B.AI 以加速 AGI 落地为核心目标。一方面，B.AI 推出的 LLM Service 搭建起支持无国界支付的全场景服务体系，让全球用户均可实现“无需许可”即可访问顶尖 AI 模型及配套 API，无需担心地域限制带来的访问壁垒，真正推动 AI 资源的无边界流动；另一方面，依托链上身份标准协议 8004 与支付结算协议 x402，B.AI 为 AI Agent 赋予完整的身份信任及自主支付结算等金融能力，使其具备真正的 “经济独立性” 与 “自主交易能力”，为 AI Agent 的商业化奠定了核心基础。在 LLM 服务层面，B.AI LLM Service 通过统一的多模型管理接口，打造了便捷高效的一站式 AI 服务入口，支持一键接入多款全球主流 AI 大模型及配套 API，实现多模型并行调用与对比使用，大幅提升开发与使用效率。同时，B.AI LLM 服务依托先进的智能路由与加密技术，彻底破除传统 AI 使用过程中面临的地域限制、注册门槛、支付壁垒等障碍。用户可实现无许可、匿名隐私等方式调用全球主流 AI 模型与 API，极大简化使用流程，获得更高效、更安全的 AI 体验。B.AI LLM 服务入门教程第一步：登录并领取 100,000 免费 AI 积分B.AI 支持 Web3 钱包与 Web2 社交账号双重登录方式。首次登录的用户可零门槛领取 100,000 免费 AI 积分，该积分通用于平台所有 AI 模型的对话及 API 调用。1、Web3 钱包登录（推荐：安全匿名）通过加密钱包一键签名验证身份，实现匿名登录，无需注册额外账号，保障隐私安全。B.AI  LLM 服务现已支持波场 TRON 以及多条主流 EVM 兼容链（如 BNBChain、以太坊、Base、Arbitrum、Polygon、Optimism 等），用户可使用 TronLink、Binance Wallet、MetaMask、TrustWallet、OKX Wallet、TokenPocket 等加密钱包一键授权匿名登录。2、Web2 账号登录（传统便捷）适合习惯传统登录方式的用户，目前 B.AI  LLM 服务已全面支持 Google 账户，使用 Google 账户首次登录同样可领取 100,000 免费 AI 积分。后续，B.AI 将会开放更多 Web2 登录选项。以 TronLink 钱包登录流程为例：连接钱包并授权登录：访问 B.AI LLM 服务页面，点击“TronLink”图标，系统将自动唤起钱包插件，点击“Sign”授权即可登录。如未安装钱包，可在谷歌浏览器中安装 TronLink 插件（TronLink 官网：https://www.tronlink.org/），请务必妥善保管助记词和私钥，切勿泄露。登录成功后领取积分：授权登录成功后，页面会提示首次登录用户领取 100,000 免费 AI 积分，点击领取即可。 第二步：开始 AI 智能对话，灵活切换全球顶尖 AI 模型进入 B.AI LLM 服务页面后，用户即可与多款全球顶尖 AI 模型进行对话交互。目前，B.AI LLM 服务已完成对全球主流 AI 大模型的全面集成，形成了覆盖“国际顶尖 + 国内高性价比”的多元化模型矩阵。国际端涵盖 GPT 系列（GPT-5.2、GPT-5 mini、GPT-5 nano）、Claude 系列（Claude Opus 4.5、Claude Sonnet 4.5、Claude Haiku 4.5、Claude Opus 4.6）、Gemini 系列（Gemini 3 Pro、Gemini 3 Flash）等全球顶尖大模型，能够满足从复杂逻辑推理到高端生成式 AI、多语言处理等高阶需求；国内端则精选了极具性价比的国产模型，如 MiniMax-M2.5、Kimi-K2.5、GLM-5 等，适配日常对话、文案生成、数据处理等高频场景，从而实现不同层次需求的灵活覆盖。  根据自己的需求选定 AI 模型后，在对话输入框中发送消息即可开始与 AI 大模型的对话，AI 还可基于上下文进行深度连贯的交流。 值得一提的是，在 B.AI 聊天界面下方，提供了多种高阶功能，以提升用户使用体验：如 Search（联网搜索：开启后，AI 可获取实时互联网信息），Unbound Mode（无界模式：支持自动切换最优模型），Memory（记忆功能：AI 将自动记录使用偏好与历史设定等，提供个性化服务）支持上传图片、文本或 Files 等多格式文件，AI 可快速读取、解析并提取关键数据。 第三步：调用 API 服务：获取统一 API Key，AI Agent 一键接入多款 AI 模型针对开发者及 AI Agent 用户（如 OpenClaw、Hermes Agent、Claude Code、Cursor 等），B.AI 提供极简、标准化的统一 API 接入方案：用户仅需创建一个 B.AI API Key，便可一站式调用所有集成 AI 模型的 API，涵盖如 Claude、GPT、MiniMax、Kimi 等主流模型，省去向不同服务商重复申请、管理多套 API 的繁琐流程。简单来说，AI Agent 只需配置一个统一的 B.AI API Key，即可快速接入多款 AI 模型 API 服务，免去复杂适配、随时切换并高效调用多款全球顶级 AI 模型。 具体操作步骤为：在 B.AI LLM 服务页面左侧菜单栏中的「API」管理界面，点击「Create API Key」按钮，系统将生成一个专属的 API Key。然后该 API Key 可填入（如 OpenClaw、Claude Code、Cursor 等） AI Agent 的 API 接入配置文件，即可完成一站式调用 LLM 服务 API。第四步：按量计费，按需充值。B.AI LLM 服务采用按量计费、按需充值的积分体系，用户使用 AI 对话和 API 服务均消耗积分，可按需充值。当免费积分用尽时，点击左侧菜单栏「Top-up（充值）」即可快速补足。B.AI 现已打通 Web2 与 Web3 支付链路，支持使用加密货币和法定货币两种方式充值，满足全球用户需求：1、加密货币充值：目前 B.AI LLM 服务已支持波场 TRON、BNB Chain、以太坊、Base、Arbitrum、Optimism、Polygon 等网络，充值资产支持使用 NFT、TRX、USDT、USDD、USD1 多种加密货币进行充值。充值成功后，记录可以在充值历史数据查看，账户积分会自动增加。值得注意的是，若使用 NFT 进行充值，用户将额外获得 20%的积分奖励。2、法定货币充值：目前 B.AI LLM 服务已接入 Stripe 支付，支持使用 Visa、银联等方式付款。未来，将逐步引入更多第三方支付选项如谷歌 Pay 等，以提供更灵活、更便捷的支付体验。对于积分的使用明细，用户可以在左侧菜单栏的「Usage」页面，随时查看账户余额及每一笔交互的积分消耗明细。此外，B.AI LLM 服务还提供 Memory 记忆功能，可自动学习并留存用户的交互背景，从而更精准地理解需求。用户可随时进入记忆库，对任意条目进行编辑、新增或删除，确保信息准确且隐私可控。 B.AI LLM 服务：连接全球主流 AI 模型的默认网关从多模型一站式接入到 API 统一调度，从隐私安全全方位保障到无许可普惠化访问，B.AI LLM 服务不仅重构了 AI 模型的访问与使用模式，更成功搭建起一座连接全球 AI 资源、赋能全场景用户的核心桥梁。正是凭借这份不可替代的核心竞争力，B.AI LLM 服务正逐步成为连接全球主流 AI 模型的默认网关（AI Gateway / LLM Gateway），引领 AI 模型访问领域的变革与升级。而这份行业引领地位的背后，离不开三大核心优势的坚实支撑，三者相辅相成、缺一不可：其一，高效的 AI 资源管理与统一 API 调度能力，实现多模型的集中管理、智能分配与无缝切换，大幅提升 AI 资源利用率与调用效率；其二，依托钱包、加密资产等加密技术，B.AI 构建隐私优先的服全链路服务体系，从登录验证到数据交互、从支付结算到使用记录，全程实现匿名化、加密化保护，彻底解决了用户使用 AI 服务时的隐私泄露与数据安全顾虑，让安全与便捷二者兼得；其三，“无需许可”的核心特性，打破 AI 资源的访问壁垒，让全球用户平等、便捷地使用顶尖 AI 能力，真正实现 AI 技术的普惠化。这三大核心优势，不仅构成了 B.AI LLM 服务不可替代的竞争基石，更深刻体现了 B.AI 深耕 AI Agent 金融基础设施、全力加速 AGI 落地的初心与使命，为其成为全球主流 AI 模型默认网关奠定了坚实基础。
  • FX8：构建AI驱动的全球数字资产衍生品交易新范式 FX8：构建AI驱动的全球数字资产衍生品交易新范式 在全球数字资产市场持续演进的背景下，交易基础设施与智能化能力正成为行业竞争的关键变量。以技术驱动与全球化布局为导向的新一代平台，正推动行业从“工具型交易”向“智能化金融服务”转型。在此趋势下，FX8交易所（FX8 Exchange）通过AI量化能力、策略协同机制与生态化布局，探索数字资产交易与智能投资融合发展的新路径。一、聚焦全球市场，构建专业级数字资产交易基础设施FX8成立于2018年，是一家面向全球市场的数字资产衍生品交易平台。其核心团队由来自金融科技、区块链研发及量化交易领域的专业人士组成，具备跨领域技术整合能力与成熟的风险管理经验。自成立以来，FX8持续推进全球化战略布局，目前服务已覆盖全球多个国家和地区，并在亚太、欧洲及北美等核心市场逐步建立起多区域协同的业务网络。在技术层面，平台基于高性能撮合引擎与分布式系统架构，构建稳定、高效的交易环境；在产品层面，FX8提供涵盖多币种衍生品及高杠杆合约在内的多元化产品体系，以满足不同类型投资者的交易需求。平台在交易深度、撮合效率与系统稳定性方面持续优化，提升整体交易体验。FX8表示，将持续以“技术驱动与用户导向”为核心，完善底层基础设施建设，推动全球用户更加高效地参与数字资产市场。二、用户与资金结构演进：从规模增长迈向质量提升在持续的全球化拓展过程中，FX8的用户与资金结构正呈现出由“规模驱动”向“结构驱动”的转变。截至目前，平台累计注册用户已突破百万级规模。与此同时，用户结构持续优化，表现为活跃用户占比稳步提升，用户留存率增强，以及高净值用户占比逐步提高。整体增长特征从单一数量扩张，转向质量与效率的同步提升。在资金层面，平台整体资金规模已进入数亿美元级别。不同类型资金呈现出结构分层特征，包括高频流动资金与中长期配置资金并存。其中，策略跟随与量化交易相关资金持续沉淀，体现出用户对策略化交易模式的认可。FX8认为，用户结构与资金结构的优化，将在一定程度上影响平台的流动性深度与价格承载能力，为后续发展提供更稳定的基础。三、AI量化引擎驱动，提升交易决策效率在交易能力方面，FX8将AI量化技术作为重要支撑，通过算法模型对市场数据进行动态分析与策略优化，以提升交易决策的效率与响应能力。平台推出的策略跟随机制（Copy Trading），支持用户基于公开策略进行选择与跟随，在一定程度上降低交易参与门槛，使专业策略具备更广泛的可达性。同时，通过数据可视化与策略透明化设计，用户可对历史表现与关键指标进行参考，从而增强对策略运行机制的理解。四、多元产品与生态扩展：从交易平台走向综合服务体系在产品体系层面，FX8围绕用户需求逐步构建多元化服务能力，包括：策略跟随与量化交易系统模拟交易与学习机制资产管理与风险辅助工具信息交互与社区模块在此基础上，FX8正推进从“交易平台”向“综合型数字资产服务生态”的升级，逐步拓展至资产发行与链上生态领域。其中，FX8 Launchpad 作为生态组成部分之一，在近期项目中表现出较高参与度与认购效率，并在一定程度上带动市场关注度的提升。与此同时，平台也在推进链上映射机制（FX8 Chain）等基础设施建设，为后续生态扩展提供支持。整体来看，FX8正在形成“交易 + 资产发行 + 链上协同”的多层次生态结构。五、生态化发展路径：探索多方参与的价值协同机制在中长期发展方向上，FX8提出构建开放型生态体系，通过机制设计连接用户、策略提供者与平台发展之间的关系。在这一框架下，平台尝试通过激励机制提升用户参与度，包括策略分享、用户互动及社区协作等方式，逐步形成以用户参与为基础的生态循环。该模式旨在增强平台活跃度，同时探索更加多元的价值协同路径。六、增长模式演进：构建协同驱动的发展结构与早期阶段以用户增长为主导的发展模式不同，FX8当前正逐步形成由多要素协同驱动的增长结构。具体来看，平台增长由以下三方面共同作用：用户规模与用户质量的持续提升资金沉淀与结构优化生态体系的逐步扩展这一“用户 × 资金 × 生态”的协同模型，使平台增长从阶段性扩张转向结构性演进，具备更强的持续性与稳定性。在行业逐步走向成熟的过程中，具备结构化能力的平台，通常更有可能成为价值流动的重要节点。FX8表示，其当前阶段的重点在于持续优化这一增长结构，而非单一规模指标。七、强化合规与安全体系，提升平台透明度随着全球监管环境的持续完善，数字资产行业正逐步向规范化方向发展。FX8表示，将合规与安全作为平台长期发展的重要组成部分，并持续完善相关体系建设。在合规结构方面，平台通过国际化主体架构推进运营，包括设立海外基金会用于支持生态发展与治理，并在合规友好地区探索业务布局，以提升整体合规适配能力。在资质层面，FX8已完成或正在推进包括美国MSB（Money Services Business）注册在内的相关合规布局，体现在反洗钱（AML）与KYC等方面的基础能力建设。在安全与风控方面，平台建立了多层防护机制，包括冷热钱包分离、多重签名、异常交易监测及数据加密等措施。在透明度方面，FX8持续优化数据披露与规则说明机制，增强用户对平台运行逻辑的理解。八、迈向智能化金融服务基础设施随着AI技术与区块链基础设施的融合加速，数字资产行业正逐步从单一交易场景向智能化金融服务体系演进。在这一趋势下，FX8通过AI量化能力、策略机制与生态设计的结合，探索更加高效与开放的数字资产参与方式。未来，FX8或将在智能交易能力、生态协同机制及全球化拓展等方面持续推进，为行业提供更多可参考的发展路径。
  • 从宏观和链上结构视角探讨2026年比特币估值 从宏观和链上结构视角探讨2026年比特币估值 原文作者：Tiger Research原文编译；AididiaoJP，Foresight News关键要点宏观环境依然具有支持性，尽管节奏有所放缓：全球 M2 创下 13.44 万亿美元的历史新高，比特币 ETF 资金流 14 个月来首次转为净流入。然而伊朗冲突引发的石油冲击将 3 月 CPI 推高至 3.3%，收窄了美联储的降息路径。比特币链上指标正从低估转向早期均衡：关键链上指标已走出第一季度的恐慌区域。目前价格 7.05 万美元，较长期持有者平均入场成本 7.8 万美元低约 13%。突破该水平将是短期趋势反转的主要信号。14.3 万美元的目标价和 2 倍上涨空间依然成立：基于 13.25 万美元的中性基准，叠加基本面 -10% 和宏观 +20% 的调整。较第一季度的 18.55 万美元目标有所下调，但现货价格大幅回调意味着从当前价位计算的实际上涨空间反而扩大。宏观顺风仍在，但动能已放缓自第一季度报告发布以来，比特币已下跌约 27%，4 月初均价徘徊在 7.05 万美元附近。伊朗冲突引入了一个新变量，但整体宏观环境依然有利。变化的不是方向，而是速度。流动性创纪录高位，但未能有效传导至比特币截至 2026 年 2 月，全球 M2 持续扩张至接近 13.44 万亿美元的历史高位。然而比特币却较第一季度下跌 27%。流动性和价格正呈现反向运动。流动性的来源解释了这种分化。过去一年四大经济体（中国、美国、欧元区、日本）的 M2 增长中，超过 60% 来自中国，这得益于中国人民银行降准以及第一季度正式转向宽松立场。美国的贡献仅为 10%。问题在于，中国来源的流动性进入比特币市场的渠道有限。国内加密交易限制依然存在，而通过香港和新加坡的间接通道主要服务于机构资金。全球流动性处于历史峰值，但真正能够到达比特币市场的份额却在缩小。伊朗冲突拖慢美联储降息步伐由于中国来源的流动性传导受阻，美元流动性仍是比特币的主要驱动因素。但即使是这一部分，也因伊朗冲突而被延缓。2 月 28 日美以对伊朗发动打击后，霍尔木兹海峡被封锁。布伦特原油在 3 月中旬飙升至 118 美元 / 桶，迪拜原油创下 166 美元 / 桶的历史新高。这一冲击直接推高通胀。美国 3 月 CPI 从 2 月的 2.4% 升至 3.3%，创下两年新高。美联储的降息空间随之收窄。3 月点阵图将 2026 年降息预期缩减至仅一次。尽管如此，宽松的方向并未改变。4 月中旬，霍尔木兹海峡部分重新开放，油价大幅回落至 90 美元附近。核心 CPI 稳定在 2.6%，表明冲击尚未全面扩散至整体经济。特朗普总统于 1 月底正式提名 Kevin Warsh 为下一任美联储主席，参议院确认听证正在进行。鲍威尔任期将于 5 月 15 日结束，宽松倾向大概率将持续。降息次数可能减少，但方向保持不变。机构资金流开始逆转推动第一季度下跌的机构流出已开始反转。比特币现货 ETF 自 2025 年 11 月推出以来录得最差月度流出，并连续五个月处于净流出状态。然而自 3 月以来，月度净流入转为正值。截至 4 月中旬，年内累计资金流转为正值，总资产管理规模回升至 965 亿美元。企业囤币行动也在加速。Strategy 在单周（4 月 13-19 日）斥资 25.4 亿美元买入 34,164 枚比特币，总持仓增至 815,061 枚 BTC。不过，参与这一趋势的公司数量并未显著增加。宏观指标下调至 +20%结构性顺风依然完好：流动性扩张、政策宽松倾向、机构资金流重回正轨，以及美国 CLARITY 法案的进展。近期的逆风——伊朗引发的石油冲击和美联储降息放缓——部分抵消了这些利好。第二季度宏观指标较第一季度下调 5 个百分点，调整为 +20%。从低估转向早期均衡链上指标已走出极端恐慌区，正向低估与均衡的边界过渡。MVRV-Z、NUPL 和 aSOPR 等关键指标已脱离第一季度的恐慌区域，进入早期修复阶段。虽然不太可能出现恐慌区反弹时的大幅拉升，但历史数据显示，从这一区域出发的一年平均回报率始终保持在两位数。此时的风险回报比仍处于最有利位置。值得注意的是，短期持有者（STH）的平均成本基础正在逐步下降。这表明投机资金正在退出，而新买家在更低价位积累。时间点与 ETF 净流入重启以及 Strategy 的大规模买入一致，支持机构投资者正在折价区间持续积累、从而拉低平均入场成本的判断。关键风险位为 5.4 万美元，即全网平均成本基础。若跌破该位置，将使整个网络进入未实现亏损状态，成为极端情景下的底部。最强阻力位在 7.8 万美元，与长期持有者平均入场成本重合。当前价格 7.05 万美元较该阻力位低约 13%，大量近期入场的短期资金处于未实现亏损状态。短期内果断突破 7.8 万美元值得密切关注。表面增长，底层停滞4 月上半月比特币日均交易量达到 56.4 万笔，同比上涨 37.9%。表面数据亮眼，但细节却讲述了另一个故事。同期活跃地址数降至 42.8 万个，同比下降 13.2%，环比下降 4.2%。单笔平均转账规模降至 1.19 BTC，较上季度 1.80 BTC 下降 34.1%。交易笔数上升，但参与者和单笔价值均在下降。这一模式反映的是少数用户反复进行小额转账，而非网络的广泛经济利用。交易量增长中很大一部分可能来自交易所充值等机械性流动，与真实增长无关。第一季度报告将基本面指标维持在 0%，基于 BTCFi 生态扩张的预期。进入第二季度，这一论点已明显弱化。根据 The Block《2026 数字资产展望》，比特币 L2 TVL 年内已下跌 74%，BTCFi 总 TVL 下降 10%，仅占比特币总供应量的 0.46%（91,332 BTC）。虽然 Babylon 和 Lombard 等个别协议有所增长，但整个生态系统已出现收缩。基本面指标下调至 -10%表面增长未能转化为真实的网络扩张，支撑 BTCFi 论点的底层数据已减弱。第一季度时正负信号相互抵消的平衡已被打破。第二季度基本面指标从 0% 下调至底线 -10%。目标价 14.3 万美元，仍有 2 倍上涨空间采用 TVM 方法，以 2026 年 4 月初平均价格计算的中性基准为 13.25 万美元。叠加基本面 -10% 和宏观 +20% 的调整后，12 个月目标价定为 14.3 万美元。该数字较第一季度的 18.55 万美元目标低约 23%。然而，实际上涨潜力反而扩大。以平均价格计算，上行空间从第一季度的 +93% 扩大至第二季度的 +103%。目标价下调并不代表悲观。宏观方向和链上结构依然支持中长期牛市逻辑。三个短期观察点：果断突破全网中期均衡位 7.8 万美元；ETF 持续净流入；地缘政治风险缓解后美联储政策转向。若这三个条件同时兑现，14.3 万美元目标仍具可实现性。