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    Galaxy的26个预测：明年比特币仍将ATH，后年达到25万美元

     原文作者：Galaxy原文编译：深潮 TechFlow引言令人略感平淡的是，比特币似乎将在 2025 年以与年初大致相同的价格水平结束。在这一年的前十个月，加密货币市场经历了一波真正的牛市浪潮。监管改革取得进展，ETF 持续吸引资金流入，链上活动也有所增加。比特币（BTC）在 10 月 6 日创下历史新高，达到 126,080 美元。然而，市场的狂热情绪并未如愿带来突破，反而被轮动、重新定价和再调整所定义。宏观经济的失望、投资叙事的转变、杠杆清算以及大量鲸鱼抛售的综合作用使市场失衡。价格下滑，信心冷却，到 12 月，BTC 已回落至 9 万美元出头，尽管这一过程绝非一帆风顺。尽管 2025 年可能以价格下跌收尾，但这一年仍然见证了真实的机构采用，并为 2026 年的下一阶段实际落地奠定了基础。我们预计在即将到来的一年中，稳定币将超越传统支付网络，资产代币化将在主流资本和抵押品市场中崭露头角，企业级一级链（L1）将从试点阶段迈向实际结算。此外，我们还预计公链将重新思考其价值捕获方式，DeFi 和预测市场将继续扩展，人工智能驱动的支付也终于会在链上实现。以下是 Galaxy Research 对 2026 年加密市场的 26 条预测，以及对去年预测的回顾。2026 年预测比特币价格到 2027 年底，比特币价格将达到 25 万美元。2026 年的市场太过混乱，难以预测，但比特币在 2026 年创下历史新高的可能性仍然存在。目前期权市场显示，2026 年 6 月底比特币达到 7 万美元或 13 万美元的概率相当，而到 2026 年底达到 5 万美元或 25 万美元的概率也相当。这些宽泛的价格区间反映了对短期内市场的不确定性。截至撰写本文时，整个加密市场已深陷熊市，比特币尚未重新确立其看涨势头。在比特币价格重新站稳 10 万到 10.5 万美元区间之前，我们认为短期内仍存在下行风险。更广泛的金融市场中的其他因素也增加了不确定性，例如人工智能资本支出的部署速度、货币政策条件以及 11 月的美国中期选举。过去一年中，我们观察到比特币长期波动率水平的结构性下降——部分原因可能是更大规模的覆盖性期权/比特币收益生成计划的引入。值得注意的是，比特币波动率曲线现在将看跌期权的隐含波动率定价为高于看涨期权，这在六个月前并非如此。换句话说，我们正在从通常出现在发展中、增长型市场的偏斜，向更接近传统宏观资产的市场演变。这种成熟趋势可能会继续，无论比特币是否会进一步下跌至 200 周移动平均线附近，这一资产类别的成熟度和机构采用率都在不断提高。2026 年可能会是比特币平淡无奇的一年，无论它的年终价格是 7 万美元还是 15 万美元，我们对比特币（长期）的看涨前景只会愈发强烈。随着机构准入的增加、货币政策的放松以及市场对非美元避险资产的迫切需求，比特币很可能会在未来两年内效仿黄金，广泛被接受为一种货币贬值对冲工具。——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）Layer-1 和 Layer-2Solana 互联网资本市场总市值将飙升至 20 亿美元（目前约为 7.5 亿美元）。Solana 的链上经济正逐步成熟，表现为从以梗文化为主导的活动转向以真实收入为导向的商业模式启动平台的成功。这一转变得益于 Solana 市场结构的改善以及对具有基本价值的代币需求的增加。随着投资者更倾向于支持可持续的链上业务，而非短暂的梗文化周期，互联网资本市场将成为 Solana 经济活动的核心支柱。——卢卡斯·切扬（Lucas Tcheyan）至少有一个通用型 Layer-1 区块链将嵌入可直接为其原生代币带来价值的收入生成型应用。随着越来越多的项目重新思考 L1 如何捕获和维持价值，区块链将向更具明确功能设计的方向发展。Hyperliquid 在其永久合约交易所中嵌入收入模型的成功，以及经济价值捕获从协议层转向应用层的趋势（即“胖应用理论”），正在重新定义人们对中立底层链的期望。越来越多的链条开始探索是否应将某些收入生成的基础设施直接嵌入协议中，以强化代币经济模型。以太坊创始人 Vitalik Buterin 最近呼吁低风险且经济上有意义的 DeFi 来证明 ETH 的价值，这进一步表明了 L1 面临的压力。MegaEth 计划推出一种原生稳定币，将收入返还给验证者，而 Ambient 的 AI 专注型 L1 则计划将推理费用内化。这些例子表明，区块链越来越愿意掌控并货币化关键应用。2026 年，可能会有一个主要的 L1 在协议层正式嵌入收入生成型应用，并将其经济效益直接导向原生代币。——卢卡斯·切扬（Lucas Tcheyan）2026 年 Solana 的通胀削减提案不会通过，现有提案 SIMD-0411 将被撤回。Solana 的通胀率在过去一年中成为社区争论的焦点。尽管 2025 年 11 月引入了新的通胀削减提案（SIMD-0411），但关于最佳解决方案的共识仍未达成，反而逐渐形成了这样一种观点：通胀问题分散了对更重要的优先事项（如 Solana 市场微观结构调整实施）的注意力。此外，对 SOL 通胀政策的改变可能会影响其未来作为中性价值存储和货币资产的市场认知。——卢卡斯·切扬（Lucas Tcheyan）企业级 L1 将从试点阶段迈向真正的结算基础设施。至少有一家财富 500 强的银行、云服务商或电商平台将在 2026 年推出一个品牌化的企业级 L1 区块链，并结算超过 10 亿美元的实际经济活动，同时运行连接到公共 DeFi 的生产级桥接。此前的企业链大多是内部实验或市场营销活动，而下一波企业链将更接近于为特定垂直领域设计的应用专用底层链，验证层将由受监管的发行方和银行许可，而公共链则用于流动性、抵押品和价格发现。这将进一步凸显中立公共 L1 与集成了发行、结算和分发功能的企业级 L1 之间的差异。——克里斯托弗·罗萨（Christopher Rosa）应用层收入与网络层收入的比例将在 2026 年翻倍。随着交易、DeFi、钱包和新兴消费者应用继续主导链上费用的产生，价值捕获正从底层转向应用层。同时，网络正在从结构上减少 MEV（矿工可提取价值）泄漏，并在 L1 和 L2 上追求费用压缩，导致基础设施层的收入基础缩小。这将加速应用层的价值捕获，使“胖应用理论”继续超越“胖协议理论”。——卢卡斯·切扬（Lucas Tcheyan）稳定币与资产代币化美国证券交易委员会（SEC）将为 DeFi 中代币化证券的使用提供某种豁免。美国证券交易委员会将提供某种豁免，允许链上代币化证券市场的发展。这可能以所谓的“不采取行动函”或一种新的“创新豁免”形式出现，这一概念已被 SEC 主席保罗·阿特金斯多次提及。这将允许合法的、非包装形式的链上证券进入 DeFi 市场，而不仅仅是像近期 DTCC 的“不采取行动函”那样，将区块链技术用于后台资本市场活动。正式规则制定的早期阶段预计将在 2026 年下半年开始，以为经纪商、交易商、交易所及其他传统市场参与者使用加密货币或代币化证券制定规则。——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）美国证券交易委员会将因“创新豁免”计划面临传统市场参与者或行业组织的诉讼。无论是交易公司、市场基础设施还是游说公司，传统金融或银行业的某些部分将挑战监管机构对 DeFi 应用或加密公司提供豁免的行为，认为其未能制定全面的规则来管理代币化证券的扩张。——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）稳定币的交易量将超越 ACH 系统。与传统支付系统相比，稳定币的流通速度显著更高。我们已经看到稳定币供应持续以 30%-40% 的年均复合增长率（CAGR）增长，交易量也随之增加。稳定币交易量已经超过了 Visa 等主要信用卡网络，目前处理的大约是自动清算所（ACH）系统交易量的一半。随着 GENIUS 法案的定义在 2026 年初敲定，我们可能会看到稳定币增长速度超越其历史平均增长率，因为现有的稳定币将继续增长，新进入者也将竞争这一不断扩大的市场份额。——萨德·皮纳基维奇（Thad Pinakiewicz）与传统金融（TradFi）合作的稳定币将加速整合。尽管 2025 年美国推出了许多稳定币，但市场难以支持大量被广泛使用的选项。消费者和商家不会同时使用多种数字美元，他们将倾向于选择一到两种接受范围最广的稳定币。我们已经从主要机构的合作方式中看到了这种整合趋势：九家主要银行（包括高盛、德意志银行、美国银行、桑坦德银行、法国巴黎银行、花旗银行、三菱日联银行、道明银行集团和瑞银集团）正在探索推出基于 G7 货币的稳定币的计划；PayPal 和 Paxos 联手推出了 PYUSD，将全球支付网络与受监管的发行方结合起来。这些案例表明，成功取决于分发规模，即接入银行、支付处理器和企业平台的能力。预计未来会有更多稳定币发行方进行合作或系统整合，以争夺有意义的市场份额。——吴佳宁（Jianing Wu）一家主要银行或经纪商将接受代币化股票作为抵押品。迄今为止，代币化股票仍然处于边缘地位，仅限于 DeFi 实验和由主要银行试点的私有区块链。但传统金融的核心基础设施提供商现在正在加速向基于区块链的系统转型，且监管机构的支持力度日益增强。在即将到来的一年中，我们可能会看到一家主要银行或经纪商开始接受代币化股票作为链上存款，并将其视为与传统证券完全等价的资产。——萨德·皮纳基维奇（Thad Pinakiewicz）卡片支付网络将接入公共区块链。至少一家全球前三的卡片支付网络将在 2026 年通过公共链稳定币结算其超过 10% 的跨境交易量，尽管大多数终端用户可能不会接触到加密货币的界面。发行方和收单机构仍将以传统格式显示余额和负债，但在后台，区域实体之间的一部分净结算将通过代币化美元完成，以减少结算截止时间、预先融资需求和代理银行风险。这一发展将使稳定币成为现有支付网络的核心金融基础设施。——克里斯托弗·罗萨（Christopher Rosa）DEFI去中心化交易所（DEX）将在 2026 年底前占据超过 25% 的现货交易量。尽管中心化交易所（CEXs）仍然主导着流动性并负责为新用户引流，但一些结构性变化正推动越来越多的现货交易活动转向链上。DEX 的两个最明显优势是无需 KYC（了解你的客户）准入和更具经济效率的费用结构，这些特点对寻求更低摩擦和更高可组合性的用户和市场做市商越来越有吸引力。目前，DEX 的现货交易量占比约为 15%-17%，具体比例取决于数据来源。——威尔·欧文斯（Will Owens）Futarchy 模式治理的 DAO 财库资产将超过 5 亿美元。基于我们一年前对 futarchy（未来市场）作为治理机制将得到更广泛采用的预测，我们现在认为它已经在现实应用中表现出足够的有效性，使去中心化自治组织（DAOs）开始将其作为资本分配和战略方向的唯一决策系统。因此，我们预计到 2026 年底，通过 futarchy 模式治理的 DAO 财库资产总额将超过 5 亿美元。目前，约有 4700 万美元的 DAO 财库资产完全由 futarchy 模式治理。我们相信，这一增长主要将来自新成立的 futarchy DAOs，同时现有 futarchy DAOs 的财库增长也将起到一定作用。——扎克·波科尼（Zack Pokorny）加密抵押贷款总余额将在季度末快照中突破 900 亿美元。继 2025 年的增长势头，去中心化金融（DeFi）和中心化金融（CeFi）中的加密抵押贷款总量预计将在 2026 年继续扩大。链上主导地位（即通过去中心化平台发放的贷款份额）将持续上升，因为机构参与者越来越依赖 DeFi 协议进行借贷活动。——扎克·波科尼（Zack Pokorny）稳定币利率波动将保持温和，DeFi 借贷成本不会超过 10%。随着机构参与链上借贷的增长，我们预计更深的流动性和更稳定、低速的资本将显著降低利率波动。同时，链上与链下利率套利变得更加容易，而访问 DeFi 的门槛也在提高。预计 2026 年链下利率将进一步下降，这将使链上借贷利率保持在低位——即使在牛市中，链下利率也将成为一个重要的底线。核心观点是：(1) 机构资本为 DeFi 市场带来了稳定性和持续性；(2) 下降的链下利率环境将使链上利率低于扩张期内的典型水平。——扎克·波科尼（Zack Pokorny）隐私代币的总市值将在 2026 年年底超过 1000 亿美元。2025 年第四季度，隐私代币获得了显著的市场关注，随着投资者将更多资金存入链上，链上隐私成为了关注的焦点。在前三大隐私代币中，Zcash 在该季度上涨了约 800%，Railgun 上涨了约 204%，而 Monero 则上涨了较为温和的 53%。早期的比特币开发者，包括化名创始人中本聪（Satoshi Nakamoto），曾探讨过如何使交易更加私密甚至完全隐匿，但当时实用的零知识技术尚未广泛可用或准备好部署。随着越来越多的资金存放在链上，用户（尤其是机构）开始质疑是否真的希望自己的加密资产余额完全公开显示。无论是完全隐匿的设计还是混合器式的方法最终占据上风，我们预计隐私代币的总市值将在 2026 年底超过 1000 亿美元，而目前 CoinMarketCap 的估值约为 630 亿美元。——克里斯托弗·罗萨（Christopher Rosa）Polymarket 的周交易量将在 2026 年稳定超过 15 亿美元。预测市场已经成为加密领域增长最快的类别之一，而 Polymarket 的周名义交易量已经接近 10 亿美元。我们预计这一数字在 2026 年将稳定超过 15 亿美元，得益于新的资本效率层提升了流动性，同时人工智能驱动的订单流增加了交易频率。Polymarket 的分发能力也在不断改善，加速了资金流入。——威尔·欧文斯（Will Owens）TradFi超过 50 只现货山寨币 ETF 和另外 50 只加密 ETF（不包括单一现货代币产品）将在美国推出。随着美国证券交易委员会（SEC）批准通用上市标准，我们预计 2026 年现货山寨币 ETF 的推出速度将加快。2025 年，已有超过 15 只 Solana、XRP、Hedera、Dogecoin、Litecoin 和 Chainlink 的现货 ETF 上市。我们预计其余主要资产也将紧随其后提交现货 ETF 申请。除了单一资产产品外，我们还预计多资产加密 ETF 和杠杆加密 ETF 将会推出。随着超过 100 个申请在进行中，预计 2026 年将迎来新产品的持续涌入。——吴佳宁（Jianing Wu）美国现货加密 ETF 的净资金流入将超过 500 亿美元。2025 年，美国现货加密 ETF 已吸引 230 亿美元的净资金流入。随着机构采用的深化，我们预计这一数字将在 2026 年加速增长。随着金融服务公司取消对顾问推荐加密产品的限制，以及曾经对加密持观望态度的主要平台（如先锋集团）加入加密基金，比特币和以太坊的资金流入将超越 2025 年的水平，并进入更多投资者的投资组合。此外，大量新加密 ETF 的推出，尤其是现货山寨币产品，将释放被压抑的需求，并在分销初期推动额外的资金流入。——吴佳宁（Jianing Wu）一家主要资产配置平台将把比特币纳入其标准模型投资组合。在四大金融服务公司中的三家（富国银行、摩根士丹利和美国银行）取消了顾问推荐比特币的限制，并支持 1%-4% 的配置后，下一步是将比特币产品列入其推荐清单，并纳入正式研究覆盖范围，这将显著提高其在客户中的可见性。最终目标是将比特币纳入模型投资组合，这通常需要更高的基金管理资产（AUM）和持续的流动性，但我们预计比特币基金将达到这些门槛，并以 1%-2% 的战略权重进入模型投资组合。——吴佳宁（Jianing Wu）超过 15 家加密公司将在美国上市或升级上市。2025 年，10 家与加密相关的公司（包括 Galaxy）成功在美国上市或升级上市。自 2018 年以来，已有超过 290 家加密和区块链公司完成了 5000 万美元以上的私募融资。随着监管条件的放宽，我们认为大量公司现已准备好寻求美国上市，以便进入美国资本市场。在最有可能的候选公司中，我们预计 CoinShares（如果未在 2025 年完成上市）、BitGo（已提交申请）、Chainalysis 和 FalconX 将在 2026 年迈向上市或升级上市。——吴佳宁（Jianing Wu）超过五家数字资产财库公司（DATs）将被迫出售资产、被收购或完全关闭。2025 年第二季度，数字资产财库公司（DATs）经历了一波成立热潮。从 10 月开始，其市场净资产价值（mNAV）倍数开始压缩。截至撰写本文时，比特币、以太坊和 Solana 的 DAT 平均以低于 1 的 mNAV 交易。在最初的热潮中，不少从事不同业务线的公司为了利用市场融资条件而迅速转型为 DATs。下一阶段将区分出具有持久性的 DATs 和那些缺乏连贯战略或资产管理能力的公司。要在 2026 年取得成功，DATs 需要拥有稳健的资本结构、创新的流动性管理和收益生成方式，以及与相关协议的强大协同关系（如果尚未建立）。规模优势（如 Strategy 的大规模比特币持仓）或地域优势（如日本的 Metaplanet）可能带来额外竞争力。然而，许多在初期涌入市场的 DATs 并未进行充分的战略规划。这些 DATs 将难以维持 mNAV，可能被迫出售资产、被更大的参与者收购，甚至在最糟糕的情况下完全关闭。——吴佳宁（Jianing Wu）政策部分民主党人将关注“去银行化”问题，并逐渐接受加密货币作为解决方案。尽管这种情况可能性较低，但值得关注：2025 年 11 月底，美国财政部下属的金融犯罪执法网络（FinCEN）敦促金融机构“警惕与涉及非法移民的跨境资金转移相关的可疑活动”。尽管该警告主要强调了人口和毒品贩运等风险，但也提到，货币服务企业（MSB）有责任提交可疑活动报告（SAR），包括与非法就业所得相关的跨境资金转移。这可能涵盖了无证移民（如水管工、农场工人或餐厅服务员）寄回的汇款，即尽管其工作违反了联邦法律，但仍受到左翼选民同情的移民群体。这一警告紧随 FinCEN 早些时候发布的地理目标令（GTO），要求 MSB 自动报告指定边境县的现金交易，门槛低至 1000 美元（远低于货币交易报告的法定 1 万美元门槛）。这些措施扩大了可能触发联邦报告的日常金融行为范围，从而增加了移民和低收入工人面临资金冻结、拒绝服务或其他金融排斥形式的可能性。这些情况可能会让一些支持移民的民主党人对“去银行化”问题更加同情（这一问题近年来主要由右翼关注），并更愿意接受无需许可、抗审查的金融网络。相反，支持民粹主义、亲银行以及主张法治的共和党人可能会因为同样的原因开始对加密货币产生不满，尽管特朗普政府及共和党内的创新派一直大力支持这一行业。联邦银行监管机构为现代化《银行保密法》和反洗钱合规要求而进行的持续工作，只会进一步引起人们对金融包容性政策目标与犯罪减少之间内在权衡的关注——而不同的政治派别会对这些权衡赋予不同的优先级。如果这种政治重组成为现实，这将证明区块链并没有固定的政治阵营。其无需许可的设计意味着人们对它的接受或反对并非基于意识形态，而是取决于它如何影响不同时代中不同群体的政治优先事项。——马克·霍赫施泰因（Marc Hochstein）美国将对预测市场相关的内幕交易或比赛操控展开联邦调查。随着美国监管机构对链上预测市场的放行，其交易量和未平仓合约数量激增。同时，多个丑闻也浮出水面，包括内部人士涉嫌利用私人信息抢占市场先机，以及联邦机构对主要体育联盟中比赛操控团伙的突击调查。由于交易者可以通过假名参与，而无需通过需要客户身份验证（KYC）的投注平台，内部人士现在更容易受到利用特权信息或操纵市场的诱惑。因此，我们可能会看到因链上预测市场中异常价格波动而引发的调查，而非传统受监管体育博彩平台的常规监控。——萨德·皮纳基维奇（Thad Pinakiewicz）AI基于 x402 标准的支付将占 Base 链每日交易量的 30%，以及 Solana 非投票交易量的 5%，标志着链上代理交互的广泛应用。随着人工智能代理的智能化提升、稳定币的持续普及以及开发者工具的改进，x402 和其他代理型支付标准将推动链上活动占据更大的份额。随着 AI 代理在各项服务中日益自主地进行交易，标准化的支付原语将成为执行层的核心组成部分。Base 和 Solana 已经成为这一领域的领先区块链——Base 得益于 Coinbase 在 x402 标准创建和推广中的重要作用，而 Solana 则凭借其庞大的开发者社区和用户基础脱颖而出。此外，我们预计，随着代理驱动的商业模式的发展，类似 Tempo 和 Arc 的新兴支付专用区块链也将实现快速增长。——卢卡斯·切扬（Lucas Tcheyan）回顾 2025 年预测：比特币与加密市场的得与失在 2024 年年底，人们对比特币和加密货币的未来充满了无限乐观。新一届总统政府做出了结束拜登政府“执法式监管”的承诺，而即将上任的总统特朗普则承诺要将美国打造为“世界加密之都”。在总统第二次就职典礼还有一个月的时候，做多比特币成为全球最热门的交易。2024 年 12 月 31 日，我们发布了对 2025 年的 23 项预测，并预计这一年市场广度和叙事将进一步扩展。其中一些预测完全命中，一些则差距较大。对于许多预测，我们的团队方向是正确的，但并不完全精准。从链上收入分享的复苏，到稳定币作用的扩展，再到机构采用的稳步推进，我们所识别的大趋势仍在不断演化。在下文中，我们将审视自己对 2025 年的 23 项预测，并对其准确性进行评估。如果说我们低估了 2025 年的某个主题，那就是数字资产财库公司（DAT）的激增。尽管这种热潮在 2025 年夏天短暂爆发，但它的影响不容忽视。我们以严格的标准来审视我们的成功与失败，并在适当情况下提供评论。比特币❌ 比特币将在 2025 年上半年突破 15 万美元，并在第四季度测试或超过 18.5 万美元。结果：比特币未能突破 15 万美元，但创下了 12.6 万美元的新高。11 月时，我们将年底目标价下调至 12.5 万美元。截至撰写本文时，比特币的交易价格在 8-9 万美元之间，似乎不太可能达到我们更新的 2025 年年底目标价。——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）❌ 2025 年，美国现货比特币 ETP 的资产管理规模（AUM）将合计超过 2500 亿美元。结果：截至 11 月 12 日，AUM 达到 1410 亿美元，相较 1 月 1 日的 1050 亿美元有所增长，但未能达到预测目标。——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）❌ 2025 年，比特币将再次成为全球资产中风险调整后表现最好的资产之一。结果：2025 年上半年，这一预测是准确的。截至 7 月 14 日，比特币的年初至今夏普比率为 0.87，高于标普 500 指数、英伟达和微软等。然而，比特币预计将以负夏普比率结束这一年，未能成为年度表现最佳的资产之一。——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）✅ 至少一家顶级财富管理平台将宣布建议配置 2% 或以上的比特币。结果：四大金融服务公司之一的摩根士丹利取消了顾问为任何账户配置比特币的限制。同一周，摩根士丹利发布了一份报告，建议投资组合中最高可分配 4% 的比特币。此外，里克·埃德尔曼（Ric Edelman）领导的数字资产理财专业人士委员会（Digital Assets Council of Financial Professionals）发布报告，建议配置 10%-40% 的比特币。桥水基金创始人瑞·达里奥（Ray Dalio）也建议将 15% 的资产分配给比特币和黄金。——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）❌ 五家纳斯达克 100 公司和五个国家或主权财富基金将宣布将比特币纳入其资产负债表。结果：目前仅有三家纳斯达克 100 指数公司持有比特币。然而，全球约有 180 家公司持有或宣布计划在其资产负债表中购买加密货币，涉及超过 10 种不同的代币。超过五个国家通过建立官方储备或主权基金投资于比特币，这些国家包括不丹、萨尔瓦多、哈萨克斯坦、捷克共和国和卢森堡。数字资产财库公司（DAT）趋势是 2025 年购买加密货币的主要机构力量之一，尤其是在第二季度。——吴佳宁（Jianing Wu）❌ 比特币开发者将在 2025 年就下一次协议升级达成共识。结果：不仅未能就下一次协议升级达成共识，比特币开发者生态系统内部还出现了关于如何对待非货币交易的争议。2025 年 10 月，最广泛使用的比特币核心（Bitcoin Core）软件发布了第 30 版，争议性地扩大了 OP_RETURN 字段的限制。此数据字段的扩展旨在将最具破坏性的任意数据交易引导至对区块链伤害最小的位置，但这一举措在比特币社区内引发了显著的反对。10 月底，一位匿名开发者发布了一项新的比特币改进提案（BIP），建议通过“临时软分叉”来“打击垃圾交易”。尽管这一提案在随后的几个月中逐渐失去动能，但围绕这一问题的争论基本上耗尽了开发者为其他更具前瞻性升级达成共识的努力。尽管 OP_CAT 和 OP_CTV 等提案在 2025 年仍然获得了一定关注，但未解决的治理问题导致开发者在 12 月前未能就下一次重大协议升级达成一致。——威尔·欧文斯（Will Owens）✅ 市值排名前 20 的上市比特币矿企中，超过一半将宣布转型或与超大规模计算、人工智能（AI）或高性能计算（HPC）公司建立合作关系。结果：各大矿企普遍转向混合 AI/HPC 挖矿模式，以更灵活地变现其基础设施投资。市值前 20 的上市比特币矿企中，有 18 家宣布了转型至 AI/HPC 的计划，作为业务多元化的一部分。未宣布转型的两家公司为 American Bitcoin（ABTC）和 Neptune Digital Assets Corp（NDA.V）。——萨德·皮纳基维奇（Thad Pinakiewicz）❌ 比特币 DeFi 生态，即锁定在 DeFi 智能合约和质押协议中的 BTC 总量，将在 2025 年几乎翻倍。结果：2025 年锁定在 DeFi 中的比特币数量仅增长了约 30%（从 2024 年 12 月 31 日的 134,987 枚 BTC 增至 2025 年 12 月 3 日的 174,224 枚 BTC）。这种增长主要来自于借贷活动，其中 Aave V3 Core 在全年新增了 21,977 枚包装比特币（wrapped BTC），而 Morpho 增加了 29,917 枚包装比特币。然而，比特币质押协议作为一大类别却出现了资金外流，流失超过 13,000 枚包装比特币。——扎克·波科尼（Zack Pokorny）ETH❌ 以太坊原生代币 ETH 将在 2025 年突破 5500 美元。结果：以太坊的原生代币 ETH 在 2025 年 9 月短暂创下历史新高，但并未突破 5000 美元。分析师认为，2025 年 4 月至秋季期间的价格上涨主要归因于像 Bitminer 这样的财库公司（Treasury Companies）的购买行为。然而，随着这些财库公司的活动减弱，ETH 的价格也随之下滑，自 10 月以来一直难以维持在 3000 美元之上。——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）❌ 以太坊质押率将在 2025 年超过 50%。结果：2025 年以太坊的质押比例最高达到约 29.7%，年初时为 28.3%。过去几个月，由于循环交易的解除以及大型验证者的关键重组，导致 ETH 的质押量受到限制，退出和进入队列均被中断。——扎克·波科尼（Zack Pokorny）❌ ETH/BTC 比率将在 2025 年跌破 0.03，同时也将突破 0.045结果：这一预测接近正确。ETH/BTC 比率在 4 月 22 日最低跌至 0.01765，达到了我们的下限预测；而在 8 月 24 日最高上涨至 0.04324，但未能达到 0.045 的上限预测。尽管 ETH/BTC 比率曾经反弹，但预计全年同比仍将收低。——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）❌ Layer 2（L2）整体经济活动将在 2025 年超过 Alt-L1（替代第一层区块链）。结果：这一预测未能实现。在网络和应用层面，Layer 2 整体表现逊于主要的 Alt-L1 链。Solana 巩固了其作为事实上的零售投机链的地位，持续占据了全行业中交易量和手续费收入的最大份额。同时，Hyperliquid 成为永续合约交易的主导平台，其单一平台的累计应用收入就超过了整个 Layer 2 生态系统。尽管 Base 是唯一接近 Alt-L1 级别吸引力的 Layer 2 链——2025 年占据了近 70% 的 Layer 2 应用收入——但即使是 Base 的增长也不足以超越 Solana 和 Hyperliquid 的经济重心。——卢卡斯·切扬（Lucas Tcheyan）DeFi✅ DeFi 将进入“分红时代”，链上应用将通过财库资金和收入分成向用户和代币持有者分配至少 10 亿美元的名义价值。结果：截至 2025 年 11 月，通过应用收入回购的金额至少达到了 10.42 亿美元。Hyperliquid 和基于 Solana 的应用是今年回购其代币最多的项目。回购活动成为了今年的重要叙事，市场普遍认可，甚至在某些情况下拒绝了不支持这种活动的项目。截至目前，仅顶级应用就已向终端用户返还了 8.188 亿美元。Hyperliquid 在这一领域遥遥领先，通过代币回购返还了近 2.5 亿美元。——扎克·波科尼（Zack Pokorny）✅ 链上治理将迎来复兴，应用程序将尝试基于 futarchy（未来市场）治理的模式，总活跃投票者将至少增加 20%。结果：2025 年，DAO 治理中对 futarchy 模式的使用显著增加。Optimism 开始尝试这一概念，而基于 Solana 的 MetaDAO 在一年内引入了 15 个 DAO，包括 Jito 和 Drift 等知名组织。目前，这些 DAO 中有 9 个完全采用 futarchy 模式来管理战略决策和资本分配。这些决策市场的参与度呈指数级增长，其中一个 MetaDAO 市场的交易量达到了 100 万美元。此外，MetaDAO 交易量前 10 的提案中有 9 个发生在今年。我们见证了越来越多的 DAO 使用 futarchy 进行战略决策，还有一些 DAO 纯粹以 futarchy 模式启动。然而，绝大多数对 futarchy 的实验发生在 Solana 网络上，并由 MetaDAO 引领。——扎克·波科尼（Zack Pokorny）银行与稳定币❌ 全球四大托管银行（纽约梅隆银行、摩根大通、道富银行、花旗银行）将在 2025 年提供数字资产托管服务。结果：这一预测接近正确。纽约梅隆银行（BNY Mellon）确实在 2025 年推出了加密托管服务。道富银行（State Street）和花旗银行（Citigroup）虽然尚未推出，但宣布计划在 2026 年提供相关服务。只有摩根大通（JPMorgan Chase）仍然持观望态度，其一位高管在 10 月告诉 CNBC：“目前托管服务并不在我们的计划中”，但这家大型银行将参与数字资产交易。总结来看，四大托管银行中已有三家提供或宣布计划提供加密托管服务。——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）✅ 至少会有 10 种由传统金融（TradFi）合作伙伴支持的稳定币推出。结果：尽管其中一些稳定币尚未正式推出，但至少有 14 家全球主要金融机构宣布了相关计划。例如，在美国，摩根大通（JPMorgan Chase）、美国银行（Bank of America）、花旗银行（Citigroup）和富国银行（Wells Fargo）组成了一个美国银行联盟，计划推出联合稳定币；还有经纪公司如盈透证券（Interactive Brokers），支付和金融科技公司如 Fiserv 和 Stripe。美国以外的浪潮更为强劲，包括 Klarna、索尼银行（Sony Bank）、以及由 9 家主要银行组成的全球银行联盟等。此外，像 Ethena 这样的加密原生稳定币发行商也加入了竞争，其与受联邦监管的银行 Anchorage 合作，发行了其原生的 USDtb 稳定币。——吴佳宁（Jianing Wu）❌ 2025 年稳定币供应总量将翻倍，超过 4000 亿美元。结果：稳定币的增长依然强劲，截至目前年初至今增长了 50%，达到接近 3100 亿美元，但未能达到年初预测的 100% 增长率。随着《GENIUS Act》的通过及相关实施规则的制定，稳定币的监管清晰度正在显现，因此稳定币的增长预计将保持强劲。——萨德·皮纳基维奇（Thad Pinakiewicz）❌ Tether 的长期稳定币市场主导地位将在 2025 年跌破 50%，受到 Blackrock 的 BUIDL、Ethena 的 USDe，以及 Coinbase/Circle 提供 USDC 奖励等收益型稳定币的挑战。结果：这一叙事在年初因 USDe 和收益型稳定币的爆炸性增长而似乎有望实现。然而，由于下半年市场低迷以及稳定币总供应量的整体小幅下降，Tether 继续保持其作为加密市场头号稳定币发行商的地位。截至撰写本文时，Tether 占据了近 70% 的市场供应份额。Tether 已经为推出符合《GENIUS Act》的新稳定币 USAT 做好了准备，以补充其旗舰代币 USDT，但似乎并未将其抵押资产组合调整为符合拟议美国法律的构成。Circle 的 USDC 仍然是 Tether 的主要竞争对手，其市场份额在年内从总供应量的 24% 增加到 28%。——萨德·皮纳基维奇（Thad Pinakiewicz） 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01
  • Avon联创外网热文：为什么DeFi不再具有魅力了？

    Avon联创外网热文：为什么DeFi不再具有魅力了？

     本文来自：Avon 联合创始人 Prince编译｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；译者｜Azuma（@azuma_eth）TL;DR人们使用 DeFi 的方式已经高度趋同。市场与基础设施日趋成熟，但用户心理已从好奇逐渐转化为谨慎。收益机制已从“用户自行承受风险与回报”变成了“用户坐等被奖励”，参与行为也逐步收敛到围绕激励展开。逐渐褪色的 DeFiDeFi 给人的感觉正在褪色，我没有在开玩笑。它并未停止运作，也没有停止演化。真正改变的是，你已经很少再有那种“正在接触一个全新事物”的感觉了。我在 2017 年进入了这一市场（1CO 时代），当时一切似乎都尚未完成，甚至有些失控，环境混乱，但却也很开放。你仍然可以相信一切市场认知都只是暂时的，下一个基础性创新就可能重塑整个生态。DeFi Summer 是这种信念第一次变得具体可感的时刻。当时你不仅仅是在交易代币，而是在实时目睹一种全新市场结构的形成。那不是一场简单的升级，而是在迫使你重新思考“什么才是可能的”。即便系统出了问题，那也像是一种探索，因为整个体系仍在成长之中。而今天，很多 DeFi 更像是在用更干净的执行方式重复同一套剧本。基础设施更成熟了，界面更友好了，模式也已被用户充分理解。它依然有效，但似乎已不再频繁地开拓新疆土，这改变了用户与它之间的关系。人们仍在持续构建。真正改变的，是 DeFi “鼓励”了什么样的用户行为模式。用户行为模式的演变DeFi 之所以变得高度投机，是因为人们最早想要大规模在链上进行的事情就是交易。在早期，交易者是第一批真正的重度用户。当他们成规模地涌入后，系统自然会围绕他们的需求进行调整。交易者看重选择权、速度、杠杆以及便捷退出。他们不喜欢被锁定，也不喜欢依赖他人主观判断的风险。与这些直觉相契合的协议迅速成长；那些要求用户改变行为的协议虽然也能保持运作，但通常只能通过付费让用户容忍这种不匹配。随着时间推移，这塑造了整个生态的心理预期 —— 用户的参与开始被视为一种需要市场补偿的行为，而不是因为产品在常态条件下本身就有用。一旦这种心理预期形成，人们便很难再次摆脱，反而会越来越觉得这是理所当然。用户们轮转得更快，在稳定币里停留更久，只在机会足够明显时才出手。这不是道德评判，而是对 DeFi 所创造的环境的理性回应。借贷变成了“融资”，而非“信用”借贷是 DeFi 常被描绘的样子与其实际规模化形态之间差异最清晰的例子。从表面看，借贷意味着信用。信用意味着时间，意味着有人出于市场之外的理由借款，也意味着有人在为这种时间风险背书。但在 DeFi 中真正规模化的产品，却更接近于短期的资金融通。主流的借款群体并不是因为需要期限，而是为了获取头寸 —— 杠杆、循环贷、基差交易、套利、方向性敞口等等。人们去借钱，并不是为了长期持有一笔贷款。出借人也适应了这种现状。他们更像是流动性提供者，而非信用担保者。他们会更关注退出，更希望平价赎回，更偏好可以持续重定价的条款。当双方都以这种方式行事时，市场清算的结果更像是货币市场，而非信用市场。一旦系统围绕这种偏好成长起来，在其之上构建真正的信用结构就会变得极其困难。你可以增加功能，但无法强迫用户的动机发生改变。收益已成为基准预期随着时间推移，收益不再只是回报，而开始成为一种参与的正当理由。链上风险不仅仅在于资产本身的波动性，还包括智能合约风险、治理风险、预言机风险、跨桥风险，以及那种始终存在的“事情可能以你未建模的方式出错”的感觉。用户逐渐意识到，承担这些风险理应获得可见的补偿，这种预期本身是合理的。但它却改变了用户的行为方式。资金不会从高收益逐步回落到正常收益后继续停留，而是会直接离开。用户会保持资金的高度流动性，等待下一次参与再次被奖励的时机。其结果就是项目的数据增长往往“强度有余，但连续性不足”。激励开启时活动暴涨，激励消失时迅速冷却。看似是采用，本质则是租赁。当参与只在激励窗口期出现时，任何试图长期存在的东西都会变得难以构建。信任问题另一个改变一切的变量是信任。多年的漏洞利用、跑路和治理失败改变了用户心态。新奇不再激发好奇，而是会引发警惕。即便是成熟用户，也会观望更久、下更小的仓位，更偏好那些“活得够久”的系统，而不是那些“看起来更好”的系统。这或许是健康的，但它却改变了市场文化。探索行为变成了尽职调查，整个市场更得加严肃了，而严肃显然不等同于魅力。更复杂的情况是，一方面用户已惯于对风险索要较高补偿，另一方面用户又越来越不愿承担新的风险。这压缩了原先容纳实验的中间地带。为什么双方都“部分正确”？这正是 DeFi 争论经常各说各话的地方。如果你不喜欢 DeFi，你并没有错。它确实有时看着是在自嗨，许多产品服务于同一小撮用户，历史增长很大程度上来自激励而非稳定需求。如果你相信 DeFi，你也没有错。无许可访问、全球流动性、可组合性和开放市场，依然是强大的理念。错误在于假装这两者曾经是同一个目标。DeFi 并没有失败。它成功地针对一小部分行为进行了优化，但这种成功却使得它更难扩展到其他行为。这究竟是进步还是停滞，完全取决于你原本期待 DeFi 成为什么。魅力如何回归DeFi 不会通过重现 DeFi Summer 找回魅力。历史永远不会重复。真正消失的不是创新本身，而是那种“行为仍在改变”的感觉。一旦系统不再重塑人们的使用方式，而只专注于执行层面，探索感就会消失。如果 DeFi 还想再次绽放光辉，它必须做更难的事情：创造一种让不同行为变得理性的结构。让资金的留存有合理的理由；让期限变成可以理解、可以退出的东西，而不是被勉强接受的负担；让收益不再只是一个头条数字，而是一个你真正能够承担责任的决策。那样的 DeFi 会更安静，增长更慢，也不会像过去的周期那样占据你的社交媒体时间线，但当使用是由需求而非持续激励驱动时，往往就是这种样子。我甚至不确定，在不破坏人们仍然依赖的系统部分之前，这种转变是否可能。这才是真正的约束，DeFi 若不改变“谁才适合参与”，就无法扩展其行为边界。持续奖励速度、选择权和便捷退出的系统，仍将吸引那些看重此类特质的用户。所以路径已经很清晰。如果 DeFi 继续奖励它已经“鼓励”过的那套行为，它将保持极高的流动性，但也将永久停留在小众领域。如果它愿意承担塑造另一类用户的成本，魅力不会以炒作的形式回归，而会以引力的形式回归 —— 那种即便什么激动人心的事情都没发生，也能让资本安静留存的力量。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01
  • 美国为什么拥抱加密？答案或许在37万亿美元巨额债务中

    美国为什么拥抱加密？答案或许在37万亿美元巨额债务中

     作者 |   Andrei Jikh编译 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）译者 | 叮当（@XiaMiPP）在最近一次于俄罗斯举行的东方经济论坛上，普京最亲近的顾问之一发表了一番引发广泛关注的言论。他表示，美国正在准备利用加密货币和稳定币，以一种几乎不被察觉的方式，对其高达 37 万亿美元的国家债务进行整体性贬值。他的说法是：美国正密谋将这笔债务“迁移”到一个加密体系之中，通过所谓的“加密云”来完成一次系统级重置，而最终的结果，是让世界其他国家为此买单。乍一听，这可能像是某种疯狂的理论。但类似的观点，其实并非首次出现。MicroStrategy 创始人、亿万富翁 Michael Saylor 过去就曾公开向特朗普提出过一个极具争议性的建议：把美国所有的黄金都卖掉，全部买入比特币。直接清空黄金储备，用同样的资金可以买下 500 万枚比特币。这样一来，你将使整个黄金资产类别非货币化。而我们的对手国家，恰恰大量持有黄金储备。他们的资产将趋近于零，而我们的资产则会膨胀至 100 万亿美元，美国将同时掌控全球储备资本网络与储备货币体系。但问题在于：这件事现实吗？真的可行吗？拥有 293 万粉丝的 YouTube 博主 Andrei Jikh 用一期视频拆解了：普京顾问到底说了什么？以及，美国究竟可能如何通过稳定币与比特币，对其 37 万亿美元的债务贬值。Odaily星球日报整理编译了本期视频。第一个问题是：这番话是谁说的？发言者名叫 Anton Kobyakov，是俄罗斯总统普京的高级顾问，任职已超过十年，主要负责在类似东方经济论坛这样的重要场合对外释放俄罗斯的战略叙事。在他的演讲中，他明确指出：美国正在试图重写黄金与加密市场的规则，其终极目标，是将全球经济体系推入他所称的“加密云”。一旦全球资金体系完成这种迁移，美国就可以将其庞大的国家债务，嵌入到稳定币等数字资产结构中，再通过贬值完成一次事实上的“债务清零”。第二个问题：让“债务贬值”到底意味着什么？它是如何运作的？我们用一个极端简化的例子来理解。假设整个世界的财富，只值一张 100 美元的钞票。我把这 100 美元全部借走了，于是我欠下了世界全部的财富，我必须要偿还。问题在于，如果我老老实实还债，那就必须把这 100 美元原封不动还回去。但幸运的是，我拥有一个特殊的“超能力”——我控制着世界的储备货币发行权。于是，我不还原来的那张 100 美元，而是凭空再印一张新的 100 美元。结果是什么？世界上的货币流通总量从 100 美元变成了 200 美元，但世界上的商品、房子、资源数量并没有增加。结果是，所有东西的价格开始上涨：房产、股票、黄金，尤其是人们都想要的东西，全都变贵；原本 1 美元能买到的东西，现在需要 2 美元。一切都变贵了，但物品的供应量保持不变。这，就是通胀。现在，当我把“那张 100 美元”还给你时，表面上我全额履行了债务，但实际上，你拿到的钱购买力已经只剩下一半。我没有违约，但我通过稀释货币，完成了债务贬值。稳定币，正在复制这套老剧本然而，很多人没意识到的是：这是人类历史上最古老、也最常见的偿债方式之一。这，也是美国一直以来偿还债务的方式。债务贬值不等于违约，不意味着不偿还。它只是通过通胀或货币操纵，降低债务的真实价值。而这种方式，在历史上一次又一次地发生。二战后如此，1970 年代大通胀如此，疫情之后大规模放水，同样如此。所以，当俄罗斯顾问说“美国可能用加密货币来贬值债务”时，他并不是在揭露什么新机制，而是在描述一种美国早已熟练掌握的老方法。真正的变化在于：稳定币，能把这套机制扩散到全球。需要澄清的是：这并不是把 37 万亿美元“直接换成稳定币”，而是利用以美债为底层资产的美元稳定币，将美国的负债结构分散到全球持有者手中。当美元被通胀稀释时，损失由所有持有这些稳定币的人共同承担。我要说一个极其重要的事情，也是一个很多人忽略的经济底层事实，这也是 Jeff Booth 的观点：经济的自然状态，其实是通缩的。意思是，如果全世界只有固定数量的货币， 随着时间推移，技术进步、生产效率提升，商品自然会越来越便宜。价格下降，才是自然规律。但现实并非如此，我们实际生活的世界并非如此运作。原因只有一个：政府可以无限创造货币。当新货币涌入系统，这些流动性必须“找个去处”，它们才不会变得不值钱。于是，它们被投入到诸如房地产、股票、黄金、比特币中。这也是为什么，从长远看，这些资产似乎永远在上涨。但实际上，它们只是在保持其购买力，而支撑所有一切的货币，却变得越来越弱。并不是资产在上涨，而是美元在贬值。稳定币的真正价值：分发 + 控制问题是，如果你能扩展这种超能力呢？你可以把同样的把戏扩大到美国境外呢？这就是稳定币的用武之地。如果美国已经能通过常规通胀贬值债务，那稳定币又能多做什么？答案是两个词：分发 + 控制。因为当美国国内通胀时，经济痛感是即时的：我们会看到更高的杂货账单，更贵的房价、能源成本上涨以及可能更高的利率降温，CPI 和消费者物价指数报告上升，美国国民就会不满。但稳定币不同。因为稳定币将储备金通常存放在短期美国国债中，所以对美元和美债的需求实际上可以随着稳定币采用率的增长而上升，使其整件事情可以自我强化。当 USDT、USDC 在全球被广泛使用时，它们基本上是持有一张由美国国债支撑的数字化借据。这意味着，美国债务融资被“无形外包”给全球用户。所以，如果美国通过通胀使其债务贬值，负担不仅会落在美国公民身上，，它还会通过稳定币系统“出口”到全球。那么通胀就变成了一种由全球稳定币持有者都被迫共同承担的税收。因为，它们的数字美元也失去了购买力。从技术上讲，今天的系统也是如此。美元遍布世界各地，但是稳定币将成为一个更大的市场，并且将存在于人们的智能手机上。拼图的另一部分是，稳定币可以看起来是中立的，因为它们可以由私人公司创建，而不仅仅是政府。这意味着它们不带有与美联储或财政部相关的政治包袱。根据《天才法案》规定，只有经过批准的发行方，如银行、信托公司或可以获得特别批准的非银行公司，可以在美国发行受监管的、美元支持的稳定币。如果苹果或 Meta 愿意，它们理论上完全可以发行自己的货币，比如所谓的“Metacoin”。真正需要的并不是什么技术突破，而是政治层面的许可。说得直白一点，只要向权力核心示好，投入足够多的资本，就有可能获得通行证。也正因为如此，稳定币才会在美国债务稀释的过程中扮演如此重要的角色。它本质上提供的是一种“接近央行数字货币（CBDC）级别的控制力”，但却不需要背负 CBDC 这个在全球范围内高度敏感的标签。稳定币的致命问题：信任无法被完全验证但问题在于，世界其他国家对此并不买账。我们已经从各国央行持续大规模买入黄金的行为中，看到了这一点。稳定币声称自己与美元或美国国债 1:1 锚定，理论上，每一枚流通中的稳定币背后，都应该对应着 1 美元现金或等值的国债资产。但现实的问题在于：无论是个人，还是外国政府，都无法以 100% 的确定性对这些储备进行独立审计。Tether、Circle 会发布储备报告，但你必须信任发行方本身，也必须信任审计机构，而这些机构几乎全部处于美国体系之内。在涉及数万亿美元规模的信任问题时，这对国家之间而言，本身就是一个极其高的门槛。即便未来区块链技术能够实现对稳定币储备的实时、透明审计，这也无法解决更深层次的问题——美国始终拥有修改规则的权力。历史已经给过一次明确的警示。美国政府曾承诺，美元可以随时兑换黄金，但在 1971 年，尼克松政府单方面切断了这条兑换通道。从全球视角来看，这无异于一次彻底的“规则翻转”：承诺依然在，但兑现被一句“开玩笑的”所终结。因此，一个建立在“请相信我们”之上的数字代币体系，很难真正赢得世界的信任。技术上，没有任何东西能够阻止美国未来在稳定币问题上，做出与当年美元脱锚黄金类似的决定。这正是全球范围内对新一代数字货币体系普遍保持高度警惕的根本原因。那么，接下来的问题是：美国最终是否真的会这么做？在我看来，这种可能性不仅存在，甚至不可避免，美国已经在试验这个想法了，只是不是以我们听说的那种方式。例如，Michael Saylor 曾公开向特朗普及其家族建言，主张美国建立比特币战略储备。他的设想是：如果美国出售黄金、转而大规模买入比特币，不仅可以打压黄金价格、削弱中国和俄罗斯等竞争对手，同时还能推高比特币价格，重塑美国的资产负债表。但最终，这并没有发生。相反，在特朗普任期内，这个关于美国比特币储备最终只是一个被提及的想法，从未真正成为现实。美国官方明确表示，不会使用纳税人的资金购买比特币，至少在公开层面上，也确实没有看到相关行动。所以，我认为它不会以 Michael Saylor 公开建议的方式发生。然而，这并不意味着故事就此结束。因为，政府并不一定要亲自下场，才算参与其中。真正的“后门路径”，在于私营部门。MicroStrategy 已经事实上成为一家“比特币上市公司”，在 Michael Saylor 的主导下不断增持比特币，目前持有数量已达到数十万枚。那么问题来了：如果由一家上市公司先完成比特币的大规模囤积，是否比政府直接买入更安全、更低调？这样做既不会被视为央行操作，也不会立刻引发全球市场恐慌。而当比特币真正被确立为战略资产时，美国政府完全可以通过入股、控股等方式，间接获得比特币敞口——就像它曾经持有英特尔等公司的部分股权一样，这种先例早已存在。与其公开抛售黄金、豪赌万亿美元级别的比特币交易，或强推稳定币体系，美国更聪明、也更符合其一贯风格的做法，是让私营企业先完成试验。当某种模式被验证有效、重要到无法忽视时，再由国家层面将其吸收、制度化。这种方式更加隐蔽、渐进，也更具“可否认性”，直到某一天，一切正式浮出水面。因此，我想表达的核心是：有很多种方式可以让这件事情发生，而且很可能会发生。那位俄罗斯顾问的判断并非空穴来风——如果美国真的试图从根本上处理其国家债务问题，那么某种形式的数字资产战略，几乎是不可避免的选择。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01
  • 2025年Meme币“从夯到拉”排行榜

    2025年Meme币“从夯到拉”排行榜

     原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）作者｜Golem（@web3_golem）2025 年是 Meme 彻底爆发之年，年初 TRUMP 制造的财富效应依旧让人印象深刻，围绕 CZ 和何一层出不穷的 Meme 也曾让社区彻夜疯狂；但同时，2025 年也是 Meme 赛道逐渐走向衰弱的一年。据 Dune 数据，年初 pump.fun 日发射 Meme 币超 600 个，巅峰时期每日有超 1000 个代币发射，但 12 月每日从 pump.fun 发射的 Meme 已经不足 150 个；同样糟糕的情况也发生在 Four.meme 上，BSC Meme 在 2025 年经历多个峰期，但始终未能持续，最近的一次峰值在 10-11 月，Four.meme 上日创建 Meme 数最高超 4.7 万个，但如今每日创建的 Meme 数也不过 2000 个。即便 Meme 赛道持续衰弱，但据保守估计，2025 年全网仍创建了超 800 万个 Meme 币，而这些 Meme 币中也有令人印象深刻的存在。在本文中，Odaily 星球日报将找出那些令人印象深刻的 Meme 币，并借用今年最流行的排行榜（墓碑体）——“从夯到拉”来给它们排名。这听起来像大海捞针、屎中淘金，但只要借用恰当的统计方法也能完成任务。Odaily 使用一个前提及多项标准来从超 800 万个 Meme 币中筛选：一个前提：当前市值超 100 万以上的 2025 年新 Meme；多个标准：历史最高市值、目前较最高点跌幅、冲高轮数、市值增长速度、影响力及持续时间、叙事等级。通过这个体系，我们筛选出了 30 个 Meme 币，并给出了以下从夯到拉的排名。Odaily 将在下文对这些 Meme 进行简要介绍及给出排名理由。主观之处多理解，也欢迎读者朋友们选出自己心目中的“夯”和“拉”的 Meme 币代表。夯TRUMP创建时间：2025 年 1 月 18 日最高市值：900 亿美元当前跌幅（指目前较最高点跌幅，后文均）：94%要说 2025 年哪个 Meme 币应该给到夯，那选 TRUMP 绝对没有异议。美国总统个人代币，这个叙事所引发的影响力在全球都绝无仅有，而且还成功使加密破圈，以及开启名人发币潮。TRUMP 在短短一天市值就破了百亿美元，强大的流动性使许多华语车头一次性赚到超 100 万美元，诞生了多位 A7、A8，甚至还有单币过亿的顶级选手，这样的造富效应也是今年独一无二的。因此，TRUMP 不仅是“夯”，而且是“夯上”。币安人生创建时间：2025 年 10 月 4 日最高市值：5.2 亿美元当前跌幅：76%币安人生应该是 2025 年除 TRUMP 外，第二个给到夯会毫无争议的 Meme 币了。“币安人生”梗原本是国内互联网上“苹果人生”热梗的衍生，因社区的传播，成为了专属币圈的热梗，而且得到了何一（一不小心）的亲自传播。最重要的是，“币安人生”叙事已经从币安升级到了第一中文 Meme 币的等级，可以说为 Meme 赛道又开辟了独一领域，现在社区共识依旧坚固，因此给到夯是毋庸置疑的。MUBARAK创建时间：2025 年 3 月 13 日最高市值：2.7 亿美元当前跌幅：93%MUBARAK 的诞生与币安在 3 月份获得阿布扎比 MGX 20 亿美元投资息息相关。在这个窗口，CZ 在 Meme 市场掀起了中东风，从叙事角度来讲 MUBARAK 这个词就含有浓厚的“中东味”，随后 CZ 买入 MUBARAK 代币、置顶 MUBARAK 相关推文、最后甚至 X 账号直接换了中东元素头像，这种深度参与程度到现在也是绝无仅有。MUBARAK 之所以给到夯，除了有天时地利和 CZ 的深度参与外，它在一定程度上彻底改变了 2025 年 Meme 的玩法，让所有 Meme 玩家都意识到了 BSC 的潜力。PING创建时间：2025 年 10 月 22 日最高市值：8500 万美元当前跌幅：94%PING 是一个 Base Meme 币，虽然单从它的最高市值、目前回撤程度来说好像不足以给到夯，但是它的后续影响力和叙事等级在 2025 年还是很突出的。如果不是因整体 Meme 行情不佳，PING 可能会有更好的表现。PING 是 x402 赛道火爆的第一个代币，或者说它引发的财富效应带火了 x402 赛道。它独特的铸造方式使沉闷的市场眼前一亮，创造了单日暴涨 8 倍的成绩，更重要的是它的后续效应。虽然 PING 如今没了热度，但 x402 协议及生态已经有了长足发展，如今也依旧有持续进展，PING 的火爆为 x402 生态带来资金、开发资源和关注度。它出色地完成了“历史使命”，从这个角度讲，给到夯也是合适的。顶级B创建时间：2025 年 4 月 2 日最高市值：7.4 亿美元当前跌幅：72%B 的火爆也拥有天时地利，其本身项目叙事并不新颖，代币推出一个月都没什么动静，直到其把握住了币安采纳 USD1 的窗口，加了 USD1 的池子，成为了 USD1 首个概念币才迎来了暴涨。USD1 是特朗普家族推出的稳定币，成为其概念币龙头含金量可想而知，因此可以给到顶级。况且 B 不仅给足了上车时间，而且在 5 月份第一轮冲高后，8 月份再度突破新高，从叙事持久性来看，在 2025 年也属于顶级。哈基米创建时间：2025 年 10 月 7 日最高市值：9600 万美元当前跌幅：66%哈基米毫无疑问可以给到顶级，要不是因为前有“币安人生”，甚至可以触摸到夯的门槛。因为币安人生是中文 Meme 币龙头，而哈基米是龙二，并且“哈基米”这个 Meme 梗在中文互联网具有断层级的统治地位，可以说是家喻户晓的程度。因此目前它的社区共识仅次于币安人生，最大回撤也并不夸张，这表明其依然有坚定的买盘支撑。GIGGLE创建时间：2025 年 9 月 21 日最高市值：2.6 亿美元当前跌幅：74%GIGGLE 是一个教育/慈善概念 Meme 币，给到顶级的理由是它与币安的密切关系。GIGGLE 代币与 CZ 投资的儿童英语免费教育机构 Giggle Academy 同名，更直接地说 GIGGLE 就是蹭 Giggle Academy 概念发行的 Meme。但关键是它成功了，不仅上了币安现货，而且币安还将 GIGGLE 代币交易手续费进行捐赠与销毁，这也是绝无仅有的，同时 GIGGLE 也确实间接使 Giggle Academy 捐款资金上升，为慈善事业做了贡献。单纯从币价角度看，GIGGLE 两度冲高，并且经历大起大落，刺激程度也属于顶级。只可惜不是 Giggle Academy 亲自发币，不然它也能触碰到夯的门槛了。4创建时间：2025 年 10 月 1 日最高市值：3 亿美元当前跌幅：92%4 是与 CZ 高度绑定的数字，2023 年 3 月 3 日，CZ 本人在 X 平台首次发布了推文内容为 “4” 的帖子并附上图片，自此后“4”成为 CZ 的符号，人们与 CZ 合照时不比剪刀手和大拇指，而是清一色比数字“4”。但是 Meme 币“4”目前仍未上币安现货，况且其爆火和原梗的诞生日太远，颇具阴谋属性，因此即使叙事独一无二也只能给到顶级了。TST创建时间：2025 年 2 月 6 日最高市值：2.1 亿美元当前跌幅：91%TST 起初只是一个测试币，出现在 BNB Chain 官方视频教程演示中，后续被 CZ 频繁提及，热度逐渐上升。严格意义上讲，TST 是 CZ 2025 年第一个互动的 Meme 币，也是 2025 年第一个创造集体财富效应的 BSC Meme 币，但可惜 CZ 起初的互动是一味的澄清，不如后续 MUBARAK 的天时地利人和，因此只能给到顶级了。人上人MELANIA创建时间：2025 年 1 月 19 日最高市值： 180 亿美元当前跌幅：99.4%MELANIA 是特朗普现任妻子、美国第一夫人梅拉尼娅·特朗普的个人代币。从叙事角度来讲也是独一无二的，但 MELANIA 的影响却是恶劣的，它赤裸裸暴露出了特朗普家族从加密捞钱的意图，使 TRUMP 的唯一性遭到质疑。MELANIA 开盘即高市值，非内幕地址基本无法早期买入，随后一路跌，Meme 玩家集体被收割，没有 TRUMP 发币时的财富效应。因此，给予 MELANIA“人上人”排名已是对其美国第一夫人身份的仁慈。JELLYJELLY创建时间：2025 年 1 月 29 日最高市值： 5 亿美元当前跌幅：85%JELLYJELLY 是今年初 Solana 上速通的一个金狗，在 2025 年初 Meme 环境大好的环境下，这不足为奇。给它“人上人”排名的最大原因是，2025 年 3 月，Hyperliquid 发生了一起攻击事件，某巨鲸通过操控 JELLYJELLY 价格，使 Hyperliquid 金库面临 2.4 亿美元的归零风险，Hyperliquid 选择了‘拔网线’式处理”下架了 JELLY 合约，在社区内引起了广泛争论。这起攻击事件使 JELLYJELLY 意外有了第二波冲高行情，同时这件事本身到如今也是人们思考 DEX 模式的典型案例，而 JELLYJELLY 作为受操控代币，身上也有了另一层意义。67创建时间：2025 年 2 月 6 日最高市值：2.1 亿美元当前跌幅：91%67 最初只是一首在 TikTok 和 Instagram 等海外社交平台走红的病毒式说唱歌曲（《Doot Doot（67）》中的无意义口号，后来海外社区将“67”渗透到各个领域，成为海外互联网的热门 Meme 币。从代币价格来看，67 也经历了两轮冲高，目前正处于第二轮冲高中。但鉴于中文 Meme 圈早已成为 Meme 领域的中坚力量，而 67 并没有在华语区广泛传播，因此也只能给到“人上人”了。USELESS创建时间：2025 年 5 月 10 日最高市值： 4.4 亿美元当前跌幅：85%USELESS 代币的内核与其单词含义一致，就是无用，带有一定的反讽、叛逆的互联网精神。从代币角度看，USELESS 在今年两度冲高，分别是 7 月和 10 月，在今年下半年的 Meme 颓废环境下实属不易，因此可以给到“人上人”。SKYAI创建时间：2025 年 4 月 20 日最高市值： 1.1 亿美元当前跌幅：72%SKYAI 是 BSC 上的 AI 项目，但在如今大家把 AI 当 Meme 炒的情况下，SKYAI 也可以作为 Meme 币。SkyAI 是 Four.meme 平台的首个预售项目，最终筹集了超 5000 万美元，后续项目又进行退款等一系列操作，参与预售的地址单号收益超 800 美元，也在 BSC 上创造了一波财富效应，“人上人”实至名归。恶俗企鹅创建时间：2025 年 10 月 25 日最高市值： 1500 万美元当前跌幅：56%恶俗企鹅是近几个月中文互联网上较火的 Meme，恶俗企鹅 Meme 币也有两次冲高，分别为 11 月初和 12 月初。虽然它的热度和社区共识在中文 Meme 里不及币安人生和哈基米，但它的存在证明了中文 Meme 板块的持续性，不是只有一波流，因此恶俗企鹅可以给到“人上人”。BNB CARD创建时间：2025 年 3 月 18 日最高市值： 2100 万美元当前跌幅：93%BNB CARD 是从 BNB 社区诞生的热梗，用户将自己的头像和网名 P 在一张名叫 BNB CARD 的图片上。3 月 21 日，因 CZ 在币安广场发布了自己 P 的 BNB CARD 图，彻底引爆了这个标的，并进一步激发了社区的二创热情。从传播角度和社区参与度看，给到“人上人”也是毋庸置疑的。VINE创建时间：2025 年 1 月 23 日最高市值： 5.4 亿美元当前跌幅：94%VINE 是由推特短视频平台 Vine 联创亲自发的 Meme 币，属于创始人概念，同时马斯克也一直有重启 Vine 的打算。从价格表现来看，VINE 发布当天就有二度冲高，分别发生在 Vine 联创认领 Dev 身份前和认领后。何况，VINE 是年初第一个科技创始人概念 Meme 币，后续这个举动也被争先模仿，虽然最后都是一地鸡毛，但其意义也有开创性的，“人上人”实至名归。TUT创建时间：2025 年 2 月 6 日最高市值： 1.5 亿美元当前跌幅：92%TUT 是 BSC 上的 AI Meme 币，3 月份因为 BSC 官方的一个教学视频中出现 TUT 及上线币安 Alpha，币价经历了一次“旱地拔葱”，后续 CZ 和 TUT 创始人频繁互动也给予了极大利好，最后成功上线币安现货。TUT 在 3 月到 9 月价格都是一条长期上涨的曲线上，在 2025 年的 Meme 环境下不是一波流已经实属难得，因此可以给到“人上人”排名。NPCSIREN创建时间：2025 年 2 月 8 日最高市值： 2 亿美元当前跌幅：63%SIREN 是 BSC 上的一个 AI Agent Meme 币，支持对话聊天和加密行情分析。因其是 BSC 上第一个对话 AI Agent，因此被许多人看好，在 6 月份币安投票上币中，也有很多社区用户支持 SIREN。但总归来说对话类 AI Agent 在 SIREN 出现时已不是新鲜叙事，而且最后也未成功上币安现货，因此只能给一个“NPC”排名了。客服小何创建时间：2025 年 10 月 7 日最高市值： 8900 万美元当前跌幅：95%客服小何是与币安人生同一时期诞生的中文 Meme，因何一曾称自己为客服小何，所以该 Meme 币一度受到社区追捧。它并没有如币安人生一样跳出币安叙事，而是一直与何一深度绑定，但恰恰因为如此，自何一不再互动后，客服小何就失去了上涨动力。因此它与之前以及之后任何蹭何一的 Meme 都没什么不同，也只能给到一个“NPC”排名了。PALU创建时间：2025 年 10 月 4 日最高市值： 1.3 亿美元当前跌幅：97%PALU 是币安吉祥物概念 Meme 币，币安官推也曾经发布过关于 PALU 的 Meme 图。但是 PALU 似乎也仅仅是一个吉祥物而已，12 月何一在见面会表示 PALU 是某部门选出的吉祥物，不反对内部试错，这也意味着 PALU 已经无法与何一和 CZ 扯上关系。至于吉祥物概念早在 2024 年就被炒作过，再加上 PALU 冲高过一直阴跌，没有二次行情，因此只能是一名“NPC”了。BROCCOLI（714）创建时间：2025 年 2 月 13 日最高市值： 1.03 亿美元当前跌幅：88%BROCCOLI 是 CZ 宠物狗的名字，今年 2 月 CZ 宠物狗成为 BSC 上热度第一的 Meme。但奈何当时社区共识太分散，一时之间有 3 个叫 BROCCOLI 都有社区支持，这种分流对于 Meme 币是极不利的，甚至币安最后还搞了上币投票使社区进一步为拉票分裂，最后只有一个 BROCCOLI 上了币安现货。因为这些狗血剧情，BROCCOLI 也只能成为“NPC”，没将其排到“拉完了”已算上了 CZ 的人情分。DOYR创建时间：2025 年 12 月 6 日最高市值： 3100 万美元当前跌幅：95%Meme 币 DOYR 诞生于何一的一条英文帖子，在该条帖子中何一将币圈俚语“DYOR”误写成了“DOYR”。DOYR 迅速被社区炒作起来，并在短时间内上了币安 Alpha，但其生命力不足，从叙事看，错字 Meme 并不是新鲜叙事，DOYR 唯一特殊是“由何一创造”，而何一不再互动后，就会迅速失去热度。因此其和“客服小何”一样只能是“NPC”。修仙创建时间：2025 年 10 月 9 日最高市值： 4500 万美元当前跌幅：95%中文 Meme 币“修仙”诞生于何一在币安广场发布的长文《来！一起修仙啊！》，最终上了币安 Alpha。但“修仙”和前面提到的“客服小何”、DOYR 都是同样的问题，脱离了何一互动就无法存活，因此“修仙”也只能是 NPC。NEET创建时间：2025 年 4 月 27 日最高市值： 4300 万美元当前跌幅：85%NEET 是一个 Solana Meme，它内核是反工作、反叛自嘲的互联网精神，这个内核其实和前面提到的“USELESS”有重叠。反叛 Meme 太多，人们也会审美疲劳，虽然 NEET 也几经冲高，但其最高市值始终不及 USELESS，这也是 NEET 只能是“NPC”，而 USELESS 能成为“人上人”的重要原因。拉完了LIBRA创建时间：2025 年 2 月 15 日最高市值： 46 亿美元当前跌幅：99.9%LIBRA 是阿根廷总统发布的个人 Meme 币，要说谁是 2025 年度最拉 Meme 币，选 LIBRA 绝对是众望所归，上线即瀑布，除了阴谋集团外没有任何人赚钱。同时，它还是一个鲜明的转折点，在 2025 年的 Meme 盛衰史中，LIBRA 被作为 Meme 赛道由盛转衰的重要转折点，自此后 Meme 市场流动性就大不如从前了。因此，LIBRA 不仅是“拉完了”，而且是拉中拉、拉到了家、拉到了宇宙大爆炸最初的那一刻，拉到我胡言乱语。PAIN创建时间：2025 年 2 月 19 日最高市值： 3.4 亿美元当前跌幅：97%PAIN 是 Solana 上的一个预售代币，今年 2 月该代币在短短 48 小时就筹集了价值超 3700 万美元的 SOL，成为当时筹资最多的 Meme 币。PAIN 的 Meme 形象来自一个有着“尴尬而又不失礼貌微笑”的白胡子老头，该老头相关表情包已经在互联网上流行了 14 年。预售火爆叠加流行 IP 提高了玩家对 PAIN 的期待值，但 PAIN 上线后却跌得相当丝滑，预售用户只能保本，其表现实在是“拉完了”。BOOP创建时间：2025 年 5 月 1 日最高市值： 5 亿美元当前跌幅：99.8%BOOP 是今年 5 月推出的 Meme 发射平台 boop.fun 的平台代币，该平台创始人 dingaling 当时有着币安背书，因此 BOOP 也有了空前热度，代币上线一小时值就飙升至 5 亿美元。但随后便是一路下跌，再加上 boop.fun 产品不尽如人意，BOOP 更是陷入死亡螺旋。今年 11 月，dingaling 公开宣布退出了 boop.fun 团队，摇身一变成了预测市场 prediict.fun 的创始人，BOOP 彻底被抛弃。因此给到拉的排名毫无为过。YZY创建时间：2025 年 8 月 21 日最高市值： 32 亿美元当前跌幅：88%YZY 是著名说唱歌手、行为艺术家 Kanye West（人称侃爷）发的个人 Meme 币，虽然其个人影响力在世界范围内都很大，但其发币时机并不好。今年 8 月 Meme 市场已经明显降温，玩家也对名人币祛魅，侃爷发币虽然是大事，大多数却只敢观望。结果当然如所有人预料，上线即巅峰，随后一路下跌，不过没割什么人，即使从做镰刀的水平来说，它也是“拉完了”。BNBHOLDER创建时间：2025 年 10 月 9 日最高市值： 1.6 亿美元当前跌幅：98%BNBHOLDER 是币安独家 Meme 发射平台 Meme Rush 发射的第一个也是当时市值最高的 Meme 币，因此社区认为币安为了盘活自家 Meme Rush 一定会“抬”BNBHOLDER。但事与愿违，币安并未做这样的事，BNBHOLDER 在极短时间内被拉高，然后便是无尽下跌，只有极少人能吃到涨幅，直到 11 月 25 日，BNBHOLDER 才上线币安 Alpha，价格有了一小幅拉升。整体来看，代币真实表现与社区期望的巨大差异，足以使 BNBHOLDER“拉完了”。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01
  • LBank Labs：2026 年加密行业全景展望

    LBank Labs：2026 年加密行业全景展望

     引言2025 年，加密行业真正走向成熟。在宏观利好推动下，比特币跃升为全球宏观资产，加密市场正式登上世界舞台。成熟伴随着压力而来——史无前例的清算规模、流动性做市商承压，以及日益加剧的监管碎片化。然而，在市场波动之下，加密行业正经历一场深层次的架构重塑：去中心化自治技术（DATs）、大规模现实世界资产（RWA）上链、以意图为核心的基础设施，以及不断成熟的稳定币体系，正在持续拓展加密经济的边界。LBank Labs 携手 CoinGecko 和 CoinGape 联合发布《2026 年加密行业全景展望》，为机构与专业投资者提供前瞻性洞察，解析下一轮周期的关键驱动力。本报告系统梳理了 2026 年最具影响力的投资主题，包括宏观趋势演变、下一代 DeFi、稳定币融合、预测市场，以及现实世界经济的代币化进程。合成经济不再只是未来愿景，而是在区块之上逐步构建。2026 年，将真正揭示谁在塑造这一全新格局。宏观市场与监管：后崩盘时代的结构重塑2026 年的市场运行在一个由「高利率长期化」与崩盘后出清共同定义的结构性环境之中。随着美国联邦储备委员会将基准利率维持在 3.00%–3.25% 区间，一个关键的 3%「无风险收益率」门槛已为所有数字资产确立。这一利率水平要求去中心化金融（DeFi）协议必须创造真实且可持续的效用与收益，推动整个生态体系明确远离通胀型代币经济模型。这一高利率环境与欧洲央行偏鸽派的降息政策形成鲜明对比，催生了显著的套息交易流入以美元计价的稳定币，从而进一步巩固了美元在加密经济中的主导地位。与此同时，市场结构在 2025 年 10 月 10 日发生的「闪崩事件」中被根本性重置。该次由地缘政治因素触发、规模达 190 亿美元的清算事件，迅速清除了市场中残余的高风险投机杠杆，为随后由资本实力雄厚的机构以及注重真实应用价值的稳健协议所主导的复苏奠定了基础。当前，全球监管格局已清晰分化为两个截然不同的经济体系。一端是「受监管体系」，涵盖在美国《GENIUS 法案》（保障美国稳定币国家创新法案）以及欧洲 MiCA 框架下运营的机构与项目。GENIUS 法案具有关键意义，其将稳定币界定为维护美元全球储备货币地位的战略工具，并强制要求发行方持有 100% 不得再抵押的储备资产。尽管这一制度显著提升了安全性，但也为发行方带来了「收益问题」，从而推动市场对创新型二级 PayFi 协议的需求持续上升。另一端则是「主权化市场」，主要由高度垂直整合、完全运行在美联储直接监管范围之外的平台所主导。随着亚洲主要市场监管节奏逐步趋同，这种清晰的结构分化表明，加密行业正不可逆地迈向机构化、合规化，并以实际应用价值为核心驱动的全球新阶段。DeFi 赛道：创新演进与「后 AMM 时代」2026 年的 DeFi 生态正在逐步摆脱以投机为主导的早期阶段，现实世界资产（RWA）正成为链上收益的核心来源。RWA 超级周期并非由散户推动，而是源于零利率时代（ZIRP）结束后的机构级「金融物理规律」。通过具备法律结构的特殊目的载体（SPV），代币化债券与美国国债被系统性地引入链上，为市场提供可预测、可持续的链上收益。这一深度整合显著提升了金融基础设施效率，将传统债券结算周期从 T+2 缩短至 10 分钟以内，使链上执行逐步成为大型银行不可忽视的效率刚需。与此同时，动态型 DeFi 协议正与 Web2 新型数字银行加速融合。越来越多的金融科技公司开始将后台收益路由至合规的 DeFi 流动性池，为零售用户提供「隐形 DeFi」的高收益储蓄产品。这一趋势正在模糊非托管钱包与传统银行账户之间的边界，并引发一场围绕用户入口与交互界面的激烈竞争。DeFi 不再以显性形态存在，而是以基础设施的方式嵌入主流金融体系之中。这一结构性转变同时伴随着一场以专业化与性能为核心的技术革命。通用型 Layer-1 的时代已经结束，取而代之的是围绕性能深度优化、面向特定应用场景构建的专用型区块链。Hyperliquid 正是这一趋势的典型代表，其通过将订单簿完全迁移至链上，成功弥合了 CEX 与 DEX 之间长期存在的性能差距。 Hyperliquid 采取了类似「苹果式」的垂直整合路径，同步构建区块链本身、交易所系统以及代币标准，从而摆脱了对外部生态系统的依赖，并在纯性能层面直接挑战传统中心化交易所。凭借 0.2 秒的最终性确认时间，使其在交易速度与执行效率上达到了接近中心化系统的水平。在 RWA 将传统金融收益引入链上的同时，Ethena 则成功将加密原生收益扩展为「互联网债券」。其采用的 Delta 中性策略，即做多质押 ETH 并同时做空永续合约，在规避 GENIUS 法案稳定币储备要求的前提下，实现了收益结构的稳定化。目前，该机制已形成约 8%–12% 的浮动年化收益率。这一「互联网债券」正在成为加密体系内独立存在的无风险收益基准，作为区别于联邦基金利率的加密原生参考利率，并逐步演化为 DeFi 生态中机构资金的默认「活期账户」。稳定币赛道：分化中的发展路径到 2026 年，稳定币已明确完成从交易媒介向互联网系统性结算层的转型，其交易规模已可与全球银行卡网络相媲美。这一成熟进程在根本上源于 GENIUS 法案所确立的「国债海绵效应」。该法案要求受监管的稳定币发行方必须以短期美国国债作为储备资产，从制度层面将稳定币正式纳入美元全球输出体系之中，并在美国收益率曲线短端形成规模高达 1500 亿美元、对价格不敏感的结构性需求。在多极化的全球格局下，稳定币由此演变为服务美国债务融资的战略性金融工具。这一体系中的核心矛盾在于「收益问题」。由于 GENIUS 法案禁止受监管的稳定币发行方（如 USDC）向持币用户支付利息，市场在结构上将「货币属性」（稳定币本身）与「收益来源」（DeFi 协议）彻底分离。这一分化催生了「PayFi」（支付金融）应用形态，即用户将零利息的稳定币存入各类协议，在链上其他场景中获取收益。结果是，资金正持续从传统银行体系流向具备 7×24 小时可用性与更高资本效率的加密金融基础设施。当前市场呈现出三种截然不同的发行方战略，同时在支付通道层面已出现明确赢家。Tether（USDT）已不再局限于稳定币发行，而是利用其庞大的浮存资金，转型为多元化的另类资产管理平台，投入超过 50 亿美元用于 AI 算力及大宗商品贸易融资，从而显著降低对美国银行体系的依赖。相较之下，Circle（USDC）则选择全面拥抱银行体系，推进深度合规与传统金融融合。与此同时，受监管市场正面临来自非美元稳定币的挑战，例如符合 MiCA 要求的欧元稳定币（如 EURC）在欧洲本地因下架潮而逐步获得采用；而在新兴市场中，「加密美元化」趋势持续加速。与此同时，以 PayPal 在 Solana 上发行的 PYUSD 为代表的 PayFi 技术栈，凭借亚分级手续费以及面向 B2B 场景的机密转账协议，已在小额支付与跨境汇款领域确立了明显优势。在稳定币体系出现明显分化的背景下，新兴发行方正通过与头部交易所的协同，加速产品化与规模化落地，World Liberty Financial（WLFI）便是其中的代表。2025 年 8 月，LBank 作为首批与 WLFI 达成合作的中心化交易所（CEX），率先上线其美元挂钩稳定币 USD1，并同步推出基于 USD1 的积分型忠诚度体系。用户可通过 USD1 现货交易、持有及 staking 累积积分并获取额外收益，这些积分可在 WLFI 生态内用于奖励兑换与治理代币空投，从而将稳定币使用行为转化为长期参与激励。与此同时，LBank 进一步上线 USD1 理财产品，用户可以将 USD1 接入 DeFi 协议以获取更高收益率，在合规框架内有效缓解“稳定币不生息”的结构性痛点。通过交易、激励与收益的三重联动，该合作不仅显著提升了 USD1 的全球流通效率，也为零售用户提供了一条从支付型稳定币平滑过渡至收益型 PayFi 资产的清晰路径。最终，「收益问题」的监管套利通过两条清晰路径得以解决：一是面向机构的许可制、可产生收益的代币化国债产品（如 BlackRock 模式）；二是面向零售用户的封装型代币，即在稳定币之上构建具备收益能力的衍生版本。由此，单纯持有不产生利息的原生稳定币，正逐步对终端用户失去吸引力。支付赛道：PayFi 的崛起PayFi 已成为 2026 年最具代表性的增长赛道，体现了支付机制与 DeFi 时间价值能力的深度融合，创造了传统金融体系中难以实现的全新金融产品。本质上，PayFi 是「可编程货币」的现实落地，通过智能合约对资金流动的时间节点与触发条件进行自动化管理。在 B2B 场景中，PayFi 最具影响力的应用包括发票保理与供应链金融。流动性池可基于代币化发票，实时向企业预支稳定币资金，从而释放原本被 60–90 天账期锁定的营运资本，直接将「资金时间价值」引入链上体系。与此同时，流式薪资（Streaming Payroll）正在逐步取代传统发薪日模式，实现按秒向员工支付报酬，大幅提升资金流转效率与货币流通速度。在新型银行体系的演进中，DeFi 即服务（DaaS）模式正发挥关键作用。对加密资产友好的新型数字银行（如 Revolut、Juno 与 Xapo）已不再只是支付通道，而是逐步发展为全栈式 DeFi 服务提供方。到 2026 年，这类机构通过抽象化钱包管理与 Gas 费用，充当值得信赖的「策展者」，将 Morpho、Aave 等后台借贷协议直接整合进用户界面。在这一架构下，新型银行能够向用户提供「可支配的收益型账户」，即用户的闲置资金会自动被路由至低风险、超额抵押的 DeFi 金库中获取机构级收益（约 4%–5% 年化），同时仍可通过借记卡即时消费。在该模式中，新型银行成为 DeFi 协议的分发层，在保留传统银行应用熟悉交互体验的同时，实现全球链上收益的普惠化接入。商户与企业端的采用逻辑则完全由经济效率驱动，即成本与速度。在跨境 B2B 支付领域，稳定币已逐步成为默认结算通道，可在数秒内完成清算，费用仅为传统体系的一小部分，从而绕过 SWIFT 网络高昂的手续费与多日延迟。商户侧的接入几乎无摩擦，由专业服务商负责稳定币处理并将法币结算至商户银行账户，使区块链支付通道对商户而言保持「隐形」。这种压倒性的效率优势正迫使传统银行将稳定币通道纳入其企业金融服务体系。此外，跨国企业也在加速采用链上资金管理方案，利用稳定币在全球子公司之间实现 7×24 小时即时调拨流动性，从根本上消除传统银行体系中长期存在的「资金滞留」问题。预测市场赛道：企业对冲层的形成到 2026 年，预测市场行业已完成从无监管的「快闪赌场」向事件合约版「纽约证券交易所」的全面蜕变。关键转折点来自美国市场的重新入场：Polymarket 等平台获得了美国商品期货交易委员会（CFTC）的不行动函支持，并收购了持牌交易所；与此同时，Kalshi 已接入 Robinhood 等主流券商平台，使事件合约直接触达超过 2500 万零售用户账户。尽管政治事件仍会在特定周期内推高交易量，但真正的增长引擎已转向高频、可持续的流动性来源。其中，体育博彩已成为新的成交量核心，而企业财报衍生品的兴起，则使预测市场首次成为基本面投资者的日常工具。交易者如今可以围绕企业是否超出每股收益预期 0.03 美元进行多空布局，使预测市场从事件驱动型产品演进为高频金融工具。在技术层面，预测市场基础设施正加速向高性能与自动化方向演进。围绕 BTC、ETH 等资产的 15 分钟以内结算市场需求不断上升，正在引发一场「预言机竞争」，市场更倾向于采用低延迟解决方案（如 Chainlink、Pyth）以实现即时价格确认，而非依赖结算周期较长、但安全性更高的争议解决机制。在这一背景下，市场中相当比例的交易量已由 AI 智能体与自动化交易模型完成，预测市场正逐步超越以人工决策为主的交易模式。竞争格局亦呈现出清晰分化。一类是以 Kalshi 为代表的「拉斯维加斯模式」，其核心优势在于合规性、法币体系深度整合，以及通过受监管身份向用户提供存款计息服务；另一类则是以 Polymarket 为代表的「DeFi 模式」，凭借加密原生创新能力与高度流动的热点事件，在纯交易量层面占据主导地位。与此同时，面向 2026 年的新型风险亦逐渐显现，包括洗盘交易、预言机攻击，以及源于州级与区域性法律碎片化所带来的持续监管摩擦。这些因素持续要求平台在治理机制与技术防护层面保持高度警惕，以确保预测市场在规模化发展的同时维持长期稳健运行。AI Agent 赛道：Agentic 经济的成型2026 年，Agent 经济首次实现规模化落地。从最初按次付费、体验笨拙的原型系统，演进为由延迟结算与自动化信任机制驱动的、对用户几乎不可见的生产级基础设施。关键突破来自 potential x402 V2 机制：撮合方可将成千上万笔微型请求（例如每个 Token、每次 API 调用或每条搜索结果仅 0.001 美元）进行批量聚合，并通过单笔链上交易完成结算，从而在数量级上压缩成本，并引发专用清算机构之间的激烈竞争——部分机构专注于极致速度，另一些则侧重于零知识隐私保护。在这一进程中，LBank 率先瞄准 x402 协议驱动的 AI Agent 支付赛道，并首发上线了多个 x402 协议概念代币，包括 BNKR（最高涨幅 996%）、 PING（989%）、ZARA（347%）、X420（291%）、SANTA（250%）、AURA1（240%）等，通过持续的密集上新与深度支持，LBank 抓住叙事拐点，成为投资者早期布局的优选渠道，并在 x402 生态加速中占据领先地位；不仅如此，LBank 首发上线了 zkPass 并开启 BoostHub 活动，加速真实交易场景与链上支付需求的形成，推动 x402 协议从概念验证走向高频、可持续使用。同一套技术框架也解决了长期存在于 AI 实验室与内容所有者之间的结构性冲突。传统的 robots.txt 机制已逐步失效，取而代之的是动态的「按抓取付费」定价清单，使 AI Agent 能够就所需内容进行实时协商，并仅为实际消耗的 Token 付费。这一模式从根本上消除了双方的订阅负担，使内容获取与价值交换回归精细化、按需化与可编程的经济逻辑。信任这一长期存在的最后瓶颈，正通过「声誉即抵押」的机制被彻底解决。ERC-8004 已从早期草案演进为事实上的信用评分体系：具备良好支付历史的 Agent（其行为通过 x402 日志以不可篡改方式记录），可从撮合方获得 Net-30 或 Net-60 的信用额度，从而无需在每一次操作中进行即时预付款。与此同时，用户仅需通过 ERC-7710 会话密钥一次性授予有限权限，随后整个「协议夹层」——包括基于 ERC-8004 的发现机制、Agent 与 Agent 之间的协商流程，以及通过 x402 完成的支付结算——都将被隐藏在单一的「Agent 已授权」开关之后。钱包不再出现在用户界面中，软件会自动、无感地为完成任务所需的算力、数据与服务进行支付。在这一模式下，Agent 经济不再停留在演示阶段，而是正式成为默认运行状态。支付、信任与执行被整合为基础设施层能力，Agent 得以在最小用户干预下持续运作，加速推动去中心化智能经济走向规模化落地。机器人赛道：DePAI 与机器经济到 2026 年，加密与机器人技术的融合将从零散的 DePIN 实验，演进为真正意义上的机器经济，其核心驱动力来自 x402 协议（HTTP 402 Payment Required）的广泛采用。这一简洁而通用的标准，首次使机器人与 AI Agent 能够在现实世界中实现自主发现、协商与支付，以链上微结算的方式，实时获取电力、带宽、维修服务或起降权限等资源，结算资产主要以稳定币形式完成。在这一体系下，无人配送机可在任意太阳能站点自动补能，仓储机器人可向竞争性设施动态租赁地面空间，自动驾驶车辆可实时竞拍道路优先通行权，全程无需人工订阅或链下账单。封闭式、孤立运行的机器人集群时代正在结束，取而代之的是开放的、自由协作的硬件网络，机器本身作为独立经济主体，实现自主赚取与支出。随着「Agent 化商业」的兴起，软件 Agent 与实体机器人之间的边界将进一步模糊。AI Agent 将常态化地雇佣实体硬件来完成现实世界任务，并通过智能合约托管机制向机器人集群支付费用，这一过程可在 Virtual Protocol、OpenMind 的 FABRIC 等协调层上完成。同时，高价值机器人设备也将被代币化为可产生收益的资产，投资者可持有特定城市（如纽约、新加坡）的无人机配送网络或清洁机器人集群的份额，并在通过 x402 结算运营成本后，自动获得分配给代币持有人的收益。从生态结构来看，机器经济将呈现出明显的分工格局：Base 在 Agent 智能与复杂协同层面占据主导，Solana 负责处理机器之间海量、亚分级成本的高频微支付，而 Peaq 则作为设备身份与物理工作量证明的权威账本。三者共同构成新兴机器人经济体系的「神经系统」，支撑 DePAI 驱动的机器经济走向规模化运行。关于 CoinGecko自 2014 年成立以来，CoinGecko 一直是全球最大的独立加密货币数据聚合平台，深受全球数百万用户的信赖。CoinGecko 提供覆盖市场全貌的 360 度视角，为全球 1,400 多家交易所上的 19,000 余种加密货币提供可靠的数据支持。无论是价格追踪、市场趋势分析，还是应用开发，CoinGecko 都致力于为用户提供洞察，加速其在加密市场中的决策与探索。关于 CoinGapeCoinGape 是一家领先的独立加密货币新闻与内容平台，由一支充满热情的加密货币爱好者团队创立并运营。该团队专注于深入探索区块链生态，并展望去中心化金融（DeFi）的繁荣未来，始终秉持新闻专业精神与核心媒体伦理，为读者提供精准、可靠的加密行业资讯。凭借在加密新闻报道中展现出的高度透明度与诚信，CoinGape 于 2024 年在 Global Blockchain Show 上荣获加密媒体大奖，并在 Blockchain Life 评选中获得亚军。市场分析、最新预售项目动态、加密融资新闻、播客内容及其他相关领域，均是 CoinGape 的核心关注方向，确保信息准确、易于理解且立场客观中立。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01
  • 桥水 2025 战略大挪移：黄金「长期信仰者」清仓，「宏观拐点」下的风险偏好再重估？

    桥水 2025 战略大挪移：黄金「长期信仰者」清仓，「宏观拐点」下的风险偏好再重估？

     一、宏观新范式：不确定性时代的投资逻辑1. 引言：驾驭不可预测的未来全球宏观经济正经历一场深刻的结构性转变。桥水基金联席首席投资官鲍勃·普林斯（Bob Prince）指出，两大核心驱动力——「现代重商主义」的加速与「人工智能革命」——正在重塑市场格局。这两大范式转变的相互作用，催生了一个充满「不可预测的尾部事件」的新环境。这一背景对传统投资策略构成严峻挑战，也使得战略性调整投资组合、适应未来成为当务之急。2. 核心驱动力分析基于鲍勃·普林斯的论述，两大宏观力量的特征与影响如下：（1）现代重商主义的加速「现代重商主义」的核心特征在于，各国政府在提升国家财富与实力方面扮演着日益重要的角色，优先考虑自给自足与产业政策。这一趋势导致全球地缘政治与宏观经济环境日益复杂化，各国之间的互动不再仅限于经济层面，而是包含更多战略性考量。（2）人工智能革命的指数级需求人工智能技术的发展面临一个核心矛盾：性能的边际提升需要计算能力与资金投入的「指数级增长」。这一动态不仅对半导体、软件与能源等相关产业链提出前所未有的需求，也意味着巨大的资本支出将成为驱动市场增长与分化的关键变量。3. 桥水的应对原则面对这一充满不确定性的宏观新范式，普林斯提炼了桥水的三大核心应对原则，这些原则构成了其当前投资决策的基石：（1）多元化（Diversification）在市场持仓，尤其是美国股市，达到历史性高度集中的背景下，多元化是应对不可预测性的唯一可靠回应。其目标在于确保无论未来发生何种未预料的事件，投资组合都不会因此遭受重创。（2）敏捷性（Agility）随着未知的宏观因素逐渐明朗化（as the unknown becomes known），投资策略必须能够快速适应并调整。敏捷性意味着主动响应新出现的信息与格局变化，而非固守旧有判断。（3）适度的审慎（Healthy degree of paranoia）在充满不确定性的市场中，保持警惕、避免过度自信至关重要。这意味着需要对市场的普遍预期，尤其是那些看似乐观的线性外推，保持健康的怀疑态度。正是基于对这一宏观新范式的判断，桥水对其投资组合进行了深刻的战略调整，以更好地驾驭未来的风险与机遇。二、组合大挪移：2025 年第三季度战略转向详解1. 引言：从数据看战略意图2025 年第三季度的 13F 文件（截至 2025 年 9 月 30 日）揭示了桥水一次果断的投资组合轮换。数据显示，桥水正从过去几年的防御姿态，转向更为积极的「寻求回报姿态」。2. 重大减持与清仓：规避集中风险依据 Gainify、Moomoo 与 Fintel 的数据，桥水在第三季度执行了大规模减持与清仓，旨在降低组合集中度风险。（1）大幅削减「科技七巨头」桥水大幅削减对部分科技巨头的敞口，移除了超过 20 亿美元的综合头寸，主要对象包括：英伟达（NVDA）：减持 65.28%，减持数量约 464 万股，期末持仓降至约 247 万股，持仓市值降至约 2.98 亿美元。（注：这是该季度最大的单笔减持动作之一，显示对芯片股短期拥挤度的担忧。)微软（MSFT）：减持 36.03%，减持数量约 33 万股，期末持仓降至约 58.6 万股，持仓市值降至约 2.52 亿美元。Alphabet（GOOGL）：减持 52.61%，减持数量约 232 万股，期末持仓降至约 209 万股，持仓市值降至约 3.46 亿美元。Meta Platforms（META）：减持 48.34%，减持数量约 31 万股，期末持仓降至约 33 万股，持仓市值降至约 1.89 亿美元。这一操作表明，在科技巨头经历大幅上涨、估值显著抬升后，桥水选择主动降低在拥挤交易中的集中度。（2）全面退出「黄金」与「新兴市场」最引人注目的操作是，桥水完全出清 SPDR Gold Trust（GLD）头寸，标志着其放弃传统宏观对冲工具。同时，该基金几乎完全退出新兴市场，其 iShares MSCI Emerging Markets ETF（IEMG）持仓减少 93%。这一系列操作释放出强烈信号：资本正从防御性与不确定性较高的领域撤出，转向基本面更清晰的市场。3. 核心增持与建仓：加码美国市场广度与精选科技价值链在大幅减持的同时，桥水将资金重新部署至美国市场与特定科技领域，显示出对其风险回报比的乐观评估。（1）加码美国大盘股指 ETF桥水向 iShares Core S&P 500 ETF (IVV) 投入了巨额新资本，使其权重显著提升。iShares Core S&P 500 ETF (IVV)：增持约 174 万股（增幅达 +75%），期末持仓总数达到 405 万股，持仓市值约 27.1 亿美元。注：IVV 与 SPY 已共同成为其投资组合的结构性支柱，此次超 11 亿美元的资金注入体现了其对美国市场广度的重新重视。（2）战略性布局特定科技领域与减持高估值科技巨头不同，桥水大幅增持或新建仓了一批具备清晰长期基本面与相对合理估值的科技公司，主要集中于软件、支付与半导体供应链：Lam Research (LRCX)：增持约 183 万股（增幅 +111%，持仓翻倍），期末持仓约 346 万股，市值约 4.64 亿美元。Adobe (ADBE)：增持约 53.3 万股（增幅 +73%），期末持仓约 126 万股，市值约 4.45 亿美元。Workday (WDAY)：增持幅度达 +132%，期末持仓约 104 万股，市值约 2.51 亿美元。Mastercard (MA)：增持幅度达 +190%，期末持仓约 36.6 万股，市值约 2.08 亿美元。这表明桥水并未放弃科技股，而是将资本从情绪驱动更强的消费端巨头，转向在人工智能革命中扮演「卖铲人」角色的半导体设备与企业级软件公司。（3）关注新上市公司桥水还新建仓了近期上市的平台型公司，显示其在新增长点上的持续探索：Reddit (RDDT)：新建仓，买入约 61.7 万股，持仓市值约 1.42 亿美元。Robinhood (HOOD)：新建仓，买入约 80.8 万股，持仓市值约 9800 万美元。三、解读黄金之谜：长期信仰与战术调整的博弈1. 引言：看似矛盾的决策背后桥水创始人雷·达里奥（Ray Dalio）长期以来都是黄金的坚定支持者。然而，2025 年第三季度，桥水却彻底清仓黄金 ETF。这一「看似矛盾」的决策，并非对长期信仰的否定，而更可能是一次基于当下环境的战术调整。2. 达里奥的黄金哲学综合 TradingKey 与 Motley Fool 的信息，达里奥的黄金投资哲学根植于其对宏观周期的理解。（1）终极避险资产达里奥认为，黄金是对抗货币贬值与制度信任下降的关键对冲工具，是唯一无需依赖任何对手方承诺的资产。（2）战略性配置建议他曾在格林威治经济论坛上建议，在市场压力加剧时期，将黄金配置比例提升至 10%–15%，并直言零配置或低配黄金是「战略性错误」。3. 战术性退出的逻辑推演结合 Gainify 的分析，桥水清仓黄金的逻辑可从其风险偏好的转变中理解。（1）风险偏好转向解除黄金敞口，标志着桥水从防御性价值储存工具转向更积极的股权部署。（2）对冲价值的边际变化在当前环境下，桥水或认为零收益黄金的对冲价值已不足以覆盖机会成本，而美国股市与精选科技板块提供了更优的风险回报比。四、展望未来之路：在不确定性中寻求平衡1. 引言：新宏观范式下的新平衡桥水 2025 年的策略并非简单看多或看空，而是在承认不可预测性的前提下，通过构建更具韧性的组合来适应宏观拐点。2. 策略的内在逻辑（1）以广度代替传统对冲增持 S&P 500 ETF，不仅是对美国市场的看好，更是以市场广度替代单一资产（如黄金）进行风险分散。（2）在变革中保持敏捷桥水在人工智能浪潮中选择基本面更清晰、估值更合理的科技标的，以应对「未知变为已知」的动态过程。（3）坚守「全天候」理念当前调整是桥水「全天候」（All Weather）理念在新宏观范式下的动态实践，其目标是在不同情景下保持组合平衡，而非牺牲上行空间换取单一防御。总而言之，桥水 2025 年的投资策略是一场主动进化：在不确定性中放弃旧的平衡锚点，转而通过更广泛的多元化与更精准的敏捷性，构建新的组合韧性。免责声明：本文内容仅供参考与教育目的，不构成任何财务、投资或法律建议。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01
  • R2 Vaults 升级：正式推出清晰的双层收益结构

    R2 Vaults 升级：正式推出清晰的双层收益结构

     R2 Vaults 迎来重要升级。本次升级将随 Season 2（S2） 正式上线，通过更清晰的收益分层，满足不同风险与流动性偏好的用户需求。同时，R2 始终坚持核心原则：将真实、透明的真实世界资产（RWA）收益带到链上。升级后，R2 将提供两种定位清晰、风险与流动性特征明确的 Vault：sR2USD：高流动性、低风险的核心收益 VaultsR2USD+：以 Season 为周期、面向长期资金的增强收益 Vault两类 Vault 的底层收益均100%来自机构级真实世界资产（RWA），不依赖杠杆、不依赖代币通胀。sR2USD：核心稳定收益 Vault目标 APY：约 5.0%–5.5%（纯 RWA 收益）sR2USD 面向追求稳定回报、高流动性与可预期赎回体验的用户，定位为 R2 的核心低风险收益产品。资产组合VBILL（25%）：流动性锚定资产与快速赎回缓冲USCC（40%）：增强流动性收益（T+3）STAC（25%）：稳定、可预测现金流（T+3）MB（10%）：短期、现金流支持的收益增强资产核心特征风险等级：低流动性：高赎回周期：T+3收益分配：90天一个Season周期结算sR2USD 的目标是成为链上的高质量“现金管理型”产品，在稳定性、流动性与真实收益之间取得平衡。sR2USD+：增强收益 Season Vault目标 APY：约 8.0%–10.0%（纯 RWA 收益）sR2USD+ 面向愿意在一个完整 Season 周期内锁定资金、以换取更高收益的用户，通过引入更长久期与更丰富的资产结构，获取更高收益。资产组合VBILL（5%）：NAV 稳定与最小流动性缓冲USCC（35%）：流动性收益增强（T+3）STAC（10%）：稳定现金流资产（T+3）MB（30%）：短至中期收益增强资产Apollo（20%）：长期、机构级收益资产核心特征风险等级：低–中流动性：中赎回方式：Season 结束时赎回收益分配：90天一个Season周期结算在保持透明度与审慎风险管理的前提下，引入受控的期限与信用敞口，以释放更高的真实收益空间。为什么这次升级很重要？产品定位更清晰：流动性优先 or 收益最大化，一目了然纯 RWA 收益：无杠杆、无合成收益设计机构级资产结构：资产多元、现金流路径清晰、赎回可预期Season 机制设计：资金期限与底层资产自然匹配通过此次升级，R2 进一步强化其作为 On-chain Real Yield Infrastructure 的定位，让真实世界收益更自然地进入 Web3。未来，R2 将持续优化资产组合、透明度披露与生态集成，让真实收益变得更简单、更可信、也更全球化。Season 2 即将开启，更多细节与数据表现敬请关注。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01
  • Base的2025成绩单：收入增长30倍，加固L2龙头地位

    Base的2025成绩单：收入增长30倍，加固L2龙头地位

     原文作者：AJC，Messari企业研究经理原文编译：Tim，PANews2025年，Base在众多数据指标上进一步稳固了它的以太坊L2龙头地位。其中，收入是最能展现它在整个L2生态中统治力的指标。尽管L2的总收入已从2024年峰值大幅回落，但Base在L2市场中持续占据主导。2023年12月，Base链上收入为250万美元，仅占L2总营收5370万美元的5%。一年后，Base链上收入增长至1470万美元，在2024年12月L2总营收2350万美元中占比达63%。这一趋势延续至2025年，年初至今Base已实现7540万美元收入，占L2总营收1.207亿美元的62%。Base的领先优势不仅体现在营收层面，其DeFi TVL也已成为L2赛道的领头羊。2025年1月超越Arbitrum One后，Base以当前46.3亿美元的DeFi TVL占据整个L2市场的46%。尤为关键的是，Base的DeFi TVL占比在整个2025年持续攀升，从年初的33%稳步增长至当前水平。Base相较于其他L2解决方案的最大优势在于其分销渠道，这一优势的重要性无需多言。根据Coinbase最新的10-Q文件，在第三季度拥有930万月活跃交易用户，这使得Base能够直接触达一个庞大且已入门的用户群体，这是其他L2网络难以企及的。当多数L2必须通过激励措施或第三方集成来获取用户时，Base凭借其与美国最大中心化交易所的直接连接，获得了天然的分销优势。Base还因生态中应用的规模化发展并创造实际价值而脱颖而出。今年以来，Base生态中的应用已创造了3.699亿美元的收入。值得关注的是，应用收入主要集中在Aerodrome，其贡献了1.605亿美元，占总应用收入的43%。不过，Base上的头部DEX并非2025年唯一取得成功的应用。AI代理发射平台Virtuals已实现4320万美元营收，占Base生态应用总营收的12%；而最近推出的体育预测应用Football.Fun也已产生470万美元营收。这些数据表明，Base上已形成一批跨多个领域的创收产品组合，生态活跃度并没有依赖单一应用或使用场景。这种分销优势，在Coinbase与Morpho的合作案例中得到了最佳体现。这项合作允许Coinbase用户直接在平台上以加密资产作为抵押借入USDC。虽然用户体验内嵌于Coinbase网站，但抵押品管理和贷款执行均通过Morpho在Base上的部署在链上完成。这个借贷产品推出不到一年，但采用率已相当之高。Coinbase用户已通过Morpho申请了8.663亿美元贷款，目前占Morpho在Base网络上活跃贷款的90%。同期，Morpho在Base链的TVL年内增长1906%，从4820万美元攀升至9.664亿美元。Base的分销优势意味着，链上活动可以成为Coinbase产品使用的副产品。这种用户导入渠道是其他L2网络所不具备的，导致它们主要依赖激励计划来为DeFi生态吸引流动性和用户。尽管2025年以来Base链的DeFi TVL持续增长，且链上收入保持稳定，但用户链上行为已开始发生变化。根据日均过滤用户数统计（指单日内在特定合约进行至少两笔交易且消耗超过0.0001单位燃料费的独立地址），USDC现已成为Base链上使用最广泛的应用，11月该应用日均用户数达83400人，较去年同期的25100人同比增长233%。与此同时，散户与DEX的互动显著减少。Uniswap与Aerodrome的日均过滤用户数分别下降74%和49%。但更值得注意的是，Base链上DEX交易量在2025年创下历史新高，这意味着Uniswap和Aerodrome上的活动正日益集中在资金体量更大、交易额更高的交易者手中。Base 2026年关键布局：Base AppBase依托Coinbase的天然优势，是其他链难以企及的奢侈条件。它已在用户基础、流动性和应用生态方面建立起坚实的护城河。Base在L2网络中收入领先，拥有该领域最深厚的DeFi TVL，并能持续获得来自Coinbase的链上用户流量。换言之，与大多数L2网络仍在为立足或吸引用户所努力的困境不同，Base早已跨越了这一发展阶段。凭借这一护城河，Base的目光已超越核心L2网络指标，投向了创作者经济领域。这个市场机遇若能把握，潜在总市场规模预计接近5000亿美元。为抢占这一方向的市场，Base的核心战略聚焦于Base App。这款"超级应用"旨在将资产托管、交易、社交及钱包核心功能整合于一体。与大多数加密钱包不同，Base App搭载了多项超越基础资产管理范畴的创新功能：基于Farcaster和Zora的社交信息流；通过XMTP实现直接消息与群聊功能（支持与其他用户及AI代理如Bankr互动）；内置迷你应用发现功能，用户可直接在Base App中访问并使用各类迷你应用。Base App于7月启动内部测试版，初期仅限通过白名单邀请的用户使用。尽管如此，Base App仍实现了显著增长。总计已有14.84万用户创建账户，其中11月注册量加速增长，环比增幅达93%。用户留存率也表现强劲，周活跃用户达6300人（环比增长74%），月活跃用户达1.05万人（环比增长7%）。尽管未获明确确认，但Base App很可能于本月结束内部测试阶段，为新年之前向公众全面开放铺平道路。Base试图构建的链上经济最重要的目的是让创作者能够直接从创作的内容中获利。在Base App中创建的内容默认会被代币化（尽管用户可以选择退出此功能），从而将每条帖子转变为一个可交易的市场。创作者可以从内容产生的交易费中获取分成，即每笔交易的1%。展望未来，用户还能够在Base App内直接为账户发行创作者代币，从而开辟另一条变现途径（该功能目前处于早期测试阶段）。在技术底层，创作者代币和内容代币都是基于Zora协议被代币化的。截至目前，创作者已通过Zora的代币化模式累计获得610万美元收益，自7月以来平均每月支付额达110万美元。截至目前，通过Zora实现代币化的创作者与内容代币总量已超过652万个。其中，645万个（约占总量的99%）未能达成五次交易。仅有1.78万个代币（占总量的0.3%）在发行48小时后仍保持交易活跃度。在解读这些数据之前，需了解一个基本事实：互联网上发布的绝大多数内容本质上没有价值。从这个角度看，99%的代币未能获得市场关注，或许只是反映了网络内容自然分布的常态，而非Base模式存在结构性缺陷。真正重要的是那些存活超过48小时的代币。我们认为，创作者或内容代币在发行48小时后还能继续交易，是创作者或内容本身具有真实价值的信号。换句话说，Base至今在创作者经济领域几乎未能激起水花。只有1.78万个创作者与内容代币展现出持续活跃度，这相对于每日产出的海量网络内容而言，不过是九牛一毛。悲观者可能会觉得这个模式根本行不通，然而乐观者却认为：虽然Base对创作者经济的渗透率事实上接近于零，但如果能在内容分销、内容发现和功能工具等方面进行优化，那么增长空间将非常广阔。无论如何，提升能够存活超过48小时的代币数量，应成为Base在2026年的主要着力点。最后，Base或许还拥有加密市场最有效的激励机制：代币。今年9月，Base确认正在探索发行代币，但还没有公布有关分配方式、实用功能或可能上线日期的具体细节。Base代币最引人注目的不是代币本身，而是应用场景。与大多数L2不同，Base不需要依靠代币吸引流动性。相反，它可以用代币激励链上创作者的参与，奖励那些能够带来用户参与度、内容创作和社交活动的行为，而不是短期交易行为。综上所述，凭借已建立的L2核心生态，Base正在利用分销渠道、产品覆盖度和潜在的代币激励，向前推进，探索面向消费者和创作者的应用案例。如果这一策略成功，Base将围绕社交和创作者生态构建起一道护城河。这道护城河比DeFi TVL、稳定币余额更具用户黏性，而其他L2目前还没上桌。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01
  • 什么是加密货币波段交易？市场机会、策略选择与实操技巧 -

    什么是加密货币波段交易？市场机会、策略选择与实操技巧

     加密货币波段交易是介于短线与长线之间的中期策略，核心是在价格波段底部买入、顶部卖出，依托技术分析识别形态与趋势，结合止盈止损及仓位管理控制风险。 加密货币波段交易是一种利用市场中期波动获利的策略。其机会在于捕捉资产价格在一个周期内的完整涨跌，通过技术分析选择策略，并结合风险管理进行具体操作。 欧易官网： 欧易官方app： 币安官网： 币安官方app： gate.io官网： gate.io官方app： 掌握波段交易的基本概念 波段交易是介于日内短线交易与长期持仓之间的一种交易风格，它不追求抓住市场的每一次微小波动，而是专注于捕捉一个相对完整且清晰的价格运动周期，即一个“波段”。这种方法要求交易者对市场的中期趋势有较好的判断力。 1、：在一段上升或下降趋势中，通过在波段的底部区域买入，在顶部区域卖出，从而获取中间的差价利润。 2、持仓周期：持仓时间通常从几天到几周不等，具体取决于市场波动的幅度和速度。 3、分析方法：主要依赖技术分析，例如K线图、移动平均线（MA）、相对强弱指数（RSI）和图表形态等工具来判断趋势的开始和结束。 识别潜在的市场交易机会 成功的波段交易始于发现具备较大波动潜力的交易机会。交易者需要学会在纷繁复杂的市场信息中，筛选出那些可能走出独立行情或跟随大盘走出明显趋势的加密资产。 1、分析价格形态：寻找经典的图表形态，例如头肩形态、双顶双底、三角形整理等。这些形态的突破往往预示着一轮新波段的开始。 2、关注成交量变化：成交量是判断趋势强弱的重要指标。当价格上涨并伴随成交量显著放大时，说明上涨动能充足；反之，若上涨时成交量萎缩，则可能是趋势反转的信号。 3、利用技术指标筛选：使用RSI指标判断资产是否进入超买或超卖区域。当RSI低于30时可能预示着下跌动能衰竭，是潜在的买入机会；当RSI高于70时则相反。 选择合适的波段交易策略 根据不同的市场环境和个人风格，波段交易者可以采用多种策略。选择与当前市场状况相匹配的策略，能够显著提高交易的成功率。以下是几种常见的策略。 1、趋势跟踪策略： 此策略的核心是“顺势而为”。交易者首先需要通过移动平均线（如MA20和MA50）等工具判断当前的主要趋势方向。 1、在明确的上升趋势中，等待价格回调至关键移动平均线（如MA20）附近并获得支撑时，作为买入信号。 2、将止损设置在支撑位的下方，目标则是前期高点或更高的位置。 2、支撑与阻力位策略： 该策略基于价格总是在关键的支撑和阻力水平之间运行的理念。这些水平可以通过连接历史价格的高点和低点来确定。 1、当价格回落至一个已知的强支撑区域时，可以考虑建立多头头寸。 2、当价格上涨至一个明确的阻力区域时，可以考虑平仓或建立空头头寸。 3、区间交易策略： 当市场缺乏明确的单边趋势，处于横盘震荡状态时，区间交易策略便能派上用场。 1、确定价格运行的箱体范围，即区间的上轨（阻力）和下轨（支撑）。 2、在价格触及区间下轨时买入，在触及上轨时卖出。 实操技巧与风险控制 理论知识需要与严格的执行纪律相结合，才能在实际交易中获利。风险控制是波段交易中至关重要的一环，能够帮助交易者在判断失误时保护本金。 1、设定明确的止盈止损：在进行任何一笔交易前，必须预先设定好止盈（Take Profit）和止损（Stop Loss）点位。一个常见的建议是风险回报比至少为1:2，即潜在利润应至少是潜在亏损的两倍。 2、合理管理仓位：不要将所有资金都投入到单次交易中。根据交易信号的强度和自身的风险承受能力，调整每次交易的仓位大小，通常建议单笔交易的亏损额不超过总资金的2%。 3、分批建仓与平仓：为避免因判断失误而一次性承担过大风险，可以采用分批建仓的方式。例如，在目标区域先投入部分仓位，如果价格走势符合预期，再逐步加仓。平仓时同样可以分批操作，以锁定利润。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01
  • 一文详解币安交易所平台币BNB的发展逻辑 -

    一文详解币安交易所平台币BNB的发展逻辑

     BNB的核心发展逻辑是深度绑定币安生态，通过手续费折扣、通缩销毁、驱动BNB Chain及拓展多元场景四方面协同创造需求与价值。 bnb的发展逻辑核心在于深度绑定币安生态系统，通过手续费折扣、通缩销毁机制、驱动公链生态和拓展多元化应用场景，四个方面相互作用，持续为其创造需求和价值支撑。 币安官网： 币安官方app： 以交易手续费折扣为起点 BNB最初的核心价值是作为币安平台交易手续费的抵扣工具。用户持有并使用BNB支付交易费用可以享受折扣，这极大地激励了平台用户购买并持有BNB，完成了早期的用户积累和价值沉淀。 1、用户在币安平台进行数字资产交易时，若持有BNB，可以选择使用它来支付手续费。 2、使用BNB支付手续费会获得一定比例的折扣，这个折扣率在初期非常有吸引力。 3、这种机制将平台的用户与BNB的价值直接关联，平台交易越活跃，对BNB的需求就越大。 通缩模型与定期销毁机制 BNB采用了通缩经济模型，通过定期销毁来减少其市场上的总供应量。这种机制旨在创造稀缺性，从而对BNB的价值形成正面影响。 1、币安每个季度会拿出其利润的一部分用于回购市场上的BNB。 2、回购后的BNB会被发送到一个无人可以访问的地址，即被永久销毁，使其退出流通。 3、销毁计划会一直持续，直到BNB的总供应量减少到预定目标为止，这向市场传递了明确的价值预期。 驱动BNB Chain生态系统 BNB的角色已从平台币扩展为BNB Chain（包括BSC和BC）的原生代币。作为公链的基础燃料和治理工具，BNB捕获了整个链上生态的价值。这使其应用场景从单一的平台内部，拓展到了广阔的去中心化应用（DApp）世界。 1、在BNB Chain上进行任何操作，例如转账或与智能合约交互，都需要使用BNB作为Gas费。 2、众多DeFi、GameFi和NFT项目构建在BNB Chain上，这些应用的发展直接增加了对BNB的需求。 3、持有BNB的用户可以参与链上的节点质押，维护网络安全并获取回报。 拓展多元化应用场景 为了进一步增强BNB的内在价值，币安持续为其拓展平台内外的多元化应用。丰富的应用场景使得BNB不再仅仅是交易工具，而是渗透到数字生活多个方面的通行证。这些场景的不断增加，为BNB的持有者提供了更多的使用价值。 1、用户可以使用BNB参与币安Launchpad上的新项目申购，获得投资新资产的机会。 2、通过与全球众多商家和支付平台合作，BNB可以用于预订酒店、购买商品等消费支付。 3、在币安生态系统内的其他产品中，如币安支付（Binance Pay）等，BNB也被用作核心的支付和结算资产。 编辑：佚名 时间：2026-05-26 00:05:01

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  • 对话Bitwise顾问：别买房，买比特币 对话Bitwise顾问：别买房，买比特币 整理 & 编译：深潮TechFlow嘉宾：Jeff Park，Bitwise 顾问主持人：Kevin Follonier播客源：When Shift Happens原标题：Why Buying a House Is the Worst Investment You Can Make - Bitwise Advisor - Jeff Park | E167播出日期：2026年4月16日要点总结Jeff Park 是一位资深的宏观策略师，同时也是 Bitwise 的顾问。他坚信，当前的金融体系已经对年轻人失去了意义，尤其是在住房成本高昂以及人工智能可能取代整整一代人工作岗位的背景下。他指出，房地产实际上是一种贬值资产，而比特币则是终极的财务避风港。此外，他还预测，人工智能的快速发展将引发全球范围内规模最大的比特币采用浪潮。他提出，“占领 AI (Occupy AI)” 将成为 Z 世代和 Alpha 世代的一个关键转折点。在这一时刻，这两代人将通过类似于千禧一代在金融危机期间的“顿悟时刻”发现比特币的潜力。通过这一过程，他们将更深入地了解数字资产和投资的本质。此外，Jeff 对房地产代币化 (real estate tokenization) 的潜力持非常乐观的态度。他认为，代币化有能力彻底改变现有的金融体系，并为普通人提供更公平的投资机会。这段内容探讨了这些关键时刻如何影响我们对数字资产和投资的理解，以及未来可能带来的深远影响。精彩观点摘要关于房地产与财富的真相“房价上涨的原因，根本不是房子本身变得更有价值，而是美元一直在贬值。 房子是折旧资产，税法里就白纸黑字写着，你可以在20到30年内抵扣折旧——我们其实早就知道房子是贬值资产。”“曼哈顿过去十年的平均房价其实没有上涨，是持平的。真正上涨的，是那些被当作财富储存工具的顶层豪宅——它们根本没人住，只是有钱人资产负债表上的一行数字。”“今年美国申请住房贷款的人，平均年龄是59岁。 这不是在买第一套房——这是在买第三套、第四套房。而这些人，正在和那个想买人生第一套房的25岁年轻人抢。”“在纽约，租房在经济上就是正确答案。当你自有住房，要缴税、缴管理费、缴维修费、缴房贷保险和财产保险，算下来净收益率不到2%，运气差的时候连1%都不到。你不如直接把这笔钱放进货币市场基金。”“现在有了一种更好的财富储存方式，这种财富不需要维护，不占物理空间，不会被每年征税，你也不用担心被政府列入名单之后财产遭到没收——那就是比特币。”关于 AI 与“占领 AI (Occupy AI)”“我们从未见过像AI这样具有颠覆性的技术，它有可能彻底取代劳动力，同时让企业实现创纪录的利润。亚马逊裁员3万人，股市创历史新高——这就是‘自由意志价格崩塌’的最直白注脚。”“AI 正在剥夺人类自主决策的能力。历史上每一次技术革命——电力、飞机、邮件——都是在放大人类能力，而AI有可能直接让人类的‘工作本身’消失。”“AI 的本质，就是最终集中化你的所有数据，收割它，然后用它来取代你。如果我的数据在让模型变得更聪明，我需要得到某种形式的补偿——而这种补偿机制，理论上只有加密货币才能实现。”“每个代际都需要一个觉醒时刻，才能发现比特币。 千禧一代的觉醒是金融危机，Z 世代和 Alpha 世代的觉醒将是 Occupy AI——他们会从与 AI 竞争工作的切身痛苦中，找到比特币。”“AI 和比特币有一个共同的逻辑内核：能源消耗。如果你不认同AI带来的负面外部性，那么用同样能源换来的稀缺资产的另一面，就是比特币。你可以用选择比特币来投票。”关于投资框架与逻辑“价值投资的基石假设——以无风险利率定价一切——正在瓦解，因为美国的信用质量本身正在被挑战。把这个假设拿掉之后，你会更清晰地看到世界：真正驱动价值的，是意识形态，而不是便宜不便宜。”“你妈妈其实比你想象中更懂投资。她知道最有价值的东西有时存在于实物世界里——一只爱马仕包，在过去20多年里的表现持续跑赢标普500。”“多元化并没有死，只是你要拓宽视野，去找那些真正与全球流动性周期不相关的资产——黄金、艺术品、好酒……这些资产的逻辑跟标普6800点还是6200点没有任何关系。”“我真正感兴趣的代币化，不是贝莱德货币市场基金的代币化，而是那些长尾资产——顶级红酒、游艇——让普通人用100美元就能持有一份。这才是代币化真正的机会所在。”“与其想着拥有比特币能带来多少上行收益，不如想想——如果没有比特币，你暴露在什么样的下行风险里？不拥有比特币，本质上就是在做空比特币。”“如果只让我选两种资产，比特币必须是其中之一——它是与全球资本市场所有其他事情最不相关、最正交的资产。另一种，是以美元为基础、能产生收入的资产。”关于社会与未来“美国最大的优势，同时也是它最大的弱点，就是人口的多样性。这实际上是来自东方的一个已知攻击向量……多元化会摧毁这个国家。”“当你意识到楼上楼下、街道邻居全都在同一种爱国主义的感召下，无法掌控自己的命运——这是一种很奇异的感觉。”“我不告诉孩子们‘熟能生巧’，我告诉他们练习不是为了完美，练习是为了进步。没有什么是完美的——比特币也不是，但它在进步。 我们所做的每一件事，都是在追逐那个理想的方向。”Jeff 早期接触货币贬值主持人 Kevin：你之前提到过你小时候有过很早接触货币贬值的经历。能讲讲吗？Jeff Park：我是在美国和韩国两地长大的，小学阶段有一部分时间在韩国度过。我在韩国经历了1997年的亚洲金融危机，那场危机震惊了整个世界，也在我心里留下了深深的印记。当时我只是二、三年级的小孩，但你能感受到整个国家在一种奇异的集体状态里——所有人，楼上的、楼下的、街道对面的邻居，都被同一种爱国主义凝聚在一起，面对一个他们无法掌控的命运。那种感觉很奇特：当你意识到一个国家的主权货币贬值，能把所有人团结到这种程度。对大多数美国人来说，最接近的类比大概是9/11——那场国家创伤让左右上下所有人凝聚在一起，思考美国是什么、代表什么。货币贬值也能产生同样的凝聚力。1997年的这段经历给了我很大的冲击，但同时也让我看到了一个国家的力量——当人民被动员起来，以有原则的方式面对主权危机，捍卫人民利益的时候。还有一件我记得很清楚的事：韩国政府当时要求全体公民捐出黄金，以充实国库，帮助偿还 IMF 的救助贷款。在美国，IMF 可能听起来是个中立机构，但在很多新兴市场，IMF 是一个政治色彩极重的词汇，被怀疑、被鄙视，甚至被视为有政治图谋的存在。我很早就见识到了这一面，有时候我会想，这些经历或许在某种程度上，是我二十年后走上加密货币这条路的伏笔。Jeff Park 是谁？主持人 Kevin：那么你是谁？Jeff Park：我是 Jeff Park，但我想我在某种意义上，代表着很多力量的交汇。一方面，我是在美国长大的韩裔，有东方思维的底色，所以我可以在东西方叙事之间充当某种桥梁——无论是全球化带来的繁荣，还是因此产生的社会张力。另一方面，从代际的角度来说，我是2008年进入职场的——毕业之后的第一份工作在摩根士丹利，正好站在全球金融危机的第一线。但这也让你很快意识到——这个世界上没有什么是真正坚不可摧的，学校里教给你的很多东西并没有那么扎实。这很令人谦卑，但你也可以把它转化成一种动力，去建立自己的思维方式。这段经历也让我成为了一代人的缩影——一个在金融危机中进入社会的千禧一代，因此对机构和中介产生了深深的不信任，并在社交网络、各类事业和生活的方方面面，都渴望非托管的、自主的解决方案。美国多样性如何既是优势又是弱点主持人 Kevin：你小时候亲历了货币贬值，2008年入职时又看到金融体系的幻象破碎。现在我们身处纽约——世界金融中心，物价高得离谱。我来自瑞士，在新加坡生活，这两个地方都不便宜，但来到这里还是觉得离谱。我实在想不通，普通人怎么活得下去，这一切都和你童年经历的那件事有关，只不过现在更急迫了。我们在看什么？该怎么办？Jeff Park：美国最大的优势也是最大的弱点，那就是人口的多元性，以及这种多元性贯穿整个人口结构和社会肌理。你经常会听到亚洲评论者预测美帝国衰落，他们通常会抓住一个核心观点：多元性会杀死这个国家。我小时候经常听到这种说法。这一点在韩国与中国、韩国与美国的地缘政治关系里一直若隐若现，而现在这些趋势在美国国内的政治运动中已经全面浮现。问题的核心在于：当人口结构如此多元的时候，很难形成一种真正的国家凝聚力。在韩国就简单得多，我们都是韩国人，有共同的历史根基，经历过殖民压迫，这些共同的苦难给了我们一个凝聚的向量。而在美国，历史如此丰富复杂，很难找到那个显而易见的、能让所有人感受到"我们共同牺牲过"的联结点。韩国有义务兵役制，所有男性无论阶层、无论教育程度，都必须服役——这在创造一种社会同质感方面发挥了巨大作用，以色列也是如此。而在美国，你会问：什么才是那个让所有人共同拥有的美国经历？这个问题很难回答。美国政治通常把分裂线划在左右之间、阶级之间、老幼之间，但我认为这些维度都是干扰项，都是逃避。真正的核心是——年轻一代之间缺乏国家凝聚感，而这正是最值得珍视、也最难建立的东西。我们今天从破碎的金融系统中看到了什么主持人 Kevin：现在的金融体系出了什么问题？Jeff Park：我们正在看到一个彻底失控、彻底崩坏的金融体系的种种表现。人们会用"K 型经济"来解释社会层面发生的事情。K 型经济指的是，一部分人因为资产通胀经历巨大的经济繁荣，而另一部分公民则处在向下的通道里，对他们来说，这是衰退。他们没有工作，找不到工作。两者之间的差距在不断扩大——这就是 K 字形的含义：一条线往上走，一条线往下走。“K 型系统”如何在房地产市场中体现Jeff Park：你在纽约可以通过房地产这个资产类别看到它。你可能会惊讶，纽约市房地产过去 10 年的平均价格其实没有上涨，是持平的。你会惊讶，是因为很多叙事会让人以为纽约房地产经历了不可思议的繁荣，尤其是那些惊人的高塔、摩天楼，以及中国和俄罗斯资本进入住宅开发的报道。但这也不算错。我们在房地产里看到的也是 K 型经济，作为储值工具被需求追逐的超豪华单元表现很好。它们并不被真正居住，而是资产，人们买下来放在资产负债表上保存财富，这部分表现很好。如果你有一套 2000 万美元的顶层公寓，7 年前买入，现在可能可以换成 3000 万美元的顶层公寓，你是赚钱的。但如果你买的是普通住房，也就是你真的打算住进去、养家、对城市产生某种生产性经济贡献的房子，而且价格更接近所谓"可负担"范围，那些房子实际表现可能是下跌或持平。曼哈顿有一个叫豪宅税的东西，只要公寓销售价格超过 100 万美元就会征收这个"豪宅税"，但今天在纽约，100 万美元可能只能买一个 studio。这个税大概是三四十年前设立的，那时 100 万美元的公寓确实可能意味着某种奢华。因为它没有和通胀挂钩，政府当然不会主动把一个能扩大税基的东西按通胀调整，所以现在几乎所有二级市场交易的公寓都会被这个豪宅税打到。那些对城市经济生活更有贡献的住房，反而价格下跌或持平。纽约本身就是一种悖论。它是两种人生故事在同一个地方展开的城市。你从新加坡或瑞士来到这里，会看到每个人的经验都可能完全不同。所有这一切，在我看来，都是好资产短缺的症状。房地产的问题并不新。很多人谈资本主义的衰落时，会把矛盾指向房地产，因为土地从定义上就是稀缺的。土地稀缺，围绕物理空间形成的社区也稀缺。曼哈顿房地产之所以昂贵，是因为人们想在商业发达的地方、在人与人靠近的地方工作。当你把这些社会组件叠加上去，土地的价值会因为这种社会权力的交汇而高于原本的历史水平。人类文明一次又一次出现这种情况：只要某个地方释放出活动的核心，土地就会繁荣。美国的问题在于，我们拥有运行全球金融体系的巨大特权。我们常说美元是美国最大的出口，这是真的，但它有成本。成本就是离岸资金最终必须回流并投资美国资产。这就是贸易赤字和资本账户盈余之间的对应关系。如果美国要继续维持贸易赤字，按照定义，我们就需要持续的离岸资本流入美国资产。这就是美元运转的方式。你本质上是在为美国资产创造一个被制造出来的市场。离岸投资者需要有地方停放余额，这就创造出很困难的环境。因为那个市场和我、你是否真正住在纽约无关，也和我们在这里生活、为经济做贡献的生产力无关。它不是围绕我们作为居民的成本结构来定价，而是围绕美国资产作为主权储值对象来定价。当一个房地产市场里存在不同的动机，就一定会出现定价问题。新的房地产投资者应该如何思考主持人 Kevin：对于一个30岁或35岁、存了一些钱、想做一笔合理投资的人来说，他该怎么想？他可能勉强够得着纽约一套单间公寓的首付，但你说单间公寓已经要100万美元了——理论上，100万美元应该是稀缺的、豪华的，但你又说不行，你要买的是2000万的顶层豪宅才行。那我们父母那一代说的"去买套房、去买房地产"这条路，对我们这一代人来说还适用吗？Jeff Park：房地产是一个很好的例子，说明我们真正要反思的，不是房价在上涨，而是美元的价值在下降。从本质上来说，房子是需要维护的，它是一种资本支出——东西会坏，需要维修，有房贷税、房产税和各种维护费用。买了房子之后，还有大量的资本投入要持续进行。房子并不会随着时间变成黄金，反而会不断折旧，你必须持续修缮，所以房子本质上是一种折旧资产。事实上，美国税法白纸黑字地写着，房屋会在相当长的时间内贬值，房地产投资者可以在20到30年内申报折旧扣税。所以我们其实早就知道，房地产是折旧资产。那为什么它的价格还在涨？首先，是因为美元在持续贬值。其次，是人们把房产作为主要的储蓄方式，因为它让你锚定在经济生产力之中——比如说，你想把孩子送到好学校，而公立学校通常按学区划分，你要交大量房产税才能获得入学资格。所以房屋所有权背后捆绑着很多社会功能，这些功能持续推动着房价跟随通胀上涨。问题来自两个维度：一个是人口结构，一个是流动性转化本身。从美国市场来看，今年申请住房贷款的美国人平均年龄是59岁——这个数字应该让人警觉。59岁的人大概不是在买第一套房，而是在买第二套、第三套、第四套。而这批人，正在和你说的那个25岁、想买人生第一套房的年轻人直接竞争。我们在住房领域面临的问题，是一个非常特殊的代际问题：房产作为财富储存工具的角色，和让家庭能够真正安家、养育下一代的社会需求，已经完全对立起来了。很多年轻人的生命旅程被困住了，因为买房根本遥不可及。还有一个资本管控的维度：你听到越来越多的纽约人搬去德克萨斯州奥斯汀，因为纽约税太高。但结果呢？奥斯汀的本地人也很不满意，因为他们的房价被重新锚定到了纽约的经济基准，而不是他们自己当地的市场——这又制造了新的可负担性危机。这是一个资本管控的问题，也是一个跨代际的流动性转化问题。这两个维度都是政策制定者可以调整的杠杆。美国曾提出过50年期房贷来实验流动性转化。但这只是这个社会最大问题的一个开端——那就是年轻人根本买不起房。主持人 Kevin：我从一个理性的普通男性角度想：工作了几年，有女朋友，结婚，有孩子，大概率需要房子。但我也希望这是一个聪明投资，因为我把很多年工资、很多辛苦劳动都放进去。现在你告诉我，多数这类投资其实不是好投资，是坏投资。那如果我 30 或 35 岁，存了 10 万、20 万、50 万美元，也能去申请房贷，我到底该怎么办？Jeff Park：这正是问题所在。我经常告诉搬来纽约的人，纽约本质上是租房者市场，租房在经济上更划算。因为当你拥有一套房，你要付税、公共费用、维护费、房贷保险、房产保险，所有这些最终都会吃掉收益，以至于你的资本化率可能低于 2%，幸运的话才有 2%，有时甚至低于 1%，这意味着你还不如把钱放进货币市场基金赚 3.5%。你之所以仍然接受低于 1% 的回报，只是因为你希望房价上涨，所以整个路径其实是押注房价上涨。对于年轻人来说，至少在纽约，租房在经济上是正确的选择。不过，我的看法会在你有了家庭之后改变。一旦有了孩子，稳定性变得更重要——你需要确定孩子能上哪所学校，需要为接下来15年的生活做规划，这种安全感和确定性是需要付出溢价的，所以你确实需要做出承诺。但这已经不是一个经济决策了。你在那个阶段买房，不是因为房价会涨，而是因为你在组建家庭，需要一个稳定的社会安全网。这也是我认为年轻人越来越不想要孩子的原因：在经济上来说，永远租房才是最优解——直到你不得不有孩子。而如果有了孩子，就租不了房，整个循环就断掉了。要么你不要孩子，要么你要孩子但压力大到不想面对。另一个常听到的选项，是等上一代去世、等财富传承下来。这在亚洲很普遍，在日本尤其严峻，在韩国也有类似问题——大量财富集中在婴儿潮一代手里，这些财富终究会传下来，但有一个时间差。他们活得更久，而千禧一代在成长，资产却没有随之价格下降。这个时间差制造了年轻人和老年人之间的巨大摩擦。人们如何应对当前的购房投资危机主持人 Kevin：所以我要么等到60、70岁父母去世留下房产，要么就另寻出路。25岁、30岁、35岁的人，有没有别的办法？Jeff Park：有的，现在确实有一种比房地产更好的财富储存方式。这种财富不需要维护、不占物理空间、不需要维修、不会每年被征税、也不存在被政府以任何理由没收的风险——那就是比特币。比特币对我来说之所以如此重要，是因为它会直接缓解房地产的压力点。换句话说，一个人过去在纽约买 4000 万美元顶层公寓，是因为他需要保存财富，需要移动 5000 万美元，而历史上他不知道如何轻松移动 5000 万美元。现在他可以直接买比特币，你不需要为它支付年度服务性质的税费，也不需要担心征用。理论上，美国财产权中存在各种可能，如果某天他们认为你应该出现在某个名单上，资产可能会被没收，比特币让你不必担心这些东西。这意味着这部分钱将不再流向房地产。如果这些钱不再流向房地产，房地产需求曲线就会被重置，房价可能会下降，年轻人就能买房。当然，围绕不断保护房价上涨存在庞大的政治装置，因为住房所有权带来富裕，是美国梦的基础社会契约。而比特币正在从根本上挑战这一点。我认为这是 Bitcoin 普及最大的测试：更多人需要把 Bitcoin 视为相对于房地产等其他资产的主要储蓄来源，然后得出同样结论：这对社会整体是双赢。短期痛苦可能是房价下跌，但作为储值方式，它效率更高，也比今天的财产制度少得多歧视性。房价上涨的原因，归根结底不是房子本身变得更有价值，而是美元一直在贬值，同时人类倾向于聚集在生产力更高的地方——资本主义的自然规律就是强者恒强。如果没有出口，这种张力终将断裂。我们在纽约已经看到了这一点——这个资本主义世界的灯塔，居然出现了一位左翼色彩浓厚的市长，没有人能预料到这一天。智能投资者框架解析主持人 Kevin：聊聊你写的文章吧——《智慧投资者的陨落与意识形态投资者的崛起》。什么是智慧投资者？为什么他陨落了？Jeff Park："智慧投资者"是我借用来描述 Warren Buffett、Benjamin Graham 这类投资者做法的一个框架。当人们谈到价值投资，过去有一套非常具体的含义：买那些相对现金流便宜的股票，买交易倍数低于成长股的股票，关注股息而不是利润再投入。总结起来就是一个字：便宜。我的论断是，这个时代已经结束了，而且已经结束很久了——因为如果你看今天全球表现最好的资产，便宜并没有带来好回报。真正表现好的，恰恰是那些具有稀缺性的东西，就像我说的那些顶层豪宅一样。智慧投资者这套框架建立在很多学校里教的假设之上，但我认为这些假设现在已经完全瓦解了。其中一个核心假设是：一切资产必须以无风险利率定价。无风险利率就是国债利率——这是一切定价模型的基础，是资本资产定价模型（CAPM）、折现现金流（DCF）和股权风险溢价的基石。但我们对无风险利率的所有认知都在发生改变，这也是60/40投资组合越来越失效的原因——美国国债和股票市场之间的相关性越来越高，因为"无风险"这个根本概念正在被挑战。为什么？因为美国的信用质量正在被挑战。把"无风险利率是所有资产定价的锚"这个假设拿掉之后，世界就变得更清晰了：什么是今天人们真正在购买的、具有意识形态重量的东西？什么是超越"便宜"之外的价值驱动力？这就是我说的"意识形态投资者"。文化、AI 如何影响人们的投资意识形态、地缘政治——这些都是真实的价值创造机制，而不是需要对冲掉的噪音。意识形态投资者会做什么主持人 Kevin：意识形态投资者具体怎么做？Jeff Park：意识形态投资者花大量时间思考未来会发生什么——而过去的模型无法告诉你这些，因为那些模型的前提正在被重写，所以你需要向外看。怎么在这样的市场里获得优势？你要深入思考资金流向，思考流动性范式的转变，思考各类资产的买家来自哪里。你还要考虑资产操纵的可能性，以及如何让自己置身于这种操纵之外。所以你需要构建一套投资框架，让自己能够以大多数人从未告诉过你的方式，退出某些动态。举个简单的例子，妈妈们对什么东西有价值，有一种天然的直觉。她们知道，最有价值的东西有时候存在于实物世界里——比如那件独一无二的珠宝，或者那只爱马仕包，过去二十多年里一直跑赢标普500。顶级艺术品也是另一类不属于传统股票投资范畴、但能作为财富分散工具的资产。妈妈们对这种投资范式的洞察，其实远超那些接受传统金融顾问教育的人。你的财务顾问告诉你：60/40，买股票买债券，再有点钱就买私募股权、私募信贷、风险投资。但这些，本质上都是同一件事——它们全都与无风险利率和宏观周期的同一个全球套利交易相关联。你真正想要的，是另一个与这些完全无关的资产池，这才是真正的多元化。在这个框架下，加密货币和比特币是有用的代理——因为至少在比特币 ETF 推出之前，这批投资者与股票市场是相互独立的，比特币的价格变动与股市的涨跌无关。我认为，在主流资产之前，个人投资者仍然有很多这样的机会可以去发掘和受益。加密货币、黄金、爱马仕包、宝可梦卡牌、球鞋……这些都是例子。数据在财富创造中扮演的重要角色Jeff Park：还有一个尚未找到产品市场契合点的重要资产类别，那就是数据。你的数据其实非常有价值，但现在大多数人在免费送出去，因为他们不知道怎么变现。我这一代千禧一代，是在 Facebook 的成长过程中懵懂地把数据交了出去，没有意识到其中的代价。但年轻一代更清醒，他们更了解创作者经济，知道如何在数据流通中介一个环节、从中受益。所以我认为数据在未来可以成为一个资产类别，每个个体都需要意识到自己拥有什么、如何将其变现。预测市场就是一个很好的例子——我认为这是一个即将爆发的巨大资产类别。没有任何一个 JP Morgan 的财务顾问会坐下来告诉你怎么在预测市场下注，因为他们觉得这不专业。但我保证，十年后一定会有人这样做。因为在预测市场上赚钱所需的数据是极其私有化的，与其他金融市场完全不同，收益也与其他市场无关。越来越多的年轻人会往这个方向走，因为他们知道其他所有市场都充斥着金融操纵，他们不想在那个被操控的游戏里玩。这就是为什么加密货币存在，为什么比特币成功，为什么 DeFi 存在，为什么人们在预测市场上交易，为什么体育博彩成了 DraftKings 和 Robinhood 都在押注的赛道，为什么2倍杠杆 ETF 那么流行。这一切都是一种趋势——个人向更大的自由、更多的自主权靠拢，远离那个被一个全球套利交易统治的、被操控的资产世界。Jeff 如何看待自己的投资组合多元化主持人 Kevin：Raoul Pal 在这个节目上说过，分散化已经死了——一切都只和一件事有关：货币超发和法币贬值，所以他全仓加密。你怎么看？你是如何围绕这一点来构建自己的个人投资组合的？Jeff Park：我同意他，也不同意他。我不同意的原因是，他看世界还不够大。当他说不需要分散化时，如果他看的是同一笔交易的不同面貌，而这些交易共同因子都是全球流动性，那他完全正确，我完全同意。但如果你能把视野扩得更宽，想象一组不被同一套跨境资金流操纵的可投资资产，那么分散化就有价值。所以在我去年提出的"激进投资组合理论"里，我列出了25种不同的资产，它们不属于我们传统上理解的股票、债券、私募和公募的组合。黄金是其中之一，我认为黄金今年终于让我看到了它的机会。作为美国人，我们可能会嘲笑那些黄金爱好者，但回到我的文化视角——在亚洲，黄金是一个巨大的资产类别。我的家人至今仍在家庭聚会上送我黄金，当作一种表达爱意的方式，这根植于亚洲对于财富储存的文化理解。黄金是真正意义上最原始的不可复制的价值储存物。除了黄金，顶级艺术品也是极好的分散工具——稀缺，是高文化属性的资产，可以随时间复利增值，而且与股市点位完全无关。2008、2009年，一些最好的交易就发生在艺术品市场。好酒也是一类——有限量，可消耗，会消失，所以有人专门交易红酒来储存财富。但关于代币化，有一件事我非常看好。如果代币化能按照我希望的方式运作，我感兴趣的不是阿波罗私募股权基金或贝莱德货币市场基金的代币化——这些在某种程度上已经运转得不错，代币化之后可能有一些边际改善。真正的机会在于那些长尾资产——比如顶级红酒，或者游艇的一小份。代币化为投资领域带来了什么主持人 Kevin：就是说你可以把一瓶红酒或游艇代币化，让那些没有几百万美元的人，也能用100或1000美元购入一小份？Jeff Park：对，历史上人们没有接触过这些资产，是因为它们难以获取，需要极高的专业知识和策展能力，也没有成熟的渠道服务这类需求。但如果你去问任何一个亿万富翁，他们就是这样投资的——这是有原因的，游艇持续被追捧，就是因为它是极好的财富储存资产。问题只是门槛太高，普通人进不去，代币化有机会让这些另类资产真正民主化。我希望在我有生之年，看到"激进投资组合"真正落地——你和我可以坐下来谈那40%的非常规配置，而那不再是 Robinhood 和 E-Trade 推荐给你买的那些东西。投资现在对普通人来说是否已经遥不可及？主持人 Kevin：那普通人呢？我妹妹35岁，有份普通工作，想攒钱投资，她做不到这些复杂的事情。她该怎么办？Jeff Park：我前几天看到一个很有意思的数据：2005年，只有大约5%到10%的美国人在大学毕业后开过股票账户。现在这个比例大概接近一半。也就是说在过去20年里，年轻人变得更有理财意识了，或者至少有了这方面的意愿。他们能不能成功是另一回事，但他们已经表现出了兴趣，而且比我们那一代更早开始了解金融。这是值得肯定的，我对此持乐观态度——只要能给他们提供正确的工具和选择。我还看到，很多年轻人在做球鞋交易、宝可梦卡牌交易。大家可能会觉得这很有趣、很边缘，但从文化意义上来说，我认为这正是年轻人需要做的——他们在用不同的方式思考财富多元化，而不是一味地追涨 Nvidia 和 Palantir。那种"数字只会涨"的游戏当然可以玩，但年轻人可以玩自己的游戏。如果他们能在自己的游戏里玩得很好，这本身就有巨大的力量。为什么 Jeff 提出了 Occupy AI主持人 Kevin：我们谈了货币贬值、它给世界和我们这一代带来的问题，以及资产价格怎样变得不再合理，买房变得多么困难。但现在 AI 正在叠加上来，它本身很惊人但也让很多人失去工作。你写过一篇文章叫《Occupy AI》。你 2008 年进入职场，经历金融危机，当时有 Occupy Wall Street。你的文章叫 Occupy AI。你能先解释 Occupy Wall Street 是什么，再解释 Occupy AI 吗？Jeff Park：我对 Occupy Wall Street 有非常生动的记忆，因为它是一个非常实体的事件，就发生在纽约市中心。很多愤怒的民粹主义者聚在一起、扎营，要求正义。他们之所以要求正义，是因为他们觉得被华尔街欺骗、利用。它最终源于次贷危机，也源于人们觉得银行没有真正为自己的错误承担责任，不管是在法律层面，还是道德层面。所以到最后，它其实是一场道德运动：我们怎么能允许银行做这些事，却不承担责任？主持人 Kevin：他们做了什么具体的事？Jeff Park：次贷危机，简单说就是疯狂冒险、拿了天文数字的奖金，等一切崩盘之后，却没有任何代价——"收益私有化，损失公有化"。纳税人为扭曲的、错位的激励机制买单。而且不只是银行——评级机构也是共谋，因为它们从发行方那里拿钱，当然倾向于给高评级；这又让那些原本买不起房的人、信用不好的人得以拿到贷款买房。每个人都睁一只眼闭一只眼，但经济上终究是不可持续的，整个体系最终崩塌了。这和 AI 的关联在于：那是一场阶级战争，AI 也将是一场阶级战争。因为在我看来，我们从未见过像 AI 这样颠覆性的技术——它有可能彻底替代劳动力，同时让企业实现创纪录的利润。我们将看到一个更极端的 K 型经济：企业盈利能力持续提升，不是因为收入在增长，而是因为成本在下降——而所谓"成本下降"，就是正在失业的人。自由意志的崩塌价值主持人 Kevin：你在文章里写道：亚马逊裁员3万人，股市同时创历史新高——这就是"自由意志价格崩塌、自我决定价值飙升"的最直白写照。Jeff Park：我认为，当你问大多数人为什么工作，他们会说是为了赚钱，但我们都怀有更高的愿望——我们想要有生产力，想要为社会做贡献，想要为孩子树立榜样，为社区建设一些有意义的东西，目标远不只是赚钱。人活着从根本上就是要有生产力的——如果失去了这一点，不只是经济层面的问题，会有深层的心理问题。AI 讨论中最大的盲区，正是大型语言模型这一波技术浪潮正在剥夺人类自主决策的能力，剥夺人类主动参与和贡献的能力——这是一种自由意志的失落感，而很多人还没意识到。我们谈到历史上的技术革命——电力、汽车、火车，这些技术放大了人类的能力，你依然在工作，技术是在放大你，但 AI 的某些部分，可能会让工作本身彻底消失，而大多数人无法全都跃升为"AI 实施的顶层管理者"。我们早就知道这一点——社会需要人们去做有意义的工作，哪怕那些工作原则上可以被自动化，因为这正是让社会运转的事情。而这种加速置换，才是真正令人恐惧的挑战。更令人不安的是，现在围绕联邦为 AI 数据中心兜底的讨论，被包装成了一种"生死存亡"的框架：不做这件事，中国就会做，所以无论如何都必须投。当投资以这种方式被框定，人们就无法理性定价它的价值。如果说整个人类劳动力价值35万亿美元，AI 能取代其中10%，那 AI 今天值3.5万亿吗？这些数字开始变得荒诞。然后政府要为这些投资兜底——而这些投资，恰恰在替代他们所代表的那些人。如果政府的角色是维护社会的和谐飞轮，你根本无法想象人民会支持一个资助自己被替代的方案，这就是 Occupy AI 一定会发生的原因。Occupy Wall Street 的挑战是：你知道对手是谁，能看到他穿着西装、打着爱马仕领带，他是你的敌人。而 AI，从定义上就是无形的，它存在于平台上。你可以说它和 Meta、Nvidia 有关，但没有人真正"拥有"那个构造——他们都说"我们只是平台，发生的事情不是我的责任"。AI 面临同样的问题，而且更严重，因为这个平台现在有了自己的生命。“占领 AI”时刻将如何让 Z 世代和 Alpha 世代转向比特币主持人 Kevin：你在文章末尾写道：Occupy Wall Street 让一代千禧一代成为了比特币的坚定支持者，你就是其中之一。而 Occupy AI 将会是那个让 Z 世代和 Alpha 世代成为比特币信徒的时刻。能简单解释一下吗？Jeff Park：每个人都需要一个觉醒时刻，才能发现比特币。我不认为比特币会悄无声息地渗透进一个人的生命——或许也有这样的情况，但通常是需要一个顿悟时刻。对很多千禧一代来说，这个顿悟发生在金融危机的背景下，因为他们从根本上意识到：钱不是表面上看起来的那个东西。我们经历了几十年的 QE、QT、再 QE，这就是对这一代人说话的东西。主持人 Kevin：第一，是金融危机期间 Bitcoin 的发明。非常聪明的人，或一个人、一群人，说我们需要一些新东西，因为系统坏了。第二个时刻是 COVID，疯狂印钱，让更多人意识到这完全不合理。现在你说，对 Gen Z 和 Gen Alpha 来说，会是 Occupy AI。Jeff Park：根据我的经验，Gen Z 和 Gen Alpha 对货币贬值没有那么在意。不是说他们不像你我一样关心，而是他们已经处在非常不利的位置，他们已经有点绝望。千禧一代里仍然有人相信社会保障也许还能被拯救，虽然它可能救不了，但我们会把这个问题和婴儿潮一代连接起来。Gen Z 和 Alpha 知道一切都已经坏了，也知道自己永远不会从中受益，他们知道那不是他们能解决的东西。所以货币贬值不会是唤醒他们的东西，更糟的是，随着 BlackRock 和 Bridgewater 这类机构采用比特币，它对他们来说甚至变得更可疑。他们会说，现在这甚至不是我的游戏了，这是老年人的游戏，也不是我们的钱。所以对于这个群体，比特币反而变得更对立。我认为 AI 会起作用，是因为就像我是第一代真正生活在 Facebook 里、理解它好坏两面的代际接受者，这些孩子也会从大学毕业那一刻起就生活在 AI 里，并和它竞争工作机会。它必须是某种对他们非常个人化的东西，才会唤醒他们对整个社会出了什么问题的认识。我认为 AI 运动很大程度上会来自年轻力量的反对，而这会成为一个通道，不仅让他们理解比特币，也希望让他们重新发现整个 crypto 的精神。当一切都失灵时，比特币是答案主持人 Kevin：我理解 Occupy Wall Street、货币贬值、Bitcoin 是对法币贬值的对冲。但为什么这一代会通过 Occupy AI 或 AI 理解 Bitcoin 能解决问题？或者像行业里说的，Bitcoin 是救生艇，Bitcoin 能在我放弃其他一切的时候帮我？Jeff Park：因为他们会意识到，相比 Occupy Wall Street 之后千禧一代仍在竞争的那些遗留资产，比特币是更好的储值工具。Occupy Wall Street 仍然是一场住房危机，一场房屋价值危机。那里面有一种替代效应，我认为年轻人并没有那么容易被吸进去。另外，如果你相信 AI 和比特币有一个共同纽带，那就是能源消耗，因为它们都是能源资产。如果你想用脚投票，说自己不想支持 AI 产生的某些负面社会动态和外部性，那么同一枚硬币的另一面，是能源被用来生产稀缺品，也就是比特币。虽然我们现在谈的是比特币，，但我希望年轻一代能复兴和重振 crypto 与 cypherpunk money 的精神。这样它就不只是储值结构，这一代还可以真正承接点对点货币机制的大使命。它的用途不只是储值，他们会在对抗 AI 的过程中，围绕去中心化的必要性重新激活这一切。即使对千禧一代来说，去中心化更多是一个谈资，还不一定是原生的东西，因为我们也生活在很多中心化中介里，并从中受益。但接下来会有一群投资者从一开始就反对这些东西。去中心化不再只是谈资，而会成为他们最终的生计权利。为什么去中心化在 AI 领域至关重要主持人 Kevin：为什么去中心化在AI时代如此重要？Jeff Park：因为我认为 AI 的核心，就是最终集中化你的所有数据，收割它，然后用它来替你。如果你相信去中心化的努力能让你获得归因权，让你因为贡献信息而获得某种报酬，那么这就是整个去中心化问题的一部分。我不是说我对 AI 悲观——我确实认为 AI 对社会有巨大的积极作用，关键在于，技术进步带来的收益，需要有机制让做出贡献的人也能分享。问题是，现在利润被极度集中化，而消耗正在每一个个体的层面发生，却没有任何补偿。如果能解决数据归因的问题，AI 的前途是光明的。如果我的数据在让模型变聪明，我需要以某种形式得到补偿——而这种补偿机制，理论上只有加密货币才能实现，因为它具备归因的属性。主持人 Kevin：这就是为什么那些去中心化 AI 公司和去中心化算力项目的存在有其意义——可能很多项目只是在蹭 AI 的热度捞钱，但这个理想本身不应被否定，因为它可能真的是解决这个巨大问题的答案之一。Jeff Park：从批评者的视角来说，加密领域确实有很多不诚实的东西，但我们仍然需要坚守那个理想是可以实现的信念，因为这是我们能够与更大使命交汇的方式。现在投资比特币是否为时已晚？主持人 Kevin：这对今天的比特币意味着什么？很多人，可能是 Gen Z 或千禧一代，会说比特币在 12 万、10 万、7 万美元之间波动，对普通人来说还是很贵。他们会说比特币太贵了，我已经错过了机会，这是我唯一的救生艇。你会怎么说？Jeff Park：我认为更多人需要开始思考一个问题：如果你没有比特币，会发生什么？与其关注上行空间，不如认真思考一下，没有比特币在你的投资组合里，你暴露在什么样的下行风险中。换句话说，不持有比特币本质上就是做空比特币。无论财富增值效应有多大，持有比特币都是有利的，哪怕只是因为法币贬值正在以前所未有的速度发生，而历史一再告诉我们，这种货币重置是周期性的。如果你研究美元霸权的历史——从布雷顿森林体系到1971年、到尼克松冲击——所有这些都告诉你，我们现在生活在其中的这个美元霸权的幻象，依赖于财政赤字被有效管控，而我们正走向一个失控的轨道。在这种情况下，你需要考虑拥有某种能够抵御全球套利周期的资产——比特币就是其中最值得考虑的一种。人们应该更加积极地将比特币纳入投资组合主持人 Kevin：你说要想下行风险。但作为 CIO，你谈分散化、谈投资框架。对于一个人来说，用比特币作为投资组合很大一部分，采取更进攻的方式，而不是只是防守，是否有意义？Jeff Park：我认识很多加密行业的人，比特币在他们财富中占了很大的比例。他们用的是一种"哑铃"策略：一端是大量比特币，另一端是货币市场基金，中间的风险层级基本不涉及。我仍然认为，在两者之间有一定的多元化配置，能够帮助你拓展资本配置的自由度边界。人们应该追求比单纯的两资产哑铃更广泛的多元化。但如果你逼我只选两种资产，比特币必须是其中之一——它是与全球资本市场其他一切都最不相关的、最正交的资产。第二种资产，我会选择以美元为基础、能产生收入的资产。比如说，我倾向于认为我们会回到零利率环境。我知道很多人对此持怀疑态度，但如果全球套利交易要延续下去，只有利率下降才能让这个体系继续运转。如果是这样，30年期国债现在是一个很好的投机机会——利率下降，债券价格上涨。这也是我押注美国的方式。我相信美国最终会赢，会以它的创造力找到解决问题的路径。美元、稳定币，以美元计价的资产，仍然是全球的主要储备。所以我在做多长期国债，这是我对美国的一种看法。Jeff 如何为他的孩子准备迎接“占领 AI”的未来主持人 Kevin：你有两个孩子，又有比特币的思维框架。在一个 Occupy AI 的未来世界里，你怎么养育和准备你的孩子？Jeff Park：比特币教会了我很多事，也教会了很多人——你永远不可能知道足够多，不可能完全了解任何事情。我们必须对所有可能存在的攻击向量保持开放和谦逊，因为这件事无论从技术层面还是社会层面，都远大于任何一个人、任何一个模型、任何一篇论文。所以它是一个活生生的实验，要成功，你必须保持开放的心态。我尽力把这种精神传递给我的孩子，结合金钱和比特币演化的语境，帮助他们建立韧性。有一句话叫"熟能生巧"，但我更愿意跟孩子们说：练习不是为了完美，练习是为了进步。没有什么是完美的——比特币也不是，这些东西永远不会达到被实证测量所认定的完美，但它会进步。我们在生活中做的所有练习，都是在追逐那个理想的方向。我尝试把比特币的使命融入孩子们每天的日常中，虽然不会拉着他们去讨论节点和分叉的辩论，也许等他们大一点。
  • Claude把180亿美元的涨价算盘，打到了Pro会员身上 Claude把180亿美元的涨价算盘，打到了Pro会员身上 Anthropic 预期今年能赚 180 亿美元。有分析估计他们已经提前完成了目标。但显然他们并不满足。今天凌晨，一位名叫 George Pu 的开发者在 X 上说了自己的发现：「Anthropic（Claude 母公司）刚刚将 Claude Code 从 Pro 套餐中移除了。想要使用该功能的 Pro 用户现在必须升级到 Max 套餐，最低月费 100 美元。」这也就意味着，想要维持相同的权限，价格翻了 5 倍。由于没有博客，没有邮件，没有 changelog。Anthropic 进行了一次非常安静的页面更新，试图涨价。这条推文迅速扩散。定价页截图开始在 Reddit、Hacker News 和开发者群里流传。社区对着屏幕反复确认，Claude Code 那一行，Pro 栏下面赫然是一个叉号，只有 Max 5x（$100/月）和 Max 20x（$200/月）还保留着勾。而 Anthropic 的支持文档此前写的是「Using Claude Code with your Pro or Max plan」，现在变成了「Using Claude Code with your Max plan」。社区自然非常不满，舆论压力累积到一定程度，Anthropic 增长负责人 Amol Avasare 不得不在 X 发文回应。他的说法是：这只是针对约 2% 新注册 Pro 用户的小规模测试，现有 Pro 和 Max 订阅者不受影响。随后他在同一个线程里发了一段更长的解释，大意是：Max 一年前推出时根本不包含 Claude Code，Cowork 也还不存在，长时间运行的 agents 也不是日常工作流。Max 当初的设计目标，是重度聊天用户，仅此而已。但 Opus 4 发布后，Claude Code 的使用量爆炸式增长。异步 agents 成了开发者的日常工具。「订阅者人均使用量大幅上升，我们的现有定价方案并不是按这种用法设计的。」他最后保证：如果最终方案影响现有订阅者，会提前充分通知，「消息会从我们这里发出，而不是 X 或 Reddit 上的截图」。过去几个月，持续收紧算力Avasare 的解释听起来合理，但拼在一起看，它指向一个更根本的问题：Anthropic 可能正在承受严重的算力压力。Claude Code 的每一个 coding session，消耗的 token 量远超普通对话，有时相差一个数量级。当 Opus 4 发布后用户蜂拥而至，当 agents 开始跑几个小时的异步任务，当 Cowork 把更多人拉进重度使用的场景，$20/月这个价格的边际成本开始失控。从商业逻辑看，这不是「用户用多了」的小烦恼，而是定价模型在产品能力快速演进之后出现了根本性错位。当初 Max 按重度聊天设计，现在 Max 要承载的是持续运行的编程代理。两件事的算力成本完全不在同一量级。Avasare 用了一个词：「engagement per subscriber is way up」。翻译成商业语言，就是：同样的钱，用户现在消耗的资源多了很多。这不是第一次了。把时间线拉长，Anthropic 这几个月的「算力收紧」动作并不少。2025 年 8 月，Anthropic 宣布对 Pro 和 Max 用户推出每周使用上限，8 月 28 日起生效。官方理由是部分用户违反使用条款，通过共享和转售账号来规避限制。声明称「预计只会影响不到 5% 的订阅者」。每周限额，这是首次对高付费用户设置周级硬上限。同年 8 月底到 9 月初，事情更复杂了一些。大量开发者在 Reddit 和 X 上报告 Claude 的代码生成质量出现断崖式下滑，模型开始忽略自己的计划、随机产生乱码，Claude Code 的任务执行变得不可靠。Anthropic 最终承认这是推理栈升级时出现的技术 bug，导致 Claude Opus 4.1 在约 56.5 小时内持续降质，并发布了正式的事后复盘报告。这次 bug 事件很快与一个更大的争议叠加在一起。2026 年 3 月初，一位 AMD 的高级 AI 总监 Stella Laurenzo 在 GitHub 上发布了一份详细分析，基于 6852 个 Claude Code session 文件、17871 个 thinking blocks 和 23 万余条工具调用，得出结论是：Claude Code 降智了。这份分析在开发者社区引发强烈共鸣。Claude Code 负责人 Boris Cherny 随后回应，否认了「模型变差」的核心结论，解释称 Opus 4.6 在 2 月 9 日切换为「自适应思考」模式，3 月 3 日又将默认 effort level 调为 medium（85 档），官方认为这是「在智能、延迟和成本之间的最佳平衡」。但他也承认，约 7% 的用户会因此触及此前不会触及的 session 上限，且这一调整主要针对高峰时段的 Pro 用户，Team 和 Enterprise 不受影响。2026 年 3 月 13 日至 27 日，Anthropic 推出了一次「非高峰时段使用量翻倍」促销：工作日下午 2 点至次日早 8 点（美东时间），以及整个周末，用量上限自动翻倍，覆盖 Free、Pro、Max、Team 所有套餐。表面上是一次福利活动。但结合背景来看，翻倍之所以放在非高峰时段，是因为高峰时段本身正处于算力紧张状态。双倍额度送给空闲产能，不影响拥堵时段，同时还能制造升级到更高套餐的转化动力。接着 4 月 4 日，Anthropic 宣布禁止第三方 agent 框架通过 Pro 和 Max 订阅的使用额度运行。用户若想继续通过 OpenClaw 等外部框架调用 Claude，须额外按次付费。再就是这次的 Claude Code 从 Pro 定价页消失的事。A 社肯定不是最后一次这样做回到 Avasare 的那条推文。他说的「Claude Code 从 Pro 定价页消失，是仅针对约 2% 新注册 Pro 用户的小规模测试」，但这个说法在社区里引发了大量质疑。最直接的问题来自开发者 Simon Willison：「我认识的所有人都看到了新的定价页，Internet Archive 也已经存了一份截图。」如果真的只影响 2% 的用户，为什么整个公开定价网格都改了？为什么支持文档全站同步更新？更耐人寻味的是：当有记者追问 Avasare，为什么定价页面和支持文档全面改动，只针对 2% 用户的测试根本无法解释这种覆盖范围时，他没有回应。Anthropic 的公司发言人同样没有回答这个追问。另一处矛盾也被注意到：Claude Cowork 在 Pro 套餐里没有被移除，但从产品功能角度看，Cowork 本质上就是换了一个品牌名的 Claude Code。用一位开发者的话说，「Cowork 是穿着不那么吓人外衣的 Claude Code」。事情的走向是：在舆论发酵数小时后，Anthropic 悄悄将网站和支持文档恢复了原状。没有说明，没有公告。就像改动本身一样，安静得完成。如果把这些动作放在一起看，我们会发现 Anthropic 现在是司马懿之心，路人皆知：Anthropic 正在用一种试探性的方式，一步步向订阅用户测试更高的算力使用边界。周末翻倍是在引导需求向闲时迁移；默认 effort level 下调是在高峰时段节省算力；禁止第三方 agent 框架是在堵住额度套利的漏洞；而 Claude Code 从 Pro 页面消失，是在测试用户对更激进重定价方案的反应底线。Amol 自己承认了：「我们的现有方案并不是按这种用法设计的。」这是一个罕见的坦白。它说明 Anthropic 在某种程度上已经意识到，当前的定价结构无法持续支撑 Claude Code 带来的算力消耗。接下来会怎么变，我们不知道。但或许就像 Ed Zitron 的文章里写到的：「我不认为这是 Anthropic 最后一次这样做。」
  • “形大于实”的美联储听证会：沃什不谈利率，却为加密送上定心丸 “形大于实”的美联储听证会：沃什不谈利率，却为加密送上定心丸 原创 ｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）作者｜Golem（@web3_golem）4 月 21 日北京时间晚上 10 点，美联储主席提名人凯文·沃什出席了参议院银行业委员会确认听证会，接受委员会的质询，据华尔街日报报道，内容涉及他对货币政策的承诺、美联储独立性等。在听证会上，面对美联储独立性问题，沃什称自己将独立于特朗普，特朗普也从未要求他承诺任何特定的利率决策，并进一步辩解称即使特朗普要求，自己也绝不会同意。除此类陈述外，沃什便对特朗普相关问题避而不答。在货币政策方面，沃什对美联储机构进行痛批，认为美联储需要进行政策制定上的制度性变革，但具体的货币政策方面陈述寥寥无几，仅提到美联储需逐步、谨慎地缩小资产负债表，并没有陈述明显的降息言论。这可能也是沃什有意为之，据彭博社提前获得的开场陈述，虽然沃什的准备证词篇幅近 2000 字，远超鲍威尔及前主席耶伦初次听证时约 850 至 900 字的水平，但对货币政策方向的表述本就几乎寥寥。沃什这一动作也符合其一贯主张——美联储官员对利率不应该提前发表意见。但对于关注这场听证会的投资者而言，无论抱有怎样的期待可能都要失望了。因为从内容和结果来看，这场听证会的实质意义都不大，彭博专栏作家 John Authers 更是在听证会前就将其定性为一次"形大于实"的政治表演，最终沃什的提名是否能顺利得到参议院确认取决于场外的政治博弈，而非沃什在台上说出的任何一句话。倔强的特朗普与无辜的沃什此前 Odaily星球日报分析，这次听证会的重要之处在于它可能会决定鲍威尔在 5 月 15 日任期届满后是走是留的问题，因为若沃什的提名此次未得到参议院的确认，鲍威尔就很有可能会在任期届满后继续留任临时美联储主席。（相关阅读：鲍威尔留任概率飙至 98%，特朗普的“解雇令”只是口嗨？）可结果是，这场听证会过后，市场依旧无法判断沃什的美联储主席提名是否会如期获得参议院的确认，因为阻挠沃什提名的最主要人物 Thom Tillis 甚至没有与沃什进行有效对话。Thom Tillis 此前公开表态，若特朗普不放弃对鲍威尔的调查，他就不会支持沃什的提名程序移交到参议院进行全体表决。而在 4 月 21 日的听证会上，Thom Tillis 甚至没有向沃什提问，而是通过一组幻灯片展示了美联储大楼翻新工程中成本超支的合理性。最后，他表示自己的不满并不针对沃什，称沃什“资历非凡，无可挑剔”，但仍需结束这项调查他才能支持沃什的确认。所以，听证会的内容已经不能决定什么了，特朗普最后能不能如期甩掉鲍威尔，关键就要参议院是否及时确认沃什的提名，而沃什的提名是否顺利又回到特朗普是否愿意放弃对鲍威尔的调查上。4 月 21 日，特朗普在最新的采访中也谈到了美联储和利率问题。他表示如果新任美联储主席（沃什）不迅速降息，他将感到失望，但也必须查明美联储大楼成本超支的原因。督促新美联储主席沃什降息和调查鲍威尔二者是并行的，特朗普没有让步的意思。正如 John Authers 所说，真正的博弈发生在听证会之外，沃什甚至是被“误伤的”。要么 Thom Tillis 主动让步，要么沃什以降息为筹码说服特朗普放弃对鲍威尔的调查，让他早日掌管美联储。沃什与特朗普之间的关系并不一般，沃什的岳父 Ronald Steven Lauder 是国际美妆大牌雅诗兰黛公司唯一继承人，而他也是共和党金主、特朗普的大学同学，因此若沃什真想今早掌管美联储，也许能够说服特朗普放弃调查。否则，若这种僵局持续到鲍威尔任期届满那天，特朗普选择解雇鲍威尔来解决，如 Odaily星球日报 此前分析，结果也可能是鲍威尔占上风。值得一提的是，据Odaily Seer 先知频道监测，Polymarket 上鲍威尔在任期届满后卸任美联储主席概率仍是 2%，但若仔细观察该事件合约的结算规则会发现，如果在市场结束日期之前宣布鲍威尔辞职/被免职，则无论宣布的辞职/被免职何时生效，该市场都将立即结算为“是”。鲍威尔在任期届满后是否会卸任美联储主席的市场结算规则也就是说，只要特朗普宣布解雇鲍威尔，那么该事件也就会被结算。虽然鲍威尔可以提起诉讼使总统的免职在诉讼期间发生法律效力，但诉讼也是一个漫长的过程，因此规则中“无论宣布的辞职/被免职何时生效，该市场都被立刻结算为 Yes“就成了可钻空子的地方。（Odaily 注：以上仅作者个人判断，不构成任何建议）沃什：数字资产是美国金融服务业的一部分但对于加密行业而言，这场听证会的内容还是有些料的。此前市场披露沃什持有加密货币、Polymarket 和 SpaceX 股票等一系列资产，这被视为沃什对加密行业态度友好的表现。在听证会上，沃什对其超过 1 亿美金的财务披露和潜在利益冲突接受质询时承诺若提名获批将在就职前剥离相关资产，但其进一步表示数字资产是美国金融服务业的一部分，肯定了加密行业在美国的合法性和重要性。虽然只是简单提及，但一位即将执掌全球经济中最具权势的职位的人表明自己是加密友好人士，绝对是一个好消息。
  • 我用AI分析了221个合约币，终于找到妖币交易的唯一活路 我用AI分析了221个合约币，终于找到妖币交易的唯一活路 原文标题：《我用 AI 找合约妖币百分百胜率焚诀，最后有用的竟然是...》原文作者：加密韋馱｜Skanda（X：@thecryptoskanda）TL;DR:1. 通过研究 220 多种 Binance 合约币种、数百个操纵事件样本、60+ 种数据维度，我们找到了在「妖币」中可能可行的正 EV 交易策略2. 数据证明：预测启动和「摸顶」都是不可行的3. 唯一可行策略：在暴涨回撤时做空，并严格执行回弹平仓出场4. 唯一有效指标：裸 K5. 早入场，拿短仓，跑得快以下是正文:这周 @coinglass_com 的报告，其实说明了两个问题：第一，Binance，Binance，还得是 Binance @binance第二，9 成合约交易量这件事，已经把一个事实说得很明白了：「赌」这件事，事实上已经成了整个行业用户的共识。虽然我这么说肯定会挨批斗。虽然我这么说大概率会挨批斗。但既然是赌，那就不要假装自己在价值投资赌，就要大开大合。赌，就要极致的高速波动博弈。而 Binance 的合约妖币，就是这个无聊市场里，为数不多散户真能参与、真有结果、真有流量的 Alpha。很多大儒都痛斥过庄币，说这是「负 EV」，只会让场内韭菜越来越少。但现实是，妖币庄配资进场的资金，以及参与妖币交易的资金，其本身几乎就是现在二级市场里少数还称得上可观的增量资金来源之一。而且它还有几个很关键的特征：非量化。带方向。带波动。你去交易传统市场，你要打赢的是国会山和华尔街的各种内幕。你来交易妖币，你只需要打赢一个也不一定比你专业多少的合约庄。问题就在这里：怎么找到和合约庄对决的规律，从而实现虎口夺食？我用 AI + 个人经验，初步摸到了一点门道。当然，标题必然是标题党。不然你们也不会点进来看一、先搞清楚什么叫「妖币」我这里说的「妖币」，不是那种单纯涨得快的币。本质上，我这里说的「妖币」，指的是这样一类标的：现货控盘率基本在 96% 以上有 Binance 合约，至于有没有现货反而没那么重要通常通过场外配资，在短时间内用暴力拉砸的波段，聚起巨量流动性和对手盘通过引发多空清算、吃对手方费率获利，最终完成现货出货，走完整个收割流程说白了，这是一门操纵的艺术。操盘手要同时懂合约、跨所现货、链上、运营，甚至还得懂人性。二、庄并不是无敌的很多人以为：庄是无敌的但真相大相径庭整个妖币博弈里，实际参与者包括：操盘方 (庄)老鼠仓散户交易平台及交易平台保险基金其他鲸鱼螳螂捕蝉，黄雀在后，不是简单的「庄单方面殴打散户」首先，庄本身往往也是要配资的。不管是融资过 1500 万美元的项目方，还是那些「大名鼎鼎」的 MM，单靠自有资金，放到二级市场里做这种级别的操盘，很多时候都只是杯水车薪。而配资是有成本的。操盘是为了盈利，不是为了行为艺术。所以庄并不是筹码够多就能「拉就完事了」。他会面临一堆现实问题：万一散户不跟呢？万一散户跟了，但方向不对、节奏不对呢？万一有更大的鲸鱼专门来狙击呢？就算前面都没出问题，万一割穿交易平台保险基金，触发 ADL 呢？那你的钱可能一分都提不走，新加坡的兄弟姐妹，知道我在说谁所以妖币操盘有一条非常朴素的铁律：只要现在能拿走的对手盘利润，大于我继续操盘的投入，我就继续拉、继续砸、继续收割。反之，弃盘走人。话虽然糙，但这算是一个妖币庄决策链的框架三、科学「打庄」，从实验开始既然问题是「如何打庄」，那我就试着把这件事数据化。1）工具怎么搭的摩登时代的问题，当然要用摩登时代的方法。参考了 @karpathy 关于 Autoresearch loop 自主研究的思路，我自己搭了一个 了一个。只要给出清晰的目标、约束和实验方法论，agent 就会一直往下跑，直到数据再也提不动为止。LLM 用的是 Opus 4.6。我那份 20x Claude Max，跑这个任务还扛得住。沙盒方面，我直接拿了一台闲置 iMac，当远程实验机；再用 Tailscale 从 Windows 工作站上的 VSCode 远程控制。数据这块，对这次研究帮助最大的毫无疑问是 @coinglass_com也感谢 @AlbertCoinGlass 对这次研究的 API 赞助。K 线、订单簿、OI、资金费率、清算，全都有。除此之外，我还用了：Binance APISkill Hub（手动 @0xOar，确实非常好使）Etherscan V2 API 去拉历史链上记录2）看了哪些数据我最后整理了 12 大类、60+ 子维度，包括：Funding RateOI多空比（散户 / 大户 / 持仓 / 账户）taker 买卖比爆仓量订单簿链上转账K 线最初选的币种，包括 $RIVER、$STO、$MMT 在内，一共 16 个我凭经验判断的庄币四、第一阶段：我一开始想预测「拉盘前兆」然后我就采用一件韭菜最爱幻想、但通常最容易出问题的假定：预测拉盘前兆「妖币操纵之前一定会有信号。比如 FR 异常、OI 堆积、链上异动。找到这些信号，提前布局，然后印钱。」事实证明，这是亏钱最快的法门当时我对「操纵」还没有特别严格的定义。只是先从 $RIVER、$STO、$MMT 的 K 线里，手动截取了几个最明显的「操盘事件」，然后从这些事件里找共性，再扩展到另外 16 个币，形成实验集。为了防止过拟合，Autoresearch 做了严格的时间切分：早期数据训练后期数据做 holdout (持久性验证)holdout 集在训练阶段完全不可见实验方法也很粗暴：从单个信号的极端值开始，比如资金费率，然后一点一点往上叠加其他指标，直到 F1 提高。结果：训练集 F1 拉到了 0.72。看起来像要成了。一上 holdout，直接几乎全部失效，F1 掉到 0.1 左右。也就是说：靠「预测操纵何时发生」这条路，基本走不通五、问题在于：你把因果关系想反了第一版失败后，我意识到一个根本问题：妖币不是因为符合某些指标，所以才成为妖币。而是因为它本来就是妖币，所以才会长出那些指标特征。这个逻辑其实和大家的体感非常一致。大盘再烂，也总会有妖币单独发疯。妖币从来就不跟大盘讲道理，它只跟一件事有关：有没有庄？所以我们不能去预判庄币什么时候启动。真正可行的方向是：等它已经启动之后，识别出「这就是庄币，它现在就在操盘」，然后再基于这个状态找交易策略。于是我把思路彻底改了。这次我开始严格定义「操盘周期」：在短时间内快速拉盘，再快速砸盘，这个完整流程算一个操纵周期。接下来要解决的问题就变成了：拉多少、砸多少，才算完整周期？锁定周期以后，用什么方法交易？这些我先全部交给 AI 自己去发现。实验样本也扩大了很多：16 个币，对标出 415 个操盘周期后来又扩展到 55 个符合市场认知的「庄币」最终标注出 1447 个周期样本量终于不像在算命了，然后我就开始连续翻车了……六、几版策略，连续挨打V1：高位做空第一版策略给出来的是一个「高位做空」的思路。回测 Sharpe +0.72。听着还可以。一跑 holdout，训练集和测试集完全不是一个宇宙。后来复盘才发现，问题在于：我给的约束太少，Opus 自己拍脑袋定义了什么叫「高位」。搞了半天是在给跳大神做双缝干涉实验V2：不准拍脑袋以后，结果更差于是 V2 我直接加限制：不允许拍脑袋每个指标必须有数据支持还要区分不同操盘风格比如爆拉爆砸、慢涨爆砸、爆拉慢砸等等我本来想让它去找不同庄的「声纹」。结果它非常科学地给了我一个：-0.28 的 Sharpe。然后我让 Opus 把 V1 和 V2 的决策逻辑解释给我听，我才突然意识到，这两版策略本质上都在做同一件事：摸顶空。这跟很多硬扛费率做空的「摸顶仙人」，本质上没有任何区别。区别只在于，他们是手动挂树上，我是用 AI 自动挂树上。这时候我才意识到：不是方法不够高级。是思路本身就错了注: 这里有考虑过做多策略，但问题是：妖币的启动是不太有迹可循的，虽然其中一些妖币启动时有明显的异动，比如「制造回撤洗盘」是共同特征，但是问题是一样的：如何区分入场方向？做多如果在「摸顶」后或者下降区间，那就必死。但这种「假阳性」信号很难前置验证，并且没有很好的区分操纵和非操纵的上涨，所以不可行七、V3：从庄的视角反过来想回到前面那个决策框架：利润第一庄一定会顺势而为，朝着阻力最小的方向操盘，以降低损耗。什么意思？抛压大的时候，就让市场砸，甚至跟着砸砸不动了、追空单多了，那就往上拉拉现货不一定花很多钱空单不是被费率烧死，就是被爆掉所以一定存在一个点：庄觉得继续护盘已经不划算了。这个点之后，庄就会放任市场下跌。因为再护，没有性价比。所以我们真正该找的，不是顶。而是这个：弃盘点。然后再围绕这个点去设计交易和止损逻辑，避免被普通回弹扫掉，同时又不至于在方向错的时候大亏。当时的实验结果看起来极其漂亮：逻辑落在 1H 线连续两根 1 小时 K 线实体跌破 5%配一个 3% 的移动止损平均 PNL 也是 +3% 以上但问题来了：Sharpe 15+，而且过拟合测试居然也过了。这种数字，只要傻，都知道出问题了八、V4：以「能实盘」为目标V3 之后，我开始怀疑几件事。第一，很可能已经过拟合了，而且当前实验根本没有真正定义清楚「操纵币」本身，只是在 55 个币的操盘周期上做训练。第二，连过拟合测试本身都可能有问题。所以这次我换了一个思路：直接按真实交易成本去模拟。我把操纵周期里的订单簿深度、资金费率历史，全都和交易时点做匹配，去尽量还原「真实开单」的成本。结果很直接：这个策略根本不赚钱。原因也很简单：妖币平时订单簿深度极低滑点经常直接 2% 起步你现实里只能开不到 200 美元的细菌仓然后我又意识到另外两个更大的问题。1）我怎么知道支撑位从哪开始算？如果站在真实交易视角，我并不知道未来的 K 线。那我凭什么知道「1H 支撑位」该从哪里起算？结果一查，又果然有坑：AI 是在用当前位置之后 1H K 线里的最高峰，反过来计算跌破。这就是标准的 look-ahead bias。说白了，它拿未来数据帮现在做决策。这当然能赚。但现实里你没有这个外挂。2）订单簿深度和体感严重不符我算出来的平均订单簿深度大概只有 70K。但玩过妖币的人都知道，妖币在「作妖」的时候，交易量明明是很大的。这和体感完全不符。那就只剩两种可能：订单簿深度中位数这个计算方式不对我定义的操盘周期太宽泛，噪音太多后来我选择从第二个问题下手：重新定义操纵周期。我让数据自己去找：什么样的拉盘 / 砸盘幅度，以及什么样的持续时间，最能代表「有效操纵事件」。结果显示：20%–50% 区间内的显著操纵事件最多一旦操纵事件持续时间超过 96 小时，胜率就不再显著结合数据和经验折中之后，我把新的操盘周期定义调整成：Pump + Dump 在 20%–50% 区间内 + 96 小时以内完成。太高，样本太少。太低，噪音太大。九、重新定义「庄币」，扩大样本，重新训练接下来我决定不再只盯着那 55 个币。我把范围扩到了：Binance 自 2025 年 3 月 1 日之后，全部新上的 221 个非 TradFi 新合约。也就是 Binance Alpha + 合约这种打法真正开始成型之后的那批币。然后我做了几件事：根据数据统计，把操纵区间定义为「在 XX 小时内完成一次 XX% 幅度的拉和砸」（为了策略有效性，这里隐去具体阈值）统计每个币种符合这个定义的操纵区间出现频率再根据频率，把所有币种分成四类：1. 超高操纵2. 高操纵3. 中操纵4. 低操纵最后，从 217 个币里筛出了 70 个「超高操纵」和「高操纵」类型。然后基于这些新定义的操纵周期，不再区分操盘风格，直接找共性，试图识别「顶」的前置信号。最后得到的结论，非常反常识：交易量没用订单簿没用拉盘速度没用高振幅 + lower high 也没用等 4H 确认更是纯属浪费战机唯一真正有用的，是裸 K。最后我们得出了两种相对显著的信号：V4A 和 V4B十、V4A 和 V4BV4A：早进，抢第一脚逻辑是：早期入场不看量，不看振幅「摸顶确认」只看卖压瞬时第一次大于买压的信号 跌破支撑位仍然以 1H 收盘价为依据但确认跌破的阈值比 V4B 更低摸顶确认后的搜索范围时间更短流水不争滔滔不绝，争得是天下武功唯快不破。V4B：慢一点，等确认逻辑是：等价格已经从 peak 跌下来一段市场仍然剧烈波动，但下跌已经被确认摸顶确认后的搜索范围更长因而可以得到更多趋势确认它更稳了，也更慢了。这是两种完全相反的哲学两套策略目前都用同一种出场方式：trail + SL也就是：如果入场后方向是对的，出现反向超过 X%，就出场如果一进场就错，那就按止损 SL 处理这个 SL 也是数据测出来的。在 166 笔回测里：SL 触发次数是个位数平均亏损 1% 出头最大回撤 -1.87%也就是说，我把单笔 R:R 压到了 1:1 以下。不靠单次暴利，靠的是：胜率 + 高频。在代入新的滑点、资金费，以及最新数据集重新做过拟合测试后，我发现：之前担心的 Orderbook 深度问题，确实没担心错。但同时也确认了另一件事：操纵区间本身，恰恰就是交易量最富集的区域。最终两个策略里，只有 V4A 站住了。原因很简单：在妖币上，入场早的重要性，远远大于「确认得很稳」。十一: 实时化测试为了不让整个研究停留在「回测神，实盘鬼」的阶段，我又做了两件事：搭了一个 Scanner 脚本，用 Binance API 扫描策略所需数据部署在 VPS 上，每 60 秒扫描一次同时再做一个 Dashboard，通过 WebHook 把信号直接推到 Discord Bot。虽然实时测试目前还没跑太久，样本也还很小，置信区间非常宽，严格来说只能做方向参考。但大体结果，和研究阶段是吻合的。目前大概是这样：V3：触发最频繁（约占 70%），胜率 50%，但 PNL 微负V4A：触发适中（约占 26%），目前 胜率 100%，PNL 大约 25%V4B：只触发 1 次，而且亏损同时建一个 Dashboard 把信号通过 WebHook 连到 Discord bot虽然实测没有几天，但是基本上结果和研究基本吻合V3: 触发最频繁（占 70%)，胜率 50%，但是 PNL 微负V4A: 触发适中（占 26%)，目前胜率 100%，PNL 25% 左右，当然样本太少还不能下结论，继续测试V4B: 仅触发 1 次，且亏损十二、到目前为止，我总结出来的几个盈利要点1. 持仓一定要短V4A 的中位持仓时间只有 1 小时2. 入场一定要早，不要等确认过头等确认，往往就已经把最肥那段肉等没了3. 出场一定要坚决反转苗头一出来就跑4. 先保不亏，再争盈利不要把妖币做成价值投资5. 妖币不会停止，机会多得是70 个监控组，一天基本至少能刷出 2–3 个 V4A 信号后续优化目前我还在跑实时测试，但是已经有以下几个值得考虑的优化方向：1）支撑位和摸顶信号，可能和清算热力图有关直觉上我认为更好的顶底信号，很可能和清算热力图直接相关。可惜我现在还没拿到足够好的数据。原理上也很简单：上方如果已经没有更多空单对手盘庄就没动力再继续往上爆空、吃费率下方同理所以我已经开始做一个总池收集，先把 2025 年 3 月之后新上的合约币种全收进来，准备专门做清算热力图测试。2）操纵频率打分体系，现在还是有点拍脑袋目前我用的是过去一段时间里，操纵周期出现频率来给币种打分，区分「超高操纵」和「高操纵」。但这个体系有个明显问题：它是基于过去 6 个月的频率。而现实做交易，我们要的不是「过去谁最妖」，而是「现在谁还值得妖」。很多过去操盘频繁的币，很可能已经进入庄家操盘后期，甚至已经被弃盘了。继续盯着它们，没有太大意义。另外这个「打分」，也是我们人为定义的所以更合理的方向，应该是做一个：随时间衰减的动态打分体系。初步数据已经支持这个方向，现在就差更多实时测试样本。3）应该把范围扩大到老币我现在的选币范围，主要还是 2025 年之后的新合约币。但现实里很多老币，反而更适合拿来操盘：有合约，甚至还有现货市值够低项目基本已经结束无人关注解锁也都完成了这类币，某种意义上，简直是天生操盘模板。如果 V4A 对这些老币里的大庄币同样有效，那就说明这套东西不是只对新币样本过拟合，而是真的抓住了一类更普适的操盘机制。目前数据上暂时支持这个方向。不过我暂时还不准备改动 V4A 的选币集。十三、「你们搞交易平台的怎么还研究这个？」以我们 @Hertzflow_xyz 的哲学，任何资产的交易机会，本质上不过是涨跌博弈，传统资产也好、主流币也好、甚至是「旁氏骗局」，重点不在于资产本身，而在于价格的移动规律。只要有规律，就能跑策略妖币也不例外一个交易平台，不是资产上架的地方，而是跑策略的地方。比起研究资产基本面，我们更需要做的是研究「这个交易对能跑什么策略，有没有交易机会」能，我们就要提供给交易者AI 在手，你也有机会与狗庄一战。我们也将此类数据服务常态化，未来将以 @goo_economy skill 等形式提供公众服务@Hertzflow_xyz 测试网今天上线 17 种「超高/高操纵评分」资产，都是我们已经测试过的策略中正在追踪的。从这里出发，找到你的「抓庄焚诀」。这 17 种分别是:$0G$AKT$ARC$F$H$HEMI$HYPER$MMT$MOODENG$PARTI$PROMPT$SOON$STBL$SWARMS$TAC$VINE$ZEREBRO如果你还不太自信拿钱实盘，那么 HertzFlow 测试网就是你摸着石头过河的试验场王侯将相，宁有种乎！你也可以是明天的「庄」！
  • 伊朗开枪，打了一艘向骗子交比特币过路费的油轮 伊朗开枪，打了一艘向骗子交比特币过路费的油轮 原文作者：深潮 TechFlow导读：伊朗宣布霍尔木兹海峡收取比特币过路费后不到两周，骗子便冒充伊朗官员向滞留油轮发送假消息索要 BTC 和 USDT。至少一艘付了假过路费的油轮在试图通行时遭到伊朗革命卫队开火。链上分析公司 TRM Labs 和 Chainalysis 均表示，至今未发现大规模加密货币收费的链上证据。伊朗宣布用比特币收过路费，骗子两周内就把这套叙事变成了武器。据路透社 4 月 21 日报道，希腊海事风险管理公司 MARISKS 发出警告：不明身份者冒充伊朗当局，向滞留在霍尔木兹海峡西侧的船只发送虚假消息，要求以 BTC 或 USDT 支付「过路费」以换取安全通行。MARISKS 认为，4 月 18 日伊朗短暂开放海峡时遭到伊朗革命卫队炮艇开火的至少一艘船只，正是这场骗局的受害者。事件的荒诞在于整条因果链：一个主权国家宣布收比特币过路费，骗子抄了这套话术去行骗，船东信以为真付了钱，然后被真正的伊朗军队开了枪。从「国家级结算工具」到骗子的攻击面故事要从 4 月初说起。伊朗议会 3 月 30 日至 31 日通过了「霍尔木兹海峡管理计划」，将伊斯兰革命卫队自 3 月中旬起已在执行的过路费制度正式写入法律。据《金融时报》报道，伊朗石油、天然气和石化产品出口商联盟发言人 Hamid Hosseini 确认，满载油轮需按每桶 1 美元的标准缴费，支付方式包括比特币、USDT 或人民币。一艘装满 200 万桶原油的超级油轮，单次过路费可达 200 万美元。消息一出，比特币价格跳涨 5%，一度突破 7.27 万美元。加密社区迅速将其解读为比特币作为「国际贸易中性结算层」的里程碑式验证。Bitwise 等机构甚至将其与比特币突破 100 万美元的预测挂钩。但怀疑者也不少。Bitcoin Policy Institute 的 Sam Lyman 在 4 月 15 日的报告中指出，以现有技术大规模收取比特币过路费「几乎不可能实现」。TRM Labs 全球政策主管 Ari Redbord 对《财富》杂志表示，链上数据并未显示过路费支付正在大规模发生。Chainalysis 则在分析报告中指出，伊朗关联实体的链上活动主要依赖 Tron 上的 USDT，而非比特币。骗子不关心这些技术争论。他们只需要一个可信的叙事，而伊朗政府已经替他们写好了剧本。付了假钱的船，挨了真枪据路透社和 DL News 报道，诈骗消息的措辞高度模仿官方口径。骗子要求船东提交船舶文件，声称将由「伊朗安全部门」进行评估，评估通过后需以 BTC 或 USDT 支付费用，之后船只可在「预定时间安全通过海峡」。约 400 艘船和约 2 万名船员目前滞留在波斯湾内。美国封锁伊朗港口，伊朗则反复开放又关闭海峡通行，双重封锁之下，船东的焦虑可想而知。骗子精准利用了这种焦虑。4 月 18 日，伊朗短暂开放海峡，部分船只尝试通过。据英国海上贸易行动中心（UKMTO）消息，两艘伊朗革命卫队炮艇向一艘试图驶出海峡的油轮开火，迫其折返。MARISKS 认为，这艘油轮此前已向骗子支付了加密货币「过路费」，以为自己获得了通行许可。付了钱，但钱没到伊朗手里。船照样被打。付给骗子也可能违反制裁法更讽刺的是，即便船东意识到自己被骗了，法律风险也不会消失。Chainalysis 调查策略主管 Xue Yin Peh 对 Decrypt 表示，无论收款方是否真的是伊朗当局，只要付款方意图向受制裁政权付款，就可能构成违反 OFAC、欧盟和英国制裁法规的行为。换句话说，你以为自己在向伊朗付费，即使钱进了骗子口袋，监管机构依然可以追究你的「主观意图」。TRM Labs 欧洲、中东和非洲政策负责人 Isabella Chase 也警告称，与这类要求相关的任何钱包地址都应被视为「高风险」，加密货币支付在制裁合规层面不提供任何「安全港」。这给船东制造了一个近乎无解的困境：付给伊朗是制裁违规，付给骗子也可能是制裁违规，而不付钱就只能继续在波斯湾漂着。「比特币不可逆」从优点变成了缺陷整件事最值得加密行业反思的，是比特币的核心特性在这个场景中的表现。Benzinga 在报道中点出了关键问题：加密货币支付一旦发出就无法撤回。传统银行转账至少还有冻结和追回的可能性，但比特币和 USDT 一经转出，资金即告丢失。这一特性在正常商业语境中被称为「无需信任的结算」，在战争+骗局的叠加场景中则变成了「无处追讨的损失」。这或许是 2026 年最荒诞的加密故事... 伊朗用比特币收过路费的计划可能从未真正落地，但骗子已经靠这个故事赚到了钱，而一艘油轮因此挨了枪。
  • B.AI LLM 服务快速入门指南：四步畅玩多款 AI 大模型对话与API接入，登录即领 100,000 免费AI积分 B.AI LLM 服务快速入门指南：四步畅玩多款 AI 大模型对话与API接入，登录即领 100,000 免费AI积分 自 4 月 9 日正式发布以来，面向 AI Agent 时代的金融基础设施 B.AI（中文品牌 “白”）迅速获得全球科技市场高度关注。截至 4 月 14 日，B.AI LLM Service（亦称“LLM 服务”或“AI 大模型服务”）用户量已突破 100 万，跻身当前市场关注度最高的现象级 AI 产品之列。作为专为 AI Agent 时代打造的金融基础设施，B.AI 以加速 AGI 落地为核心目标。一方面，B.AI 推出的 LLM Service 搭建起支持无国界支付的全场景服务体系，让全球用户均可实现“无需许可”即可访问顶尖 AI 模型及配套 API，无需担心地域限制带来的访问壁垒，真正推动 AI 资源的无边界流动；另一方面，依托链上身份标准协议 8004 与支付结算协议 x402，B.AI 为 AI Agent 赋予完整的身份信任及自主支付结算等金融能力，使其具备真正的 “经济独立性” 与 “自主交易能力”，为 AI Agent 的商业化奠定了核心基础。在 LLM 服务层面，B.AI LLM Service 通过统一的多模型管理接口，打造了便捷高效的一站式 AI 服务入口，支持一键接入多款全球主流 AI 大模型及配套 API，实现多模型并行调用与对比使用，大幅提升开发与使用效率。同时，B.AI LLM 服务依托先进的智能路由与加密技术，彻底破除传统 AI 使用过程中面临的地域限制、注册门槛、支付壁垒等障碍。用户可实现无许可、匿名隐私等方式调用全球主流 AI 模型与 API，极大简化使用流程，获得更高效、更安全的 AI 体验。B.AI LLM 服务入门教程第一步：登录并领取 100,000 免费 AI 积分B.AI 支持 Web3 钱包与 Web2 社交账号双重登录方式。首次登录的用户可零门槛领取 100,000 免费 AI 积分，该积分通用于平台所有 AI 模型的对话及 API 调用。1、Web3 钱包登录（推荐：安全匿名）通过加密钱包一键签名验证身份，实现匿名登录，无需注册额外账号，保障隐私安全。B.AI  LLM 服务现已支持波场 TRON 以及多条主流 EVM 兼容链（如 BNBChain、以太坊、Base、Arbitrum、Polygon、Optimism 等），用户可使用 TronLink、Binance Wallet、MetaMask、TrustWallet、OKX Wallet、TokenPocket 等加密钱包一键授权匿名登录。2、Web2 账号登录（传统便捷）适合习惯传统登录方式的用户，目前 B.AI  LLM 服务已全面支持 Google 账户，使用 Google 账户首次登录同样可领取 100,000 免费 AI 积分。后续，B.AI 将会开放更多 Web2 登录选项。以 TronLink 钱包登录流程为例：连接钱包并授权登录：访问 B.AI LLM 服务页面，点击“TronLink”图标，系统将自动唤起钱包插件，点击“Sign”授权即可登录。如未安装钱包，可在谷歌浏览器中安装 TronLink 插件（TronLink 官网：https://www.tronlink.org/），请务必妥善保管助记词和私钥，切勿泄露。登录成功后领取积分：授权登录成功后，页面会提示首次登录用户领取 100,000 免费 AI 积分，点击领取即可。 第二步：开始 AI 智能对话，灵活切换全球顶尖 AI 模型进入 B.AI LLM 服务页面后，用户即可与多款全球顶尖 AI 模型进行对话交互。目前，B.AI LLM 服务已完成对全球主流 AI 大模型的全面集成，形成了覆盖“国际顶尖 + 国内高性价比”的多元化模型矩阵。国际端涵盖 GPT 系列（GPT-5.2、GPT-5 mini、GPT-5 nano）、Claude 系列（Claude Opus 4.5、Claude Sonnet 4.5、Claude Haiku 4.5、Claude Opus 4.6）、Gemini 系列（Gemini 3 Pro、Gemini 3 Flash）等全球顶尖大模型，能够满足从复杂逻辑推理到高端生成式 AI、多语言处理等高阶需求；国内端则精选了极具性价比的国产模型，如 MiniMax-M2.5、Kimi-K2.5、GLM-5 等，适配日常对话、文案生成、数据处理等高频场景，从而实现不同层次需求的灵活覆盖。  根据自己的需求选定 AI 模型后，在对话输入框中发送消息即可开始与 AI 大模型的对话，AI 还可基于上下文进行深度连贯的交流。 值得一提的是，在 B.AI 聊天界面下方，提供了多种高阶功能，以提升用户使用体验：如 Search（联网搜索：开启后，AI 可获取实时互联网信息），Unbound Mode（无界模式：支持自动切换最优模型），Memory（记忆功能：AI 将自动记录使用偏好与历史设定等，提供个性化服务）支持上传图片、文本或 Files 等多格式文件，AI 可快速读取、解析并提取关键数据。 第三步：调用 API 服务：获取统一 API Key，AI Agent 一键接入多款 AI 模型针对开发者及 AI Agent 用户（如 OpenClaw、Hermes Agent、Claude Code、Cursor 等），B.AI 提供极简、标准化的统一 API 接入方案：用户仅需创建一个 B.AI API Key，便可一站式调用所有集成 AI 模型的 API，涵盖如 Claude、GPT、MiniMax、Kimi 等主流模型，省去向不同服务商重复申请、管理多套 API 的繁琐流程。简单来说，AI Agent 只需配置一个统一的 B.AI API Key，即可快速接入多款 AI 模型 API 服务，免去复杂适配、随时切换并高效调用多款全球顶级 AI 模型。 具体操作步骤为：在 B.AI LLM 服务页面左侧菜单栏中的「API」管理界面，点击「Create API Key」按钮，系统将生成一个专属的 API Key。然后该 API Key 可填入（如 OpenClaw、Claude Code、Cursor 等） AI Agent 的 API 接入配置文件，即可完成一站式调用 LLM 服务 API。第四步：按量计费，按需充值。B.AI LLM 服务采用按量计费、按需充值的积分体系，用户使用 AI 对话和 API 服务均消耗积分，可按需充值。当免费积分用尽时，点击左侧菜单栏「Top-up（充值）」即可快速补足。B.AI 现已打通 Web2 与 Web3 支付链路，支持使用加密货币和法定货币两种方式充值，满足全球用户需求：1、加密货币充值：目前 B.AI LLM 服务已支持波场 TRON、BNB Chain、以太坊、Base、Arbitrum、Optimism、Polygon 等网络，充值资产支持使用 NFT、TRX、USDT、USDD、USD1 多种加密货币进行充值。充值成功后，记录可以在充值历史数据查看，账户积分会自动增加。值得注意的是，若使用 NFT 进行充值，用户将额外获得 20%的积分奖励。2、法定货币充值：目前 B.AI LLM 服务已接入 Stripe 支付，支持使用 Visa、银联等方式付款。未来，将逐步引入更多第三方支付选项如谷歌 Pay 等，以提供更灵活、更便捷的支付体验。对于积分的使用明细，用户可以在左侧菜单栏的「Usage」页面，随时查看账户余额及每一笔交互的积分消耗明细。此外，B.AI LLM 服务还提供 Memory 记忆功能，可自动学习并留存用户的交互背景，从而更精准地理解需求。用户可随时进入记忆库，对任意条目进行编辑、新增或删除，确保信息准确且隐私可控。 B.AI LLM 服务：连接全球主流 AI 模型的默认网关从多模型一站式接入到 API 统一调度，从隐私安全全方位保障到无许可普惠化访问，B.AI LLM 服务不仅重构了 AI 模型的访问与使用模式，更成功搭建起一座连接全球 AI 资源、赋能全场景用户的核心桥梁。正是凭借这份不可替代的核心竞争力，B.AI LLM 服务正逐步成为连接全球主流 AI 模型的默认网关（AI Gateway / LLM Gateway），引领 AI 模型访问领域的变革与升级。而这份行业引领地位的背后，离不开三大核心优势的坚实支撑，三者相辅相成、缺一不可：其一，高效的 AI 资源管理与统一 API 调度能力，实现多模型的集中管理、智能分配与无缝切换，大幅提升 AI 资源利用率与调用效率；其二，依托钱包、加密资产等加密技术，B.AI 构建隐私优先的服全链路服务体系，从登录验证到数据交互、从支付结算到使用记录，全程实现匿名化、加密化保护，彻底解决了用户使用 AI 服务时的隐私泄露与数据安全顾虑，让安全与便捷二者兼得；其三，“无需许可”的核心特性，打破 AI 资源的访问壁垒，让全球用户平等、便捷地使用顶尖 AI 能力，真正实现 AI 技术的普惠化。这三大核心优势，不仅构成了 B.AI LLM 服务不可替代的竞争基石，更深刻体现了 B.AI 深耕 AI Agent 金融基础设施、全力加速 AGI 落地的初心与使命，为其成为全球主流 AI 模型默认网关奠定了坚实基础。
  • FX8：构建AI驱动的全球数字资产衍生品交易新范式 FX8：构建AI驱动的全球数字资产衍生品交易新范式 在全球数字资产市场持续演进的背景下，交易基础设施与智能化能力正成为行业竞争的关键变量。以技术驱动与全球化布局为导向的新一代平台，正推动行业从“工具型交易”向“智能化金融服务”转型。在此趋势下，FX8交易所（FX8 Exchange）通过AI量化能力、策略协同机制与生态化布局，探索数字资产交易与智能投资融合发展的新路径。一、聚焦全球市场，构建专业级数字资产交易基础设施FX8成立于2018年，是一家面向全球市场的数字资产衍生品交易平台。其核心团队由来自金融科技、区块链研发及量化交易领域的专业人士组成，具备跨领域技术整合能力与成熟的风险管理经验。自成立以来，FX8持续推进全球化战略布局，目前服务已覆盖全球多个国家和地区，并在亚太、欧洲及北美等核心市场逐步建立起多区域协同的业务网络。在技术层面，平台基于高性能撮合引擎与分布式系统架构，构建稳定、高效的交易环境；在产品层面，FX8提供涵盖多币种衍生品及高杠杆合约在内的多元化产品体系，以满足不同类型投资者的交易需求。平台在交易深度、撮合效率与系统稳定性方面持续优化，提升整体交易体验。FX8表示，将持续以“技术驱动与用户导向”为核心，完善底层基础设施建设，推动全球用户更加高效地参与数字资产市场。二、用户与资金结构演进：从规模增长迈向质量提升在持续的全球化拓展过程中，FX8的用户与资金结构正呈现出由“规模驱动”向“结构驱动”的转变。截至目前，平台累计注册用户已突破百万级规模。与此同时，用户结构持续优化，表现为活跃用户占比稳步提升，用户留存率增强，以及高净值用户占比逐步提高。整体增长特征从单一数量扩张，转向质量与效率的同步提升。在资金层面，平台整体资金规模已进入数亿美元级别。不同类型资金呈现出结构分层特征，包括高频流动资金与中长期配置资金并存。其中，策略跟随与量化交易相关资金持续沉淀，体现出用户对策略化交易模式的认可。FX8认为，用户结构与资金结构的优化，将在一定程度上影响平台的流动性深度与价格承载能力，为后续发展提供更稳定的基础。三、AI量化引擎驱动，提升交易决策效率在交易能力方面，FX8将AI量化技术作为重要支撑，通过算法模型对市场数据进行动态分析与策略优化，以提升交易决策的效率与响应能力。平台推出的策略跟随机制（Copy Trading），支持用户基于公开策略进行选择与跟随，在一定程度上降低交易参与门槛，使专业策略具备更广泛的可达性。同时，通过数据可视化与策略透明化设计，用户可对历史表现与关键指标进行参考，从而增强对策略运行机制的理解。四、多元产品与生态扩展：从交易平台走向综合服务体系在产品体系层面，FX8围绕用户需求逐步构建多元化服务能力，包括：策略跟随与量化交易系统模拟交易与学习机制资产管理与风险辅助工具信息交互与社区模块在此基础上，FX8正推进从“交易平台”向“综合型数字资产服务生态”的升级，逐步拓展至资产发行与链上生态领域。其中，FX8 Launchpad 作为生态组成部分之一，在近期项目中表现出较高参与度与认购效率，并在一定程度上带动市场关注度的提升。与此同时，平台也在推进链上映射机制（FX8 Chain）等基础设施建设，为后续生态扩展提供支持。整体来看，FX8正在形成“交易 + 资产发行 + 链上协同”的多层次生态结构。五、生态化发展路径：探索多方参与的价值协同机制在中长期发展方向上，FX8提出构建开放型生态体系，通过机制设计连接用户、策略提供者与平台发展之间的关系。在这一框架下，平台尝试通过激励机制提升用户参与度，包括策略分享、用户互动及社区协作等方式，逐步形成以用户参与为基础的生态循环。该模式旨在增强平台活跃度，同时探索更加多元的价值协同路径。六、增长模式演进：构建协同驱动的发展结构与早期阶段以用户增长为主导的发展模式不同，FX8当前正逐步形成由多要素协同驱动的增长结构。具体来看，平台增长由以下三方面共同作用：用户规模与用户质量的持续提升资金沉淀与结构优化生态体系的逐步扩展这一“用户 × 资金 × 生态”的协同模型，使平台增长从阶段性扩张转向结构性演进，具备更强的持续性与稳定性。在行业逐步走向成熟的过程中，具备结构化能力的平台，通常更有可能成为价值流动的重要节点。FX8表示，其当前阶段的重点在于持续优化这一增长结构，而非单一规模指标。七、强化合规与安全体系，提升平台透明度随着全球监管环境的持续完善，数字资产行业正逐步向规范化方向发展。FX8表示，将合规与安全作为平台长期发展的重要组成部分，并持续完善相关体系建设。在合规结构方面，平台通过国际化主体架构推进运营，包括设立海外基金会用于支持生态发展与治理，并在合规友好地区探索业务布局，以提升整体合规适配能力。在资质层面，FX8已完成或正在推进包括美国MSB（Money Services Business）注册在内的相关合规布局，体现在反洗钱（AML）与KYC等方面的基础能力建设。在安全与风控方面，平台建立了多层防护机制，包括冷热钱包分离、多重签名、异常交易监测及数据加密等措施。在透明度方面，FX8持续优化数据披露与规则说明机制，增强用户对平台运行逻辑的理解。八、迈向智能化金融服务基础设施随着AI技术与区块链基础设施的融合加速，数字资产行业正逐步从单一交易场景向智能化金融服务体系演进。在这一趋势下，FX8通过AI量化能力、策略机制与生态设计的结合，探索更加高效与开放的数字资产参与方式。未来，FX8或将在智能交易能力、生态协同机制及全球化拓展等方面持续推进，为行业提供更多可参考的发展路径。
  • 从宏观和链上结构视角探讨2026年比特币估值 从宏观和链上结构视角探讨2026年比特币估值 原文作者：Tiger Research原文编译；AididiaoJP，Foresight News关键要点宏观环境依然具有支持性，尽管节奏有所放缓：全球 M2 创下 13.44 万亿美元的历史新高，比特币 ETF 资金流 14 个月来首次转为净流入。然而伊朗冲突引发的石油冲击将 3 月 CPI 推高至 3.3%，收窄了美联储的降息路径。比特币链上指标正从低估转向早期均衡：关键链上指标已走出第一季度的恐慌区域。目前价格 7.05 万美元，较长期持有者平均入场成本 7.8 万美元低约 13%。突破该水平将是短期趋势反转的主要信号。14.3 万美元的目标价和 2 倍上涨空间依然成立：基于 13.25 万美元的中性基准，叠加基本面 -10% 和宏观 +20% 的调整。较第一季度的 18.55 万美元目标有所下调，但现货价格大幅回调意味着从当前价位计算的实际上涨空间反而扩大。宏观顺风仍在，但动能已放缓自第一季度报告发布以来，比特币已下跌约 27%，4 月初均价徘徊在 7.05 万美元附近。伊朗冲突引入了一个新变量，但整体宏观环境依然有利。变化的不是方向，而是速度。流动性创纪录高位，但未能有效传导至比特币截至 2026 年 2 月，全球 M2 持续扩张至接近 13.44 万亿美元的历史高位。然而比特币却较第一季度下跌 27%。流动性和价格正呈现反向运动。流动性的来源解释了这种分化。过去一年四大经济体（中国、美国、欧元区、日本）的 M2 增长中，超过 60% 来自中国，这得益于中国人民银行降准以及第一季度正式转向宽松立场。美国的贡献仅为 10%。问题在于，中国来源的流动性进入比特币市场的渠道有限。国内加密交易限制依然存在，而通过香港和新加坡的间接通道主要服务于机构资金。全球流动性处于历史峰值，但真正能够到达比特币市场的份额却在缩小。伊朗冲突拖慢美联储降息步伐由于中国来源的流动性传导受阻，美元流动性仍是比特币的主要驱动因素。但即使是这一部分，也因伊朗冲突而被延缓。2 月 28 日美以对伊朗发动打击后，霍尔木兹海峡被封锁。布伦特原油在 3 月中旬飙升至 118 美元 / 桶，迪拜原油创下 166 美元 / 桶的历史新高。这一冲击直接推高通胀。美国 3 月 CPI 从 2 月的 2.4% 升至 3.3%，创下两年新高。美联储的降息空间随之收窄。3 月点阵图将 2026 年降息预期缩减至仅一次。尽管如此，宽松的方向并未改变。4 月中旬，霍尔木兹海峡部分重新开放，油价大幅回落至 90 美元附近。核心 CPI 稳定在 2.6%，表明冲击尚未全面扩散至整体经济。特朗普总统于 1 月底正式提名 Kevin Warsh 为下一任美联储主席，参议院确认听证正在进行。鲍威尔任期将于 5 月 15 日结束，宽松倾向大概率将持续。降息次数可能减少，但方向保持不变。机构资金流开始逆转推动第一季度下跌的机构流出已开始反转。比特币现货 ETF 自 2025 年 11 月推出以来录得最差月度流出，并连续五个月处于净流出状态。然而自 3 月以来，月度净流入转为正值。截至 4 月中旬，年内累计资金流转为正值，总资产管理规模回升至 965 亿美元。企业囤币行动也在加速。Strategy 在单周（4 月 13-19 日）斥资 25.4 亿美元买入 34,164 枚比特币，总持仓增至 815,061 枚 BTC。不过，参与这一趋势的公司数量并未显著增加。宏观指标下调至 +20%结构性顺风依然完好：流动性扩张、政策宽松倾向、机构资金流重回正轨，以及美国 CLARITY 法案的进展。近期的逆风——伊朗引发的石油冲击和美联储降息放缓——部分抵消了这些利好。第二季度宏观指标较第一季度下调 5 个百分点，调整为 +20%。从低估转向早期均衡链上指标已走出极端恐慌区，正向低估与均衡的边界过渡。MVRV-Z、NUPL 和 aSOPR 等关键指标已脱离第一季度的恐慌区域，进入早期修复阶段。虽然不太可能出现恐慌区反弹时的大幅拉升，但历史数据显示，从这一区域出发的一年平均回报率始终保持在两位数。此时的风险回报比仍处于最有利位置。值得注意的是，短期持有者（STH）的平均成本基础正在逐步下降。这表明投机资金正在退出，而新买家在更低价位积累。时间点与 ETF 净流入重启以及 Strategy 的大规模买入一致，支持机构投资者正在折价区间持续积累、从而拉低平均入场成本的判断。关键风险位为 5.4 万美元，即全网平均成本基础。若跌破该位置，将使整个网络进入未实现亏损状态，成为极端情景下的底部。最强阻力位在 7.8 万美元，与长期持有者平均入场成本重合。当前价格 7.05 万美元较该阻力位低约 13%，大量近期入场的短期资金处于未实现亏损状态。短期内果断突破 7.8 万美元值得密切关注。表面增长，底层停滞4 月上半月比特币日均交易量达到 56.4 万笔，同比上涨 37.9%。表面数据亮眼，但细节却讲述了另一个故事。同期活跃地址数降至 42.8 万个，同比下降 13.2%，环比下降 4.2%。单笔平均转账规模降至 1.19 BTC，较上季度 1.80 BTC 下降 34.1%。交易笔数上升，但参与者和单笔价值均在下降。这一模式反映的是少数用户反复进行小额转账，而非网络的广泛经济利用。交易量增长中很大一部分可能来自交易所充值等机械性流动，与真实增长无关。第一季度报告将基本面指标维持在 0%，基于 BTCFi 生态扩张的预期。进入第二季度，这一论点已明显弱化。根据 The Block《2026 数字资产展望》，比特币 L2 TVL 年内已下跌 74%，BTCFi 总 TVL 下降 10%，仅占比特币总供应量的 0.46%（91,332 BTC）。虽然 Babylon 和 Lombard 等个别协议有所增长，但整个生态系统已出现收缩。基本面指标下调至 -10%表面增长未能转化为真实的网络扩张，支撑 BTCFi 论点的底层数据已减弱。第一季度时正负信号相互抵消的平衡已被打破。第二季度基本面指标从 0% 下调至底线 -10%。目标价 14.3 万美元，仍有 2 倍上涨空间采用 TVM 方法，以 2026 年 4 月初平均价格计算的中性基准为 13.25 万美元。叠加基本面 -10% 和宏观 +20% 的调整后，12 个月目标价定为 14.3 万美元。该数字较第一季度的 18.55 万美元目标低约 23%。然而，实际上涨潜力反而扩大。以平均价格计算，上行空间从第一季度的 +93% 扩大至第二季度的 +103%。目标价下调并不代表悲观。宏观方向和链上结构依然支持中长期牛市逻辑。三个短期观察点：果断突破全网中期均衡位 7.8 万美元；ETF 持续净流入；地缘政治风险缓解后美联储政策转向。若这三个条件同时兑现，14.3 万美元目标仍具可实现性。